Liệu có nên mua cổ phiếu C3.ai ở thời điểm hiện tại?

Số liệu tài chính của nhà cung cấp phần mềm AI dành cho doanh nghiệp này không củng cố định giá cổ phiếu hiện tại.

Ý chính

• Chính phủ liên bang đang dần trở thành một khách hàng lớn của C3.ai.
• Dự báo doanh thu quý tiếp theo thật đáng thất vọng.
• Giá cổ phiếu hiện đang chênh lệch lớn so với mức tăng trưởng của công ty.

C3.ai (AI) là một trong những cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI) hoạt động tốt nhất năm 2023. Cổ phiếu này đã tăng khoảng 180% trong năm nay, nhưng đã giảm khoảng 30% so với đỉnh hồi tháng 6. Với việc năm 2024 được dự đoán sẽ là một năm bùng nổ nữa với các công ty có liên quan đến AI, nhà đầu tư có thể sẽ tự hỏi liệu đây có phải là cơ hội mua với C3.ai hay không.

Chính phủ Mỹ đang trở thành khách hàng lớn của C3.ai

C3.ai chuyên về các giải pháp AI plug-and-play dành cho khách hàng doanh nghiệp. Với các sản phẩm từ quản lý năng lượng, dự báo nhu cầu và chống rửa tiền, các giải pháp của C3.ai phục vụ nhu cầu doanh nghiệp ở nhiều ngành nghề.

Tuy nhiên, một trong những khách hàng mang lại nhiều lợi nhuận nhất của C3.ai trong những quý gần đây là chính phủ liên bang Mỹ. Trong quý II năm tài chính 2024, kết thúc vào ngày 31 tháng 10, 49% đơn hàng đặt trước đến từ nhóm khách hàng đến từ chính phủ liên bang, quốc phòng và hàng không vũ trụ. Trong Q1, tỷ lệ đó là 67%. Rõ ràng, mối quan hệ với chính phủ Mỹ là một phần quan trọng trong hoạt động kinh doanh của C3.ai, khiến đây trở thành một thước đo quan trọng mà nhà đầu tư cần theo dõi.

Tỷ trọng này cũng phản ánh sự đa dạng hóa của công ty khỏi ngành dầu khí tự nhiên, vốn chiếm 34% đơn hàng đặt trước trong năm tài chính 2023. (Năm đó, nhóm khách hàng đến từ chính phủ liên bang, quốc phòng và hàng không vũ trụ chiếm 29%). Đây là một tín hiệu tốt, vì chi tiêu của ngành khí đốt và dầu khí cho C3.ai đã cạn kiệt. Trong quý I tài chính, chỉ 1,5% đơn hàng đặt trước đến từ phân khúc này, và không có đơn đặt hàng tiềm năng rõ ràng nào trong quý II, mặc dù kết quả kinh doanh còn có thể phụ thuộc vào danh mục "khách hàng khác", chiếm 0,1% đơn đặt hàng.

Điều này không có gì đáng ngạc nhiên, vì một báo cáo ngắn vào năm 2023 đã đưa tin rằng mối quan hệ hợp tác của C3.ai với gã khổng lồ dầu khí tự nhiên Baker Hughes đã "tan vỡ". Dữ liệu gần đây nhất từ báo cáo tài chính quý của C3.ai dường như đã xác nhận điều này (chúng ta sẽ phải đợi báo cáo cho cả năm tài chính để biết rõ ràng hơn, do chu kỳ bán hàng của công ty), nhưng do các hợp đồng với chính phủ đã bù đắp, nên sự thiếu hụt từ thương vụ hợp tác này sẽ không giáng một đòn nặng nề vào tình hình tài chính của C3.ai như nhiều người có thể lo sợ.

Tuy nhiên, điều đó cho thấy C3.ai một lần nữa trở nên phụ thuộc vào một khách hàng duy nhất – một rủi ro lớn nếu mối quan hệ hợp tác giữa hai bên trở nên tồi tệ.

Số liệu tài chính của C3.ai có nhiều điều thú vị

C3.ai chi rất nhiều tiền nhưng ghi nhận tốc độ tăng trưởng tương đối thấp

Vì là một công ty dựa trên AI, nhà đầu tư có thể sẽ kỳ vọng ở C3.ai về một mức tăng trưởng cao, nhưng điều đó không phải là sự thật. Trong quý II năm tài chính 2024, tổng doanh thu của công ty tăng 17%, trong khi doanh thu đăng ký gói dịch vụ chỉ tăng 12%. Công ty cũng đặt dự toán doanh thu 76 triệu USD cho quý III tài chính, tương đương tốc độ tăng trưởng khoảng 14%. Mặc dù đây vẫn là mức tăng trưởng vượt trội so với thị trường nhưng không nhanh như nhiều người mong đợi đối với một công ty lớn trong một ngành nghề đang phát triển như AI.

Mức tăng trưởng đó không đủ để bù đắp khi mà C3.ai đang thua lỗ nặng

Trong quý II tài chính, chi phí giá vốn và chi phí hoạt động của C3.ai lần lượt là 32,1 triệu USD và 120,5 triệu USD. Với tổng doanh thu 73,2 triệu USD, biên lỗ hoạt động của công ty là 108%. Vì vậy, với việc C3.ai chi tiêu nhiều hơn gấp đôi số tiền kiếm về, công ty còn cả một chặng đường dài trước khi hòa vốn.

Mặc dù ban giám đốc đã dự báo rằng công ty sẽ tạo ra dòng tiền tự do dương trong năm tài chính 2025, nhưng khẳng định đó đi kèm với những điều kiện cụ thể. C3.ai đã chi 53,2 triệu USD khoản chi phúc lợi cho nhân viên bằng cổ phiếu trong quý II, tương đương khoảng 73% doanh thu. Mặc dù về mặt kế toán, đây là một khoản chi phí không bằng tiền, nhưng sự pha loãng do số lượng cổ phiếu ngày càng tăng đang gây tổn hại cho các cổ đông.

Trong ba năm qua, số lượng cổ phiếu của C3.ai đã tăng 19%. Điều đó có nghĩa là, xét trên vài trò là chứng nhận cho quyền sở hữu một phần công ty, một cổ phiếu C3.ai được mua cách đây ba năm hiện chỉ còn giá trị khoảng 84%.

Bất chấp tất cả những điều đó, C3.ai vẫn giao dịch với hệ số giá trên doanh thu (P/S) lên tới 13x.

Dữ liệu hệ số P/S của C3.ai theo Ycharts.

Định giá hiện tại mà thị trường đưa ra cho cổ phiếu của C3.ai là quá cao đối với một công ty đang phát triển với tốc độ như trên. Ngoài ra, với tình trạng thua lỗ sâu và những khoản chi trả bằng cổ phiếu khổng lồ, cổ phiếu này đáng ra nên được giao dịch ở mức định giá thấp hơn nhiều.

Vân Anh-Theo fool