Ưu Nhược Điểm Khi Mua Cổ Phiếu Apple (AAPL)

Trong tuần đầu tiên của năm 2019, các phương tiện truyền thông điểm mặt Apple (AAPL) như gã khổng lồ công nghệ ngập trong khủng hoảng. Cổ phiếu Apple giảm tới 10% trong những ngày giao dịch đầu năm, thậm chí còn lao xuống mức đáy 52 tuần khi CEO Tim Cook cảnh báo Phố Wall rằng quý lễ hội của nhà sản xuất iPhone có thể kém hơn nhiều so với dự kiến.

Thế nhưng 10 tháng là quãng thời gian đủ dài để làm nên sự khác biệt. Đến đầu tháng 11, cổ phiếu Apple tăng 57% tính từ đầu năm và ngấp nghé mức đỉnh 52 tuần. Kết quả hàng quý gần nhất của nó đánh bại kỳ vọng đồng thuận về cả doanh thu và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS).

Rõ ràng, AAPL không phải là một cổ phiếu tuyệt vời để mua hồi đầu năm. Còn bây giờ thì sao? Đâu là những vấn đề và chủ đề lớn nhất mà các nhà đầu tư nên theo dõi khi có ý định đưa Apple vào danh mục đầu tư của mình?

Dưới đây là ba trong số những ưu và nhược điểm lớn nhất khi mua cổ phiếu Apple.

Ưu điểm khi mua cổ phiếu Apple

Khoản tiền mặt dồi dào để mua lại cổ phiếu, chia cổ tức và tiến hành nghiên cứu & phát triển (R&D). Trong những năm gần đây, Apple đã tích trữ được một lượng tiền mặt khổng lồ. Tính đến cuối tháng 9, AAPL có khoảng 206 tỷ USD tiền mặt và đầu tư – đây là khoản tiền mà hãng thường gửi trả lại cho các cổ đông thông qua các chương trình mua lại cổ phiếu và chia cổ tức.

Hiện tại, mức tỷ suất cổ tức 1,3% của Apple khá khiêm tốn, tuy nhiên đây không phải là điều đáng chê trách, đặc biệt là khi Táo khuyết đặt ra tiền lệ tăng tỷ lệ chi trả cổ tức hàng năm kể từ lần đầu tiên trả cổ tức hàng quý theo yêu cầu của cổ đông vào năm 2012. Kể từ đó, cổ tức hàng quý của Apple đã tăng gấp đôi, từ mức 38 xu một cổ phiếu lên 77 xu như hiện nay.

Cổ tức có thể sẽ tăng thêm lần nữa vào tháng 5/2020.

Một lý do khác khiến nhiều CEO phải ghen tị với Tim Cook đó là ông có thể dễ dàng can thiệp để thay đổi giá trị thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) thông qua việc ồ ạt mua lại cổ phiếu - một chiến lược mà Cook không ngại dùng đến trong quý trước. Công ty này mua lại 18 tỷ USD trị giá cổ phiếu trong giai đoạn này, do đó EPS của hãng trong quý kết thúc vào tháng 9 tăng cao kỷ lục dù thực tế là thu nhập ròng giảm so với cùng kỳ năm trước.

Tăng trưởng phân khúc dịch vụ.

Không thể phủ nhận rằng điều làm các cổ đông của Apple phấn khích nhất hiện nay được thể hiện rõ qua báo cáo thu nhập hàng quý của hãng. Phân khúc Dịch vụ có doanh thu hàng quý ở mức cao kỷ lục, tăng 18% so với một năm trước, đạt 12,5 tỷ USD.

Các dịch vụ, bao gồm các phần mềm đình đám của Apple như iTunes và App Store, có biên lợi nhuận cao và đem lại nhiều lợi nhuận cho hãng.

AAPL đang trên đà tăng gấp đôi doanh thu Dịch vụ trong khoảng thời gian từ năm 2016 đến 2020 và cơ sở thiết bị hoạt động được cài đặt của Apple có thể sẽ tiếp tục lập đỉnh mới. Hiện Táo khuyết có khoảng 1,5 tỷ thiết bị được cài đặt trên toàn thế giới.

Lợi thế gần như không thể đánh bại.

Thành công trong phân khúc Dịch vụ chỉ là một khía cạnh khác của lợi thế mà Apple có được, đó là "hiệu ứng mạng". Đây là một loại lợi thế cạnh tranh dài hạn mà các nhà đầu tư tìm kiếm ở những cổ phiếu có triển vọng lớn mạnh trong thời gian dài.

Lợi thế này giúp Apple có thể triển khai ngay lập tức phần mềm và dịch vụ mới cho gần 1 tỷ người dùng iPhone đang hoạt động và hàng trăm triệu thiết bị khác của Apple - đó là một chu trình tuần hoàn gần như đảm bảo đà tăng trưởng của Apple trong tương lai.

