Cắt giảm hướng dẫn Q3, cổ phiếu AMD hiện tại có phải lựa chọn đầu tư thông minh?

Công ty bán dẫn đã khiến nhà đầu tư choáng váng khi cắt giảm hướng dẫn Q3 của mình.

Cổ phiếu Advanced Micro Devices (AMD) đã giảm gần 5% trong phiên giao dịch ngoài giờ ngày 6 tháng 10 để phản ứng trước con số sơ bộ cho kết quả thu nhập Q3 – dự kiến sẽ được công bố chính thức vào ngày 1 tháng 11. Nhà sản xuất chip này hiện kỳ vọng doanh thu của mình sẽ tăng 29 % so với cùng kỳ năm ngoái lên 5,6 tỷ USD với biên lợi nhuận gộp sau điều chỉnh đạt 50%. Trước đó, công ty đã dự báo tăng trưởng doanh thu đạt khoảng 55% và biên lợi nhuận gộp sau điều chỉnh đạt 54%.

CEO Lisa Su đã lý giải kết quả yếu kém đó là do các điều kiện kinh tế vĩ mô “đã khiến nhu cầu PC giảm xuống thấp hơn kỳ vọng và một sự điều chỉnh hàng tồn kho đáng kể trên toàn bộ chuỗi cung ứng PC”. Công ty dự kiến ​​doanh thu của phân khúc máy khách (hoặc PC) đã giảm 40% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 1 tỷ USD. Sụt giảm này sẽ xóa bỏ phần lớn tăng trưởng đạt được trong các bộ phận trung tâm dữ liệu, gaming và sản phẩm nhúng.

Đó là một bản cập nhật đáng thất vọng. Tuy nhiên, nhà đầu tư lẽ ra đã phải giới hạn kỳ vọng của họ đối với thị trường PC từ sau báo cáo Q3 đáng thất vọng của HP hồi đầu tháng 9. Các nhà sản xuất chip khác như Micron cũng đã đưa ra cảnh báo tương tự từ trước.

AMD rõ ràng đã đánh giá quá cao khả năng của mình trong việc chống lại xu hướng suy yếu theo chu kỳ này. Nhưng liệu cổ phiếu của công ty có đang trở nên quá rẻ để bỏ qua sau khi giảm hơn 50% trong năm nay?

Sự giảm tốc của AMD tồi tệ đến mức nào?

Trong năm 2021, doanh thu của AMD đã tăng 68% lên 16,4 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp sau điều chỉnh tăng 370 điểm cơ bản lên 48,3% và thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh tăng hơn gấp đôi. Tăng trưởng đó đã được thúc đẩy bởi doanh số mạnh mẽ của CPU Ryzen, GPU Radeon và CPU Epyc dành cho trung tâm dữ liệu. Công ty đã được hưởng lợi từ doanh số PC tiêu dùng tăng cao khi nhiều người làm việc từ xa hơn, cũng như giành thêm thị phần từ tay Intel (INTC) trên thị trường PC.

Trong nửa đầu năm 2022, doanh thu của AMD (được thúc đẩy bởi thương vụ mua lại Xilinx vào tháng 2) đã tăng 70% so với cùng kỳ năm ngoái lên 12,4 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp sau điều chỉnh đã tăng lên mức 53,4% và EPS sau điều chỉnh tăng 90%. Do đó, việc công ty đột ngột giảm tốc với tăng trưởng doanh thu chỉ còn 29% trong Q3 có thể khiến nhiều nhà đầu tư bị sốc.

Điểm yếu lớn nhất của AMD là gì?

Bắt đầu từ Q2/2022, AMD đã tách hai phân khúc điện toán & đồ họa và EESC (chip doanh nghiệp, chip nhúng và bán tùy chỉnh) của mình thành bốn phân khúc mới – trung tâm dữ liệu, máy khách, gaming và sản phẩm nhúng – để phản ánh tăng trưởng rõ ràng hơn.

