Exxon Mobil là cổ phiếu tăng trưởng cổ tức xuất sắc vì lý do này

• Exxon Mobil đã cải thiện đáng kể sức mạnh của bảng cân đối kế toán trong khi vẫn duy trì việc chi trả cổ tức và giảm nợ ròng hơn 30 tỷ USD chỉ trong hơn 5 năm.
• Triển vọng tăng trưởng sản xuất của công ty được hỗ trợ bởi các cải tiến công nghệ đá phiến, các dự án dầu mỏ ở Guyana và tiềm năng của một dự án xuất khẩu LNG lớn ở Tanzania.
• Vị thế tiền mặt lớn và dòng tiền tự do mạnh mẽ của Exxon Mobil sẽ cho phép công ty tiếp tục mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập.

Exxon Mobil Corporation (XOM) là một cổ phiếu tạo thu nhập xuất sắc. Exxon Mobil có nhiều lợi thế trong môi trường hiện tại. Vì vậy, cổ phiếu XOM có thể có giá trị khá hời ở mức 105 USD/cổ phiếu. Thêm vào đó, Exxon Mobil cũng là một lựa chọn đầu tư tuyệt vời để tạo ra thu nhập đáng kể vì những lý do sau đây.

Hiệu suất tài chính tuyệt vời

Trong vài năm qua, Exxon Mobil đã biến bảng cân đối kế toán cồng kềnh của mình thành một bảng cân đối tương đối vững mạnh cho ngành dầu mỏ trong khi vẫn duy trì mức chi trả cổ tức lớn. Không giống như một số công ty cùng ngành, Exxon Mobil đã không cắt giảm cổ tức trong giai đoạn giá dầu lao dốc từ cuối năm 2014 đến đầu năm 2021. Đây là một trong những lý do khiến nhà đầu tư hâm mộ cái tên này. Quyết định đó chắc chắn đã làm tổn hại đến sức mạnh tài chính của công ty trong quá khứ. Tuy nhiên, nó cũng cho thấy ban lãnh đạo sẵn sàng làm bất cứ điều gì để đảm bảo rằng các nhà đầu tư đang tìm kiếm thu nhập không bị cắt giảm khoản thanh toán.

Để biết tại sao những cải thiện gần đây trong bảng cân đối kế toán của Exxon Mobil lại ấn tượng đến như vậy, chúng ta hãy lùi lại một bước và xem xét tác động tiêu cực của việc giá dầu sụt giảm đối với sức mạnh tài chính của công ty. Đặc biệt, giai đoạn 2015-2017 đã rất khắc nghiệt khi giá năng lượng thô giảm xuống rất thấp trong khi Exxon Mobil có một số dự án lớn đang được phát triển (chẳng hạn như dự án xuất khẩu khí đốt tự nhiên [LNG] Gorgon lớn ở Úc) cần phải hoàn thành trước khi công ty có thể hạ thấp đáng kể các khoản đầu tư vốn của mình để bảo toàn tiền mặt.

Vào cuối tháng 12 năm 2017, Exxon Mobil đã có 3,2 tỷ USD tiền mặt và các khoản tương đương tiền trong khi gánh 17,9 tỷ USD nợ ngắn hạn và 24,4 tỷ USD nợ dài hạn, tương đương với khoản nợ ròng ~ 39,2 tỷ USD. Nói cách khác, bảng cân đối kế toán của công ty đã phình ra quá to.

