Nhận định chuyên gia: vốn hóa thị trường của Apple có thể tăng thêm 1 nghìn tỷ USD nhờ mô hình đăng ký trả phí

Vào đầu tháng 1, vốn hóa thị trường của Apple đã lần đầu tiên chạm mức 3 nghìn tỷ USD. Kể từ đó, con số này của Nhà Táo đã chủ yếu nằm trong một xu hướng đi xuống do định giá của các cổ phiếu công nghệ bị nén lại và nền kinh tế tiêu dùng bắt đầu suy yếu. Tuy nhiên, ít nhất một nhà phân tích đang nhìn thấy con đường quay trở lại và thậm chí vượt qua mức vốn hóa đó.

Trong một ghi chú nghiên cứu hôm thứ Năm, nhà phân tích Erik Woodring của Morgan Stanley đã đưa ra trường hợp vốn hóa thị trường của Apple có thể tăng thêm 1 nghìn tỷ USD khi công ty chuyển từ tập trung vào việc tối đa hóa tăng trưởng số lượng đơn vị thiết bị được bán sang kiếm nhiều tiền nhất có thể từ cơ sở thiết bị đã được cài đặt – số lượng khổng lồ các thiết bị Apple đang được sử dụng. Nói cách khác, theo ông, nhà đầu tư nên xem Apple là một doanh nghiệp hoạt động dựa trên đăng ký trả phí thay vì chỉ đơn giản là một nhà cung cấp phần cứng.

Apple hiện đã là công ty lớn nhất thế giới tính theo vốn hóa thị trường.

Woodring là người nhận nhiệm vụ phân tích Apple thay thế cho nhà phân tích Katy Huberty, người gần đây được bổ nhiệm làm trưởng nhóm nghiên cứu của Morgan Stanley tại Mỹ. Woodring đã giữ nguyên mức xếp hạng Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 180 USD ngân hàng dành cho cổ phiếu Táo Khuyết. Mới hôm thứ Tư, Huberty đã cắt giảm nhẹ 5 USD trong giá mục tiêu dành cho cổ phiếu, cảnh báo rằng kết quả quý tháng 6 có thể kém một chút so với ước tính của Phố Wall.

“Chúng tôi tin một sự chuyển đổi rõ rệt hơn sang mô hình giống như đăng ký trả phí có thể cộng thêm khoảng 1 nghìn tỷ USD vào vốn hóa thị trường hiện tại của Apple”, Woodring viết. “Như chúng tôi đã lập luận từ lâu, tỷ lệ giữ chân người dùng hàng đầu trong ngành của Apple, cùng với hệ sinh thái phần cứng và dịch vụ ngày càng mở rộng, đã tạo ra một trong những nền tảng công nghệ có giá trị nhất thế giới”.

Theo nhà phân tích, thị trường vẫn đang định giá Apple như một công ty phần cứng, khiến cổ phiếu giao dịch ở mức chiết khấu sâu so với các công ty truyền phát trực tuyến theo mô hình đăng ký trả phí và các công ty “phần mềm như một dịch vụ”. Quan điểm của ông là khi cơ sở thiết bị được cài đặt của Apple trưởng thành, tỷ lệ giữ chân vẫn sẽ ổn định hoặc thậm chí được cải thiện từ một mức vốn đã rất cao, các cơ hội thị trường mới sẽ xuất hiện và Apple sẽ đạt được mức tăng trưởng bền vững trong chi tiêu trên mỗi khách hàng, “nhà đầu tư sẽ bắt đầu tập trung nhiều hơn vào một cách tiếp cận định giá tính theo giá trị vòng đời khách hàng”.

Dựa trên một phân tích giá trị khách hàng trong dài hạn, ông cho biết, một cổ phiếu Nhà Táo sẽ có giá hơn 200 USD, tương đương mức định giá hơn 3,2 nghìn tỷ USD, cao hơn gần 30% so với hiện tại.

Woodring cho biết tác động có thể còn lớn hơn nữa nếu công ty tiến hành một sự chuyển đổi chính thức đưa hoạt động kinh doanh phần cứng sang mô hình dựa trên đăng ký trả phí. Bloomberg đã đưa tin vào đầu năm nay rằng công ty Nhà Táo đang xem xét cách tiếp cận này.

Theo Woodring, các doanh nghiệp đăng ký trả phí thành công có năm đặc điểm chính: thị trường cuối lớn, ổn định, tỷ lệ giữ chân khách hàng cao, cơ hội tăng chi tiêu của khách hàng theo thời gian, khả năng thu hút khách hàng mạnh mẽ và tính phí hàng tháng hoặc hàng năm, lý tưởng là với các hợp đồng dài hơn. Apple có bốn yếu tố đầu tiên nhưng chưa áp dụng hoàn toàn yếu tố cuối cùng, Woodring viết.

Ông nói: “Mô hình đăng ký trả phí giúp tạo ra các khoản thanh toán liên tục và nhất quán hơn so với mô hình doanh thu theo giao dịch”. Theo Woodring, công ty có thể áp dụng mô hình đăng ký trả phí trên toàn bộ danh mục phần cứng và dịch vụ của mình.

“Theo quan điểm của chúng tôi, việc không có một mô hình đăng ký trả phí thực sự và phụ thuộc vào việc mua phần cứng chủ yếu trên cơ sở từng giao dịch là lỗ hổng chính trong nhiệm vụ của Apple để được định giá như một công ty thuộc thể loại đăng ký trả phí với dòng tiền định kỳ hơn”, ông viết. “Điều này là do thị trường không nhất thiết tin Apple có thể duy trì tăng trưởng cơ sở thiết bị được cài đặt và tăng trưởng chi tiêu trên mỗi người dùng như các mô hình đăng ký trả phí chất lượng cao; một mô hình như vậy sẽ thúc đẩy các dòng doanh thu có thể dự đoán lâu dài và ổn định hơn”.

Cổ phiếu Apple đã tăng 1,3%, lên 155,09 USD vào thứ Năm, nâng vốn hóa thị trường của công ty lên 2,51 nghìn tỷ USD.

Huân Hà - theo barron’s