Tilray (NASDAQ: TLRY) Có Đáng Mua Vào Lúc Này?

Tilray đã có những bước tiến đáng kể trong mảng cần sa y tế, nhưng nhà đầu tư nên xem xét đến một số yếu tố khác trước khi mua cổ phiếu này.

Khi nói đến đầu tư vào ngành cần sa, người ta thường sẽ nghĩ đến các công ty nổi tiếng như Aurora Cannabis (NYSE: ACB) hay Canopy Growth (NASDAQ: CGC). Những doanh nghiệp nhỏ hơn như Tilray (NASDAQ: TLRY) thường bị bỏ qua.

Trên thực tế, Tilray không hẳn là một công ty quá nhỏ. Vì với mức vốn hóa thị trường 1,15 tỷ USD, Tilray có giá trị bằng khoảng 45% so với mức vốn hóa 2,55 tỷ USD của Aurora (tính đến 22:00 ngày 06/12/2020, giờ Việt Nam).

Tilray có thực sự mờ nhạt?

Tuy nhiên, Aurora thu hút được sự chú ý từ giới đầu tư chủ yếu nhờ vào tốc độ thu mua thâu tóm và mở rộng quy mô của họ. Và các nhà đầu tư của Canopy hiện nay đang theo dõi rất sát sao công ty này để xem liệu họ có thể thực hiện được các biện pháp cắt giảm chi phí một cách hiệu quả hay không. Aurora và Canopy đều tập trung vào cả mảng cần sa y tế và cần sa giải trí.

Tuy nhiên, Tilray lại dành phần lớn sự quan tâm vào các sản phẩm cần sa y tế; đặc biệt là ở thị trường châu Âu. Trong quý 3 gần đây (kết thúc vào ngày 30/09), tổng doanh thu từ cần sa của Tilray đã sụt giảm; nhưng doanh thu từ cần sa y tế trên thị trường quốc tế lại tăng. Bài viết này sẽ phân tích sâu vào kết quả tài chính quý 3 của Tilray để giúp nhà đầu tư cân nhắc xem cổ phiếu cần sa này có đáng để đầu tư hay không.

Kết quả tạm ổn trong quý 3

Tổng doanh thu của Tilray trong quý 3 đạt mức 51,4 triệu CAD, gần như không đổi so với mức 51,1 triệu CAD trong cùng kỳ năm ngoái. Tổng doanh thu của Tilray gồm tổng doanh thu từ cần sa và doanh thu từ cây gai dầu trừ thuế tiêu thụ đặc biệt.

Theo công ty này, tổng doanh thu từ cần sa đã giảm 11,3% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 31,4 triệu CAD do họ phải ngừng bán hàng hàng loạt.

Đáng ngạc nhiên là dù cần sa giải trí không phải là mảng trọng tâm của Tilray nhưng đã tăng 26% so với cùng kỳ năm trước, lên tới 19 triệu CAD. Mảng này cũng bao gồm luôn cả các sản phẩm biến thể của cần sa. Các biến thể này gồm có vape hút cần, thực phẩm từ cần sa (edible), đồ uống từ cần sa, chất cô đặc, v.v. Canada đã hợp pháp hóa những thứ này qua tiến trình hợp pháp hóa “Cần sa 2.0” vào tháng 10/2019.

Thế mạnh từ cần sa y tế

Các sản phẩm cần sa y tế đã giúp Tilray có được nhiều sức hút trên thị trường quốc tế. Trong quý 3, doanh thu từ cần sa y tế của Tilray ở thị trường quốc tế đã tăng vọt lên từ 5,7 triệu CAD lên 8,1 triệu CAD. Trong khi đó, doanh thu cần sa y tế tại Canada giảm 13% so với quý 3 năm 2019 xuống còn 3,3 triệu CAD. Tilray phải đối mặt với sức nóng cạnh tranh gay gắt trên thị trường cần sa y tế ở Canada từ những công ty như Canopy Growth — vốn là công ty có lợi thế dẫn đầu trong ngành.

Trong kết quả báo cáo tài chính Q2/2021 cho giai đoạn kinh doanh kết thúc vào ngày 30/09, Canopy kiếm được 13,8 triệu CAD từ mảng cần sa y tế ở Canada. Số tiền này đóng góp 15% cho tổng doanh thu từ cần sa của Canopy.

Cần sa y tế của Tilray được thế giới tin dùng

Mảng cần sa y tế của Tilray không chỉ tăng trưởng mà còn được các chuyên gia quốc tế công nhận chất lượng. Điều này được thể hiện qua những đánh giá tích cực về sản phẩm của mình khi được sử dụng trong nghiên cứu lâm sàng.

Vào tháng 9, Tilray thông báo rằng các nhà khoa học Úc đã công bố kết quả nghiên cứu sơ bộ từ một công trình thử nghiệm lâm sàng có sử dụng sản phẩm cần sa y tế của công ty này. Kết quả được công bố trên một tạp chí có kiểm duyệt uy tín tên Annals of Oncology; trong đó cho thấy sản phẩm của Tilray làm giảm “cảm giác buồn nôn và triệu chứng nôn cho bệnh nhân ung thư đang điều trị hóa trị trong cuộc thử nghiệm lâm sàng đầu tiên trên thế giới.”