Trong khi Exxon Mobil tạo ra dòng tiền tự do tích lũy (được định nghĩa là dòng tiền hoạt động ròng trừ đi chi phí vốn)  24,4 tỷ USD trong giai đoạn 2015-2017, công ty đã chi 38,1 tỷ USD cho tổng nghĩa vụ cổ tức của mình (cổ tức bằng tiền mặt cho các cổ đông của Exxon Mobil và lợi ích không kiểm soát) trong giai đoạn này. Hơn nữa, Exxon Mobil đã chi tổng cộng 5,8 tỷ USD để mua lại cổ phiếu trong giai đoạn 2015-2017. Khoản chi vượt quá dòng tiền này đã khiến sức mạnh bảng cân đối kế toán của công ty xấu đi đáng kể vào giữa thập kỷ 2010. Để tham khảo, nợ ròng của Exxon Mobil đã ở mức 24,5 tỷ USD vào cuối tháng 12 năm 2014.

Tua nhanh đến năm 2021 và 2022, mọi thứ đã bắt đầu khởi sắc cho Exxon Mobil. Giá năng lượng thô tăng mạnh do rất nhiều yếu tố, bao gồm thiếu hụt nguồn cung sau nhiều năm cắt giảm đầu tư vốn vào thượng nguồn trong thập kỷ 2010, sự phục hồi của nhu cầu năng lượng khi các biện pháp phong tỏa ngừa đại dịch COVID-19 được nới lỏng và nỗ lực hạn chế sản lượng của liên minh dầu mỏ OPEC+, đã giúp đẩy giá năng lượng lên cao. Sau khi tạo ra dòng tiền tự do âm vào năm 2020, giá năng lượng tăng cao đã giúp Exxon Mobil tạo ra dòng tiền tự do tích lũy đến 94,4 tỷ USD trong năm 2021-2022. Trong giai đoạn 2021-2022, Exxon Mobil đã chi 30,4 tỷ USD để trang trải các nghĩa vụ thanh toán cùng với 15,3 tỷ USD để mua lại cổ phiếu. Số tiền này đã dễ dàng được chi trả bởi dòng tiền tự do tạo ra.

Phần lớn dòng tiền tự do còn lại của Exxon Mobil – sau khi chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu – đã được dùng để sửa chữa bảng cân đối kế toán. Tính đến cuối tháng 12 năm 2022, Exxon Mobil đã có trong tay 29,7 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn trong khi chỉ có 0,6 tỷ USD nợ ngắn hạn và 40,6 tỷ USD nợ dài hạn. Với kết quả này, nợ ròng của Exxon đã giảm xuống còn ~ 11,5 tỷ USD.

Tình hình tốt đẹp đã tiếp tục tái diễn trong quý đầu tiên của năm 2023. Exxon Mobil đã tạo ra dòng tiền tự do 10,9 tỷ USD trong quý trước trong khi chi 3,9 tỷ USD để trang trải các nghĩa vụ thanh toán cùng với 4,3 tỷ USD để mua lại cổ phiếu. Một lần nữa, cả hai hoạt động này đều được chi trả hoàn toàn bởi dòng tiền tự do. Công ty đã kết thúc tháng 3 năm 2023 với 32,7 tỷ USD tiền mặt, các khoản tương đương tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn trong khi chỉ có 2,3 tỷ USD nợ ngắn hạn và 39,2 tỷ USD nợ dài hạn, tương đương với khoản nợ ròng ~ 8,8 tỷ USD.

Bảng cân đối kế toán của Exxon Mobil tương đối mạnh, mặc dù vị thế tiền mặt ròng sẽ được hoan nghênh hơn một gánh nặng nợ ròng. (Exxon Mobil - Báo cáo Thu nhập Quý I năm 2023)

Tiết kiệm chi phí cấu trúc và triển vọng lạc quan

Ở đây, chúng ta phải nhấn mạnh rằng việc Exxon Mobil cắt giảm hơn 30 tỷ USD nợ ròng chỉ trong vòng hơn 5 năm một chút trong khi vẫn duy trì cổ tức và mua lại cổ phiếu là một kết quả thật tuyệt vời. Và những nỗ lực này sẽ làm giảm đáng kể áp lực đang đè nặng lên chi phí tài chính hàng năm của Exxon Mobil. Trong năm 2020, Exxon Mobil đã chi 1,2 tỷ USD cho chi phí lãi vay của mình. Con số này sau đó đã giảm xuống còn 0,8 tỷ USD vào năm 2022 ngay cả khi lãi suất tiếp tục tăng trên cơ sở vĩ mô.

