Hướng dẫn đầu tư: Kyndryl có còn đáng giá sau khi tách khỏi IBM?

Một chương quan trọng trong câu chuyện cải tổ của IBM đã được viết vào đầu tháng 11: tập hợp mảng kinh doanh dịch vụ công nghệ thông tin với biên lợi nhuận thấp và tăng trưởng âm lại với nhau, đặt cho nó một cái tên nghe có vẻ hấp dẫn và đẩy nó ra khỏi báo cáo kết quả kinh doanh của mình.

Đó là cách Kyndryl Holdings (NYSE:KD) ra đời. Công ty bình mới rượu cũ này là công ty hàng đầu trong lĩnh vực kinh doanh dịch vụ công nghệ thông tin (CNTT) được quản lý, điều hành các trung tâm dữ liệu và các hoạt động CNTT khác cho hơn 4.000 khách hàng.

Kyndryl có 90.000 nhân viên và đang thống trị lĩnh vực này. Theo số liệu chiếu lệ, Kyndryl đã có doanh thu 19,1 tỷ USD vào năm 2020, gấp đôi so với kết quả của đối thủ DXC Technology (NYSE:DXC). Công ty cũng có lợi thế lớn hơn so với các công ty cùng ngành như Atos (ATO.France), HCL Technologies (532281.India), Tata Consultancy Services (532540.India) và Cognizant (NASDAQ:CTSH).

Các cổ đông của IBM sẽ nhận được một cổ phiếu Kyndryl cho mỗi năm cổ phiếu IBM mà họ nắm giữ.

Gần đây, CEO Kyndryl, Martin Schroeter, đã nói với Barron’s rằng ông xem công ty như một “công ty khởi nghiệp trị giá 19 tỷ USD” đang định hình lại hoạt động kinh doanh của mình cho một thế giới mà ngày càng nhiều khối lượng công việc CNTT đang được chuyển từ các trung tâm dữ liệu sang nền tảng đám mây. Theo ông, việc chia tách sẽ cho phép công ty định vị lại chính mình để tăng trưởng, sử dụng các hoạt động mua bán sáp nhập cũng như các chương trình phát triển nội bộ để điều chỉnh cơ cấu hoạt động kinh doanh.

Tuy nhiên, Kyndryl đang gặp khó khăn trong việc tìm kiếm cơ sở nhà đầu tư của riêng mình. Hồi cuối tháng 10, cổ phiếu đã giao dịch với giá trên 40 USD trên cơ sở “khi được phát hành”. Đến ngày 4 tháng 11, Kyndryl đã bắt đầu giao dịch ở mức giá 28,41 USD và đã liên tục giảm xuống kể từ đó.

Với mức giá gần đây là 17,30 USD, Kyndryl có vốn hóa thị trường chỉ 3,9 tỷ USD. Với 1,2 tỷ USD nợ ròng, giá trị doanh nghiệp của công ty đã đạt đến 5,1 tỷ USD. Những con số này mang lại cho công ty hệ số giá trị doanh nghiệp trên doanh thu (EV/S) thấp hơn 0,3 lần. Chỉ có bốn công ty thuộc chỉ số S&P 500 là có hệ số này ở mức thấp hơn. Để so sánh, cổ phiếu DXC đang giao dịch với giá bằng khoảng 0,7 lần doanh thu dự kiến ​​cho năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2022.

Nhưng có những lý do khiến các nhà đầu tư IBM - và những người khác - tránh xa cổ phiếu bị chia tách này. Đầu tiên là IBM đã thu hút các nhà đầu tư một phần nhờ tỷ suất cổ tức 5,6%, mức tỷ suất cao nhất so với bất kỳ công ty nào thuộc chỉ số bình quân công nghiệp Dow Jones và một trong những tỷ suất cao nhất thuộc S&P 500. Bất kỳ ai sở hữu cổ phiếu IBM vì tỷ suất cổ tức đều không quan tâm đến cổ phiếu Kyndryl.

Một vấn đề khác: Kyndryl không kỳ vọng sẽ tăng trưởng trước năm 2025. Công ty dự kiến ​​doanh thu năm 2021 sẽ đạt 18,5 tỷ USD đến 18,7 tỷ USD; điểm giữa của phạm vi hướng dẫn này tương đương với mức sụt giảm 2,6% so với doanh thu ghi nhận được vào năm 2020. Cũng cho năm 2021, Kyndryl dự kiến thu nhập sau điều chỉnh trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) đạt khoảng 2,8 tỷ đến 2,9 tỷ USD.

Đối với các nhà đầu tư, có rất ít động lực để sở hữu một công ty dịch vụ CNTT đang thu hẹp mà không có cổ tức. Không có những động thái đầu tư của các quỹ cổ phần tư nhân — với ý tưởng cải tổ công ty ngoài tầm nhìn của thị trường đại chúng — có rất ít xúc tác trong ngắn hạn đối với cổ phiếu Kyndryl.

Tóm lại, các cổ đông của IBM có rất nhiều tiềm năng tăng giá từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty; họ không cần giữ cổ phiếu Kyndryl làm gì.

Huân Hà - Theo barrons.com