Sự thay đổi lớn nhất đã được thực hiện với phân khúc EESC, phân khúc kinh doanh chip trung tâm dữ liệu và các APU tùy chỉnh cho máy chơi game. AMD đã tách các chip trung tâm dữ liệu của mình ra thành một phân khúc độc lập. Các APU tùy chỉnh cho máy chơi game hiện tại được kết hợp với GPU Radeon trong phân khúc gaming. Phân khúc sản phẩm nhúng mới hiện nay chủ yếu là hoạt động kinh doanh chip có thể lập trình của Xilinx. Việc chuyển các CPU PC sang bộ phận máy khách mới cũng giúp so sánh dễ dàng hơn với nhóm máy khách của Intel.

Tăng trưởng hàng năm của AMD trông vẫn mạnh mẽ. Nhưng trên thực tế, họ dự kiến ​​doanh thu đã giảm 15% so với Q2 trong Q3 do doanh thu sụt giảm trong bộ phận máy khách và tăng trưởng đi ngang của phân khúc gaming lấn át mức tăng trưởng một con số của hai phân khúc trung tâm dữ liệu và sản phẩm nhúng:

Dữ liệu: AMD. QOQ = so với quý trước. YOY = so với cùng kỳ năm trước *Tổng các con số có chênh lệch do làm tròn.

Những mức sụt giảm so với quý trước đó cho thấy AMD có nhiều khả năng sẽ phải đối mặt với một sự sụt giảm theo chu kỳ khó khăn trong vài quý tới. Công ty sẽ phải vật lộn với những thách thức do lạm phát ảnh hưởng đến chi tiêu không thiết yếu, những thách thức trong chuỗi cung ứng và những so sánh khó khăn với tốc độ tăng trưởng đột biến của thị trường PC thúc đẩy bởi xu hướng “ở yên tại nhà” trong đại dịch.

Theo công ty nghiên cứu thị trường IDC, số lượng lô hàng thiết bị máy tính cá nhân (PC và máy tính bảng) trên toàn cầu có thể giảm 10,8% trong năm nay và giảm thêm 2,3% nữa vào năm 2023 trước khi phục hồi vào năm 2024. Nhưng IDC kỳ vọng số lượng lô hàng vào năm 2025 vẫn sẽ thấp hơn mức đỉnh trước đại dịch. Nói cách khác, công ty nào phụ thuộc nhiều vào thị trường PC có lẽ sẽ phải chịu đựng thêm ít nhất hai năm tăng trưởng chậm chạp nữa.

Cổ phiếu AMD hiện tại có bị định giá thấp không?

Ban đầu, các nhà phân tích đã dự kiến ​​doanh thu của AMD sẽ tăng 57% trong năm nay, 12% vào năm 2023 và 13% vào năm 2024. Thu nhập ròng của AMD cũng được dự kiến sẽ tăng 22% trong năm nay, 44% vào năm 2023 và 26% vào năm 2024.

Dựa trên những ước tính đó, cổ phiếu AMD có vẻ rẻ ở mức giá cao gấp 14 lần thu nhập dự phóng. Intel và Nvidia – cả hai đều tăng trưởng chậm hơn AMD – đang giao dịch ở mức giá cao gấp 10 và 29 lần thu nhập dự phóng. Định giá của AMD có vẻ hợp lý. Tuy nhiên, con số vẫn phụ thuộc vào các ước tính thu nhập – có nhiều khả năng sẽ bị cắt giảm để tính đến dữ liệu cập nhật mới nhất của công ty.

Do đó, có lẽ còn quá sớm để coi AMD là một món hời. Vì vậy, nhà đầu tư có thể nên gắn bó với các cổ phiếu bán dẫn cân bằng hơn như ASML Holding hoặc Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) cho đến khi có được bức tranh rõ ràng hơn về cái kết của khoảng thời gian suy yếu theo chu kỳ của AMD.

Huân Hà - theo fool