Exxon Mobil cũng đang trên đà cắt giảm chi phí hàng năm đến 9,0 tỷ USD so với năm 2019 trong năm nay. Việc giảm quy mô lực lượng lao động là một phần của quá trình này, cùng với các nỗ lực hợp nhất của công ty. Năm ngoái, Exxon Mobil đã kết hợp các hoạt động hóa dầu và hạ nguồn thành một đơn vị được gọi là ExxonMobil Product Solutions.

Các cải tiến về năng suất đang được sử dụng để cho phép Exxon Mobil làm được nhiều việc hơn với chi phí ít hơn. Khi Exxon Mobil công bố báo cáo thu nhật thu nhập quý đầu tiên của năm 2023 vào tháng 4, ban quản lý lưu ý rằng công ty đã đạt được mục tiêu cắt giảm chi phí  7,2 tỷ USD từ đầu năm đến nay và Exxon Mobil vẫn tiếp tục đạt được các mục tiêu cắt giảm chi phí còn lại vào cuối năm nay.

Cắt giảm chi phí hoạt động kết hợp với tiết kiệm chi phí tài chính sẽ giúp cải thiện tiềm năng thu nhập và khả năng tạo ra dòng tiền của Exxon Mobil trong tương lai bất kể môi trường như thế nào. Hơn nữa, giá năng lượng sẽ tiếp tục diễn biến thuận lợi trong thời gian tới do nhu cầu dầu thô của Trung Quốc đang tăng với tốc độ mạnh mẽ.

Theo dịch vụ nghiên cứu thị trường Energy Intelligence, nhu cầu dầu ước tính của Trung Quốc đạt hơn 16,05 triệu thùng/ngày vào tháng 4 năm 2023 dựa trên khối lượng đầu ra của nhà máy lọc dầu (lượng dầu thô mà ngành công nghiệp hạ nguồn của Trung Quốc đang xử lý) và nhập khẩu ròng các sản phẩm dầu mỏ tinh chế. Nhu cầu đối với các sản phẩm dầu mỏ và dầu thô đang phục hồi mạnh mẽ khi các biện pháp phong tỏa ngừa COVID-19 được nới lỏng. Số liệu từ Energy Intelligence cho thấy nhu cầu dầu mỏ của Trung Quốc đã tăng hơn 26% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 4 năm 2023.

Trong tương lai, dòng tiền tự do của Exxon Mobil trong môi trường hiện tại sẽ có thể dễ dàng trang trải các nghĩa vụ trả cổ tức của họ, giúp nhà đầu tư dễ ngủ hơn một chút vào ban đêm.

Mối quan ngại về trữ lượng được xác minh

Exxon Mobil đang phải đối mặt với những rào cản phát sinh từ sự thu hẹp của cơ sở trữ lượng dầu được xác minh. Vào cuối tháng 12 năm 2017, công ty có 21,2 tỷ thùng tương đương dầu [‘BBOE’] trong trữ lượng được xác minh. Đến cuối tháng 12 năm 2022, trữ lượng được xác minh của Exxon Mobil đã giảm xuống còn 17,7 BBOE do phần lớn cơ sở tài sản của họ tiếp tục hết hạn. Tuy nhiên, một số dấu hiệu tích cực đang xuất hiện có thể giúp xoay chuyển tình thế này.

