Chuyên gia Investo nhận định: Goldman Sachs có vẻ thú vị với tỷ suất cổ tức 3,18%

• Cổ phiếu Goldman Sachs đã giảm 25,01% kể từ tháng 8 năm 2021. Cổ phiếu hiện đang giao dịch cao hơn 3,19% so với giá trị sổ sách và cao gấp 9,81 lần thu nhập dự kiến ​​cho năm 2023.
• GS có lịch sử lâu đời trong việc thưởng cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và tăng cổ tức, với chuỗi 11 năm liên tục tăng cổ tức hàng năm và thu hồi 25,07% tổng số cổ phiếu đang lưu hành trong thập kỷ qua.
• Triển vọng tương lai của công ty có vẻ đầy hứa hẹn, với tiềm năng tăng doanh thu từ hoa hồng môi giới, giao dịch, phí quản lý tài sản, cũng như từ hoạt động IPO và M&A.

Cổ phiếu Goldman Sachs (GS) đã giảm 25,01% kể từ khi đạt đỉnh 419,60 USD vào ngày 27 tháng 8 năm 2021. Cổ phiếu hiện thấp hơn mức cao nhất 52 tuần 19,22%. Được thành lập vào năm 1869, GS vẫn là tổ chức tài chính hàng đầu thế giới chuyên cung cấp dịch vụ cho các tập đoàn, tổ chức tài chính, chính phủ và cá nhân. Vào cuối năm 2022, cổ phiếu GS đã có xu hướng tiến đến mức giá 400 USD nhưng không thành công và chuyển sang xu hướng giảm giá cho đến hiện tại.

Trong vòng chưa đầy 15 ngày kể từ khi có tin tức về khả năng ngân hàng bút toán giảm thương vụ mua lại GreenSky vào năm 2021, cổ phiếu GS đã giảm 8,11% từ 342,50 USD xuống còn 314,71 USD trước khi tăng trở lại lên mức 322,33 USD vào cuối phiên thứ Tư, ngày 23 tháng 8. Khoản bút toán giảm tiềm năng có vẻ chỉ là chi phí kinh doanh đơn thuần. Vì vậy, bạn nên quan tâm nhiều hơn đến các số liệu và định giá của GS để xác định xem đây có phải là khoản đầu tư dài hạn mà bạn muốn thực hiện hay không.

Mức định giá hiện tại và ưu thế của Goldman so với Morgan Stanley (MS) có thể đưa cổ phiếu GS vào trong tầm ngắm của bạn. Và mặc dù cổ phiếu có thể chưa kết thúc xu hướng giảm, nó có một vị trí tốt để tăng giá vốn trong dài hạn.

Nguồn: Seeking Alpha

Goldman Sachs qua những con số và so sánh với Morgan Stanley

Hãy cùng lấy các con số trên cơ sở 12 tháng gần nhất (TTM) và xem xét tỷ suất lợi nhuận, giá trị sổ sách và một số thước đo định giá khác để xác định xem liệu một công ty có bị định giá thấp hay không.

Nguồn: Seeking Alpha

GS và MS là những công ty phi thường tạo ra doanh thu và lợi nhuận khổng lồ. GS và MS đã tạo ra mức doanh thu tương tự nhau. GS đã tạo ra 44,67 tỷ USD trên cơ sở TTM trong khi MS tạo ra 52,93 tỷ USD.

Thông thường, bạn nên xem xét tỷ suất lợi nhuận hoạt động, tỷ suất lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do (FCF) để xem công ty có lợi nhuận như thế nào. Số liệu FCF là một số liệu tốt. Tuy nhiên, bạn không nên quá xem trọng nó vì những thay đổi đối với các khoản phải trả trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Những biến động này rất mạnh do tính chất của hoạt động ngân hàng đầu tư. Vì vậy, nó khiến những biến động liên quan đến FCF trở nên quá lớn để có thể sử dụng chúng làm yếu tố quyết định. Do đó, chúng ta nên xem xét kỹ hơn khả năng sinh lời dựa trên thu nhập.

