HSBC vẫn có thể tăng thu nhập ngay cả khi tỷ lệ thu nhập lãi thuần đã đạt đỉnh

• Lợi nhuận ròng sau thuế của HSBC giảm trong quý 3 năm 2023 nhưng đã tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái trong 9 tháng đầu năm.
• Hiệu quả sử dụng chi phí của ngân hàng đã được cải thiện đáng kể và tổn thất tín dụng được ước tính đã tăng nhẹ.
• HSBC đang hoàn trả vốn cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu, đồng thời có tiềm năng tăng trưởng thu nhập thông qua hội nhập kinh tế và quản lý tài sản.

Luận điểm đầu tư

Bất chấp sụt giảm gần đây, cổ phiếu HSBC Holdings (NYSE:HSBC) vẫn là một nơi tốt để đầu tư trong năm qua với cổ phiếu tăng 39%.

Giá cổ phiếu HSBC năm ngoái (SA)

Chúng ta hãy bắt đầu bằng cách xem xét kết quả tài chính mới nhất.

Kết quả tài chính quý 3

Lợi nhuận ròng sau thuế đã giảm xuống còn 6,27 tỷ USD trong quý 3 năm 2023 từ mức 7,05 tỷ USD của quý trước. Khi nhìn vào 9 tháng đầu năm, câu chuyện lại rất khác: lợi nhuận ròng đã tăng hơn gấp đôi từ mức 11,59 tỷ USD của 9 tháng đầu năm ngoái lên 24,34 tỷ USD trong cùng kỳ năm nay.

EPS trong quý đã đạt 0,29 USD/cổ phiếu, hơi thấp so với mức 0,34 USD trong quý 2.

Lợi nhuận ròng hàng năm trên vốn chủ sở hữu hữu hình của ngân hàng là 19,7%.

Tỷ lệ thu nhập lãi thuần (NIM) dường như cũng đã đạt đỉnh trong quý 2 ở mức 1,72%, mặc dù thước đo này chỉ giảm 2 điểm cơ bản xuống 1,70% trong quý 3.

NIM của HSBC (Báo cáo quý 3 năm 2023 của ngân hàng)

Hiệu quả chi phí đã được cải thiện đáng kể so với cùng kỳ năm trước, đạt 66,3% vào cuối quý 3 năm 2022 và hiện đạt 44,2% vào cuối quý 3 năm 2023.

Đối với tổn thất tín dụng ước tính (ECL), con số 9 tháng đầu năm là 2,4 tỷ USD, hơi cao hơn so với mức 2,2 tỷ USD cùng kỳ năm 2022.

Cả hai giai đoạn này đều có sự hiện diện của các khoản trợ cấp liên quan đến ECL dành cho lĩnh vực bất động sản thương mại ở Trung Quốc đại lục, trị giá 800 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2023.

Phí ECL đã chiếm 32 điểm cơ bản trong tổng các khoản cho vay trung bình của ngân hàng, bao gồm các khoản cho vay và tạm ứng được phân loại là nắm giữ để bán.

Bây giờ chúng ta hãy nhìn vào bảng cân đối kế toán.

Các khoản cho vay và ứng trước cho khách hàng tính theo tỷ lệ phần trăm tiền gửi tài khoản của khách hàng là 59,9% vào cuối quý 3.

Tỷ lệ CET-1 của ngân hàng là 14,9% và tỷ lệ đảm bảo thanh khoản là 134%. Giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu phổ thông là 8,56 USD.

Đối với HSBC, 1 cổ phiếu lưu ký tại Mỹ (ADS) đại diện cho 5 cổ phiếu phổ thông. Điều này có nghĩa là NAV trên mỗi ADS là 42,80 USD. Dựa trên giá cổ phiếu của một ADS hiện tại, chúng ta đang có tỷ lệ P/B rất hấp dẫn chỉ 0,86 lần.

Hoàn vốn cho cổ đông

Đúng như dự kiến, hội đồng quản trị của HSBC đã thông qua mức cổ tức tạm thời cho quý 3 là 0,10 USD/cổ phiếu.

Bây giờ chúng ta hãy quay lại chính sách cổ tức của HSBC dưới thời quản lý trước đây. Trong nhiều năm, HSBC đã trả khoản cổ tức tạm thời ba quý là 0,10 USD/cổ phiếu cộng với khoản cổ tức cuối cùng cho quý 4 là khoảng 0,20 USD. Như vậy, công ty trả khoản cổ tức hàng năm tổng cộng 0,50 USD trên mỗi cổ phiếu hoặc 2,50 USD trên mỗi ADS.

