Thương vụ chia cổ tức của Orange SA

Tập đoàn dịch vụ viễn thông lâu đời của Pháp - Orange SA sẽ chốt quyền chia cổ tức trong vài ngày tới. Ngày giao dịch không hưởng quyền sẽ rơi vào ngày 07/06/2022 với mức chia là 0,40 EUR/cổ phiếu. Cổ tức sẽ được phân phối vào ngày 09/06/2022.

Orange SA chuyên cung cấp các dịch vụ dữ liệu, di động, cáp cố định và băng thông rộng cho hơn 230 triệu khách hàng ở Châu Âu, Pháp, Tây Ban Nha, Châu Phi và Trung Đông. Tính đến phiên giao dịch ngày 02/06/2022, cổ phiếu Orange SA (EPA:ORA) đạt mức giá 11,55 EUR, tăng trưởng 25,25% trong giai đoạn 6 tháng trở lại đây.

Trong thời đại ngày nay, các hoạt động kỹ thuật số đang phát triển nhanh chóng, và đó là lý do tại sao những công ty chuyên cung cấp dịch vụ kết nối uy tín có sứ mệnh rất quan trọng đối với toàn bộ nền kinh tế, xã hội cũng như cuộc sống thường nhật của từng người dân. Với vai trò là đơn vị khai thác dịch vụ viễn thông lớn nhất của Pháp, Orange SA đang dần có những biểu hiện tích cực hơn trong thời gian gần đây vào quý 1 khi tăng được nguồn thu trong khi cắt giảm chi phí so với cùng kỳ năm ngoái, song bấy nhiêu vẫn chưa đủ thuyết phục những nhà đầu tư khó tính.

Có một điều thú vị là Orange SA đã thay người cầm trịch vào hồi đầu năm nay sau khi cựu CEO Stéphane Richard bị kết tội đồng lõa sử dụng công quỹ sai mục đích. CEO tân nhiệm là bà Christel Heydemann (đây cũng là vị nữ tướng đầu tiên của tập đoàn truyền thông lớn nhất nước Pháp), người từng có kinh nghiệm trong hội đồng quản trị của Orange gần 5 năm. Vì lẽ đó, bà cũng rất “am hiểu về những thách thức công nghệ” mà tập đoàn này đang đối mặt.

Orange SA hiện đang chiếm đến 40% thị phần đường truyền cáp quang băng thông rộng tại Pháp.

Trong năm 2022, Orange SA đã nhận được các phản hồi trái chiều từ một số ngân hàng đầu tư lớn.

Trong thời gian gần đây, Goldman Sachs đã đặt mức giá mục tiêu rất thấp cho Orange SA, cụ thể là 9,20 EUR, ngụ ý giảm 21% so với thị giá ngày 31/05. Có điều là đơn vị quản lý tài sản của Goldman Sachs lại nằm trong top 10 tổ chức sở hữu cổ phiếu ORA tính đến ngày 31/03.

Barclays cũng thẳng thừng đặt mức giá tròn 9,00 EUR cho Orange. Trước đó, Credit Suisse và JPMorgan cũng lần lượt dự báo giá lần lượt ở mức 11,50 EUR và 12,00 EUR.

Deutsche Bank thì có vẻ lạc quan hơn nhiều khi đặt mục tiêu tận 15,50 EUR, ngụ ý tăng 41% so với mức giá ngày 18/02.

Trong 3 tháng trở lại đây, Orange SA nhận được 3 khuyến nghị mua, 1 giữ và 1 bán, với mức giá mục tiêu trung bình là 11,79 EUR.

Thông tin về thương vụ

Tên công ty: Orange SA

Mã niêm yết: EPA:ORA

Quốc gia: Pháp

Lĩnh vực kinh doanh: viễn thông, dịch vụ dữ liệu, cáp quang, băng thông rộng

Giá cổ phiếu niêm yết:  11,55 EUR (02/06/2022)

Ngày giao dịch không hưởng quyền: 07/06/2022

Ngày chia cổ tức: 09/06/2022

Cổ tức: 0,40 EUR/cổ phiếu

Mức sinh lời: 69,3% với tỷ lệ ký quỹ 1:20

Tình hình kinh doanh quý 1, 2022: trung dung

Orange SA công bố kết quả báo cáo tài chính quý 1 khớp với dự báo, cho thấy tốc độ tăng trưởng chậm lại trên tổng thể và sụt giảm ở thị trường Pháp. Các số liệu chính được tổng kết như sau:

• Doanh thu đạt mức 10,58 tỷ EUR, tăng trưởng 0,7% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ doanh thu từ khu vực Châu Phi & Trung Đông tăng 8,7%. Tốc độ tăng trưởng ở các dịch vụ bán lẻ cao hơn nhiều so với kết quả sụt giảm trong các dịch vụ bán buôn

Tại Pháp, doanh thu giảm nhẹ 0,7%.

Doanh thu ở Tây Ban Nha tiếp tục giảm đến 4,6%. Doanh thu từ các nước khác ở châu Âu vẫn ổn định.

Doanh thu từ phân khúc Totem và Doanh nghiệp lần lượt tăng 12,2% và 0,8%.

