Chuyên gia Investo nhận định: Cổ phiếu AbbVie đang bị định giá thấp 40%

• AbbVie đã thể hiện khả năng chống chịu và sức mạnh bất chấp việc loại thuốc bán chạy nhất của mình là Humira hết hạn bảo hộ bằng sáng chế.
• Công ty đã báo cáo thu nhập ấn tượng, doanh thu mạnh mẽ ở nhiều phân khúc khác nhau cùng một hệ thống phát triển sản phẩm đầy hứa hẹn.
• AbbVie cung cấp tỷ suất cổ tức 4%, tăng trưởng cổ tức ổn định và mức định giá hấp dẫn, biến nó thành cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao hàng đầu.

Trước đây là một phần của Abbott, AbbVie (ABBV) có thành tích tăng trưởng cổ tức tuyệt vời với danh mục sản phẩm và hệ thống phát triển sản phẩm vững chắc.

AbbVie đã hứng chịu nhiều biến động vào năm ngoái sau khi Humira hết hạn bảo hộ bằng sáng chế, dẫn đến nhiều bất ổn trong tương lai, cùng với rủi ro luôn hiện hữu do giá thuốc và rủi ro thị trường.

Kết quả là từ đầu năm 2023 đến nay, cổ phiếu AbbVie đã giảm 5,94%. Sụt giảm này đã khiến nhiều người tự hỏi liệu ông lớn dược phẩm này có còn là một khoản đầu tư tốt không. Tin tốt là ABBV đã phục hồi trở lại. Hiện cổ phiếu đã quay trở lại mức giá ngày 3 tháng 5 sau khi tăng 13% từ mức thấp nhất trong 52 tuần.

Dữ liệu theo YCharts

Thậm chí còn tốt hơn, có vẻ như công ty bây giờ còn hấp dẫn hơn so với hồi tháng 5.

Như chúng ta sẽ thảo luận trong bài viết này, công ty đang hoạt động rất tốt. Việc Humira hết hạn bảo hộ bằng sáng chế ít nghiêm trọng hơn dự kiến ban đầu. Danh mục sản phẩm của công ty vẫn vững chắc. Các loại thuốc khác vẫn đang có hiệu suất tốt hơn mong đợi. Và trên hết, hướng dẫn của công ty đã được nâng lên.

Quan trọng nhất, AbbVie dự kiến sẽ tăng trưởng trở lại vào năm tới và có khả năng tăng tốc tăng trưởng vào năm 2025.

Với tỷ suất cổ tức 4%, mức tăng trưởng cổ tức hàng năm hai con số trong dài hạn và mức định giá rất hấp dẫn, ABBV vẫn là một trong những cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao hàng đầu mà bạn nên tiếp tục mua khá tích cực trong những tháng tới.

Vì vậy, hãy đi sâu vào chi tiết!

Hạn bảo hộ bằng sáng chế

Rất nhiều nhà đầu tư có tỷ lệ tiếp xúc lớn với lĩnh vực sản xuất công nghiệp. Điều làm cho các công ty công nghiệp trở nên vĩ đại là họ thường có những con hào rộng. Xây dựng một tuyến đường sắt đã rất khó. Xây dựng một nhà thầu quốc phòng tiên tiến thậm chí còn khó hơn nếu không có nguồn vốn lớn.

Chăm sóc sức khỏe thì khác. Theo FDA, một bằng sáng chế trung bình có thời hạn bảo hộ kéo dài 20 năm. Đó là một thời gian dài. Tuy nhiên, điều đó có nghĩa là các công ty chăm sóc sức khỏe luôn bị buộc phải đứng đầu trong cuộc chơi của mình.

Các điều khoản về bằng sáng chế được quy định theo luật định. Hiện tại, thời hạn của bằng sáng chế mới là 20 năm kể từ ngày nộp đơn xin cấp bằng sáng chế tại Hoa Kỳ. Nhiều yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến thời hạn của bằng sáng chế.

Đó rõ ràng là một điều tuyệt vời đối với bệnh nhân. Thuốc cần phải có sự cạnh tranh để phát triển và được phân phối với giá rẻ hơn.

