Báo cáo lạm phát thách thức triển vọng FED cắt giảm lãi suất

Các nhà kinh tế dự đoán lạm phát tại Mỹ sẽ tăng lên cao hơn trong tháng 12. Điều này có thể khiến thị trường đặt câu hỏi về khả năng Cục Dự trữ Liên bang (FED) cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Theo kết quả khảo sát của Dow Jones, chỉ số giá tiêu dùng tháng 12 của Mỹ dự kiến sẽ tăng 0,2% so với tháng 11 và tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái.

Hiện tại, FED đang duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, bao gồm việc nâng lãi suất lên các mức cao hơn, để kiềm chế lạm phát. Chính vì thế, một báo cáo cho thấy lạm phát vẫn ở mức cao sẽ là một đòn giáng mạnh vào các thị trường vốn đã mong manh.

“FED đã phát tín hiệu xoay trục, và các số liệu kinh tế phải ủng hộ sự xoay trục đó,” Jack McIntyre, nhà quản lý danh mục đầu tư tại Brandywine Global Investment Management, cho biết. “Thị trường dường như đang phấn khích với kỳ vọng FED sẽ cắt giảm lãi suất nhiều hơn so với những tín hiệu mà cơ quan này đưa ra. Thị trường đã đi trước chính nó.”

Chắc chắn có một khoảng cách lớn giữa những gì FED định làm và những gì thị trường đang mong đợi.

Sau nhiều tháng khẳng định rằng chính sách tiền tệ nới lỏng vẫn còn xa vời, vào tháng 12 vừa qua, các nhà hoạch định chính sách của ngân hàng trung ương đã đưa ra kế hoạch cắt giảm lãi suất 0,75 điểm phần trăm vào cuối năm 2024. Đây thực sự là cú xoay chiều chính sách trong kỷ nguyên chống lạm phát của FED. Tuy nhiên, biên bản cuộc họp tháng 12 được công bố vào tuần trước cho thấy các thành viên FED chưa hề thảo luận cụ thể về thời điểm tiến hành các đợt cắt giảm lãi suất.

Thị trường hiện có một cái nhìn khác.

Tìm kiếm khả năng nới lỏng chính sách

Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy, các nhà giao dịch trên thị trường tương lai dự đoán nhiều khả năng FED sẽ tiến hành đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên ngay trong tháng 3 tới, sau đó tiến hành thêm 5 lần cắt giảm khác trong năm nay, đưa lãi suất quỹ liên bang về mức 3,75-4% vào cuối năm.

Nếu các báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng CPI được công bố vào ngày 11 tháng 1 và Chỉ số giá sản xuất được công bố vào ngày 12 tháng 1 cho thấy lạm phát tăng lên, điều đó có thể khiến độ biến động trên các thị trường tăng lên, nhất là trong bối cảnh thị trường chứng khoán đã bước sang năm 2024 với một khởi đầu khó khăn.

“Chúng ta sẽ thấy điều này (sự biến động) diễn ra trên tất cả các thị trường, bắt nguồn từ sự khác biệt giữa những gì FED đang làm và những gì thị trường mong đợi họ làm,” ông McIntyre cho biết. “Kỳ vọng của cả hai bên cuối cùng cần phải đồng nhất với nhau. Điều đó có nghĩa là ngay bây giờ, các nhà đầu tư phải điều chỉnh lại kỳ vọng về số lần FED tiến hành cắt giảm lãi suất mà thị trường đã định giá trước đó.”

Một số tuyên bố của các thành viên FED sau cuộc họp tháng 12 cho thấy, ngân hàng trung ương này vẫn duy trì cảnh giác cao độ.

Mới đây nhất, thống đốc FED Michelle Bowman cho biết, mặc dù bà kỳ vọng FED đã hoàn thành chu trình tăng lãi suất nhưng chưa thấy lý do nào để bắt đầu cắt giảm.

Tương tự như vậy, chủ tịch FED Dallas Lorie Logan tuần trước cho biết, việc nới lỏng các điều kiện tài chính, chẳng hạn như sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán trong năm 2023 và sự suy yếu của lợi suất trái phiếu Kho bạc vào cuối năm, làm gia tăng nỗi lo ngại rằng bóng ma lạm phát có thể hồi sinh.

“Nếu chúng ta không duy trì các điều kiện tài chính đủ chặt chẽ, có khả năng lạm phát sẽ tăng trở lại và đảo ngược những tiến bộ mà chúng ta đã đạt được,” bà Logan cho biết. “Trong bối cảnh các điều kiện tài chính đã được nới lỏng trong những tháng gần đây, chúng ta chưa nên loại bỏ khả năng lãi suất sẽ được nâng lên.”

Tìm kiếm sự cân bằng

Nhiệm vụ trọng tâm của FED hiện nay là điều chỉnh chính sách để cân bằng giữa 2 mục tiêu: vừa không nới lỏng quá nhiều khiến lạm phát quay trở lại, vừa không thắt chặt quá mức dẫn tới suy thoái kinh tế.

“FED hiện đang duy trì chính sách thắt chắt quá mức, nếu xét tới mức độ lạm phát hiện tại và dữ liệu lạm phát trong tương lai,” Joseph Brusuelas, nhà kinh tế trưởng tại công ty tư vấn thuế RSM, cho biết. “Rõ ràng, FED đang đang có sự chuẩn bị để hỗ trợ nền kinh tế thông qua việc giảm lãi suất trong nửa cuối năm, tạo điều kiện thúc đẩy kinh tế tăng trưởng trở lại vào cuối năm nay hoặc sang năm tới.”

Tuy nhiên, ông Brusuela cho rằng thị trường đang quá lạc quan khi dự đoán FED sẽ thực hiện tới 6 lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Thay vào đó, ông dự báo ngân hàng trung ương sẽ chỉ thực hiện 4 đợt cắt giảm lãi suất. FED sẽ tiến hành các động thái này từ từ, song song với việc giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán, nhằm đưa nền kinh tế về trạng thái bình thường một cách ổn định.

Cựu phó chủ tịch FED Richard Clarida cũng nhận định, các nhà hoạch định chính sách nhiều khả năng sẽ duy trì trạng thái thận trọng. Ông dự báo ngân hàng trung ương chỉ giảm lãi suất 3 lần trong năm nay.

“Lạm phát đã dần hạ nhiệt trong 6 tháng qua. Tin tức thì luôn có cả tin tốt lẫn tin xấu,” ông Clarida cho biết. “Thị trường có thể đang quá lạc quan khi lạm phát giảm chậm lại. Nhưng dữ liệu đang đi theo hướng có lợi cho nền kinh tế và các chính sách của FED.”

Đỗ Hiền-Theo cnbc