Moderna Có Phải Là Cổ Phiếu “Chuẩn Warren Buffett”?

• Warren Buffett thường không đầu tư vào các công ty công nghệ sinh học như Moderna.

• Vaccine corona của Moderna có thể sẽ “đơm hoa kết trái” khi lợi nhuận từ sản phẩm này tăng lên trong nhiều năm tới.

• Để giữ vững thành công, Moderna sẽ cần phải tiếp tục tái đầu tư một phần lợi nhuận vào việc phát triển các sản phẩm mới.

Là một trong những nhà đầu tư thành công nhất mọi thời đại, Warren Buffett đã tạo nên phương pháp chọn lọc cổ phiếu rất đáng để các nhà đầu tư khác học hỏi. Bằng cách tập trung thu mua cổ phiếu của các công ty có lợi thế cạnh tranh lâu dài, nắm vững thị phần dài lâu và có chi phí vận hành doanh nghiệp thấp, chiến lược mua và nắm giữ siêu dài hạn của vị tỷ phú này đã giúp ông kiếm được hàng tỷ USD.

Nhưng nếu nhà đầu tư áp dụng phương pháp chọn lọc cổ phiếu làm nên tên tuổi của Warren Buffett thì có thể sẽ để vuột mất một số công ty hấp dẫn bậc nhất trong năm 2021, chẳng hạn như nhà sản xuất vaccine Moderna (NASDAQ:MRNA). Liệu có khả năng vị Phù thủy xứ Omaha thực sự đánh giá cao công ty công nghệ sinh học này khi phân tích sâu hơn hay không?

Warren Buffett có lẽ sẽ không chọn Moderna

Moderna có nhiều đặc điểm không phù hợp với tiêu chí của Warren Buffett.

Thứ nhất, công ty này không có ưu thế khác biệt vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh để độc chiếm thị trường, trong khi Warren Buffett rất “cuồng” tiêu chí này. Moderna chuyên phát triển các loại dược phẩm, cũng giống như hầu hết các công ty khác trong lĩnh vực dược phẩm sinh học.

Mặc dù công ty này có rất nhiều tài sản sở hữu trí tuệ giá trị cao có khả năng đảm bảo trấn áp các đối thủ cạnh tranh khác để họ không thể cứ ung dung sao chép các sản phẩm của Moderna, nhưng ưu thế đó lại không đủ để ngăn các công ty đối thủ phát triển liệu pháp chữa trị nhắm đích cùng một loại bệnh. Do đó, Moderna sẽ khó giữ vững thị phần liên tục trừ khi sản phẩm thuốc của hãng này rẻ hơn đáng kể hoặc hiệu quả hơn nhiều so với đối thủ cạnh tranh.

Ví dụ, thị trường vaccine corona đã xuất hiện một số đối thủ tranh giành thị phần. Ở một số thị trường công nghệ sinh học khác vốn cũng có nhiều khả năng bị nhắm đến trong tương lai, chẳng hạn như thị trường vaccine cúm mùa, rủi ro này cũng sẽ tiềm ẩn theo cách tương tự. Hiện tại, vaccine corona của Moderna đạt hiệu quả cao hơn so với một số đối thủ, nhưng không có gì đảm bảo vị thế dẫn đầu này sẽ giữ mãi. Nếu các doanh nghiệp khác tăng cường đầu tư phát triển các phiên bản vaccine mới và tốt hơn rất có thể họ sẽ lật ngược tình thế đối với Moderna trong vài năm tới.

Vấn đề chi phí

Điều đó lại làm dấy lên một vấn đề khác, đó là về chi phí. Trong 12 tháng qua, công ty này đã chi 1,65 tỷ USD cho mảng nghiên cứu và phát triển (R&D), chiếm hơn 60% trong tổng doanh thu 2,73 tỷ USD. Warren Buffett thường thích các công ty duy trì được mức chi phí thấp so với doanh thu. Ông cũng thường chọn những công ty không cần phải liên tục chi tiêu quá nhiều vào việc phát triển sản phẩm để duy trì phong độ cạnh tranh, mà điều này ít nhiều trái ngược với biểu hiện của Moderna.

Hơn nữa, mặc dù Moderna đã gặt hái được thành công với vaccine corona, nhưng hãng dược này chưa chắc sở hữu lợi thế cạnh tranh độc nhất trong quá trình phát triển thuốc. Đúng là họ đã lọt vào nhóm các công ty tiên phong tiến hành thử nghiệm lâm sàng ứng cử viên vaccine corona nhưng thực tế Pfizer lại là hãng dược được cấp phép sử dụng khẩn cấp đầu tiên cho dòng vaccine này. Và mặc dù vaccine của Moderna cũng khá hiệu quả trước virus corona, nhưng vẫn còn phải chờ xem liệu công nghệ mRNA có gây được ấn tượng tương tự như vậy khi áp dụng cho các loại bệnh truyền nhiễm khác hay không.

Giang sơn dễ đổi, ... đặc tính khó dời?

Nếu như Covid-19 là một loại bệnh đặc hữu và Moderna điều chế vaccine theo mùa chống lại căn bệnh này thì có thể họ sẽ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận một cách nhất quán đúng theo phong cách ưa thích của Warren Buffett. Và nếu kế hoạch cho các dự án khác trở thành hiện thực, chẳng hạn như công trình nghiên cứu vaccine chống cúm mùa, Moderna sẽ có thể bổ sung thêm các sản phẩm có khả năng mang về doanh thu. Với lợi nhuận từ vaccine tiêm phòng theo mùa, công ty này cũng có thể dành tiền đầu tư nhiều hơn vào các dự án nghiên cứu trị liệu, thậm chí còn có thể sinh lợi nhiều hơn trong dài hạn.

Tuy nhiên, viễn cảnh vừa nêu lại chứa đựng quá nhiều yếu tố giả định về diễn biến của đại dịch, thời gian miễn nhiễm nhờ hiệu lực của vaccine và khả năng mang về nguồn tiền của loại vaccine này từ thị trường toàn cầu, mà trong khi sân chơi này cuối cùng rất có khả năng sẽ tiến về trạng thái bão hòa khi có nhiều đối thủ cạnh tranh khác cùng “tham chiến”. Và Warren Buffett không phải là kiểu người có lòng tin ngây thơ vào các dự báo doanh thu trong tương lai, vì vậy Moderna có lẽ cần phải chứng minh khả năng tăng trưởng ổn định qua ít nhất một vài năm thì mới có thể thu hút được sự chú ý của ông.

Nói tóm lại

Cho đến nay, Moderna vẫn chưa có nhiều biểu hiện giống với cổ phiếu chuẩn Warren Buffett. Nhưng có thể có một điểm sẽ mang lại lợi thế cho hãng dược này trong tương lai. Đối với Warren Buffett, các doanh nghiệp có lợi nhuận tăng trưởng với tốc độ vừa phải trong dài hạn là những doanh nghiệp rất đáng để đầu tư.

Warren Buffett khó có thể xem Moderna là một doanh nghiệp đáng để đầu tư. Tất nhiên, điều đó không có nghĩa là cổ phiếu này không đáng mua, chỉ là Moderna không phù hợp với các tiêu chuẩn của trường phái đầu tư giá trị.

Đăng Khoa - theo fool