Nhưng đối với các công ty, việc này mang lại những rủi ro bổ sung. Ngay cả khi các công ty có loại thuốc tốt nhất ở một số lĩnh vực nhất định thì điều đó cũng có thể sẽ không còn nữa trong 10-20 năm tới.

Và gánh nặng này đang rơi vào AbbVie, công ty đã hết hạn bảo hộ bằng sáng chế cho loại thuốc bán chạy nhất của mình, Humira.

Điều này đã khiến cổ phiếu rơi vào tình trạng biến động mạnh sau khi có hiệu suất xuất sắc kể từ khi tách ra khỏi Abbott Laboratories.

Nhưng bất chấp 2 giai đoạn sụt giảm mạnh, cổ phiếu ABBV đã tăng hơn 420% trong 10 năm qua, đè bẹp S&P 500 và lĩnh vực chăm sóc sức khỏe với chênh lệch lớn.

Dữ liệu theo YCharts

Và kết quả vượt trội đó được kỳ vọng sẽ tiếp tục vì ABBV vẫn giữ được phong độ tốt nhất bất chấp những thách thức.

AbbVie vẫn giữ phong độ đỉnh cao

Humira đã là một thách thức lớn đối với AbbVie trong một thời gian. Tuy nhiên, điều quan trọng là công ty đang xử lý vấn đề này tốt hơn nhiều so với mong đợi của hầu hết mọi người.

Ví dụ: trong quý 2, công ty đã báo cáo thu nhập trên một cổ phiếu sau điều chỉnh đạt 2,91 USD, cao hơn 0,11 USD so với mức trung bình của phạm vi hướng dẫn. Tổng doanh thu thuần cũng đạt gần 13,9 tỷ USD, vượt kế hoạch hơn 350 triệu USD, mặc dù doanh thu đã giảm 4,9% so với cùng kỳ năm trước do Humira suy yếu nghiêm trọng, đúng như dự kiến.

Đáng chú ý, nền tảng tăng trưởng cũ Humira của công ty vẫn đóng một vai trò quan trọng trong thành tích vượt trội này.

Trong lĩnh vực miễn dịch học, Skyrizi và Rinvoq đang đạt được mức tăng trưởng ấn tượng, với doanh thu tăng hơn 50% so với cùng kỳ năm ngoái.

Theo ban quản lý công ty, 2 loại thuốc mới này có hồ sơ lâm sàng khác biệt và được chấp thuận cho nhiều chỉ định. Tăng trưởng doanh thu kết hợp của 2 loại thuốc này được dự báo đạt hơn 3,5 tỷ USD trong năm nay.

Humira cũng đang chứng tỏ khả năng chống chịu với tốc độ xói mòn doanh thu ít hơn kỳ vọng. Công ty cũng được hưởng lợi từ sức mạnh định giá - mặc dù đã mất bằng sáng chế.

Vì vậy, bất chấp vấn đề của Humira (hóa ra lại tốt hơn mong đợi), công ty đã nâng cao hướng dẫn của mình!

Công ty có trụ sở tại Chicago này đã tăng dự báo cho thu nhập trên một cổ phiếu sau điều chỉnh cả năm thêm 0,23 USD lên phạm vi 10,90 USD đến 11,10 USD.

Tổng doanh thu thuần trong năm hiện được dự đoán đạt khoảng 53,4 tỷ USD, tương đương mức tăng 1 tỷ USD.

Những yếu tố đóng góp chính cho triển vọng này bao gồm kỳ vọng về doanh thu mạnh mẽ của Skyrizi, các sản phẩm khoa học thần kinh và thẩm mỹ, cùng với dự báo xói mòn doanh thu Humira tại Mỹ vào khoảng 35%.

Trong quý 3, ABBV dự đoán doanh thu thuần đạt khoảng 13,7 tỷ USD, giả sử tốc độ xói mòn doanh thu của Humira tại Mỹ  khoảng 40% và tác động ngoại hối bất lợi ở mức khiêm tốn.

