Chi tiêu dịch vụ đám mây đang giảm dần: tín hiệu xấu cho khối công nghệ

Trào lưu chuyển đổi sang phần mềm gốc đám mây vốn dĩ được cho là sẽ kéo dài. Nhưng trong tuần trước, diễn biến thực tế trên thị trường cho thấy ngay cả những xu hướng dài hạn và tốt nhất cũng có giới hạn của chúng và không hoàn toàn miễn nhiễm trước áp lực vĩ mô khi nền kinh tế toàn cầu đang có dấu hiệu hạ nhiệt lại.

Trong phần lớn quãng thời gian của năm nay, mức chi tiêu của các doanh nghiệp cho các dự án đám mây tăng cao hơn so với các thị trường tiêu thụ cuối hướng đến người tiêu dùng. Nhiều nhà phân tích kỳ vọng nhu cầu dịch vụ đám mây sẽ vẫn còn mạnh vì trào lưu chuyển đổi từ công nghệ lưu trữ tại chỗ kiểu truyền thống sang các nền tảng đám mây sẽ giúp tiết kiệm chi phí, độ tin cậy và tăng tính linh hoạt hơn.

Nhưng nhu cầu của khối doanh nghiệp dường như đang chững lại. Vào hôm thứ Tư, Salesforce (CRM), một công ty dẫn đầu trên thị trường phần mềm đám mây bán hàng và tiếp thị, đã khiến các nhà đầu tư thất vọng khi dự báo doanh thu thấp hơn dự kiến cho quý hiện tại. Hóa đơn tài chính quý 3, một dữ liệu được coi là chỉ báo sớm cho doanh thu trong tương lai, cũng giảm gần 10% so với mức ước tính đồng thuận của Phố Wall, đạt 6,21 tỷ USD, tương đương mức tăng trưởng hàng năm chỉ 5%.

Ngoài những kết quả tài chính yếu ớt, bình luận của Salesforce về xu hướng kinh doanh và về nền kinh tế đã dấy lên những tín hiệu đáng lo ngại. Trong cuộc gọi BCTC với các nhà phân tích và nhà đầu tư, các lãnh đạo điều hành của Salesforce cho biết khi quý 3 trôi qua, họ bắt đầu thấy “môi trường kinh doanh ngày càng khó khăn hơn”, với việc khách hàng ngày càng soi mói kỹ lưỡng từng đồng chi tiêu ra để thu về lợi nhuận đầu tư.

Mặc dù chưa đến mức tồi tệ nhưng đồng giám đốc điều hành Marc Benioff đã so sánh hành vi mua hàng và thái độ không chắc chắn hiện tại của khách hàng giống hệt với những gì ông thấy trong các cuộc khủng hoảng tài chính trước đó vào năm 2001 và 2008-2009. Một giám đốc điều hành khác cho biết công ty sẽ "xem xét kỹ" cơ cấu chi phí, và điều này có thể đồng nghĩa với việc cắt giảm chi phí và cắt giảm nhân viên nhiều hơn nữa trong tương lai. Nếu thực hiện cả hai động thái đó, như vậy có nghĩa là công ty kỳ vọng hoạt động kinh doanh trong thời gian tới sẽ khó đạt mức tăng trưởng cao trở lại như trước trong ngắn hạn.

Bức tranh kinh doanh ảm đạm của Salesforce cũng không phải là trường hợp điển hình duy nhất. Đầu tuần, công ty an ninh mạng đám mây CrowdStrike Holdings (CRWD) đã đặt kế hoạch doanh thu dưới mức đồng thuận cho quý tài chính tính đến tháng Giêng. Doanh thu thuần định kỳ hàng năm theo chỉ tiêu mới của công ty trong quý tài chính thứ ba cũng thấp hơn ước tính đồng thuận khoảng 8%.

Giám đốc điều hành CrowdStrike, George Kurtz đã tỏ ra kém lạc quan trong một cuộc gọi với các nhà đầu tư khi nói rằng các công ty nhỏ hơn sẽ mất nhiều thời gian hơn để kích thích khách hàng mua hàng do mối lo suy thoái kinh tế đang ngày càng rõ rệt hơn trong quý. CrowdStrike hiện cho rằng các khách hàng doanh nghiệp sẽ do dự hơn trong việc chi tiêu trong những tháng tới, ngay cả khi họ còn dư ngân sách trong năm.