Càng nhiều người sử dụng các sản phẩm của Apple, các nhà phát triển càng dành nhiều thời gian để tạo ra những ứng dụng thú vị và hữu ích trong App Store. Nhờ vậy, nền tảng này của Táo khuyết có thể giữ chân được khách hàng và thu hút thêm những người mới.

Sự tích hợp liền mạch giữa các thiết bị của Apple chính là yếu tố giúp hãng có được một lượng lớn khách hàng trung thành với thương hiệu này. Đây là điều một thương hiệu nào đó khó có thể đạt được.

Việc chuyển đổi khỏi Apple có phần khó khăn đối với người dùng

Việc chuyển đổi khỏi Apple có phần khó khăn đối với người dùng bởi các phần cứng, bộ sạc và thiết bị đeo tay tùy chỉnh của hãng trở nên vô dụng với các nhà sản xuất khác. Đây chính là động lực tài chính giúp hãng có được một tập hợp khách hàng trung thành đồ sộ.

Thực tế là một số tính năng nhất định chỉ khả dụng khi các người dùng iPhone liên lạc với nhau. Đây là điều giúp củng cố hiệu ứng mạng lưới và khiến các thiết bị của Apple trở nên hữu ích hơn khi càng nhiều người sử dụng chúng hơn.

Hiển nhiên là những thiết bị đeo được tùy chỉnh chỉ có thể được sử dụng trên các sản phẩm khác của Apple. Cùng với Dịch vụ, phân khúc Thiết bị đeo, Nhà cửa và Phụ kiện là một mảng khác của Táo khuyết có tăng trưởng cao với doanh thu tăng 54% lên 6,5 tỷ USD trong quý trước.

Mẫu AirPods mới nhất, AirPods Pro, của hãng có giá 249 USD một cặp (và mọi người sẵn sàng trả mức giá này!).

Nhược điểm khi mua cổ phiếu Apple

iPhone ngày càng giảm, bỏ lỡ ước tính quý trước. Nhược điểm đầu tiên khi sở hữu AAPL chính là một điều khá rõ ràng: iPhone không còn là cỗ máy tăng trưởng không thể cản bước như trước kia. Trên thực tế, doanh số iPhone đang suy giảm và với việc điện thoại thông minh vẫn chiếm hơn 50% doanh thu, Apple đang phải đối diện với áp lực rất lớn trong việc đa dạng hóa nguồn doanh thu và tăng trưởng các bộ phận khác một cách nhanh chóng.

Hãy nhìn vào tấm gương của BlackBerry (BB). Nó từng là một sản phẩm bom tấn, thế nhưng nhanh chóng bị lu mờ bởi iPhone. Cổ phiếu của công ty này lao dốc từ khoảng 130 USD xuống còn vỏn vẹn 7 USD sau ba năm.

Có đối thủ có thể biến iPhone thành BlackBerry tiếp theo hay không? Không có mối đe dọa hiện hữu nào ở thời điểm hiện tại. Dù hệ sinh thái của Apple giúp bảo vệ iPhone khỏi rủi ro này, nhưng có một thực tế không thể thay đổi là: công nghệ là một lĩnh vực thay đổi nhanh chóng và sự thay đổi có thể xuất hiện chớp nhoáng và không nhân nhượng.  

Ngay cả khi không có một mối đe dọa rõ ràng nào trong tương lai, doanh thu iPhone vẫn giảm 9,3% trong quý trước và doanh số bán iPhone không đạt được ước tính của các nhà phân tích.

Nội dung là một ý tưởng tốt? Quyết định phân bổ vốn.

Apple TV+, dịch vụ phát trực tuyến của công ty, được ra mắt hôm 2/11. Nó tự định vị như một sự thay thế chi phí thấp cho Netflix (NFLX) và các đối thủ cạnh tranh mới ngày càng nhiều trong lĩnh vực này, với mức phí thuê bao hàng tháng chỉ 4,99 USD. Nó chắc chắn nằm ở phân khúc giá rẻ của thị trường truyền hình trực tuyến.

Apple không có nhiều nội dung và chắc chắn không có nhiều nội dung được yêu thích. Mức độ đầu tư của hãng vào Apple TV+ cho đến thời điểm này vẫn là một dấu hỏi chấm, nhưng rõ ràng là những gì hãng bỏ ra không hề ít. Nếu AAPL vẫn muốn giữ dược lợi thế trước Disney (DIS), Netflix, Hulu và Amazon.com (AMZN), hãng sẽ phải chi hàng tỷ đô la mỗi năm để tạo ra nội dung chất lượng.

Đương nhiên điều này cũng có hai mặt.

Apple cần phải đa dạng hóa doanh thu và việc sử dụng Apple TV+ như một động lực bổ sung để tạo sức bật cho hệ sinh thái của mình cũng có thể coi là một điều hợp lý. Apple lên kế hoạch cung cấp một năm miễn phí sử dụng dịch vụ phát trực tuyến cho những người mua thiết bị mới của mình. Đây quả là một chiến lược thú vị.