Trên cơ sở TTM, GS đã tạo ra thu nhập hoạt động 13,35 tỷ USD, đạt tỷ suất lợi nhuận hoạt động 29,87%, gần bằng tỷ suất lợi nhuận 32,02% của MS. Cả hai công ty đều có lợi nhuận cao. GS tạo ra thu nhập ròng 10,56 tỷ USD trong khi MS tạo ra thu nhập ròng 10,34 tỷ USD trên cơ sở TTM. GS có tỷ suất lợi nhuận 23,63%, cao hơn so với mức 19,54% của MS. Tỷ suất lợi nhuận 23,63% trong khi công ty tạo ra thu nhập ròng trên 10 tỷ USD là rất cao.

Với kết quả này, họ có thể giữ lại một lượng lớn thu nhập để phát triển hoạt động kinh doanh và một lượng vốn lớn để phân phối cho nhà đầu tư thông qua mua lại cổ phiếu và trả cổ tức. Ước tính đồng thuận của các nhà phân tích dành cho GS là ngân hàng sẽ tạo ra 32,07 USD EPS vào năm 2023 và 38,29 USD vào năm 2024, trong khi MS sẽ tạo ra 6,41 USD vào năm 2023 và 7,54 USD vào năm 2024. GS có giá trị sổ sách là 304,98 USD, trong khi MS có giá trị sổ sách là 55,12 USD.

Từ góc độ định giá, GS có vẻ rất hấp dẫn. Dựa trên dự đoán của các nhà phân tích, GS đang giao dịch ở mức giá cao gấp 9,81 lần thu nhập năm 2023 và 8,22 lần thu nhập năm 2024. MS cũng rất hấp dẫn khi giao dịch ở mức 12,03 lần thu nhập năm 2023 và 11,08 lần thu nhập năm 2024.

Goldman Sachs giao dịch ở mức cao hơn 3,19% so với giá trị sổ sách và 12% so với giá trị sổ sách hữu hình. Trong khi đó, MS giao dịch ở mức cao hơn 51,63% so với giá trị sổ sách và 105,46% so với giá trị sổ sách hữu hình. Giá trị sổ sách hữu hình là thước đo chặt chẽ hơn trên bảng cân đối kế toán vì nó loại bỏ các tài sản vô hình như lợi thế thương mại.

Ở mức giá khoảng 322 USD/cổ phiếu, về cơ bản bạn đang trả không đến 10 lần thu nhập dự phóng và chỉ chênh 3-4% so với giá trị sổ sách để mua GS. Đây là một mức giá rất hấp dẫn vì nhiều công ty đang giao dịch ở mức bội số lớn hơn nhiều. Và như chúng ta có thể thấy, thị trường đã thiết lập GS ở hệ số giá trên giá trị sổ sách và thu nhập dự phóng thấp hơn so với MS.

Cổ tức và mua lại cổ phiếu

Một tín hiệu tốt là khi một công ty trả cổ tức hoặc phân bổ vốn để mua lại cổ phiếu. Mỗi cổ phiếu mà bạn sở hữu trong một công ty đại diện cho một phần doanh thu và lợi nhuận công ty đó tạo ra. Khi các công ty trả cổ tức, họ cung cấp một cách để nhà đầu tư chia sẻ trực tiếp lợi nhuận vì một phần EPS được phân bổ cho cổ tức.

Khi các công ty mua lại cổ phiếu, họ đang tăng phần sở hữu mà cổ phiếu của bạn đại diện, do đó tăng tỷ lệ phần trăm doanh thu và lợi nhuận mà cổ phiếu của bạn đại diện. Nếu bạn sở hữu 10 cổ phiếu của công ty XYZ và có 1.000 cổ phiếu đang lưu hành, bạn sở hữu 1% cổ phần. Nếu công ty XYZ mua lại 500 cổ phiếu trong khoảng thời gian 10 năm, họ đã giảm 50% tổng số cổ phiếu đang lưu hành và tăng mức sở hữu mà cổ phiếu của bạn đại diện thêm 100%.

