Ba điểm tích cực lớn trong BCTC “đáng thất vọng” của Amazon

Phản ứng thị trường là tiêu cực, nhưng có một số chỉ báo lạc quan bên dưới bề mặt kết quả thu nhập và hướng dẫn không đạt kỳ vọng của Amazon.

Báo cáo thu nhập của các ông lớn công nghệ trong tuần vừa rồi đã khiến hầu hết cổ phiếu của họ bị bán tháo mạnh, với cổ phiếu Amazon (AMZN) đã giảm đến 6,8% vào thứ Sáu sau báo cáo thu nhập vào tối thứ Năm, ngay cả khi thị trường tổng thể tăng 2,5% trong ngày.

Những người bán cổ phiếu có lẽ đã lo lắng về hai điều: hướng dẫn Q4 tương đối èo uột, cùng với tăng trưởng doanh thu ​​và biên lợi nhuận trong phân khúc Amazon Web Services (AWS) thấp hơn kỳ vọng.

Đó không phải là những lo ngại không có cơ sở, mặc dù những biến động từ quý này sang quý khác đã được mong đợi từ trước, đặc biệt khi lãi suất và giá khí đốt tự nhiên tăng vọt trong mùa hè.

Tuy nhiên, chìm lấp bên dưới những con số tiêu đề là một số phân khúc của Amazon đang cho thấy sức mạnh và lợi nhuận tích cực – mỗi phân khúc này đều có thể là những chỉ báo tăng giá cho tương lai dài hạn của cổ phiếu.

Doanh thu quảng cáo lớn và đang tăng tốc

Lý do AWS quan trọng đối với nhiều nhà đầu tư là vì đây là một mảng kinh doanh có lợi nhuận cao, trái ngược với hoạt động bán lẻ thường đi kèm với biên lợi nhuận mỏng như dao cạo, hoặc thậm chí tiêu cực, để theo đuổi tăng trưởng và thị phần.

Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh quảng cáo đang phát triển mạnh mẽ của Amazon – mới bắt đầu được báo cáo độc lập trong năm nay – có khả năng trở thành một hoạt động kinh doanh có lợi nhuận cao khác trong đế chế của Amazon. Và phân khúc này thực sự đang bùng nổ.

Quý trước, phân khúc quảng cáo của Amazon đã thực sự tăng tốc, tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái lên hơn 9,5 tỷ USD. Kết quả đó thực sự rất ấn tượng, đặc biệt trong bối cảnh rất nhiều công ty quảng cáo kỹ thuật số đã báo cáo tăng trưởng èo uột trong quý trước.

Để so sánh, Alphabet (GOOG) (GOOGL) đã thấy doanh thu quảng cáo tìm kiếm chỉ tăng 4% trong Q3, và mạng quảng cáo trên YouTube và bên thứ ba đều giảm 2%. Meta Platforms (META) đã chứng kiến ​​doanh thu quảng cáo của mình giảm khoảng 3,3%. Và đừng nghĩ rằng chênh lệch kết quả là do hoạt động kinh doanh quảng cáo của Amazon nhỏ hơn nhiều so với hai người khổng lồ này. Doanh thu quảng cáo của Amazon hiện lớn hơn cả YouTube và mạng quảng cáo bên thứ ba của Alphabet, cũng như có quy mô bằng hơn 1/3 doanh thu quảng cáo của Meta.

CFO Brian Olsavsky của Amazon cho biết trong cuộc gọi thu nhập với các nhà phân tích: “Quảng cáo của chúng tôi đang ở tại điểm mà người tiêu dùng sẵn sàng chi tiêu. Vì vậy, chúng tôi có rất nhiều lợi thế mà chúng tôi cảm thấy sẽ giúp cả người tiêu dùng và các đối tác của chúng tôi như người bán và nhà quảng cáo”.

Amazon không báo cáo chi tiết biên lợi nhuận hoạt động cho mảng quảng cáo của mình. Nhưng ngay cả trong một quý tồi tệ với biên lợi nhuận bị nén lại, phân khúc dịch vụ của Google – cũng bao gồm một số phần cứng có biên lợi nhuận thấp hơn – có biên lợi nhuận hoạt động đến 32,2%, giảm từ mức 40% trong cùng kỳ năm ngoái. Trong cùng quý, biên lợi nhuận hoạt động “gia đình ứng dụng” của Meta cũng đã đạt 34%, giảm từ mức 45,9% trong cùng kỳ năm ngoái.

Như vậy, có lý do chính đáng để cho rằng hoạt động kinh doanh quảng cáo của Amazon có lẽ cũng có biên lợi nhuận cao – đặc biệt là với tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ của công ty.

Chi phí vận chuyển tăng chậm hơn tăng trưởng số lượng đơn vị

Một điểm tích cực khác ẩn giấu trong báo cáo thu nhập chi tiết của Amazon là chi phí vận chuyển. Trong các quý gần đây, mức tăng trưởng chi phí vận chuyển của Amazon đã vượt quá tăng trưởng số lượng đơn vị vận chuyển, gây áp lực lên biên lợi nhuận. Tuy nhiên, trong Q3, số lượng đơn vị vận chuyển đã tăng 11%, trong khi chi phí vận chuyển chỉ tăng 10%. Quý vừa rồi là lần đầu tiên số lượng đơn vị tăng trưởng nhanh hơn chi phí vận chuyển trong một thời gian dài.