Tilray cũng được Chính phủ Bồ Đào Nha cấp giấy phép trồng trọt để sản xuất các sản phẩm cần sa y tế cho thị trường châu Âu. Thông qua cơ sở ở Bồ Đào Nha, Tilray dự định xuất khẩu sản phẩm của mình sang thị trường Israel, đồng thời hợp tác với Cannadoc, một Cơ quan Cần sa Y tế của Israel. Cả hai công ty này đã ký một thỏa thuận đối tác chiến lược vào tháng Giêng.

Cơ hội mới tại thị trường Israel và châu Âu

Không giống như Canada, vốn là một quốc gia chịu nhiều thách thức hơn từ thị trường chợ đen, Israel có thể mang đến cơ hội đảm bảo hơn cho Tilray. Do công tác kiểm soát biên giới ở Israel chặt chẽ hơn, thị trường cần sa ở nước này được bảo vệ tốt hơn khỏi các thị trường bất hợp pháp.

Ngoài Úc, Canada và EU, sản phẩm của Tilray còn xuất hiện ở các thị trường như Châu Mỹ Latinh và New Zealand. Tổng cộng, Tilray hiện xuất khẩu các sản phẩm cần sa y tế cho 15 quốc gia trên toàn thế giới.

Tilray đã lựa chọn khôn ngoan khi tập trung nhiều hơn vào thị trường cần sa y tế; đặc biệt là ở châu Âu. Khi mà các chính sách và quy định được cải thiện, thị trường cần sa châu Âu có thể tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 29,6%, có độ lớn 37 tỷ USD vào năm 2027.

Vẫn chưa biết Tilray sinh lời được hay không

Không giống như Aurora, một công ty vốn có ​​doanh thu trong quý đầu tiên của năm tài chính 2021 giảm 8% so với cùng kỳ năm ngoái, doanh thu của Tilray không hề giảm trong quý này. Tuy nhiên, sức tăng trưởng doanh thu của Tilray vẫn chưa đủ cao để đạt tới mức hòa vốn. Họ ghi nhận mức thu nhập đã điều chỉnh trước lãi vay, thuế và khấu hao (EBITDA) là 1,5 triệu CAD. Tuy nhiên, con số đó tốt hơn so với khoản lỗ 36,4 triệu CAD trong cùng kỳ năm trước.

Tilray cho biết những nỗ lực cắt giảm chi phí đã giúp họ đạt được điều đó. Vào tháng 5, công ty này đã đóng cửa một trong những trang trại trồng trọt của mình ở Ontario, Canada. Ban lãnh đạo công ty cho biết nước đi này sẽ giúp tiết kiệm 7,5 triệu CAD mỗi năm, qua đó có thể thúc đẩy doanh thu và giúp họ gặt hái được lợi nhuận.

Khó khăn trước mắt của Tilray

Tiền và các khoản tương đương tiền của Tilray trong quý trên là 155,2 triệu CAD. Số tiền này đủ để giúp họ ra mắt nhiều sản phẩm biến thể hơn. Vào tháng 10, Tilray cùng với công ty con mà họ sở hữu toàn phần, High Park Holdings, đã tung ra một loại thực phẩm cần sa mới. Ban lãnh đạo của Tilray tỏ ra lạc quan rằng công ty của họ sẽ hòa vốn hoặc đạt EBITDA dương trong quý 4. Tilray không thể nào đạt được điều này chỉ bằng cách giảm chi phí. Mà bên cạnh đó, họ cũng cần phải cố gắng tăng doanh thu.

Ban lãnh đạo Tilray tin rằng công ty của họ có “vị thế cạnh tranh và tiềm năng kinh doanh tại các thị trường y tế tại EU và Đức”. Vì vậy, họ cảm thấy cơ sở ở Bồ Đào Nha sẽ giúp mình nắm bắt những thị trường này tốt hơn. Theo ban lãnh đạo Tilray, một khi cơ sở trồng trọt ở Bồ Đào Nha được hoàn thiện, Tilray có thể trồng khoảng 40 tấn cần sa khô.

Đầu tư cổ phiếu Tilray liệu có mạo hiểm?

Các chiến lược của Tilray cho tương lai nghe có vẻ đầy hứa hẹn; nhưng cho đến khi chúng đơm hoa kết trái, Tilray vẫn là một kênh đầu tư mạo hiểm. Kết quả tài chính tạm ổn trong quý 3 cũng không giúp được gì cho TLRY; vì cổ phiếu này vốn đã giảm khoảng 50% từ đầu năm cho đến nay. Cổ phiếu Aurora Cannabis cũng chịu số phận tương tự khi sụt giảm 60%; nhưng cổ phiếu của Canopy lại tăng được 37%. Trong khi đó, Horizons Marijuana Life Sciences ETF, một chỉ số chuẩn của ngành cần sa, đã giảm 0,57% trong cùng giai đoạn.

Kế hoạch mở rộng quy mô tại thị trường châu Âu và thị trường cần sa y tế quốc tế của Tilray có thể sẽ giúp họ tăng doanh thu. Tuy nhiên, có lẽ sẽ phải mất một thời gian họ mới được như vậy. Vì thế, trước khi Tilray tăng được doanh thu với tốc độ nhanh hơn và bắt đầu tạo ra lợi nhuận, nhà đầu tư nên thận trọng nếu nghĩ đến chuyện đầu tư vào cổ phiếu cần sa này.

Đăng Khoa — Theo Fool