Pinterest: phe giá tăng đối đầu phe giá giảm

Pinterest có tiềm năng phát triển mạnh mẽ, tuy nhiên vẫn có một điều có thể kìm hãm công ty.

Sau thương vụ sáp nhập được đồn đại với PayPal Holdings (NASDAQ:PYPL), mọi con mắt đều đang đổ dồn vào công ty mạng xã hội Pinterest (NYSE:PINS). Công ty đã báo cáo thu nhập Q3/2021 mạnh mẽ, đánh bại ước tính đối với cả doanh thu và lợi nhuận. Tuy nhiên, cả phe giá tăng và phe giá giảm đều thấy những gì họ muốn thấy trong báo cáo thu nhập này. Phe giá tăng đã thấy ​​mức tăng trưởng doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) đáng kinh ngạc. Trong khi đó, phe giá giảm lại thấy số lượng người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) sụt giảm trong quý.

Vậy bạn nên nghĩ như thế nào về Pinterest? Hãy cùng xem xét các luận điểm của cả hai phe đối với cổ phiếu này.

Phe giá tăng: tăng trưởng không nằm ở con người

89% người dùng Pinterest truy cập với mục đích mua hàng, biến nền tảng này thành công ty mạng xã hội duy nhất mà người tiêu dùng thực sự muốn xem quảng cáo. Người tiêu dùng truy cập Pinterest với một ý tưởng: hy vọng họ sẽ "biết điều đó khi họ nhìn thấy nó". Điều này không chỉ cho phép Pinterest hiển thị quảng cáo cho người tiêu dùng mà còn khiến người tiêu dùng biết ơn khi họ tiếp nhận các quảng cáo được nhắm mục tiêu tốt. Chính vì yếu tố này, Pinterest có một thứ mà không nền tảng mạng xã hội nào khác có được: cơ hội kiếm tiền từ người dùng của mình với tốc độ đáng kinh ngạc.

Lợi thế to lớn này vẫn chưa phát huy hết hiệu quả: Trong những quý gần đây nhất, Snapchat của Snap (NYSE:SNAP) có ARPU 3,49 USD trên toàn cầu và ARPU toàn cầu của Meta Platforms (trước đây là Facebook) (NASDAQ:FB) là con số khổng lồ 10 USD. Trong khi đó, Pinterest chỉ có ARPU 1,41 USD trên toàn cầu. Điều này là do ARPU quốc tế của Pinterest - các thị trường bên ngoài Hoa Kỳ - chỉ đạt 0,38 USD, thấp hơn nhiều so với 0,98 USD của Snap và 3,14 USD của Facebook. Nếu Pinterest tập trung vào việc kiếm tiền tốt hơn từ mỗi khách hàng và đạt đến cấp độ ARPU của các đối thủ cạnh tranh thì tăng trưởng của công ty có thể sẽ bùng nổ. Pinterest có doanh thu 633 triệu USD và thu nhập ròng 94 triệu USD trong Q3/2021 và con số này có thể tăng lên nhiều lần trong vòng năm năm tới nếu thành công.

Pinterest đã và đang thực hiện các bước cần thiết để kiếm tiền tốt hơn từ cơ sở người dùng của mình. Công ty đã ra mắt Pinterest TV - nơi người tiêu dùng có thể mua hàng trực tiếp từ người sáng tạo trên TV - cùng với các tính năng mua sắm khác để giúp 400 triệu người dùng của mình mua hàng dễ dàng hơn.

Mặc dù số lượng người dùng đang hoạt động là rất quan trọng (bạn không thể kiếm tiền từ cơ sở khách hàng bằng 0), nó không phải là chỉ số quan trọng nhất đối với công ty. Công ty có 98 triệu MAU ở Hoa Kỳ - chiếm 30% dân số của quốc gia này - vì vậy, thị trường Hoa Kỳ gần như đã bão hòa hoàn toàn. Chính các thị trường quốc tế mới là nơi tạo ra tiềm năng tăng trưởng MAU cho công ty. Dĩ nhiên điều quan trọng là Pinterest không được để mất khách hàng với tốc độ ngày càng tăng. Tuy nhiên, nếu có thể giữ lại chỉ 400 triệu MAU của mình và kiếm tiền từ cơ sở này tốt hơn, Pinterest sẽ có thể tăng trưởng vượt bậc. Với giá chỉ cao hơn 13 lần doanh số, Pinterest có một ngưỡng tiêu chuẩn thấp để vượt qua. Và nếu công ty có thể thành công trong việc kiếm tiền từ cơ sở người dùng đồng thời giữ chân người dùng của mình, Pinterest sẽ có tiềm năng tăng trưởng lớn hơn các đối thủ cạnh tranh khác.