Khi đánh giá mức thu nhập mới nhất từ mảng phần mềm, nhà phân tích Mark Murphy của J.P. Morgan đã ghi nhận sự thay đổi rõ rệt về xu hướng của ngành. “Bối cảnh vĩ mô dường như đang trở nên tồi tệ hơn và hầu hết những tiếng nói lạc quan từng văng vẳng vào khoảng tháng 7 dường như cũng đã biến mất,” ông viết trong một lưu ý cho khách hàng. “Chúng tôi nghĩ rằng sẽ chẳng có bất kỳ nhà cung cấp nào miễn nhiễm cả.”

Các nhà đầu tư của CrowdStrike và Salesforce đã có những phản ứng thường thấy khi đón nhận những con số tài chính đáng thất vọng. Cổ phiếu CrowdStrike giảm 15% chỉ một ngày sau khi tugn ra báo cáo tài chính và cổ phiếu Salesforce cũng giảm 8% sau khi công bố kết quả.

Các báo cáo này đã bồi thêm tin buồn cho một năm đầy khó khăn trong lĩnh vực điện toán đám mây. Quỹ giao dịch hoán đổi WisdomTree Cloud Computing (WCLD), một tổ chức chuyên đầu tư theo một chỉ số của các công ty dịch vụ và phần mềm điện toán đám mây, đã giảm 50% trong năm nay, trong khi S&P 500 (SPX) chỉ giảm 15%.

Cổ phiếu CrowdStrike và Salesforce đều giảm khoảng 40% từ đầu năm đến nay.

Sau những đợt sụt giảm lớn, giới đầu tư có thể sẽ cảm thấy nóng lòng muốn săn lùng những mã giảm giá sâu. Nhưng có thể đó không phải là một ý tưởng tốt. Đầu tiên, mặc dù định giá của nhiều cổ phiếu có thể thấp hơn so với trước đây, nhưng dù sao đi nữa chúng vẫn còn đắt đỏ dựa trên cơ sở đánh giá thực tế, vì triển vọng tăng trưởng chung vốn đã yếu ớt. Salesforce hiện giao dịch ở mức gấp 27 lần so với ước tính lợi nhuận của năm tới (tức là P/E dự tính bằng 27 lần), nhưng Phố Wall lại dự kiến mức ​​tăng trưởng doanh thu sẽ hãm tốc lại xuống dưới ngưỡng 10% trong hai quý tới. Rõ ràng đây không phải là tín hiệu hấp dẫn.

Thứ hai, các công ty phần mềm đám mây phải đối mặt với nguy cơ phải điều chỉnh giảm thu nhập, mà điều này có thể khiến các cổ phiếu trở nên đắt hơn trên thước đo P/E. CrowdStrike đang có P/E là 60 lần dựa trên lợi nhuận mà các nhà phân tích ước tính trong năm tới. Nếu triển vọng lợi nhuận xấu đi, mức định giá P/E sẽ còn tăng cao hơn nữa.

Tình hình định giá cổ phiếu quá cao và hàng loạt dữ liệu yếu kém mới đây trong các hoạt động chi tiêu doanh nghiệp cũng không phải là những yếu tố tiêu cực duy nhất. Có một tín hiệu khác trong tuần trước cho thấy rằng thị trường sẽ rất khó phục hồi nhanh chóng. Cụ thể, ngoài kết quả thu nhập, Salesforce còn thông báo rằng đồng Giám đốc điều hành Bret Taylor sẽ từ chức vào cuối tháng 1 để quay trở lại “kinh doanh khởi nghiệp”. Trước thông điệp đó, ai cũng hiểu rằng ông Taylor đã nhìn thấy những cơ hội tiềm năng hơn ở nơi khác thay vì cứ tiếp tục dẫn dắt Salesforce trong tương lai trung hạn.

Các nhà đầu tư trong lĩnh vực phần mềm đám mây nên chuẩn bị tinh thần để đón nhận nhiều tin tức bất ổn hơn trong tương lai. Và nhà đầu tư cũng cần phải kiên nhẫn chờ cho đến khi định giá cổ phiếu rẻ hơn nhiều hoặc cho đến lúc thị trường tạo đáy thực sự.

Giống như ông Benioff, nhà phân tích Tae Kim của Barron’s cũng đã từng chứng kiến một số trường hợp suy thoái như vậy trước đây. Các chu kỳ đó có xu hướng kéo dài đến vài quý sau khi chúng bắt đầu và nên nhớ rằng chu kỳ này chỉ mới ở giai đoạn sơ khởi.

 Đăng Khoa-Theo barrons