Fed đứng trước kỳ vọng tăng lãi suất lần đầu dưới thời Kevin Warsh

Thị trường tài chính đặt cược lớn vào khả năng Fed nâng lãi suất lên 3,75%-4,00% trong cuộc họp kết thúc ngày thứ Tư. Dữ liệu lạm phát tháng 8 cao hơn dự kiến đã làm thay đổi kỳ vọng của giới kinh tế về quyết định đầu tiên tăng lãi suất dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định chính sách lúc 14h giờ miền Đông Mỹ, tức 18h GMT, ngày thứ Tư, sau cuộc họp kéo dài hai ngày. Thị trường tài chính đang đặt cược lớn vào khả năng ngân hàng trung ương tăng lãi suất chuẩn thêm 0,25 điểm phần trăm, lên biên độ 3,75%-4,00%, đồng thời phát tín hiệu tiếp tục thắt chặt chính sách.

Cuộc khảo sát mới của Reuters cho thấy các nhà kinh tế hiện dự báo Fed sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp này, trái ngược với kỳ vọng của họ một tuần trước. Thị trường hợp đồng tương lai phản ánh xác suất tăng lãi suất khoảng 90%, trong bối cảnh lạm phát còn cao và giá dầu vượt 100 USD mỗi thùng.

Ông Kevin Warsh bắt đầu lãnh đạo ủy ban hoạch định lãi suất của Fed từ khi nhậm chức hồi tháng 5. Tổng thống Donald Trump lựa chọn ông với kỳ vọng rõ ràng rằng lãi suất sẽ được hạ xuống, nhưng đến nay vẫn quy trách nhiệm cho việc chưa giảm lãi suất là do các đồng nghiệp mà ông gọi là mang tính “chính trị” của ông Warsh, thay vì chỉ trích trực tiếp Chủ tịch Fed.

Ông Trump cũng đe dọa trừng phạt các đối tác thương mại nếu lãi suất không được cắt giảm. Cuộc họp diễn ra trước kỳ bầu cử tháng 11, khi đảng Cộng hòa của ông Trump đang bảo vệ thế đa số sít sao tại Quốc hội.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm 5% vào thứ Hai. Diễn biến này phản ánh nhiều yếu tố, trong đó có kỳ vọng giá dầu duy trì ở mức cao và Fed tăng lãi suất.

Nhóm phân tích Bank of America cho rằng các nhà hoạch định chính sách phải lựa chọn giữa tăng lãi suất hoặc đối mặt nguy cơ lợi suất trái phiếu tăng mạnh. Theo nhóm này, ông Trump sẽ không hài lòng với các lựa chọn đó, nhưng cần hiểu những rủi ro khi thị trường trái phiếu mất điểm neo và các hệ quả đối với thị trường tài chính.

Ông Warsh không muốn đưa ra định hướng về đường đi tương lai của lãi suất Mỹ. Tuy nhiên, một số nhà phân tích hiện kỳ vọng bộ dự báo của các quan chức Fed sẽ báo hiệu thêm một đợt tăng lãi suất trong năm nay.

Nhà kinh tế Oscar Munoz của TD Securities nhận định ông Warsh sẽ phải cân bằng thận trọng trong phát biểu nếu vẫn muốn tránh đưa ra định hướng chính sách tương lai. “Nếu Fed quyết định thắt chặt chính sách, ông ấy chắc chắn sẽ được hỏi về những đợt tăng lãi suất tiếp theo”, ông Munoz viết, đồng thời cho rằng Fed sẽ còn thắt chặt thêm nếu lựa chọn tăng lãi suất trong tháng 9.

Đầu tháng 9, Thống đốc Fed Christopher Waller từng kêu gọi “hãy cho quá trình giảm lạm phát một cơ hội” tại sự kiện REUTERS NEXT. Ông viện dẫn các số liệu lạm phát hạ nhiệt trong tháng 6 và tháng 7, cho thấy khả năng tiến tới mục tiêu 2% của Fed trong một khoảng thời gian hợp lý.

Chủ tịch Fed New York John Williams cũng phát biểu hồi đầu tháng rằng “chúng ta phải chờ xem”. Tuy nhiên, dữ liệu công bố tuần trước cho thấy lạm phát cao hơn dự kiến, làm thay đổi bối cảnh trước cuộc họp chính sách.

Theo Cục Thống kê Lao động Mỹ, chỉ số giá tiêu dùng không bao gồm năng lượng và thực phẩm tăng 0,3% trong tháng 8 so với tháng trước. Đây là một thước đo quan trọng của lạm phát cơ bản, với mức tăng cao hơn đáng kể so với nhịp độ phù hợp với mục tiêu lạm phát 2% của Fed.

Trong khi đó, giá dầu đã vượt 100 USD mỗi thùng giữa lúc các hoạt động thù địch tái diễn tại Trung Đông. Tại hội nghị các ngân hàng trung ương ở Jackson Hole, Wyoming, tháng trước, ông Warsh nói ông muốn thấy lạm phát cơ bản tiến về 2% một cách “rõ ràng và với tốc độ đủ nhanh”.

Ngay từ tháng 7, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan và Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari đã cho rằng cần tăng lãi suất. Cả ba bỏ phiếu phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất, trong khi một số quan chức Fed khác nói họ cần thấy lạm phát giảm “sớm”, nếu không cũng sẽ ủng hộ tăng lãi suất.

Nhà kinh tế Michael Feroli của JPMorgan dự báo Fed sẽ tăng lãi suất vào thứ Tư, nhưng đánh giá quyết định này khó phân định hơn mức xác suất khoảng 90% mà thị trường tương lai phản ánh. Ông cho rằng những cảnh báo nghiêm khắc lặp lại của Chủ tịch Fed về việc không chấp nhận lạm phát có nguy cơ ảnh hưởng đến uy tín của cơ quan này nếu không đi kèm hành động.

Nhà kinh tế Derek Holt của Scotiabank đánh giá tăng lãi suất lúc này là bước đi sai, song vẫn dự báo điều đó sẽ xảy ra dựa trên những phát biểu của ông Warsh. “Chủ tịch Warsh có lẽ đã tự hạn chế lựa chọn của mình khi quá coi trọng tín hiệu thị trường”, ông Holt nói và đặt câu hỏi: “Nếu không tăng khi thị trường đã phản ánh điều đó vào giá, thì khi nào?”.

Các nhà kinh tế cho rằng ông Warsh vẫn có thể tập hợp đa số ủng hộ giữ nguyên lãi suất, bởi phần lớn quan chức Fed nhiều khả năng sẽ thuận theo lựa chọn của vị chủ tịch còn mới. Trong khi đó, ông Trump gần đây phát tín hiệu rằng cuộc chiến tại Iran có thể tiếp diễn thêm vài tháng nữa.

Nhà kinh tế Gregory Daco của EY-Parthenon dự báo ông Waller và ông Williams sẽ ủng hộ tăng lãi suất với lý do tốc độ giảm lạm phát chưa đạt yêu cầu. Ông Daco cho rằng có thể chỉ một hoặc hai thành viên bất đồng và muốn giữ nguyên lãi suất, còn ông Warsh nhiều khả năng sẽ bỏ phiếu tăng cùng đa số.

Ông Warsh nhiều lần khẳng định lạm phát là trách nhiệm của Fed và nhấn mạnh yêu cầu bảo đảm ổn định giá cả. Tại cuộc họp chính sách kết thúc ngày 29/7/2026, Fed đã giữ nguyên lãi suất.