10 cổ phiếu của bạn hiện đại diện cho 2% cổ phần của công ty thay vì 1%. Do đó, điều đặt biệt đáng ưa thích là khi một công ty đồng thời trả cổ tức vào tiến hành mua lại cổ phiếu.

Nguồn: Seeking Alpha

GS và MS đều trả cổ tức với tỷ suất hơn 3%. Mặc dù GS có tỷ suất thấp hơn, họ đã tăng cổ tức mỗi năm trong 11 năm liên tiếp và có tỷ lệ chi trả 31,18% do chưa đến một nửa thu nhập của họ được phân bổ cho cổ tức.

Goldman Sachs cũng đã tăng tốc độ tăng cổ tức khi tăng trưởng nhanh. Vào năm 2019, GS đã trả khoản cổ tức hàng quý 0,80 USD. Và trong 4 năm tiếp theo, ngân hàng đã tăng cổ tức hàng quý lên 2,50 USD vào năm 2023. Bằng cách phân bổ nhiều tiền hơn cho cổ tức, GS đã có thể tăng cổ tức hàng quý thêm 212,5% trong 4 năm qua. Ngân hàng cũng sắp công bố thông báo tăng cổ tức điển hình của họ nên sẽ rất thú vị để xem những gì được công bố.

Nguồn: Seeking Alpha

GS cũng đã tạo ra giá trị to lớn cho các cổ đông bằng cách tiếp tục phân bổ vốn để mua lại cổ phiếu. Trong thập kỷ qua, GS đã mua lại 117,2 triệu cổ phiếu, chiếm 25,07% tổng số cổ phiếu đang lưu hành vào cuối năm 2013. Khi tiếp tục mua lại cổ phiếu, GS đã gửi tín hiệu trong thập kỷ qua rằng họ cảm thấy cổ phiếu bị định giá thấp. Điều này cũng có lợi cho cổ đông vì việc mua lại có thể làm tăng EPS do thu nhập hiện được phân bổ cho một số cổ phiếu ít hơn và mỗi cổ phiếu có tỷ lệ sở hữu công ty lớn hơn. Với ít cổ phiếu hơn, công ty cũng có thể dễ dàng tăng cổ tức hơn do việc phân bổ vốn được phân bổ cho ít cổ phiếu hơn.

Goldman Sachs là một công ty nổi bật về tăng trưởng cổ tức và mua lại cổ phiếu. Từ góc độ phân bổ vốn, GS đang cải thiện giá trị cổ đông thông qua việc mua lại và tăng lượng vốn được hoàn lại thông qua cổ tức. Đây là điều có lợi cho các cổ đông.

Goldman Sachs có thể làm tốt trong nửa cuối năm 2023 và năm 2024

Trên cơ sở TTM, GS đã tạo ra 42,28% doanh thu từ hoạt động môi giới giao dịch và giao dịch gốc, 20,65% từ phí quản lý tài sản và 15,21% từ bảo lãnh phát hành và ngân hàng đầu tư. Thu nhập lãi ròng đã đạt 17,08% doanh thu. Ngay cả khi Fed tăng lãi suất thêm một lần nữa thì việc cắt giảm lãi suất cũng sẽ diễn ra vào năm 2024. Fed sử dụng dữ liệu nhìn về quá khứ. Và do đó, họ đã đi sau lạm phát khi lạm phát tăng. Tương tự, khi lạm phát giảm, họ có thể cũng sẽ như vậy. Việc cắt giảm lãi suất sẽ xảy đến một ngày nào đó.

Và khi điều đó xảy ra, thu nhập lãi ròng của GS sẽ bị ảnh hưởng vì các tài sản phi rủi ro sẽ không còn tạo ra mức sinh lời 4-5% nữa. Tuy nhiên, khi lãi suất giảm, chúng ta sẽ thấy một thị trường nhà ở sôi động hơn và các doanh nghiệp mở rộng khi chi phí vốn trở nên rẻ hơn.