Hơn nữa, đối với Rinvoq, công ty đã đạt doanh thu hơn 900 triệu USD trong quý 2 năm 2023. Công ty cho rằng thành công này là nhờ sự khác biệt hóa mạnh mẽ và các chỉ định rộng rãi từ bệnh thấp khớp, IBD đến viêm da dị ứng. Rinvoq nổi bật là loại thuốc uống hàng ngày duy nhất có dữ liệu đối đầu hấp dẫn với nhiều liệu pháp mới.

Với việc ngày càng có nhiều đơn thuốc cho nhiều chỉ định khác nhau, Rinvoq đang tạo được dấu ấn trên thị trường, đặc biệt là trong bệnh viêm da dị ứng và IBD.

Dữ liệu về bệnh Crohn được công bố gần đây cũng cho thấy một sự khởi đầu mạnh mẽ, định vị Rinvoq là chất ức chế JAK duy nhất được phê duyệt cho chỉ định này.

Theo dữ liệu hiện tại, Rinvoq được bảo hộ bằng sáng chế đầy đủ cho đến ít nhất là năm 2036.

Và tin tốt vẫn tiếp tục, công ty còn cung cấp nhiều loại sản phẩm ngoài lĩnh vực miễn dịch học. Ví dụ, trong lĩnh vực ung thư huyết học, tổng doanh thu quý 2 đã đạt gần 1,5 tỷ USD. Phân khúc khoa học thần kinh cũng báo cáo doanh thu gần 1,9 tỷ USD, trong đó Vraylar đã vượt quá mong đợi, được thúc đẩy bởi tăng trưởng trên tất cả các chỉ định.

Trong quý, mặc dù doanh thu phân khúc ung thư học đã giảm 10,4%, doanh thu phân khúc khoa học thần kinh lớn hơn lại tăng trưởng 13,6%.

Ngoài ra, ABBV cũng duy trì vị trí dẫn đầu trong thị trường điều trị chứng đau nửa đầu. Công ty đang nhận thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với danh mục CGRP dạng uống của mình. Danh mục này đã đóng góp 292 triệu USD vào tổng doanh thu.

Thêm vào đó, AbbVie còn được biết đến với hoạt động kinh doanh Botox kể từ khi tiếp quản Allergan với giá hơn 60 tỷ USD.

Trong quý 2 năm 2023, ABBV báo cáo doanh thu phân khúc thẩm mỹ toàn cầu đạt khoảng 1,4 tỷ USD, tăng 2,9%.

Trong khi thị trường thẩm mỹ tại Mỹ phải đối mặt với những thách thức kinh tế thì thị trường quốc tế lại hoạt động mạnh mẽ. Doanh thu thẩm mỹ tại Mỹ đã đạt 829 triệu USD, giảm 6,2%, chủ yếu vì chi tiêu của người tiêu dùng thấp hơn do áp lực lạm phát.

Botox Cosmetic vẫn dẫn đầu thị trường ở Mỹ với doanh thu 420 triệu USD. Về phần mình, Juvederm vẫn duy trì vị trí dẫn đầu thị trường mặc dù doanh thu giảm 14,5% so với cùng kỳ năm ngoái.

Phân khúc thẩm mỹ quốc tế đã chứng kiến mức tăng trưởng hoạt động 20%, dẫn đầu là sự phục hồi mạnh mẽ ở Trung Quốc.

Đến năm 2029, công ty đặt mục tiêu tạo ra doanh thu hơn 9 tỷ USD mỗi năm trong phân khúc này!

Tin tốt là quý 2 năm 23 không phải là một ngoại lệ. Công ty không chỉ nhìn thấy động lực mạnh mẽ trong danh mục hiện tại mà còn có một lộ trình phát triển sản phẩm đầy hứa hẹn trong tương lai.

Trong lĩnh vực miễn dịch học, Rinvoq đã nhận được sự chấp thuận của FDA đối với bệnh Crohn, đánh dấu sự chấp thuận thứ bảy của FDA trên nhiều lĩnh vực khác nhau. Tiềm năng của Rinvoq còn mở rộng sang nhiều bệnh khác, bao gồm bệnh lupus hệ thống và viêm hidradenitis suppurativa, với các nghiên cứu lâm sàng giai đoạn 3 đang được tiến hành.

