Rình bắt đáy: Western Digital và Micron Technology đang rẻ như cho

Từ trước đến nay, các công ty sản xuất bộ nhớ kỹ thuật số như Western Digital (WDC, +5,22%) và Micron Technology (MU, +6,22%) đều là những kênh đầu tư khiến nhiều người “đắng lòng”. Như vậy, vào thời điểm mà các cổ phiếu công nghệ biến động dữ dội chưa từng thấy như lúc này, tại sao nhà đầu tư nên mua cả hai mã đó?

Ngành kinh doanh ổ đĩa từ lâu đã tuần hoàn theo những chu kỳ tăng trưởng bùng nổ và rồi vỡ bong bóng. Nhu cầu sẽ có những lúc tăng đột biến, thường được kích thích nhờ doanh số bán máy tính cá nhân tăng vọt, qua đó đẩy giá bán lên cao. Trước miếng mồi ngon đó, nhiều doanh nghiệp trong ngành đã tăng cường công suất sản xuất vượt quá mức hợp lý. Tình trạng dư cung sau đó khiến giá sụt giảm và doanh nghiệp phá sản. Ngành công nghiệp ổ cứng từng chen chúc hàng trăm doanh nghiệp nay đã giảm xuống còn ba và chỉ hai trong số đó, bao gồm Seagate (STX, +3,34%) và Western Digital (WDC), kiểm soát phần lớn doanh số.

Các mảng kinh doanh chip nhớ cũng được hợp nhất lại với nhau. Có những con chip được gọi là DRAM, hoặc dynamic random access memory (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động), có chức năng lưu trữ dữ liệu tạm thời trong PC, máy chủ và điện thoại thông minh. Và có loại bộ nhớ flash, hoặc còn gọi là NAND, vốn là thuật ngữ kỹ thuật số “NOT AND”. Bộ nhớ NAND được sử dụng trong ổ đĩa thể rắn, thẻ nhớ và USB cũng như PC, máy chủ và điện thoại thông minh. Kẻ thống trị trong thị trường DRAM bao gồm Micron Technology (MU) và một số công ty Hàn Quốc như Samsung Electronics và SK Hynix. Những công ty có thế mạnh về NAND bao gồm Micron, Western Digital và đối tác liên doanh Kioxia, và một lần nữa có cả Samsung và Hynix.

Điểm mấu chốt ở đây là Micron là một trong những cổ phiếu rẻ nhất thị trường dựa trên chỉ số P/E. Cổ phiếu này có giá giao dịch gấp năm lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới mà không có cổ phiếu công nghệ nào rẻ hơn. Trong khi đó, Western Digital có mức giá giao dịch gấp sáu lần lợi nhuận dự tính trong cùng quãng thời gian, rẻ thứ hai.

Tuy nhiên, cả hai không chỉ là những cổ phiếu giá rẻ. Micron và Western Digital mới đây đã tổ chức cuộc họp với các nhà phân tích ở San Francisco vào tuần trước và tại đó họ đã thể hiện một số đặc điểm tiêu biểu chung. Cả hai công ty đều có thị trường tiêu thụ cuối hoàn toàn khác so với cách đây 5 năm, và mối quan hệ chặt chẽ của họ với thị trường PC đang phai mờ dần.

Western Digital và công ty đối thủ Seagate hiện chủ yếu cung cấp ổ đĩa dung lượng cao cho các ứng dụng đám mây. Và đáng chú ý là mức chi tiêu cho các dịch vụ đám mây vẫn đang tăng vọt không ngừng. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT) và Alphabet (GOOGL) vẫn tiếp tục ghi nhận sức tăng trưởng mạnh mẽ và nhanh chóng ở mảng đám mây. Không ai biết chắc liệu metaverse có thực sự tồn tại hay không, nhưng nếu có, vũ trụ này sẽ tồn tại trên các ổ đĩa. Loài người không thể nào đào tiền điện tử, chạy chương trình máy học hoặc trí tuệ nhân tạo nếu không có ổ đĩa của Western Digital và Seagate.