Trong thông báo kết quả tài chính quý 3, ban lãnh đạo cũng thông báo rằng họ vẫn cam kết xem xét việc trả cổ tức đặc biệt 0,21 USD/cổ phiếu như một cách ưu tiên sử dụng số tiền thu được từ việc hoàn tất việc bán hoạt động kinh doanh ngân hàng của họ ở Canada. Việc này sẽ diễn ra vào quý 1 hoặc quý 2 năm 2024.

Lịch sử thanh toán cổ tức của HSBC và dự báo cho ADS (Dữ liệu từ HSBC)

Tỷ suất cổ tức đã đạt 7,2% vào năm 2023 và có khả năng là 10% vào năm tới.

Ngoài ra, ngân hàng còn đang hoàn vốn cho cổ đông dưới hình thức mua lại cổ phiếu.

HSBC đã công bố 3 đợt mua lại cổ phiếu trong năm nay với tổng trị giá lên tới 7 tỷ USD.

Khi kiểm tra tổng số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành, chúng ta có thể thấy mức giảm 464 triệu cổ phiếu từ ngày 31 tháng 12 năm 2022 đến ngày 30 tháng 9 năm 2023. Nếu chúng ta sử dụng mức giá trung bình là 57 đô la Hồng Kông trên mỗi cổ phiếu trong khoảng thời gian đó, giá trị của khoản mua lại này sẽ lên tới khoảng 26,45 tỷ đô la Hồng Kông, tương đương 3,4 tỷ đô la Mỹ. Con số này đồng nghĩa với việc số lượng cổ phiếu phổ thông của HSBC đã giảm 2,35% trong khoảng thời gian này.

Chương trình mua lại cổ phiếu được dự kiến sẽ tiếp tục với số tiền bổ sung 3 tỷ USD, dự kiến sẽ sớm bắt đầu và hoàn thành trước ngày 21 tháng 2 năm sau. Đó là ngày HSBC dự kiến công bố kết quả năm tài chính 2023.

Nhìn chung, đây là một chương trình hoàn vốn rất thân thiện với cổ đông.

Cập nhật tình hình kinh doanh

Ngay cả khi lãi suất hiện tại có thể đã đạt đỉnh, và nếu các ngân hàng trung ương trên thế giới, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, sắp bắt đầu giảm lãi suất, thì HSBC vẫn có thể mang lại thu nhập tuyệt vời trong tương lai.

HSBC có thể tăng thu nhập ngay cả khi NIM đạt đỉnh

Dưới đây là những lĩnh vực HSBC có tiềm năng tăng trưởng thu nhập trong tương lai:

Hội nhập kinh tế nhiều hơn nữa trong khu vực Quảng Đông – Hồng Kông – Macau:

Một phần lớn trong triển vọng này là việc bán các sản phẩm đầu tư xuyên biên giới. Tin tốt là hoạt động kinh doanh bảo hiểm của HSBC ở Hồng Kông vẫn tiếp tục phát triển trong năm nay. Biên lợi nhuận dịch vụ theo hợp đồng kinh doanh mới đã tăng 40% trong 9 tháng đầu năm lên 1,1 tỷ USD.

Với việc nối lại hoạt động đi lại bình thường giữa tỉnh Quảng Châu và Hồng Kông, sẽ có nhiều hoạt động kinh doanh hơn.

Dưới đây là những gì Giám đốc điều hành Edward Moncreiffe của HSBC Life tại HK và Macau đã nói với tờ nhật báo South China Morning Post gần đây:

Với lượng khách quốc tế đến Hồng Kông nhiều hơn trong quý 3, chúng tôi nhận thấy nhu cầu đối với các giải pháp sức khỏe và tài sản của chúng tôi tiếp tục tăng trưởng.

Theo bài báo trên SCMP, HSBC Life đã bán các hợp đồng bảo hiểm mới trị giá 8 tỷ đô la Hồng Kông cho du khách nước ngoài, với 70% trong số đó là du khách đến từ Trung Quốc đại lục.

Chính phủ Hồng Kông đang hợp tác chặt chẽ với chính phủ Trung Quốc Đại lục để giúp người dân ở khu vực này mua các sản phẩm đầu tư và bảo hiểm từ Hồng Kông dễ dàng hơn. Tương tự như vậy, các thỏa thuận cũng đang được thực hiện nhằm tạo điều kiện dễ dàng hơn cho các doanh nhân trẻ Hồng Kông thành lập và điều hành doanh nghiệp tại thành phố Thâm Quyến định hướng công nghệ.

HSBC rõ ràng sẽ hưởng lợi từ việc này.

Gia tăng khách hàng giàu có:

HSBC đã khá tích cực trong việc phát triển hiện diện của mình trong lĩnh vực quản lý tài sản bên ngoài Hồng Kông. Nhiều nguồn lực hơn đã được đưa vào Singapore và Ấn Độ để phát triển ở đó.