Trường hợp giá giảm: có phải Pinterest đã đạt đỉnh?

Là một mạng xã hội tập trung vào chia sẻ hình ảnh, Pinterest đã chứng kiến ​​tăng trưởng bùng nổ trong số lượng người dùng ở đỉnh điểm của đại dịch Covid-19. Công ty đang trải qua mặt trái khó chịu của tăng trưởng đột biến đó trong những ngày này. Vì lẽ đó, Pinterest khó có khả năng biện minh cho định giá ca ngất ngưởng của mình trong dài hạn.

Pinterest đang được giao dịch như một cổ phiếu tăng trưởng bùng nổ. Cổ phiếu đang có các hệ số định giá rất cao, với giá cao gấp 188 lần thu nhập trong 12 tháng gần nhất và 81 lần dòng tiền tự do. Các cổ phiếu thuộc thể loại này phải hỗ trợ mức định giá cao ngất ngưởng của mình với tăng trưởng doanh số và số lượng khách hàng đáng kinh ngạc trong tương lai.

Đúng là công ty có đáp ứng được yêu cầu này theo một số cách. Trong báo cáo thu nhập Q3/2021 vào tuần trước, Pinterest đã ghi nhận ​​doanh thu toàn cầu tăng 43% so với cùng kỳ năm ngoái lên 633 triệu USD. Đó là một kết quả mạnh mẽ, hơi cao hơn ước tính đồng thuận của Phố Wall ở mức 631 triệu USD.

Tuy nhiên, mọi người cũng không thực sự kêu gọi nhau đăng ký các dịch vụ của Pinterest. Số lượng người dùng hoạt động hàng tháng chỉ tăng 1% so với cùng kỳ năm ngoái lên 444 triệu tài khoản. Tại thị trường Hoa Kỳ, thị trường trưởng thành và sinh lời nhất của Pinterest, MAU đã giảm 10% xuống còn 89 triệu tài khoản.

Doanh thu vẫn tăng đột biến nhờ nhu cầu marketing ngày càng cao của các nhà quảng cáo. Tuy nhiên, doanh thu quảng cáo có thể sẽ thay đổi và Pinterest không cố gắng bù đắp rủi ro đó bằng cách tính phí cho bất kỳ dịch vụ người dùng nào của mình. Ví dụ: sẽ không có gì ngạc nhiên khi thấy mối quan tâm lành mạnh của người mua quảng cáo giảm dần, khi những khách hàng mang lại doanh thu này phản ứng với số lượng người dùng đáng thất vọng của Pinterest. Các nhà quảng cáo muốn tiếp cận một số lượng đối tượng lớn và ngày càng tăng với mức độ tương tác cao vào các dịch vụ của nền tảng quảng cáo đã chọn. Tuy nhiên, Pinterest có thể không cung cấp sự kết hợp đó nữa.

Hiện phe giá giảm không thấy có cách nào bền vững để thoát khỏi tình trạng khó khăn này. Việc thêm phí vào dịch vụ chia sẻ hình ảnh chắc chắn sẽ làm mất đi MAU của Pinterest. Hoạt động kinh doanh dựa hoàn toàn trên quảng cáo mà chúng ta thấy ngày nay cũng là quá rủi ro đối với sở thích của nhiều người.

Pinterest hoàn toàn không phải là một "cổ phiếu an toàn" và nó là một khoản đầu tư mạo hiểm trong tương lai. Trong khi trường hợp giá tăng rất hấp dẫn, khả năng tăng trưởng ARPU của Pinterest cũng không phải là dễ dàng. Các nhà đầu tư quan tâm đến Pinterest có thể xem xét cổ phiếu như một vị thế nhỏ trong một danh mục đầu tư đa dạng. Tuy nhiên, nhà đầu tư nên chuẩn bị để nắm giữ cổ phiếu trong năm năm hoặc lâu hơn. Các nhà đầu tư không có khung thời gian dài hạn hoặc có mức độ chấp nhận rủi ro thấp hơn có thể chỉ nên đứng từ xa xem Pinterest hoạt động như thế nào, ít nhất là thêm một thời gian nữa.

Huân Hà - Theo fool.com