Giống như các công ty chuyên kinh doanh ổ đĩa, hoạt động kinh doanh của Micron từ lâu đã được thống trị bởi cả thị trường PC và điện thoại thông minh. Nhưng thực trạng đó cũng đang thay đổi nhanh chóng. Giám đốc kinh doanh Sumit Sadana của Micron cho biết vào tuần trước rằng công ty dự kiến ​​thị trường PC và thiết bị di động cuối sẽ đóng góp 38% vào tổng doanh thu của công ty trong năm tài chính 2025, thấp hơn so với mức 55% vào năm 2021. Ông dự đoán mảng trung tâm dữ liệu sẽ đóng góp 42 % doanh thu vào năm 2025, tăng từ mức 30%. Và thị trường ô tô, công nghiệp và mạng sẽ tăng từ mức 15% doanh thu lên 20%. Theo ông Sadana, sự chuyển dịch này sẽ thúc đẩy tăng trưởng cao hơn, giảm sự phụ thuộc theo mùa và khiến hiệu suất hoạt động tài chính dễ dự đoán hơn.

Một số nhà đầu tư đang cố thúc đẩy phương án tiếp cận đầy tham vọng hơn để khai mở thêm nhiều giá trị mới. Tổ chức đầu tư hoạt động Elliot Management gần đây đã tiết lộ thông tin sở hữu 6% cổ phần trong Western Digital, kêu gọi công ty tách mảng kinh doanh ổ cứng và NAND khỏi nhau. Western tham gia thị trường NAND vào năm 2016 thông qua thương vụ mua lại SanDisk trị giá 16 tỷ USD. Sáu năm sau, toàn bộ công ty có giá trị thị trường là 17 tỷ USD.

Elliot lập luận trong một bức thư gửi cho hội đồng quản trị của Western rằng cổ phiếu của công ty có thể tăng gấp đôi nếu các mảng kinh doanh này được tách rời. Elliot ước tính giá trị phân khúc NAND của Western vào khoảng 17 tỷ đến 20 tỷ USD. Nếu đây là phép đo chính xác, các nhà đầu tư chẳng khác nào sẽ được “cho không” mảng kinh doanh ổ cứng.

Cổ phiếu Micron được giới phân tích nhận định cũng rẻ không kém. “Chúng tôi tin rằng cổ phiếu của chúng tôi mà đang bị định giá thấp,” ông Sadana cảm thán.

Tại cuộc họp với các nhà phân tích vào tuần trước, Micron ước tính chi phí thay thế ở các cơ sở nghiên cứu phát triển và chế tạo sẽ vào khoảng 100 tỷ USD. Và con số đó không hề tương xứng với năng lực kỹ thuật và khối tài sản 50.000 bằng sáng chế của họ. Chỉ căn cứ trên cơ sở đó, mức giá trị thị trường 75 tỷ USD hiện nay của Micron có vẻ khá bất hợp lý. Micron đang đẩy nhanh kế hoạch mua lại cổ phiếu, cho biết họ đã mua lại 700 triệu USD cổ phiếu trong quý hiện tại và vẫn chưa mua xong.

Tại cuộc họp, Giám đốc tài chính Mark Murphy của Micron đã vạch ra một mô hình tài chính dài hạn mới cho công ty, bao gồm tăng trưởng doanh thu qua các chu kỳ ở mức 8-9%, biên lợi nhuận hoạt động ở mức 30% và tỷ suất dòng tiền tự do lớn hơn 10%. Và ông nhấn mạnh rằng Micron dự định sẽ trả 100% dòng tiền tự do cho chủ sở hữu trong tương lai. Tuần trước, công ty đã nâng cổ tức thêm 15%. Các khoản thanh toán này có thể sẽ tăng lên trong những năm tới.

Hiển nhiên trong môi trường hiện tại, một số nhà đầu tư chứng khoán sẽ rất muốn bắt đáy một số cổ phiếu công nghệ khác vốn đã giảm sâu, và nhiều cổ phiếu trong số đó sẽ tăng giá nhanh hơn Western hoặc Micron. Nhưng hai cổ phiếu công nghệ này có thể nói là rẻ nhất trên toàn thị trường chứng khoán Mỹ, với triển vọng càng lúc càng xán lạn, thị trường tiềm năng đang lớn dần và cơ hội thu lợi nhuận cao.

Western và Micron đều đang bị đánh giá thấp hơn giá trị thực tế theo đúng nghĩa đen.

Đăng Khoa - Theo barrons.com