Ngoài ra, phù hợp với kế hoạch phát triển hoạt động quản lý tài sản ở Trung Quốc đại lục, gần đây ngân hàng đã công bố mua danh mục quản lý tài sản bán lẻ của Citigroup (C) tại Trung Quốc đại lục. Với lượng khách hàng lớn, AUM cũng đạt khoảng 3,6 tỷ USD.

Bạn cũng sẽ vui mừng khi biết rằng hoạt động kinh doanh tài sản của HSBC đã thu hút được 34 tỷ USD tài sản đầu tư ròng trong quý 3.

Việc tập trung vào giới giàu có và đầu tư của HSBC vào đó đang bắt đầu mang lại kết quả với rất nhiều triển vọng tiếp tục phát triển.

Rủi ro đối với luận điểm đầu tư

Ban quản lý của HSBC đã tuyên bố trong kết quả tài chính quý 3 rằng họ "tiếp tục theo dõi rủi ro liên quan đến rủi ro trong lĩnh vực bất động sản thương mại của Trung Quốc đại lục." Vậy tiếp xúc này lớn đến mức nào?

Rủi ro của HSBC đối với CRE của Trung Quốc (Báo cáo quý 3 năm 2023 của ngân hàng)

Tổng mức rủi ro 13,6 tỷ USD là rất đáng kể. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là 55% trong số này được đặt ở Hồng Kông, và phần lớn trong số này là các khoản vay dành cho các nhà phát triển bất động sản thuộc sở hữu nhà nước và khu vực phi dân cư.

Vào tháng 2 năm nay, ban quản lý HSBC đã thông báo rằng họ đánh giá một kịch bản sụt giảm hợp lý là khoảng 1 tỷ USD.

Rủi ro này là khá dễ kiểm soát đối với ngân hàng.

Bên cạnh đó, còn có một số lo ngại rằng mức lợi nhuận cao mà HSBC và nhiều ngân hàng khác đang mang lại có thể khiến chính phủ Anh tăng thuế giống như họ đã làm đối với ngành dầu khí. Nó được gọi là thuế "trời cho". Hãy hy vọng điều này sẽ không sớm xảy ra.

Kết luận

Trong 10 báo cáo gần đây nhất của các nhà phân tích về HSBC trên chuyên trang Seeking Alpha, chúng ta có 5 xếp hạng Mua, 3 xếp hạng Giữ và 2 xếp hạng Bán.

Dự báo Quant của chuyên trang này cũng đang xếp hạng HSBC ở mức Mua mạnh.

Xếp hạng Quant của HSBC vào ngày 27 tháng 9 năm 2023 (Seeking Alpha)

Sụt giảm lợi nhuận ròng so với quý trước trong năm nay có phải là điều chúng ta nên quan tâm không?

Có thể là không. Lợi nhuận trong hai quý đầu tiên đã cực kỳ tốt. Xét cho cùng, lợi nhuận trước thuế trong nửa đầu năm 2023 đã tăng 158% so với một năm về trước.

Rất có thể NIM đã đạt đỉnh. Chúng ta có thể sẽ chỉ nhận được thêm một mức tăng lãi suất nữa từ Cục Dự trữ Liên bang vào cuối năm nay. Không ai có thể đoán được môi trường lãi suất hiện tại sẽ kéo dài bao lâu. Tuy nhiên, có vẻ như sự đồng thuận hiện đang hình thành cho một tình huống lãi suất "cao trong thời gian dài hơn".

Thật khó để biết liệu chúng ta sẽ hạ cánh nhẹ nhàng hay suy thoái. Phản ứng của các ngân hàng trung ương và chính phủ sẽ tùy thuộc vào yêu cầu tiền tệ hoặc tài chính.

Nhưng bất kể kết quả ra sao thì HSBC cũng là một công ty chất lượng sẽ kiếm được hàng tỷ đô la mỗi năm ngay cả trong thời kỳ chiến tranh, khủng hoảng tài chính và đại dịch.

HSBC sẽ không tránh khỏi những gì đang xảy ra với tín dụng và nền kinh tế nói chung. Tuy nhiên, chúng ta sẽ có thể ngủ ngon mỗi đêm với niềm tin rằng HSBC sẽ vẫn còn ở đó khi chúng ta thức dậy. Và trích lời Warren Buffett, “nếu bạn không tìm ra cách kiếm tiền khi đang ngủ, bạn sẽ phải làm việc cho đến chết.”

HSBC làm việc trong khi chúng ta ngủ. Vì lẽ đó, bạn vẫn nên mua cổ phiếu này.

Huân Hà-Theo seekingalpha