Đầu tư thông minh hơn: cổ phiếu Nvidia so với ASML

Cổ phiếu bán dẫn nào đáng mua hơn?

Nvidia (NVDA) và ASML (ASML) là hai trong số các công ty bán dẫn quan trọng nhất thế giới. Nvidia là nhà sản xuất đơn vị xử lý đồ họa rời (GPU) lớn nhất thế giới dành cho gaming, các ứng dụng đồ họa và tác vụ trí tuệ nhân tạo (AI). Trong khi đó, ASML là nhà sản xuất hàng đầu của các hệ thống in thạch bản được sử dụng để khắc các mẫu mạch lên các tấm bán dẫn silicon và là nhà cung cấp duy nhất của hệ thống in thạch bản cực tím (EUV) hàng đầu cần thiết để sản xuất những con chip nhỏ nhất và dày đặc nhất thế giới.

Nvidia là một công ty bán dẫn không đúc chip, thuê ngoài việc sản xuất tại các xưởng đúc chip theo hợp đồng bên thứ ba như TSMC (TSM) và Samsung. Những xưởng đúc hàng đầu đó sử dụng hệ thống in thạch bản của ASML để sản xuất chip của họ. Vì vậy, chúng ta có thể yên tâm nói rằng Nvidia và các công ty bán dẫn không đúc chip khác sẽ không thể tồn tại nếu không có công ty.ASML.

Vào tháng 4 năm ngoái, sự đa dạng hóa rộng rãi hơn, sức mạnh định giá vô song và tiềm năng tăng trưởng dài hạn của ASML đã được dự đoán biến nó thành cổ phiếu đáng mua hơn so với Nvidia. Nhưng kể từ đó, cổ phiếu ASML chỉ tăng khoảng 20% trong khi cổ phiếu Nvidia tăng gần gấp đôi. Hãy cùng xem tại sao Nvidia lại vượt trội nhiều đến như vậy so với ASML -- và liệu cổ phiếu có tiếp tục vượt trội trong lĩnh vực bán dẫn trong tương lai gần hay không.

Chu kỳ suy thoái của Nvidia có thể đã kết thúc

Doanh thu của Nvidia đã tăng 53% trong năm tài chính 2021 (kết thúc vào tháng 1 năm 2021) và tăng 61% trong năm tài chính 2022. Thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh của công ty đã tăng 73% trong năm tài chính 2021 và tăng thêm 78% trong năm tài chính 2022.

Ba xúc tác này đã thúc đẩy tăng trưởng vượt bậc đó. Đầu tiên, đại dịch đã dẫn đến cơn sốt mua PC mới cho các lớp học trực tuyến, làm việc từ xa và chơi game cao cấp. Thứ hai, việc sử dụng ngày càng nhiều các dịch vụ dựa trên đám mây đã thúc đẩy nhiều trung tâm dữ liệu nâng cấp máy chủ của họ và cài đặt thêm nhiều GPU cao cấp hơn để xử lý các tác vụ AI. Cuối cùng, thương vụ mua lại công ty mạng trung tâm dữ liệu Mellanox vào tháng 4 năm 2020 đã thúc đẩy doanh thu của Nvidia một cách vô cơ.

Nhưng trong năm tài chính 2023, doanh thu của Nvidia đã gần như không thay đổi với EPS sau điều chỉnh giảm 25%. Phần lớn sự giảm tốc đó là do doanh số PC mới sụt giảm trong thị trường hậu đại dịch, những trở ngại vĩ mô đối với trung tâm dữ liệu và giá tiền điện tử giảm, khiến nhiều công ty đào tiền điện tử đổ tràn ngập thị trường đồ cũ với các GPU đã qua sử dụng. Các nhà quản lý Mỹ cũng đột ngột cấm Nvidia bán GPU trung tâm dữ liệu hàng đầu của mình cho khách hàng Trung Quốc.