Tuy nhiên, với 200 tỷ USD tiền mặt trong tay, tốc độ thực hiện thấp một cách đáng kinh ngạc, trong khi đó doanh số iPhone đang suy yếu từng ngày. AAPL nên có những động thái mạnh mẽ hơn để đạt được tăng trưởng bền vững. Alphabet (GOOG, GOOGL) vừa chộp lấy công ty thiết bị đeo tay Fitbit (FIT) nhờ một phần tiền mặt dự phòng. AAPL nên theo bước, nhưng chơi lớn hơn: với mức định giá hiện tại của Netflix (125 tỷ USD), Apple có thể dễ dàng đưa ra lời đề nghị hấp dẫn mua lại toàn bộ Netflix với giá cao khiến các cổ đông của NFLX buộc phải cân nhắc.

Một điều như thế sẽ có sức nặng hơn nhiều so với sáng kiến ​​Apple TV+.

Định giá. Vào đầu năm, định giá của Apple thực sự là một trong những "ưu điểm" lớn nhất của cổ phiếu này. Nhưng sau 10 tháng và với tăng trưởng 57%, cổ phiếu Apple hiên đang ngự ở mức cao nhất mọi thời đại và doanh số bán sản phẩm chủ lực, iPhone, đang suy yếu, các số liệu của hãng không có vẻ hấp dẫn cho lắm.

Trên thực tế, hệ số giá trên thu nhập kéo dài và dự phóng của Táo khuyết khá ngang ngửa với thị trường chung, ở mức lần lượt là 21,6 và 19,5. Apple là công ty giao dịch công khai có giá trị nhất trên thế giới, hơn 1,1 nghìn tỷ USD.

Một công ty càng lớn thì càng khó để đạt được tăng trưởng “đánh bại” thị trường chung – đây là thực tế trong cuộc sống, cũng như trong đầu tư.

Rõ ràng, Apple chưa đến giai đoạn đó, nhưng những giới hạn về mặt lý thuyết này mà phần lớn mọi người tin vào, tốc độ của tiền tệ và các vấn đề khác đều được tính đến với một công ty có hàng tỷ người dùng như Apple hay Facebook (FB).  

Vì lý do này, Apple rõ ràng nên giao dịch với mức giá thấp hơn nhiều so với con số 21. Khoảng tầm 15 có vẻ hợp lý hơn và mức này thậm chí không có vẻ bền vững bởi Apple đang phải che giấu tình trạng suy giảm lợi nhuận bằng các kế hoạch mua lại cổ phiếu khổng lồ để tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu.

Kết luận về cổ phiếu của Apple

Apple là một công ty tuyệt vời. Đây là một trong những công ty hái ra tiền lớn nhất trên thế giới. Thậm chí trong kịch bản xấu nhất, thật khó có thể thấy cổ phiếu AAPL rớt xuống bằng không, ít nhất là trong 10 năm tới. Công ty này sẽ tồn tại trong một thời gian dài và chỉ riêng thực tế này đã mang lại giá trị cho cổ phiếu của Apple.

Tuy nhiên, sự phụ thuộc của Táo khuyết vào iPhone là một thực tế đáng lo ngại bởi đây là một sản phẩm đang trên đà suy yếu và được cho là không có những thay đổi lớn trong nhiều năm qua. CEO Tim Cook là một kỹ sư tuyệt vời về mặt tài chính, nhưng dường như ông không phải là một kỹ sư tuyệt vời trên thực tế: Apple Watch là sản phẩm phần cứng mới, có ý nghĩa duy nhất được ra mắt kể từ khi ông trở thành CEO vào 2011 (không tính đến các phụ kiện như tai nghe không dây).

Apple có thể đem đến cho thị trường những gì?

Có lẽ không còn nhiều điều Apple có thể đem đến cho thị trường phần cứng trong khi vẫn có thể trung thành với trọng tâm và thương hiệu của mình. Nhưng dẫu vậy, Táo khuyết cũng không nên làm một điều gì đó nửa vời như việc tung ra Apple TV+ với mức phí 4,99 USD/tháng và không có nhiều điều khác biệt. Hãy làm một điều gì đó táo bạo hơn. Thâu tóm một cái tên đầu ngành và tích hợp nó vào hệ sinh thái của mình chẳng hạn. Hãy nghĩ khác đi!

Apple là một công ty tuyệt vời và có khả năng sẽ vẫn là như vậy trong một khoảng thời gian nữa. Nhưng bây giờ không phải là thời điểm tốt nhất để mua cổ phiếu này. Cho đến khi công ty tìm ra cách tốt hơn để sử dụng tiền mặt của mình hoặc giá cổ phiếu giảm xuống mức hợp lý hơn, tốt nhất bạn nên tránh xa Apple khi nó có định giá gấp 21 lần thu nhập.