Trữ lượng được xác minh của Exxon Mobil đã giảm xuống thấp hơn trong những năm gần đây. (Exxon Mobil - Báo cáo thường niên 2017)

Exxon Mobil đã nghĩ ra một số cách để đảo ngược đà sụt giảm của cơ sở trữ lượng được xác minh trong những năm gần đây. (Exxon Mobil - Báo cáo thường niên 2022)

Trong một hội nghị nhà đầu tư gần đây, CEO và Chủ tịch của Exxon Mobil, Darren Woods, đã lưu ý rằng công ty đang tập trung vào việc thúc đẩy tốc độ phục hồi từ hoạt động khai thác đá phiến trên khắp nước Mỹ (bất kỳ cải tiến nào cũng có thể được sử dụng trong hoạt động khai thác đá phiến ở Canada và Argentina). Nhìn chung, Exxon Mobil và các công ty thượng nguồn khác chỉ thu hồi được khoảng 10% trữ lượng dầu từ các mỏ đá phiến sét và các cơ hội khai thác khác được phát triển bằng các hoạt động khoan ngang và nứt vỡ thủy lực (đá phiến sét, đá vôi, đá phấn, đá sa thạch và các cấu tạo địa chất khác).

Để tham khảo, các mỏ dầu thông thường thường có tỷ lệ thu hồi ~30%. Và ở những nơi như Biển Bắc, các tài sản trên đất liền của Mỹ được khai thác thông qua các hoạt động bơm CO2, và Vịnh Mexico của Mỹ, tỷ lệ thu hồi (tính theo phần trăm dầu tại chỗ) có thể tăng lên ~50% hoặc hơn.

CEO của công ty đặt mục tiêu “tăng gấp đôi tỷ lệ thu hồi” trên các tài sản đá phiến của Exxon Mobil tại Mỹ thông qua các công nghệ mới trong những năm tới.Nếu đạt được mục tiêu này, công ty có thể tăng đáng kể trữ lượng được xác minh của mình bằng cách tăng lượng dầu có thể thu hồi được. Một phần của chiến lược này liên quan đến việc tìm ra cách giữ cho các khe nứt được tạo ra trong quá trình nứt vỡ thủy lực được mở lâu hơn. Theo phương pháp truyền thống, cát được sử dụng để giữ cho những vết nứt đó mở ra. Exxon Mobil đang đặt mục tiêu tìm ra sự kết hợp nào đó giữa kỹ thuật nứt vỡ thủy lực và chiến lược chất chống đỡ (chẳng hạn như cát) để thúc đẩy dòng dầu và tăng tỷ lệ thu hồi tại các giếng nằm ngang để khai thác đá phiến và các cấu trúc địa chất khác. Ngoài ra, Exxon Mobil cũng đặt mục tiêu tối ưu hóa hơn nữa các chiến lược khoan ngang của mình đối với đá phiến sét bằng cách đảm bảo các giếng của họ chạm đến đá mẹ nhiều hơn nữa.

Năm ngoái, các hoạt động tại Lưu vực Permian của Exxon Mobil đã chiếm hơn một nửa sản lượng dầu và khí tự nhiên ròng của Mỹ với ~550.000 thùng tương đương dầu mỗi ngày [BOE/d]. Con số này được dự kiến sẽ tăng lên 800.000 BOE/d vào năm 2027 theo dự báo của công ty. Bất kỳ nỗ lực nào nhằm tăng cường cơ sở trữ lượng đã xác minh ở Mỹ đều sẽ có tác động đáng kể đến triển vọng tăng trưởng dòng tiền dài hạn và dự báo tăng trưởng sản xuất của Exxon Mobil. Cho đến nay, mọi thứ đang tiến triển thuận lợi, với sản lượng tại lưu vực Permian của công ty tăng 20% trên cơ sở hàng năm trong năm 2022.

Một khu vực khác mà Exxon Mobil đã gặt hái được nhiều thành công gần đây là ở Guyana. Công ty, cùng với các đối tác Hess Corporation (HES) và công ty năng lượng nhà nước Trung Quốc CNOOC (CEOHF), đã thực hiện hơn 25 thăm dò ngoài khơi bờ biển của quốc gia Nam Mỹ kể từ năm 2015.