Skyrizi cũng cho thấy kết quả đầy hứa hẹn với kết quả tích cực hàng đầu trong điều trị viêm loét đại tràng và sự ưu việt so với Otezla trong điều trị bệnh vẩy nến cấp độ vừa phải. Công ty kỳ vọng các chỉ định này sẽ được chấp thuận theo quy định trong tương lai gần.

Trong lĩnh vực ung thư, Epkinly đã nhận được sự chấp thuận nhanh chóng ở Mỹ đối với bệnh DLBCL tái phát hoặc khó chữa. Loại thuốc này cũng đang ở trong thử nghiệm giai đoạn 2 đối với bệnh ung thư hạch thể nang và cho thấy tỷ lệ đáp ứng tổng thể đến 82%.

Chương trình navitoclax của ABBV cũng cho thấy kết quả dương tính ở giai đoạn 3 đối với bệnh xơ tủy, với mức cải thiện gấp đôi so với nhóm đối chứng. ABBV có kế hoạch hợp tác với các cơ quan quản lý sau khi có dữ liệu toàn diện hơn.

Cổ phiếu ABBV quá rẻ

Năm nay sẽ không phải là một năm tuyệt vời đối với công ty. EBITDA được dự kiến ​​sẽ giảm khoảng 17%. Tuy nhiên, trong năm tới, EBITDA được kỳ vọng sẽ ổn định trở lại và tăng trưởng kể từ năm 2025 trở đi.

Với những nhận xét và hệ thống phát triển sản phẩm của công ty, quỹ đạo tăng trưởng này là hợp lý và sẽ cho phép chúng ta nhanh chóng bỏ những rắc rối của Humira lại phía sau.

EBITDA không chỉ được dự kiến ​​sẽ tăng tốc. Công ty còn được kỳ vọng sẽ tăng trưởng dòng tiền tự do vốn đã ở mức cao. Theo kỳ vọng, công ty có thể đạt tỷ suất dòng tiền tự do 8,4% vào năm 2025, giúp bảo vệ vững chắc tỷ suất cổ tức 4,0%.

Công ty đã liên tục tăng cổ tức kể từ khi tách khỏi Abbott. Tốc độ CAGR của cổ tức trong 5 năm qua là 12,3%. Đây là một trong những mức tăng trưởng cao nhất đối với một cổ phiếu có tỷ suất cổ tức 4%.

Dữ liệu theo YCharts

Chưa hết, tốc độ tăng trưởng cổ tức của AbbVie còn được kỳ vọng sẽ tăng lên sau khi vấn đề Humira lắng xuống.

Công ty đang tạo ra rất nhiều dòng tiền tự do. Vì vậy, với kỳ vọng tăng trưởng thêm nữa trong tương lai, dòng tiền của công ty là mảnh đất màu mỡ cho các đợt tăng cổ tức hàng năm với tốc độ gần hai con số.

Quay trở lại với định giá, cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá bằng gần 15 lần EBITDA. Con số này là hợp lý xét đến bản chất phản chu kỳ của cổ phiếu, cùng với khả năng tăng cả EBITDA và dòng tiền tự do với tốc độ hai con số một cách nhất quán.

Dữ liệu theo YCharts

Tính theo thu nhập dự phóng, công ty hiện đang giao dịch ở mức giá bằng 11,6 lần EBITDA ước tính cho năm 2023. Con số đó sẽ giảm xuống còn 10,7 lần tính theo thu nhập dự kiến cho năm 2025 do EBITDA được kỳ vọng sẽ tăng tốc.

Áp dụng mức định giá 14,5 lần sẽ mang lại cho cổ phiếu giá trị hợp lý 201 USD/cổ phiếu, cao hơn 36% so với giá hiện tại. Con số này không tính đến khả năng giảm nợ sau năm 2024. Vì vậy, mức tăng trưởng kỳ vọng trên có biên độ an toàn rất cao.

