Tesla chuẩn bị BCTC: chuyên gia Phố Wall bi quan nhất về cổ phiếu đang ít bi quan hơn – ông nhìn thấy gì ở phía trước?

Chuyên gia Phố Wall bi quan nhất về Tesla hiện đã bớt bi quan một chút; ông thậm chí còn kỳ vọng một báo cáo thu nhập Q2 vững chắc từ công ty. Tuy nhiên, ông vẫn còn thắc mắc về chi phí và kế toán của Tesla.

Tối thứ Hai, nhà phân tích Gordon Johnson của GLJ Research đã tăng giá mục tiêu dành cho cổ phiếu Tesla (TSLA) từ 67 USD lên 73 USD. Giá mục tiêu của Johnson đã tăng 9%, nhưng cũng chỉ tương đương 90% giá đóng cửa phiên giao dịch hôm thứ Hai. Johnson đã là nhà phân tích bi quan nhất về cổ phiếu Tesla trong nhiều năm. Và mặc dù đã được nâng lên, giá mục tiêu của ông vẫn là mức thấp nhất giữ các chuyên gia Phố Wall.

Động thái nâng giá mục tiêu của Johnson đã xuất hiện ngay trước báo cáo thu nhập Q2 của Tesla – sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Tư. Ông ước tính nhà sản xuất xe điện đã kiếm được 2,58 USD/cổ phiếu trong Q2, thấp hơn so với thu nhập 3,22 USD/cổ phiếu được báo cáo trong Q1.

Lý do cho sụt giảm này là số lượng giao hàng thấp hơn do các đợt phong tỏa ngừa Covid ở Trung Quốc hạn chế hoạt động sản xuất của Tesla. Tuy nhiên, con số của ông cũng cao hơn rất nhiều so với ước tính đồng thuận của Phố Wall – chỉ ở mức 1,83 USD/cổ phiếu.

Như vậy, Johnson dự đoán một kết quả vượt xa kỳ vọng. Tuy nhiên, ông vẫn bi quan về cổ phiếu, tin rằng thu nhập của Tesla đang được hỗ trợ bởi các thao tác kế toán tích cực.

Johnson đã viện dẫn quan ngại đến từ những biến động trong chi phí bán hàng, quản trị và chi phí chung (SG&A).

Chi phí SG&A của Tesla trong Q1 đã giảm so với Q4/2021, nhưng chi phí SG&A cũng là nơi mà khoản lương thưởng dựa trên cổ phiếu của CEO Elon Musk được ghi nhận. Khoản chi đó đến và đi tùy thuộc vào giá cổ phiếu Tesla và những ngưỡng quan trọng gắn liền với khoản thù lao của Musk.

“Tôi chưa thấy bất kỳ điều gì có thể gây lo ngại”, chuyên gia kế toán Robert Willens nói với Barron’s khi được hỏi về kế toán của Tesla. Ông nói thêm rằng các công ty có quyền quyết định đối với một số lựa chọn kế toán, những quyết định này có thể ảnh hưởng đến báo cáo tài chính, chẳng hạn như các khoản chi phí trích trước – những khoản thanh toán không phải tiền mặt mà tất cả công ty phải ước tính khi lập báo cáo tài chính.

Chi phí bảo hành là một khoản chi phí trích trước điển hình của các công ty ô tô. Các nhà sản xuất ô tô phải ước tính số tiền họ sẽ bỏ ra để sửa những chiếc ô tô mới được giao cho khách hàng. Dự phòng bảo hành của Tesla đã giữ ổn định ở mức khoảng 2% doanh thu trong vài quý gần đây.

Johnson cũng tự hỏi trong báo cáo của mình liệu Tesla có vốn hóa chi tiêu – tức là biến một thứ đáng lẽ phải được ghi trong báo cáo thu nhập thành một tài sản được khấu hao sau này. Ví dụ, khi các công ty mua một chiếc xe tải, toàn bộ chi phí sẽ không được tính ngay lập tức; công ty sẽ ghi có một tài sản vào sổ sách và hạch toán chi phí cho chiếc xe khi hết hạn sử dụng.

Nếu Tesla đang vốn hóa các khoản chi tiêu, thì ở một mức độ nào đó, các khoản mục đó sẽ xuất hiện trong các báo cáo tài chính của công ty. Tài sản sẽ tăng nhanh hơn doanh thu. Đó không phải là trường hợp của Tesla. Tài sản của công ty đã trở nên ngày càng hiệu quả hơn theo thời gian.

Doanh thu hàng quý của Tesla trên tài sản của công ty. Nguồn: Bloomberg, tính toán của Barron’s

Hơn nữa, hiệu quả sử dụng tài sản của Tesla — doanh thu công ty có thể tạo ra từ tài sản mà họ sở hữu — cũng trông tốt hơn nhiều so với các công ty ô tô cùng ngành.

Doanh thu ước tính cho năm 2023 của Tesla trên tài sản của công ty

Tuy nhiên, những con số này khó có khả năng giải quyết nghi vấn của Johnson. Theo nhà phân tích kế toán Ron Graziano của Credit Suisse nói với Barron’s, rất khó để so sánh các công ty tăng trưởng với các công ty tăng trưởng chậm hơn. Theo thời gian, các chỉ số kế toán có thể hội tụ, nhưng ở giai đoạn đầu trong vòng đời của công ty, mọi thứ có thể trông rất lạ.

Graziano đã đưa ra một ví dụ cụ thể về Tesla: Lợi tức từ chi tiêu cho R&D của Tesla là rất cao.

Tesla đã tạo ra thêm khoảng 5 USD doanh thu cho mỗi 1 USD mà công ty đã bỏ ra cho R&D trong vài năm qua. Con số đó có vẻ tốt hơn nhiều so với mặt bằng chung của ngành. Nhưng có thể một phần kết quả là do Tesla đang tăng trưởng quá nhanh. Doanh số của công ty được dự kiến ​​sẽ tăng khoảng 50% trong năm 2022, đạt khoảng 1,4 triệu đơn vị.

Doanh thu gia tăng tạo ra từ chi tiêu cho R&D trong sáu năm qua

Bất kể Tesla báo cáo gì vào thứ Tư, nó sẽ vẫn là một cổ phiếu gây tranh cãi. Chênh lệch giữa giá mục tiêu cao nhất và thấp nhất dành cho Tesla ở Phố Wall là hơn 200%. Mức chênh lệch đó ở cổ phiếu Microsoft là ít hơn 50%.

Điểm tích cực là với những tranh cãi, ít nhất nhà đầu tư cũng sẽ có cơ hội đi sâu hơn vào các con số để có thể hiểu rõ hơn những gì họ sở hữu trong danh mục đầu tư của mình.

Huân Hà - theo barron’s