Hess đang hợp tác với Exxon Mobil và công ty nhà nước Trung Quốc CNOOC để phát triển nguồn dầu thô khổng lồ trong Lô Stabroek, bao phủ 6,6 triệu mẫu Anh ngoài khơi bờ biển Guyana. Vào tháng 5 năm 2015, Exxon Mobil đã công bố thành công trong việc thăm dò và thẩm định trữ lượng dầu tại đây. Tập đoàn dầu khí ước tính có hơn 11 tỷ thùng dầu thô có thể thu hồi trong khu vực này. Exxon Mobil là đối tác chính trong liên doanh với 45% cổ phần, cùng với 30% cổ phần của Hess và 25% cổ phần của CNOOC.

Exxon Mobil có cổ phần lớn trong các tài sản này, khiến cho vị thế của họ ở Guyana rất khác biệt ngay cả đối với một người khổng lồ năng lượng có quy mô như công ty. Hơn nữa, đến năm 2027, Exxon Mobil đặt mục tiêu đạt tổng công suất sản xuất dầu thô ~1,2 triệu thùng/ngày ở Guyana, tăng từ mức gần 0,4 triệu thùng/ngày hiện tại. Phát triển các tài sản dầu và cái tài sản sản xuất ngoài khơi ('FPSO') là cách Exxon Mobil dự định đạt được các mục tiêu của mình ở Guyana…Dự án phát triển FPSO tiếp theo dự kiến sẽ đi vào hoạt động là tài sản Payara, với mục tiêu bắt đầu khai thác dầu vào năm tới.

Tăng trưởng sản xuất dầu tại Guyana và cơ hội thăm dò trong tương lai tại Stabroek sẽ giúp cải thiện cơ sở tài nguyên và quỹ đạo tăng trưởng sản xuất của Exxon Mobil. Để tham khảo, Exxon Mobil đã sản xuất ròng 3,8 triệu BOE/ngày từ cơ sở sản xuất thượng nguồn của mình trong quý đầu tiên của năm 2023, tăng 4% so với cùng kỳ năm ngoái, được hỗ trợ bởi nguồn cung nâng cao từ tài sản của công ty ở Lưu vực Permian và Guyana.

Cơ hội tăng trưởng LNG tiềm ẩn

Trong tương lai xa hơn, hiện diện của Exxon Mobil trong ngành công nghiệp khí đốt tự nhiên mới nổi của Tanzania sẽ cung cấp một động lực tăng trưởng lớn mà không cần thêm tiềm năng nào khác. Exxon Mobil và các đối tác của mình, bao gồm Equinor ASA (EQNR) và Shell Plc (SHEL) cùng với các công ty khác, sở hữu lợi ích đáng kể trong các nhượng quyền khai thác ngoài khơi ở Tanzania và hướng tới một dự án xuất khẩu LNG trong tương lai ở khu vực này.

Exxon Mobil sở hữu 35% quyền khai thác ngoài khơi Lô 2 của Tanzania cùng với đối tác liên doanh Equinor, công ty năng lượng Na Uy do nhà nước điều hành. Tập đoàn Phát triển Dầu khí Tanzania [‘TPDC’] là công ty dầu khí quốc gia của nước này, và theo Equinor, TPDC có quyền mua 10% cổ phần trong nhượng quyền Lô 2…

Một phần lý do dự án xuất khẩu LNG tiềm năng này ở Tanzania – sẽ trị giá hàng chục tỷ đô la nếu được phê duyệt – không được biết đến nhiều là do nỗ lực này đã bị đóng băng vài năm trước. Liên doanh đã bắt đầu khoan thăm dò tại khu vực nhượng quyền Lô 2 vào năm 2011; và sau khi khoan 15 giếng thăm dò, liên doanh đã xác định có hơn 20 nghìn tỷ feet khối khí đốt tự nhiên tại chỗ. Các hoạt động thăm dò và thẩm định trong tương lai có thể phát hiện ra các nguồn tài nguyên bổ sung…