Kiểm soát chi phí vận chuyển là một trong những điều nhà đầu tư muốn thấy, xét đến việc Amazon đã xây dựng quá mức cơ sở hạ tầng của mình trong đại dịch và nhu cầu giảm tốc trong nửa đầu năm nay. Có khả năng giá dầu thấp hơn trong Q3 đã đóng một vai trò trong kết quả. Ngoài ra, kết quả này cũng có thể là khởi đầu của thành quả từ chiến lược mở rộng cơ sở hạ tầng vận chuyển trong nội bộ của chính công ty thay vì sử dụng các công ty giao hàng bên thứ ba.

Tất nhiên, biên lợi nhuận tổng thể của Amazon đã bị nén lại bởi những thách thức tiền tệ ở châu Âu. Tăng trưởng doanh thu Q3 đã bị ảnh hưởng đến 17 điểm phần trăm – từ mức tăng 12% trên cơ sở tiền tệ không đổi xuống mức giảm 5% trên báo cáo. Nhưng trong phân khúc Bắc Mỹ, các khoản lỗ hoạt động đã thu hẹp trong quý. Điều này mang lại hy vọng rằng phân khúc thương mại điện tử sẽ nhanh chóng trở lại với lợi nhuận dương một ngày nào đó.

Doanh thu “khác” đã tăng 168%

Cuối cùng, với thương mại điện tử, AWS và quảng cáo đã thu hút rất nhiều sự chú ý, nhà đầu tư có thể đã bỏ qua mức tăng trưởng 168% so với cùng kỳ năm ngoái và 18% so với quý trước trong các khoản doanh thu “khác” của Amazon.

Các khoản doanh thu khác chỉ đạt 1,26 tỷ USD, tương đương khoảng 1% tổng doanh thu. Nhưng hãy nhớ mảng quảng cáo đã từng được báo cáo gộp trong phân khúc này. Có lẽ đó là nơi Amazon tiến hành một số dự án thử nghiệm thú vị của mình.

Trong báo cáo, Amazon mô tả “doanh thu khác” là “doanh thu liên quan đến các dịch vụ khác nhau, chẳng hạn như cấp phép và phân phối nội dung video, dịch vụ vận chuyển và các thỏa thuận thẻ tín dụng đồng thương hiệu của chúng tôi”.

Tăng trưởng trong doanh thu “khác” của Amazon thực sự đã xuất hiện từ Q2, có thể liên quan đến việc hoàn tất thương vụ mua lại hãng phim MGM vào cuối Q1. Tuy nhiên, điều đó không giải thích được mức tăng trưởng lớn từ Q2 đến Q3.

Công nghệ “Just Walk Out” mới của Amazon là một công nghệ rất tiềm năng, cho phép khách hàng mua sắm mà không phải chờ xếp hàng để tính tiền. Tuy nhiên, không rõ liệu công nghệ đó đã bắt đầu được khai thác để kiếm tiền hay chưa, hoặc liệu lợi nhuận công nghệ mang lại được báo cáo gộp trong phân khúc cửa hàng vật lý hay doanh thu “khác”.

Trong mọi trường hợp, mặc dù “doanh thu khác” chỉ là một dấu chấm nhỏ trong báo cáo thu nhập, một cái gì đó trong phân khúc đã tăng trưởng với tốc độ hàm mũ trong hai quý vừa qua. Amazon được biết đến với việc thử nghiệm rất nhiều để phát triển các sản phẩm và dịch vụ mới. Vì vậy, khoản mục này là một điều cần theo dõi trong tương lai.

Đau trong ngắn hạn, tăng trưởng dài hạn

Những thách thức Amazon phải đối mặt trong quý trước chủ yếu liên quan đến AWS. Tuy nhiên, theo ban quản lý, AWS chỉ ghi nhận biên lợi nhuận bị nén ​​200 điểm cơ bản do giá khí đốt tự nhiên tăng vọt, dẫn đến chi phí điện cao hơn. Giá năng lượng đã giảm đáng kể từ tháng 9. Trên thực tế, giá khí đốt tự nhiên đã giảm khoảng 40% trong hai tháng qua. Trong khi đó, Amazon đã giúp khách hàng tìm cách tiết kiệm tiền bằng cách chuyển đổi sang một số dịch vụ với chi phí thấp hơn, dẫn đến một mức doanh thu “thất vọng” với tăng trưởng chỉ 27%.

Không giống như trong đại dịch, khi một số khách hàng nhìn thấy một sự tăng tốc trong nhu cầu, lãi suất tăng đột biến trong năm 2022 đang dẫn đến một sự thoái lui ở khắp mọi nơi. Mặc dù vậy, AWS đã có thể tăng tốc tăng trưởng trở lại sau một thời gian tạm lắng ngắn trong giai đoạn đầu của đại dịch. Và điều tương tự cũng được kỳ vọng khi lạm phát được kiểm soát và lãi suất bắt đầu giảm xuống. Trong khi đó, khối lượng công việc tồn đọng của AWS thực sự đã tăng 57% so với cùng kỳ năm ngoái lên hơn 104 tỷ USD. Vì vậy, quỹ đạo dài hạn của phân khúc điện toán đám mây dường như vẫn còn nguyên vẹn.

Ba tia sáng hy vọng được kể ra ở trên cũng là những báo hiệu tốt cho tương lai các bộ phận khác của Amazon. Vì vậy, động thái bán tháo sau báo cáo thu nhập có vẻ là một phản ứng ngắn hạn, và một món quà dành cho các nhà đầu tư dài hạn.

Huân Hà - theo fool