Walmart đối mặt với rủi ro nhận lỗ do lượng hàng tồn kho giá trị 59,9 tỷ USD: Đúng cổ phiếu, sai thời điểm?

Ông lớn bán lẻ đã làm việc chăm chỉ và chu đáo để giải quyết vấn đề này, nhưng vẫn chưa đủ.

Ba tháng trước, các cổ đông của Walmart (WMT) đã tin rằng công ty sẽ có thể giảm mức tồn kho cao ngất trời khi đó, ngay cả khi phải trả một chút phí.

Cụ thể, CEO Doug McMillon đã giải thích trong cuộc gọi báo cáo thu nhập hàng quý vào tháng 5 rằng chuỗi cửa hàng dự định “giải quyết hầu hết hoặc tất cả lượng hàng tồn dư thừa trong vài quý tới” nhưng cũng cảnh báo rằng “chúng tôi dự kiến ​​sẽ có một số áp lực trên biên lợi nhuận gộp trong Q2”. Và nhà đầu tư đã nhìn thấy một chút việc cắt giảm đó trong quý vừa kết thúc gần đây, nhưng chỉ là một chút.

Nếu bạn nghĩ nhà bán lẻ lớn nhất thế giới đã loại bỏ được nhiều hàng tồn kho như họ mong muốn thì hãy nghĩ lại. Tồn kho vẫn duy trì ở mức cao một cách khó chịu, đặc biệt là bây giờ khi chúng ta đang bước vào thời tiết mát mẻ hơn và mùa mua sắm nghỉ lễ.

Walmart vẫn ngồi trên núi hàng tồn kho

Một trong những khía cạnh quan trọng nhưng không được đánh giá cao của việc bán lẻ là có hàng hóa phù hợp ở đúng nơi, đúng lúc với giá phù hợp. Biên lợi nhuận thường rất mỏng trong lĩnh vực kinh doanh này (biên lợi nhuận ròng của Walmart chỉ đạt 3,4% doanh thu trong quý trước); vì vậy, ngay cả một sai sót nhỏ nhất trên phương diện hàng hóa cũng có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng trong lợi nhuận.

Walmart đã mạnh dạn mua sắm hàng tồn kho mới vào cuối năm ngoái và đầu năm nay, đáp ứng những gì họ cho là nhu cầu tăng vọt khi đại dịch bùng phát. Và sau đó, vào giữa năm nay, họ đã sẵn sàng giảm giá hàng hóa mà họ biết sẽ gặp khó khăn nếu bán đúng giá. Ban lãnh đạo tin chiến lược tốt hơn là nên chịu một vài tác động từ sớm thay vì để hàng hóa “hết đát” trên các kệ hàng.

Tuy nhiên, công ty vẫn còn nhiều việc phải làm với hàng tồn kho của mình.

Biểu đồ dưới đây cho thấy điều đó. Tính đến cuối tháng 7, Walmart vẫn đang sở hữu lượng hàng hóa trị giá 59,9 tỷ USD. Con số đó bằng 39,2% tổng doanh thu của công ty trong quý trước. Cả hai con số đều vẫn ở các mức cao bất thường so với lịch sử của công ty, ngay cả khi đã giảm một chút so với quý trước.

https://v5.airtableusercontent.com/v1/7/7/1661990400000/f2GdrG3XRD-VqYjh2pzn0Q/eyDFqUPKlpMYFXw5R26OEOHejWHmVlLg7wP3q92uFLmD38glVoP-oKkBoktyJLhsZWBf8nHNIXgZSmCsF3lyfQ/IEMeg3iWbw9bCiLJH4TRxdAkLiQYDpbGX-fzQKUejpI

So sánh doanh thu và hàng tồn kho của Walmart. Dữ liệu: Thomson Reuters. Con số doanh thu và hàng tồn kho tính theo hàng triệu đô la.

Và nếu có thời điểm nào trong năm mà công ty không nên bị mắc kẹt với hàng tồn kho dư thừa thì đó chính là thời điểm hiện tại.

