Đòn bẩy và lý do ẩn sau việc Bitcoin suy giảm

Đợt sụt giảm gần đây nhất của Bitcoin có thể không phải do việc tỷ lệ đòn bẩy giảm quá nhiều mà chỉ là do nhà đầu tư không có nhu cầu đối với các vị thế dài hạn có sử dụng đòn bẩy.

Bananarama có thể đã hát về một mùa hè tàn khốc, nhưng tháng 11 hóa ra cũng tàn khốc không kém với các nhà đầu tư tiền điện tử. Chỉ còn sáu tuần nữa là năm 2021 sẽ kết thúc và hiện, chỉ số giá Bitcoin của CoinDesk (XBX) đã giảm gần 20% so với mức cao nhất mọi thời đại (ATH) được thiết lập vào ngày 10/11.

Tuy nhiên, có một điều thú vị đang diễn ra trên thị trường hiện nay: đòn bẩy. Hay nói đúng hơn là nhu cầu sử dụng công cụ này gần đây đã giảm xuống.

Sau đợt bán tháo thảm hại của tháng 5, nhu cầu vay tiền để đầu tư tiền điện tử cũng bị ảnh hưởng. Mức funding rates cho các giao dịch hoán đổi vĩnh viễn của Bitcoin – tức là chi phí để nắm giữ một vị thế dài hạn trong các thị trường phái sinh nước ngoài có tính thanh khoản cao nhất - phần lớn vẫn ở mức âm cho đến cuối tháng Bảy.

Khi giá Bitcoin bắt đầu kiểm lại ngưỡng 40.000 USD vào cuối tháng 7, funding rates bắt đầu tăng và thị trường hoán đổi vĩnh viễn và hợp đồng tương lai cũng dần tăng trưởng. Vào ngày 22/8, tổng giá trị các hợp đồng mở trên các thị trường tương lai của sàn BitMEX, Binance, Bybit, OKEx và Huobi đã vượt ngưỡng 10,4 tỷ USD, cao hơn 50% so với 90 ngày trước đó, thời điểm thị trường lao dốc trong tháng 5. Trong cùng thời gian, giá Bitcoin giao ngay đã tăng khoảng 30%.

Ngay khi giá trên thị trường giao ngay đạt đỉnh ở 68.990,90 USD, ghi nhân hôm 10/11, cả giá Bitcoin lẫn funding rate lập tức giảm mạnh. Thế nhưng khối lượng hợp đồng mở thì không. Trong khoảng thời gian từ ngày 10-18/11, tổng giá trị các hợp đồng mở với giao dịch hoán đổi Bitcoin và hợp đồng tương lai chỉ giảm 8%, từ 24,9 tỷ USD xuống 22,8 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với mức giảm cùng kỳ của thị trường giao ngay. Điều này trái ngược hẳn với những gì diễn ra trong tháng 9, cũng là thời điểm Bitcoin rơi xuống đáy. Vào thời điểm này, giá trên thị trường giao ngay giảm khoảng 20%, song tổng giá trị các hợp đồng mở đã giảm 33% nếu so giữa mức cao nhất ghi nhận hôm 6/9 với mức thấp nhất ghi nhận hôm 27/9.

Vì vậy, có thể đợt giảm giá mới nhất của Bitcoin có thể không phải tỷ lệ đòn bẩy giảm quá nhiều mà chỉ là do nhà đầu tư không có nhu cầu đối với các vị thế dài hạn có sử dụng đòn bẩy.

“Số dư trên các sàn giao dịch tương lai đang giảm (ít tài sản thế chấp hơn) trong khi các hợp đồng mở vẫn rất cao”, giám đốc điều hành Ki Young Ju của nhà cung cấp dữ liệu CryptoQuant cho biết. “Hiện tại không có nhiều đợt thanh lý ngắn hạn. Tôi nghĩ thị trường có khả năng đi ngang trong biên độ rộng để hạ nhiệt thị trường kỳ hạn trong vài ngày tới.”

Các nhà giao dịch quyền chọn dường như đồng tình với quan điểm này. Theo nhận định của Genesis Global Trading, sự biến động của dòng tiền trong 1 tuần, vốn được sử dụng để theo dõi sự biến động của thị trường quyền chọn Bitcoin, thường dao động quanh ngưỡng 73%, đang giảm xuống, trong khi mức biến động thực tế 10 ngày tăng lên 70%. Đó là dấu hiệu cho thấy thị trường không mong đợi điều gì bất thường, ít nhất là theo quan điểm của thị trường tiền kỹ thuật số.

Một số chuyên gia phân tích đã nhìn thấy tín hiệu tăng giá trên thị trường, liên quan tới công cụ đòn bẩy. “Việc giảm đòn bẩy làm giảm bớt sự biến động,” Marc LoPresti, giám đốc điều hành của The Strategic Funds cho biết hôm 18/11. “Đó là một điều tốt không chỉ đối với [các nhà đầu tư] tổ chức mà còn đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tôi nghĩ rằng mô hình đó sẽ tiếp tục khi chúng ta thấy thị trường ít sử dụng đòn bẩy hơn… chúng ta sẽ thấy đà tăng tiếp tục. ”

Tuy nhiên, Bitcoin vẫn chưa thực sự giảm mạnh. Giá đồng tiền số này hiện đang dao động quanh ngưỡng của thời điểm cách đây 1 tháng và vẫn cao hơn nhiều so với mức giá hồi mùa hè. Nói cách khác, Bitcoin đang chứng kiến sự suy giảm khá tuần tự trong những ngày qua.

Lãi suất thấp hơn có thể thu hút những người đầu cơ bitcoin sử dụng đòn bẩy để đặt cược vào một đợt phục hồi, nhưng vẫn có mối đe dọa khả năng giá đột ngột thay đổi, dẫn đến một đợt thanh lý lớn khác.

Nói cách khác, mượn lời của nhà văn Ernest Hemingway thì, giá Bitcoin có thể giảm từ từ rồi bất ngờ chứng kiến cú rơi đột ngột.

Đỗ Hiền - Theo coindesk.com