Điều quan trọng là phải ghi nhớ vai trò của Shell trong một dự án xuất khẩu LNG tiềm năng ở Tanzania. Sau khi Shell mua lại BG Group vào năm 2016, công ty này đã trở thành nhà điều hành nhượng quyền Lô 1 và Lô 4 ngoài khơi ở Tanzania. Các đối tác của Shell trong các lô này là Medco Energi và Pavilion Energy. Sau khi khoan 22 giếng thăm dò và thẩm định tại Lô 1 và Lô 4, Shell và các đối tác đã xác định các nhượng quyền này chứa 16 nghìn tỷ feet khối khí đốt tự nhiên theo kết quả thăm dò cho đến nay.

Exxon Mobil, Equinor, Shell, Medco Energi, Pavilion Energy, TPDC và Tanzania đã đạt được thỏa thuận phát triển các nguồn khí tự nhiên ngoài khơi này và xây dựng một kho cảng xuất khẩu LNG trên bờ ở Tanzania như một phần của nỗ lực kết hợp đã được công bố vào tháng 5 năm 2023… Theo Reuters, trưởng đoàn đàm phán của Tanzania về khuôn khổ phát triển kỳ vọng các công ty năng lượng và chính phủ có thể đạt được quyết định đầu tư cuối cùng vào năm 2025.

Cần lưu ý rằng cơ sở tài nguyên từ Tanzania này chưa chắc đã được tính trong trữ lượng được xác minh của Exxon Mobil vì dự án này đã bị bỏ dở cách đây vài năm và chỉ mới được trao cơ hội thứ hai gần đây. Nếu nỗ lực LNG tiềm năng tại Tanzania được bật đèn xanh, triển vọng tăng trưởng sản xuất và dòng tiền dài hạn của Exxon Mobil sẽ còn được cải thiện hơn nữa.

Kết luận

Exxon Mobil là một công ty xuất sắc với triển vọng tăng trưởng sản xuất sáng sủa, được củng cố bởi một cơ sở tài nguyên lớn. Những cải tiến công nghệ giúp tăng tỷ lệ thu hồi dầu từ các hoạt động khai thác đá phiến tại Mỹ, những túi dầu được khám phá ở Guyana và cơ hội xuất khẩu LNG quy mô lớn ở Tanzania sẽ giúp Exxon Mobil mở rộng cơ sở trữ lượng đã xác minh trong tương lai. Kết hợp những điều này lại với nhau, tăng trưởng sản xuất dầu và khí đốt tự nhiên sẽ thúc đẩy dòng tiền và tăng trưởng thu nhập trong dài hạn, cho phép Exxon Mobil tiếp tục thưởng cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm thu nhập.

Những cải thiện trong bảng cân đối kế toán củng cố thêm triển vọng tạo thu nhập của Exxon Mobil. Gánh nặng nợ ròng lớn có xu hướng buộc các công ty phải cắt giảm khoản chi trả khi dòng tiền của họ được chuyển hướng để trang trải các nghĩa vụ tài chính. Trong khi đó, Exxon Mobil có sẵn lượng tiền mặt dồi dào để đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn và trong môi trường hiện tại. Vì vậy, công ty sẽ có thể tiếp tục tạo ra một lượng lớn dòng tiền tự do.

Trong quý cuối cùng của năm 2022, Exxon Mobil đã tăng cổ tức hàng quý từ 0,88 USD/cổ phiếu lên thành 0,91 USD/cổ phiếu, tương đương với mức tăng trưởng 3%. Có nhiều cơ hội để Exxon Mobil tiếp tục tăng cổ tức hàng quý trong tương lai. Cổ phiếu XOM đang mang lại tỷ suất cổ tức kỳ hạn ~3,5% tại thời điểm viết bài.

Huân Hà - theo seekingalpha