Tác động

Trong bán lẻ, đúng thời điểm là tất cả. Áo khoác mùa đông không bán trong tháng 4. Các mặt hàng phục vụ cho mùa tựu trường không được bán trong tháng 11. Không ai tìm kiếm đồ bơi trong tháng 12. Những mặt hàng mà các cửa hàng Walmart nên bán vào lúc này là đồ mùa thu như áo khoác nỉ, đồ may đo, trang phục Halloween và những thứ tương tự. Cũng không còn sớm để nghĩ về mùa quà tặng sắp tới.

Tuy nhiên, với tiền vẫn kẹt trong hàng hóa mùa xuân và mùa hè trong kho, Walmart có thể không muốn hoặc thậm chí không thể cam kết hoàn toàn với những hàng hóa có thể bán được nhiều nhất trong mùa hiện tại. Do đó, số hàng hóa trị giá 59,9 tỷ USD mà chuỗi cửa hàng hiện có trong kho của mình vẫn còn rất cao cho thời điểm này trong năm.

Rủi ro của tình trạng này là hàng tồn kho cũ sẽ được giảm giá nhiều hơn, công ty bỏ lỡ nhiều doanh thu do thiếu hàng tồn kho phù hợp hoặc kết hợp của cả hai. Tuy nhiên, rủi ro tối hậu của tình trạng này là biên lợi nhuận mỏng dai dẳng. Và chúng ta đã thấy những gợi ý về khả năng này. Biên lợi nhuận gộp của quý trước đã giảm xuống còn 24,2% doanh thu, tiếp tục nối dài một xu hướng giảm liên tục đã diễn ra trong một năm nay.

https://v5.airtableusercontent.com/v1/7/7/1661990400000/ua-_fuk3DpC3PehNxS9rHQ/n3MzpTRkbe_ARa17bZd9rBHo329e9xhJQubB6heL_txNgaEPaDSd_nUkMzfnncN_h6GxmB9JUqL4gdpNyf_qdA/R7bmSzdK_KNkDhxkESMkJymLDp288X7dsUBdHwsq-9I

Biên lợi nhuận gộp của Walmart. Dữ liệu: Thomson Reuters.

Đúng là chúng ta đã thấy những con số biên lợi nhuận gộp thấp hơn từ Walmart trong những năm gần đây. Tuy nhiên, những con số yếu hơn đó đã xuất hiện trong bối cảnh đại dịch năm 2020 và một giai đoạn khó khăn vào cuối năm 2021, khi tất cả công ty đều phải vật lộn với sự sụp đổ của chuỗi cung ứng. Trong khi đó, sụt giảm lợi nhuận trong thời gian gần đây phản ánh mức độ chiết khấu và giảm giá ngày càng tăng của công ty.

Đúng cổ phiếu, sai thời điểm

Vẫn chưa đến ngày tận thế. Walmart vẫn đủ sức chống đỡ trước tình hình khó khăn của mình. Suy cho cùng, công ty vẫn có thể đánh bại kỳ vọng thu nhập và doanh thu trong quý trước.

Chỉ cần lưu ý rằng Walmart đã hạ thấp kỳ vọng của chính mình cho quý này cách đây chưa đầy một tháng, thu hồi hướng dẫn lợi nhuận mà công ty đã công bố cùng với kết quả quý trước. Do không có tiến triển với hàng tồn kho trong quý vừa rồi, đừng ngạc nhiên nếu lợi nhuận của công ty tiếp tục phải chịu áp lực.

Điểm mấu chốt?  Nền kinh tế sẽ tự phục hồi một ngày nào đó, và chắc chắn Walmart là một khoản đầu tư dài hạn vượt trội có khả năng vượt qua những thách thức về hàng tồn kho. Tuy nhiên, với sự không chắc chắn về thời điểm những thách thức này có thể giảm bớt, bất kỳ nhà đầu tư nào không thể chấp nhận những biến động mà cổ phiếu Walmart chắc chắn sẽ mang lại trong tương lai gần có thể nên đứng ngoài cuộc ở thời điểm hiện tại.

Huân Hà - theo fool