Cổ phiếu Gilead Science đang giao dịch thấp hơn 50% giá trị hợp lý

Những điểm chính

• Các chuyên gia tính toán giá trị hợp lý dự kiến cho Gilead Science là 159 USD dựa trên ước tính dòng tiền tự do 2 giai đoạn đối với vốn chủ sở hữu.
• Gilead Science hiện đang bị định giá thấp hơn 50%, dựa trên giá cổ phiếu hiện tại là 80,28 USD.

Trong bài viết này chúng ta sẽ áp dụng một phương pháp định giá đơn giản để đánh giá mức độ hấp dẫn của Gilead Science, Inc. (NASDAQ:GILD). Đó là phương pháp ước tính dòng tiền trong tương lai của công ty và chiết khấu chúng về giá trị hiện tại hay còn gọi là mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF). Đừng vội sợ hãi trước thuật ngữ này, bởi nguyên lý đằng sau mô hình này thực chất rất đơn giản.

Thông thường các chuyên gia có thể định giá các công ty thông qua nhiều cách. Chính vì thế không phải lúc nào mô hình DCF cũng tỏ ra vượt trội.

Xử lý số liệu

Mô hình sử dụng trong bài viết này là mô hình chiết khấu dòng tiền 2 giai đoạn. Nghĩa là chúng ta sẽ phân tách dòng tiền của công ty thành hai giai đoạn có tốc độ tăng trưởng khác nhau. Nói chung, giai đoạn đầu tiên là giai đoạn tăng trưởng cao hơn và giai đoạn thứ hai là giai đoạn tăng trưởng thấp hơn. Trước hết chúng ta sẽ cần ước tính dòng tiền trong 10 năm tới. Do số liệu này không có sẵn nên chúng ta sẽ ngoại suy dòng tiền tự do (FCF) trước đó từ ước tính cuối cùng hoặc giá trị được báo cáo.

Giả định được sử dụng ở mô hình này là tăng trưởng sẽ có xu hướng chậm lại trong những năm đầu tiên hơn là trong những năm tiếp theo. Ngoài ra một đô la hôm nay có giá trị hơn một đô la trong tương lai (do lạm phát và tình trạng mất giá của dòng tiền).

Sau khi chiết khấu tổng của các dòng tiền trong tương lai này để đi đến ước tính giá trị hiện tại, con số tính toán được của Gilead là 199 tỷ USD.

Bước tiếp theo chúng ta cần chia giá trị vốn chủ sở hữu (199 tỷ USD nói trên) cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành.

So với giá cổ phiếu hiện tại là 80,3 USD, công ty có vẻ có giá trị khá tốt với mức chiết khấu 50% so với giá cổ phiếu hiện đang giao dịch (thể hiện ở hình ảnh bên dưới).

Các giả định trong bất kỳ phép tính nào cũng có tác động lớn đến việc định giá. Do đó tốt hơn hết bạn nên xem đây là ước tính sơ bộ, không chính xác 100%.

Các giả định

Tính toán trên phụ thuộc rất nhiều vào hai giả định. Đầu tiên là tỷ lệ chiết khấu và thứ hai là dòng tiền. DCF cũng không xem xét tính chu kỳ của một ngành hoặc yêu cầu về vốn trong tương lai của công ty, vì vậy đương nhiên phương pháp này sẽ không đưa ra bức tranh đầy đủ về hiệu suất tiềm năng của công ty.

Do chúng ta đang xem Gilead Science với tư cách là cổ đông tiềm năng, nên chi phí vốn cổ phần sẽ được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu, thay vì chi phí vốn (hoặc chi phí vốn bình quân gia quyền, WACC) để tính nợ.

Phân tích SWOT đối với Gilead Science

Điểm mạnh

• Các khoản nợ của công ty hiện đang được “gánh” rất tốt bởi thu nhập và dòng tiền.
• Cổ tức được chi trả từ thu nhập và dòng tiền.

Điểm yếu

• Thu nhập của công ty đã giảm trong năm qua.
• Tỷ suất cổ tức của công ty tương đối tốt, nhưng vẫn thấp so với 25% công ty trả cổ tức hàng đầu trên thị trường Công nghệ sinh học.

Cơ hội

• Thu nhập hàng năm được dự báo sẽ tăng trong 3 năm tới.
• Công ty có mức định giá cực tốt dựa trên tỷ lệ P/E và giá trị hợp lý ước tính.

Nguy cơ

• Thu nhập hàng năm được dự báo sẽ tăng chậm hơn so với thị trường Mỹ.

Kết luận:

Suy cho cùng việc định giá chỉ thể hiện được một mặt của vấn đề trong quá trình xây dựng quan điểm đầu tư của bạn. Lý tưởng nhất vẫn là bạn nên phân tích nhiều yếu tố khác trước khi đưa ra quyết định cuối cùng. Song nếu chỉ dựa trên phân tích về dòng tiền và SWOT nói trên, Gilead là một mã chứng khoán đáng mua trong giai đoạn “bấp bênh” hiện tại của thị trường. Nhất là khi công ty tập hợp đầy đủ các yếu tố đáng mơ ước như định giá rẻ, cổ tức tốt và vững chắc cũng như có tiềm năng ngày càng tăng nhờ dự báo thu nhập sẽ tiếp tục khởi sắc trong 3 năm tới.

Hoàng Dương