Bí kíp lọc cổ phiếu mùa BCTC quý 2: biên lợi nhuận

Mùa báo cáo tài chính quý 2 sẽ phân hóa rõ rệt các công ty mạnh nhất so với nhóm doanh nghiệp hạng xoàng, và sự khác biệt đó sẽ càng trở nên quan trọng hơn nếu thị trường suy thoái trong vòng 18 tháng tới.

Các doanh nghiệp sẽ chẳng có cách nào tránh khỏi áp lực lạm phát mà khách hàng của họ đang phải đối mặt và biên lợi nhuận từ đó sẽ bị bào mòn do chi phí tăng, điều đó sẽ sớm bộc lộ rõ trong mùa báo cáo tài chính này.

Trong bối cảnh lạm phát cao, việc tăng trưởng doanh thu là không khó. Giá cả đang tăng lên ở khắp mọi nơi, và các doanh nghiệp cũng như người tiêu dùng đều có thể lường trước cú sốc tăng giá. Các công ty có thể nâng cao doanh thu chỉ bằng cách tăng giá bán sản phẩm mà không cần tăng thêm khối lượng đơn vị.

Nhưng chi phí đầu vào như nguyên liệu thô, vận chuyển, tiền nhân công,…cũng đang tăng lên. Các doanh nghiệp có chất lượng cao nhất là những doanh nghiệp có thể tăng giá bán trước khi các nhà cung cấp tăng giá đầu vào. Điều đó cho thấy những doanh nghiệp như thế này có quyền định giá.

“Khi biên lợi nhuận bị ảnh hưởng, kết quả lợi nhuận sẽ ngày càng quan trọng”, Giám đốc chiến lược đầu tư Matt Miskin của John Hancock Investment Management nhận định vào hôm thứ Hai.

Kết quả quý 2 trong tháng tới, bao gồm giai đoạn kinh doanh trong tháng Tư-tháng Năm-tháng Sáu sẽ sớm được tiết lộ. Trong giai đoạn đó, giá dầu và các mặt hàng khác đã tăng vọt, lương nhân công tháng nào cũng tăng, lãi suất cũng tăng vọt và tình trạng đút gãy chuỗi cung ứng vẫn tiếp tục đội chi phí và làm phức tạp hóa cho các hoạt động hàng ngày.

Doanh thu quý 2 của các công ty thuộc chỉ số S&P 500 (SPX, –0,92%) dự kiến ​​sẽ tăng trung bình 10,3% so với cùng kỳ năm ngoái, theo ước tính của Jonathan Golub, giám đốc chiến lược chứng khoán tại Credit Suisse. Tuy nhiên, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu chỉ được dự báo tăng 5,5%, cho thấy biên lợi nhuận tổng thể của chỉ số này giảm đáng kể.

“Để giữ cho biên lợi nhuận không giảm là điều rất khó, nhưng số liệu doanh thu sẽ tăng lên ở mức hai chữ số,” ông Golub cho biết vào hôm thứ Ba. “Lạm phát là khi các công ty tăng giá sản phẩm của họ. Quyền định giá của một số công ty sẽ giảm khi lạm phát giảm.”

Các doanh nghiệp mang tính chu kỳ được kỳ vọng sẽ đạt mức tăng trưởng biên lợi nhuận tốt nhất so với cùng kỳ năm ngoái, bao gồm các công ty sản xuất năng lượng và hàng hóa, khi ​​giá bán sản phẩm của họ tăng cao trên thị trường. Các cổ phiếu chu kỳ trong nhóm S&P 500 dự kiến ​​sẽ tăng 23,0% doanh thu và tăng 51,7% lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, theo ông Golub.

Trong khi đó, các doanh nghiệp phi chu kỳ trong nhóm S&P 500 chỉ được dự báo tăng 4,5% doanh thu và giảm 1,1% lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, trong đó bao gồm nhiều tên tuổi thuộc khối ngành công nghệ, chăm sóc sức khỏe và tiện ích.

Các tập đoàn Big Tech như Apple (AAPL, +0,68%), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL, –1,43%), Amazon (AMZN, –2,26%), Meta Platforms (META) và Nvidia (NVDA, –0,46%) là nhóm cổ phiếu đáng quan ngại trong mùa báo cáo tài chính quý 2 sắp tới. Doanh thu của nhóm này dự kiến ​​sẽ tăng 7,6% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến giảm 4,3%.

Do Big Tech có tổng mức tỷ trọng rất lớn trong S&P 500 nên kịch bản dự kiến ​​đó sẽ có ảnh hưởng rất đáng kể đối với chỉ số tổng thể. Theo ông Golub, nếu loại trừ sáu doanh nghiệp này, doanh thu của các công ty còn lại trong S&P 500 dự kiến ​​sẽ tăng 10,9% và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu dự kiến ​​sẽ tăng 9,9%, mặc dù vẫn còn tác động thu hẹp biên lợi nhuận nhưng không nhiều.

Trong mùa báo cáo tài chính này, kế hoạch hoặc chỉ tiêu mà các doanh nghiệp vạch ra đối với biên lợi nhuận trong nửa cuối năm 2022 có thể sẽ tác động nhiều hơn đến diễn biến giá cổ phiếu so với những con số mà họ trình bày về kết quả quý 2. Các nhà phân tích và nhà đầu tư cũng có thể ngoại suy xu hướng biên lợi nhuận trong giai đoạn được báo cáo ra xa cho đến sáu tháng tới.

“Chúng tôi dám chắc ban lãnh đạo của các doanh nghiệp sẽ nói rằng lạm phát giúp thúc đẩy tăng doanh thu của họ và việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ để đối phó với lạm phát sẽ không làm giảm doanh số bán hàng của họ cho đến nay”, chủ tịch Ed Yardeni của công ty nghiên cứu Yardeni Research tiên đoán vào hôm thứ Ba. “Điều đó chắc chắn sẽ giải thích tại sao các nhà phân tích đã nâng mức ước tính doanh thu của họ. Các nhà phân tích cũng đã nâng cao ước tính lợi nhuận cùng với ước tính doanh thu, qua đó ngụ ý rằng biên lợi nhuận tổng thể vẫn bảo toàn và không bị giảm bởi sức ép gia tăng chi phí thuê lao động và nguyên vật liệu hoặc do thiếu lao động và phụ tùng. Vì vậy, thị trường sẽ có kịch hay để xem liệu điều đó có thực sự xảy ra trong quý 2 hay không.”

Hiện tại, biên lợi nhuận dự tính của nhóm S&P 500 đang ở mức khoảng 13,3%, gần mức đỉnh kỷ lục và đó là mức đạt được kể từ cuối năm ngoái, theo ông Yardeni. Nếu biên lợi nhuận giảm sâu trong quý 2 thì điều này có thể khiến các ước tính lợi nhuận bị lệch pha so với dự báo doanh thu. Và mặc dù việc tăng doanh số bán hàng để chạy đua theo kịp với lạm phát là rất tốt, nhưng tổng kết lại, giới đầu tư vẫn muốn các doanh nghiệp có thể tăng lợi nhuận ít nhất với tốc độ nhanh tương đương như vậy.

Đăng Khoa - Theo barrons.com