Đối mặt với những thách thức đó, nhiều nhà phân tích cho rằng Nvidia sẽ phải trải qua một đợt suy thoái dài hạn và đau đớn. Nhưng sau khi chịu đựng ba quý liên tiếp sụt giảm doanh thu so với cùng kỳ năm ngoái, Nvidia dự kiến doanh thu sẽ tăng 64% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý thứ hai của năm tài chính 2024 – vượt qua dự báo đồng thuận ở mức tăng trưởng 6% – khi sự mở rộng của thị trường AI tạo sinh nóng đỏ đang dẫn đến cơn sốt mua GPU trung tâm dữ liệu cao cấp của công ty. Họ cũng hy vọng hoạt động kinh doanh gaming của mình sẽ phục hồi.

Sau khi vội vã sửa đổi dự báo của mình, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và EPS sau điều chỉnh của Nvidia sẽ tăng lần lượt 48% và 115% trong năm nay. Cổ phiếu Nvidia không hề rẻ ở mức giá bằng 84 lần thu nhập dự phóng. Nhưng nó có thể xứng đáng với mức định giá đắt đỏ đó.

ASML tiếp tục tạo ra mức tăng trưởng hai con số ổn định

Doanh thu và lợi nhuận của ASML tăng giảm theo lĩnh vực bán dẫn rộng lớn hơn. Trong năm 2020, doanh thu và EPS của công ty đã tăng lần lượt 18% và 38% do tình trạng thiếu chip toàn cầu đã thúc đẩy các xưởng đúc nhanh chóng mở rộng khả năng sản xuất của họ. Trong năm 2021, doanh thu và thu nhập của công ty đã tăng lần lượt 33% và 69% do TSMC, Samsung và Intel (INTC) lắp đặt thêm các hệ thống EUV để giành lợi thế trong "cuộc đua quy trình" nhằm sản xuất những con chip nhỏ hơn, dày đặc hơn.

Tuy nhiên, sự tăng tốc đó đã đột ngột kết thúc vào năm 2022 do doanh số PC mới sụt giảm, thị trường điện thoại thông minh đình trệ sau chu kỳ nâng cấp 5G và những trở ngại vĩ mô buộc các xưởng đúc hàng đầu phải kiềm chế kế hoạch mở rộng đầy tham vọng của họ. Những hạn chế mới về việc bán các hệ thống in thạch bản cho các nhà sản xuất chip Trung Quốc càng khiến doanh thu của ASML sụt giảm nhiều hơn.

Kết quả là doanh thu của ASML chỉ tăng 14% trong năm 2022 và EPS giảm 2%. Nhưng giống như Nvidia, ASML dự kiến chu kỳ giảm tốc của mình sẽ chỉ diễn ra trong một thời gian ngắn. Công ty dự kiến doanh thu sẽ tăng ít nhất 25% với biên lợi nhuận mở rộng trong năm nay khi TSMC, Samsung và Intel đều tăng cường mua các hệ thống EUV mới để chuẩn bị cho sự phục hồi của lĩnh vực bán dẫn.

ASML cũng nhắc lại mục tiêu dài hạn là tạo ra doanh thu từ 44 tỷ euro (47,2 tỷ USD) đến 60 tỷ euro (64,4 tỷ USD) trong năm 2030. Điểm giữa của dự báo đó ngụ ý doanh thu của công ty sẽ tăng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 12% từ năm 2022 đến năm 2030. Các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập của ASML sẽ tăng lần lượt 26% và 34% trong năm nay. Đó là một tốc độ tăng trưởng vững chắc đối với một cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá bằng 29 lần thu nhập dự phóng.

Người chiến thắng: ASML

Nvidia và ASML đều là những đặt cược dài hạn vững chắc trong thị trường chất bán dẫn. Tuy nhiên, sự độc quyền của ASML đối với công nghệ EUV, tốc độ tăng trưởng ổn định và định giá thấp hơn vẫn khiến nó trở thành lựa chọn đầu tư hấp dẫn hơn Nvidia.

Định giá của cổ phiếu Nvidia không phải là phi lý so với tốc độ tăng trưởng của công ty. Tuy nhiên, giá trị của cổ phiếu dường như đã bị thổi phồng bởi sự cường điệu của thị trường về các công nghệ AI tạo sinh. Do đó, nhà đầu tư có thể cân nhắc mua cổ phiếu ASML ngay bây giờ -- nhưng có thể muốn đợi định giá của Nvidia hạ nhiệt một chút trước khi nhảy vào.

Huân Hà - theo fool