Zurich Insurance Group: khuyến nghị Mua khi không ngừng tăng cổ tức và sinh lời

Tóm tắt

• Zurich đã hoàn thành vượt mức tất cả các chi tiêu tài chính cho giai đoạn 2020-2022.
• Thu nhập hoạt động của công ty ghi nhận hơn 12%, tương đương con số lên tới 6,5 tỷ đô la. Theo phân tích 10 năm của một số chuyên gia, công ty ngày càng tỏ ra an toàn và sinh lãi.
• Xếp hạng Mua càng được thiết lập vững chắc sau khi chứng kiến lượng kiều hối của công ty tăng trưởng mạnh cùng với mức cổ tức tăng 9%. 

Các chuyên gia tỏ ra rất phấn khích với kết quả kinh doanh quý của Zurich Insurance Group (OTCQX:ZURVY). Công ty bảo hiểm Thụy Sĩ đã mang đến các dữ liệu vô cùng đáng mừng, tuy vậy Phố Wall lại trừng phạt giá cổ phiếu và khiến nó giảm hơn 2%. Song nhiều chuyên gia tiếp tục khuyến nghị đây là một mã nên Mua. Quan điểm này sẽ được làm rõ thông qua bài viết dưới đây.

1. Tỷ lệ chi phí kết hợp của Zurich có xu hướng tăng nhẹ. Tuy vậy mức tăng này không lớn so với các đối thủ sừng sỏ như Allianz và AXA. Dưới đây, chúng ta sẽ cùng tham khảo dữ liệu kinh doanh từ năm 2010 so với năm 2020 (hình 1). Sau khi COVID-19 bùng phát, bộ phận P&C của Zurich đã đạt được mức tăng trưởng 94,3% đầy vững chắc (hình 2), nhờ giảm tỷ lệ chi phí (31,2% so với 30,6%) và cải thiện biên lợi nhuận thương mại. Vì lý do này, lợi nhuận hoạt động của phân khúc P&C ghi nhận tăng 14% lên 3,6 tỷ USD so với cuối năm trước;
2. Trước đó nhiều chuyên gia từng nhận định công ty bảo hiểm Thụy Sĩ có thể duy trì Tỷ lệ khả năng thanh toán thấp hơn so với các công ty cùng ngành. Ngoài ra, tỷ lệ này đã tăng lên (Hình 3). Hiện tại, Zurich là công ty an toàn nhất xét trong phạm vi bảo hiểm toàn cầu của công ty bảo hiểm EU với Tỷ lệ khả năng thanh toán II là 265% và cao hơn nhiều so với yêu cầu tiêu chuẩn do cơ quan quản lý Thụy Sĩ đặt ra (tối thiểu là 160% trở lên) - (Hình 4).

Tốc độ phát triển tỷ lệ kết hợp chi phí của Zurich

Tốc độ phát triển tỷ lệ khả năng thanh toán II của Zurich

Kết quả kinh doanh Q4 và cả năm tài chính

Trong hội nghị công bố BCTC, Giám đốc điều hành của công ty tỏ ra vui mừng khi cho biết Zurich đã "vượt các mục tiêu tài chính trong giai đoạn ba năm liên tiếp thứ hai". Và thông qua báo cáo, chúng ta có thể rút ra một số điểm chính như sau:

• Lợi nhuận hoạt động kinh doanh cả năm 2022 của công ty đạt 6,5 tỷ USD, tăng 12% so với mức 5,7 tỷ USD được ghi nhận vào năm 2021. Nguyên nhân đến từ hiệu suất được cải thiện trong hầu hết các phân khúc hoạt động. Biên lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ở mức 15,7%, cao nhất kể từ năm 2009 và cao hơn nhiều so với mục tiêu quản lý 2020-2022 là >14%. Thu nhập ròng sau thuế phân bổ cho các cổ đông là 4,6 tỷ USD, giảm 12% so với giai đoạn trước. Kết quả này chủ yếu là do lãi từ vốn thấp hơn, lỗ ròng khi thanh lý tài sản và phí siêu lạm phát liên quan đến hoạt động kinh doanh ở Mỹ Latinh, đồng thời phải bù đắp cho cán cân thanh toán cao hơn. Điều này dẫn đến thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 30,8 đô la trên cơ sở pha loãng hoàn toàn;
• Như đã đề cập ở trên, bộ phận P&C đã mang lại kết quả mạnh mẽ, bên cạnh đó phân khúc Life BOP đã tăng 8% lên 2,0 tỷ USD, với cường độ vốn thấp hơn. Bộ phận Farmers tăng 18% lên 1,9 tỷ đô la nhờ tích hợp MetLife;
• Trong ba năm qua, lòng trung thành của khách hàng đã được cải thiện đáng kể với 2,1 triệu khách hàng bán lẻ mới vào năm 2022;
• Lợi suất tái đầu tư là một chất xúc tác tích cực hiện chưa được định giá chi tiết. Lợi suất của Zurich hiện ở mức 3,7% so với mức 1,8% được ghi nhận vào năm ngoái. Điều này sẽ nâng cao lợi nhuận hoạt động của công ty nhờ khả năng giảm tỷ lệ chi phí theo thời gian của Zurich.

Thu nhập tái đầu tư Zurich

Kết luận và định giá

Ngoài những dữ liệu đáng mừng kể trên, Zurich đã báo cáo một tập hợp các dữ liệu vững chắc, với lợi nhuận hoạt động cao nhất kể từ năm 2007. Với kết quả này, công ty đã công bố tăng cổ tức 9% lên 24 CHF/cổ phiếu. Về định giá, sau khi tính đến kế hoạch chiến lược mới và sau kết quả nổi bật trong Q4, nhiều chuyên gia nhận định công ty bảo hiểm Thụy Sĩ sẽ đạt ROE bền vững và ngày một tăng nhờ kiều hối tiếp tục tăng trưởng mạnh, các yếu tố cơ bản dường như đều cải thiện hơn trước. Ngoài ra, Zurich hiện đang mang lại tỷ suất cổ tức 5,5%. Chính vì thế các chuyên gia vẫn giữ nguyên khuyến nghị Mua và tăng mức giá mục tiêu của cổ phiếu lên 475 CHF/cổ phiếu.

Hoàng Dương - Theo Seeking Alpha