• EBITDAaL (lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ, sau chi phí thuê) tăng 1,0% trong quý đầu tiên, vượt xa mức tăng của doanh thu.
• eCAPEX (chi phí tài sản cố định kinh tế) giảm 5,8% trong quý đầu tiên.

Trong bối cảnh lạm phát tăng nóng, Orange SA vẫn tái xác nhận kế hoạch tài chính cho năm 2022 để tạo đà cho các chỉ tiêu trong năm 2023, cụ thể kế hoạch đặt ra là:

• EBITDAaL tăng 2,5% đến 3%
• eCAPEX không vượt quá 7,4 tỷ EUR
• Dòng tiền hữu cơ từ các hoạt động kinh doanh viễn thông ít nhất 2,9 tỷ EUR
• Tỷ lệ nợ ròng/EBITDAaL đối với các hoạt động kinh doanh viễn thông không đổi ở mức 2 lần trong trung hạn
• Duy trì cổ tức cho năm 2022 ở mức 0,70 EUR bao gồm cả cổ tức bán niên 0,30 EUR vào tháng 12/2022

Thách thức ở Tây Ban Nha – thị trường lớn thứ hai

Orange SA đã trải qua giai đoạn không mấy ngọt ngào trong nhiều quý vừa qua tại thị trường Tây Ban Nha do phải đối mặt với sự cạnh tranh về giá. Cụ thể, doanh thu của hãng tại nước này lại giảm 4,6% trong quý 1.

Trong một nỗ lực nhằm vực dậy tại xứ sở bò tót, Orange cho biết đã bước vào cuộc đàm phán sâu rộng với Masmovil nhằm hợp nhất với công ty này để đối kháng với kình địch Telefonica. Nếu thành công, thương vụ đó sẽ có thể trấn định tình hình của Orange trong một thị trường khó nhai như Tây Ban Nha.

Vấn đề về cơ cấu nợ

Từ bảng cân đối kế toán gần đây nhất, dễ thấy Orange có khoản nợ ngắn hạn là 27,3 tỷ EUR, sắp đến hạn trong vòng một năm và khoản nợ dài hạn là 45,4 tỷ EUR. Trong khi đó, họ chỉ nắm trong tay lượng tiền mặt trị giá 13,3 tỷ EUR và các khoản phải thu trị giá 8,86 tỷ EUR đến hạn thanh toán trong vòng một năm. Như vậy, tổng nợ phải trả cao hơn đến 50,6 tỷ EUR so với lượng tiền mặt và các khoản phải thu ngắn hạn cộng lại.

Khoản thâm hụt khủng khiếp đó rõ ràng đang “ám” lấy tập đoàn trị giá 30,7 tỷ EUR này.

Thế nhưng Orange SA vẫn không ngừng triển khai mạng di động internet và cơ sở hạ tầng cáp quang băng thông rộng thế hệ mới, trong khi những khoản đầu tư “đốt tiền” như vậy đã gây ra không ít áp lực lên biên lợi nhuận tổng thể vì cả hai thị trường lớn nhất là Pháp và Tây Ban Nha vẫn đang có tính cạnh tranh khốc liệt.

Điểm sáng ở Lục địa đen và Trung Đông

Thị trường Châu Phi và Trung Đông mang lại kết quả trái ngược cho Orange với mức tăng trưởng cao, qua đó giúp bù đắp lại một phần cho khoản doanh thu bị sụt giảm tại “sân nhà” và Tây Ban Nha trong quý đầu tiên.

Tác động lạm phát

Dù ít dù nhiều, Orange cũng nằm trong số các doanh nghiệp phải đáp ứng một phần trách nhiệm với nhân viên thông qua việc nâng lương cho một số nhóm đối tượng để giúp họ giảm bớt tác động từ lạm phát.

Quyết định tăng lương cho lực lượng lao động sẽ chiếm đến 3% ngân sách tiền lương của tập đoàn.

Nhận định: bán

Với mức P/E tính đến hàng nghìn, cổ phiếu Orange SA thực sự đang rất đắt. Ngoài những vấn đề về cơ cấu nợ cũng như hoạt động khó khăn tại các thị trường chính, Orange cũng đã dùng hơn 100% lợi nhuận và 95% dòng tiền tự do để trả cổ tức, mà đây là một dấu hiệu đáng báo động.

Đồng thời, Orange còn là một doanh nghiệp đã trưởng thành, nhưng lợi nhuận thu về không cao do có khả năng bị chèn ép bởi các đối thủ cạnh tranh mới hoặc do biên lợi nhuận giảm. Nếu xu hướng này vẫn tiếp tục, Orange sẽ khó có thể tăng đột biến.

Về mặt phân tích kỹ thuật, các tín hiệu kỹ thuật đang gợi ý theo kịch bản bán. Giá đang đi theo kênh tăng dần trên khung thời gian hàng ngày. Áp dụng công cụ Fibonacci thoái lui cho nhịp tăng từ đáy ngày 13/12/2021 đến đỉnh ngày 25/05/2022, có thể thấy mức Fib 23,6% và 38,2% lần lượt ở mức 11,228 và 10,784 có khả năng sẽ đỡ nhịp hồi về. Đồng thời các đường trung bình động cũng ủng hộ phe bán khi đường MA 3 cắt xuống dưới đường MA 8 vào ngày 30/05.