Khi các tài sản không có rủi ro chứng kiến lợi suất giảm, số tiền đang chờ bên lề sẽ tham gia vào thị trường vì lợi suất 2-3% không còn hấp dẫn nữa. Tình hình kinh tế vĩ mô có vẻ đang thiết lập tốt cho một thị trường giá lên kéo dài nhiều năm. Và nếu điều đó trở thành sự thật, GS sẽ tạo ra lợi nhuận lớn hơn từ hoa hồng môi giới, giao dịch cũng như phí quản lý tài sản.

GS cũng có thể được hưởng lợi từ hoạt động IPO và M&A gia tăng. Mặc dù một số điều cần phải được thực hiện, chúng ta có thể sẽ thấy GS tăng EPS trong vài năm tới đúng như các nhà phân tích dự đoán, đồng thời tăng cổ tức và tiếp tục mua lại cổ phiếu.

Rủi ro khi đầu tư vào Goldman Sachs

Mặc dù GS có nhiều ưu điểm, vẫn có những yếu tố rủi ro cần xem xét trước khi phân bổ vốn để đầu tư vào GS. Nếu Fed tăng lãi suất và giữ lãi suất ổn định trong thời gian lâu hơn, các tài sản phi rủi ro sẽ vẫn hấp dẫn và làm giảm cơ hội dòng tiền bên lề chảy vào thị trường. GS cũng có thể thấy thu nhập lãi ròng của mình tăng lên, nhưng có thể sẽ phải đánh đổi bằng phí quản lý tài sản, bảo lãnh phát hành và ngân hàng đầu tư cũng như các giao dịch khác.

Không ai có thể dự đoán được tương lai. Và trong khi một số người suy đoán rằng nước Mỹ đã tránh được một cuộc suy thoái, điều này vẫn là không chắc chắn, khiến các tài sản rủi ro trở nên kém hấp dẫn hơn. Nếu Fed không quyết định giảm lãi suất vào năm 2024 thì chi phí vốn vẫn sẽ ở mức cao đối với việc mở rộng hoạt động của doanh nghiệp và GS có thể sẽ bị ảnh hưởng ở một mức độ nào đó.

Kịch bản tăng giá đối với GS trong ngắn và trung hạn dựa trên sự cải thiện của môi trường vĩ mô và nền kinh tế. Báo cáo CPI vào ngày 12 tháng 7 đã cho thấy lạm phát giảm bớt, nhưng các dữ liệu thị trường lao động vẫn thắt chặt. Điều đó có thể khiến Fed tiếp tục tăng lãi suất và có quan điểm diều hâu hơn. Hiện tại, mọi con mắt đều đổ dồn vào hội nghị chuyên đề của Fed tại Jackson Hole để có thêm tin tức về ý định của Fed.

Kết luận

Goldman Sachs chắc chắn là một cổ phiếu rất thú vị. Hiện tại, bạn có thể mua cổ phiếu với mức giá chỉ cao hơn 3,19% so với giá trị sổ sách và cao gấp 9,81 lần thu nhập dự kiến cho năm 2023. GS tiếp tục thưởng cho cổ đông thông qua việc mua lại cổ phiếu và tăng cổ tức.

Goldman Sachs là một trung tâm lợi nhuận, và ngoài việc sử dụng lợi nhuận giữ lại để phát triển hoạt động kinh doanh của mình, họ đã mua lại 25,07% tổng số cổ phiếu đang lưu hành trong thập kỷ qua, đồng thời tăng cổ tức hàng năm từ mức 2,05 USD vào năm 2013 lên 10 USD vào năm 2023. Mức định giá hiện tại, triển vọng tương lai và kế hoạch phân bổ vốn của GS là rất tốt. Vì vậy, bạn nên theo dõi chặt chẽ cổ phiếu vì GS có vẻ như chắc chắn có thể mang lại tăng trưởng giá vốn cho cổ đông trong tương lai, đồng thời bỏ vào túi bạn tỷ suất cổ tức hơn 3% trong thời gian chờ đợi.

Huân Hà