Theo các chuyên gia Phố Wall, giá mục tiêu đồng thuận hiện tại cho AbbVie là 169 USD/cổ phiếu. Các nhà phân tích cũng dự kiến công ty sẽ kết thúc năm nay với khoản nợ ròng 46,5 tỷ USD, cao gấp 1,8 lần EBITDA. Với tỷ lệ đòn bẩy này, công ty dược phẩm đang có xếp hạng tín dụng BBB+.

Với tỷ suất cổ tức và mức định giá hấp dẫn, cùng danh mục sản phẩm lành mạnh cũng như triển vọng tăng trưởng dài hạn đầy hứa hẹn của công ty, cổ phiếu đang có hỗ trợ mạnh ở gần mức 133 USD. Điều đó có nghĩa là bạn nên mua nhiều hơn nếu có những điều chỉnh giảm nhỏ tiềm ẩn trong tương lai.

FinViz

Đối với những ai đang cố gắng duy trì tỷ suất cổ tức gần 3,0% cho danh mục đầu tư của mình, ABBV là một công cụ tuyệt vời để hoàn thành công việc đó.

Kết luận

Trong thế giới đầu tư tăng trưởng cổ tức, AbbVie đã thể hiện được khả năng chống chịu và sức mạnh tuyệt vời. Bất chấp việc hết hạn bằng sáng chế cho loại thuốc bán chạy nhất của mình, Humira, công ty vẫn đang đi trên một con đường vững chắc với thu nhập ấn tượng, doanh thu mạnh mẽ ở nhiều phân khúc khác nhau và một hệ thống phát triển sản phẩm đầy hứa hẹn.

Khả năng vượt qua thách thức và mức định giá hấp dẫn của ABBV đang biến nó thành lựa chọn hấp dẫn đối với các nhà đầu tư định hướng thu nhập. Với tỷ suất cổ tức 4% và lịch sử tăng cổ tức liên tục, ABBV vẫn là cổ phiếu có tỷ suất cổ tức cao hàng đầu thị trường hiện nay.

Với việc công ty dự đoán sẽ tăng trưởng trở lại trong tương lai không xa, nhà đầu tư có thể kỳ vọng được hưởng lợi từ mức tăng trưởng cổ tức cao hơn trong những năm tới.

Chắc chắn vẫn tồn tại những điều bất ổn. Tuy nhiên, với tiềm năng giá trị lâu dài, ABBV xứng đáng trở thành nên tảng cho bất kỳ danh mục nào.

Lý do để lạc quan

• Tăng trưởng cổ tức ổn định: ABBV có lịch sử tăng trưởng cổ tức ổn định, mang lại tỷ suất cổ tức 4% và CAGR cổ tức 5 năm đạt 12,3%.
• Hiệu suất phục hồi sau Humira: Mặc dù hết hạn bằng sáng chế đối với Humira, ABBV đã vượt trội hơn mong đợi, nâng cao hướng dẫn và duy trì lợi nhuận.
• Danh mục sản phẩm đa dạng: Danh mục sản phẩm của ABBV bao gồm các loại thuốc thành công như Skyrizi và Rinvoq trong lĩnh vực miễn dịch học, cùng với các phân khúc mạnh về khoa học thần kinh, ung thư và thẩm mỹ.
• Hệ thống phát triển sản phẩm đầy hứa hẹn: ABBV đã nhận được những chấp thuận đầy hứa hẹn từ FDA và kết quả tích cực trong các lĩnh vực điều trị khác nhau, cho thấy tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.
• Định giá hấp dẫn: Cổ phiếu bị định giá thấp, giao dịch ở mức 11,6 lần EBITDA ước tính cho năm 2023 trong khi có khả năng tăng tốc tăng trưởng EBITDA.
• Dòng tiền tự do mạnh mẽ và tăng trưởng cổ tức: Dòng tiền tự do mạnh mẽ của ABBV hỗ trợ tiềm năng tăng cổ tức hàng năm với tốc độ hai con số trong tương lai.

Huân Hà-Theo seekingalpha