Phe bò lãi lớn khi 860 triệu USD quyền chọn Bitcoin hết hạn

Đà tăng mạnh của Bitcoin và sự phục hồi của thị trường chứng khoán đã củng cố lòng tin của các nhà đầu tư cũng như mang lại lợi thế cho phe bò.

Phe bò Bitcoin có lý do chính đáng để ăn mừng mức tăng trưởng 22% trong tuần. Gái Bitcoin đang hướng tới mốc 46.000 USD và trước sự ngạc nhiên của nhiều nhà đầu tư, ngưỡng 43.000 USD đã được giữ vững bất chấp sự biến động gây ra bởi dữ liệu lạm phát Mỹ được công bố vào ngày 10/2.

Đã có nhiều cảm xúc trái chiều về khía cạnh kinh tế vĩ mô. Ví dụ, doanh số bán lẻ ở khu vực đồng tiền chung châu Âu công bố hôm 4/2 gây thất vọng khi mức tăng trưởng hàng năm chỉ đạt 2%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng 5,1%. Trong khi đó, dữ liệu việc làm Mỹ cho thấy số lượng việc làm mới của khu vực phi nông nghiệp đã tăng 467.000 việc làm.

Các nhà đầu tư rõ ràng đang ngày càng lo ngại về thu nhập của doanh nghiệp, bất chấp tốc độ tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc và Mỹ mạnh hơn dự kiến. Trong vài tuần qua, một số tên tuổi lớn như Meta (FB), Delivery Hero (DHER-DE) và Paypal (PYPL) đã công bố báo cáo thu nhập với những số liệu đáng thất vọng.

Hôm 10/2, Bộ lao động Mỹ thông báo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) hàng năm của nước này trong tháng 1/2022 đã tăng lên 7,5%. Dữ liệu này có thể sẽ củng cố kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) về khả năng sẽ có ít nhất hai lần tăng lãi suất trong suốt năm 2022. Trong khi đó, không nhiều nhà đầu tư có thể tìm kiếm sự bảo vệ từ trái phiếu khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm hiện ở mức 1,9%.

Bitcoin vẫn là một tài sản rủi ro

Đà tăng mạnh của Bitcoin thời gian gần đây không gây nhiều ngạc nhiên, khi mà chỉ số S&P 500 chỉ cách 5% so với mức cao nhất mọi thời đại (ATH). Một điều bất ngờ là, trong khi các công cụ quyền chọn bán (put option) đang chiếm ưu thế trong thời gian hết hạn của quyền chọn tuần vào ngày 11/2, nhưng phe gấu đã bị “đánh úp” khi giá Bitcoin ổn định quanh ngưỡng 43.000 USD trong tuần này.

Thoạt nhìn qua, tỷ lệ call-to-put cho thấy lợi thế 14% đối với phe gấu Bitcoin vì các quyền chọn mua (call option) trị giá 400 triệu USD có hợp đồng mở (OI) nhỏ hơn so với các quyền chọn bán trị giá 460 triệu USD. Tuy nhiên, tỷ lệ call-to-put ở mức 0,86 là chưa chính xác vì hầu hết những đặt cược giảm sẽ trở nên vô giá trị.

Ví dụ: nếu giá Bitcoin vẫn trên ngưỡng 44.000 USD vào lúc 15 giờ chiều nay (giờ Việt Nam), thì chỉ có 55 triệu USD trong số các quyền chọn bán đó sẽ khả dụng. Hiệu ứng đó xảy ra vì quyền bán Bitcoin ở mức 40.000 USD không có giá trị nếu giá Bitcoin giao dịch trên mức đó.

Phe bò Bitcoin nhắm tới lợi nhuận 300 triệu USD

Dưới đây là ba trường hợp có khả năng xảy ra nhất dựa trên hành động giá hiện tại. Sự mất cân bằng có lợi cho mỗi bên thể hiện lợi nhuận lý thuyết. Nói cách khác, tùy thuộc vào mức giá khi hết hạn, số lượng hợp đồng mua và bán khả dụng sẽ khác nhau:

- Nếu giá Bitcoin giao dịch trong khoảng từ 42.000 USD đến 44.000 USD: 4.550 lệnh mua và 1.750 lệnh bán. Kết quả ròng là 120 triệu USD ủng hộ quyền chọn mua (phe bò).

- Nếu giá Bitcoin giao dịch trong khoảng từ 44.000 USD đến 46.000 USD: 6.380 lệnh mua và 860 lệnh bán. Kết quả ròng là 250 triệu USD ủng hộ quyền chọn mua (phe bò).

- Nếu giá Bitcoin giao dịch trong khoảng từ 46.000 USD đến 48.000 USD: 7.860 lệnh mua và 50 lệnh bán. Kết quả ròng là 350 triệu USD ủng hộ quyền chọn mua (phe bò).

Ước tính này xem xét các quyền chọn mua được sử dụng trong cược tăng và quyền chọn bán dành riêng cho các giao dịch từ trung lập đến giảm. Mặc dù vậy, sự đơn giản hóa quá mức này không bao hàm các chiến lược đầu tư phức tạp hơn.

Ví dụ, một nhà đầu tư có thể bán một quyền chọn mua nhằm đạt được lợi nhuận khi Bitcoin được giao dịch ở một mức giá cụ thể. Đáng tiếc là hiện không có cách nào ước tính ảnh hưởng của hành vi này cả.

Kịch bản tốt nhất cho phe gấu không còn

Phe bò Bitcoin chỉ cần cố gắng một chút để đẩy giá lên trên ngưỡng 46.000 USD nhằm đạt được lợi nhuận 350 triệu USD. Ngược lại, kịch bản tốt nhất cho phe gấu vào thời điểm hiện tại là phải đẩy giá xuống dưới ngưỡng 42.000 USD để giảm khoản lỗ xuống còn 120 triệu USD.

Tuy nhiên, xem xét các số liệu gần đây, có thể thấy phe gấu không có lý do gì để mở thêm các vị thế bán. Do đó, phe bò sẽ tiếp tục thể hiện sức mạnh bằng cách đẩy giá lên 46.000 USD hoặc cao hơn trong thời gian hết hạn quyền chọn vào ngày 11/2.

Lợi nhuận 350 triệu USD có thể chỉ là những gì cần thiết để phe bò lấy lại niềm tin và tái mở hợp đồng mua sử dụng đòn bẩy, dẫn tới áp lực tăng giá hơn nữa.

Đỗ Hiền - Theo cointelegraph.com