Cổ phiếu Mobileye IPO trở lại thị trường chứng khoán, có nên mua vào ngay lúc này?

Nhà sản xuất chip ô tô của Israel đã được giao dịch công khai trở lại.

Mobileye (MBLY) đã trở lại với thị trường đại chúng vào ngày 26 tháng 10 sau khi trải qua 5 năm gần nhất với tư cách là công ty con của Intel (INTC). Công ty phát triển hệ thống hỗ trợ lái xe tiên tiến (ADAS) và chip thị giác máy tính đến từ Israel đã niêm yết cổ phiếu của mình ở mức 21 USD, và cổ phiếu đã bắt đầu giao dịch ở mức 28,25 USD. Nhưng liệu cổ phiếu này có phải là một khoản đầu tư đáng giá trong một thị trường khó khăn đối với các cổ phiếu chip như hiện nay?

Mobileye làm gì?

Mobileye kiểm soát khoảng 70% thị trường ADAS. Những hệ thống này sử dụng các cảm biến và camera để phát hiện các mối nguy hiểm khi lái xe và đỗ xe. Chúng cũng có thể được sử dụng để điều chỉnh tốc độ của xe bằng hệ thống kiểm soát hành trình thích ứng, giữ cho xe duy trì làn đường, theo dõi áp suất lốp, theo dõi các điểm mù và thậm chí phân tích chuyển động mắt của người lái để nhận biết tình trạng buồn ngủ.

Nền tảng ADAS của Mobileye chạy trên chip thị giác máy tính EyeQ của chính công ty. Chip chủ đạo hiện tại của họ, EyeQ4 thế hệ thứ tư, đã được ra mắt vào cuối năm 2018 để thu hẹp khoảng cách giữa xe bán tự hành và xe tự hành. EyeQ5, bắt đầu sản xuất hàng loạt vào năm ngoái, được thiết kế cho xe tự hành Cấp 4 và Cấp 5. Xe Cấp 4 có thể tự lái với sự can thiệp hạn chế của con người, trong khi xe Cấp 5 (chưa tồn tại) sẽ vận hành tự động hoàn toàn.

Tại sao Intel lại IPO Mobileye?

Intel đã mua lại Mobileye vào năm 2017 để đa dạng hóa hoạt động kinh doanh của mình ra ngoài lĩnh vực CPU x86 cho PC và trung tâm dữ liệu, đồng thời tăng cường tiếp xúc với thị trường chip ô tô đang phát triển. Mobileye đã mất Tesla với tư cách là một khách hàng lớn vào năm trước đó và phải đối mặt với cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các nhà sản xuất chip khác như Nvidia (NVDA) và Qualcomm (QCOM) – vì vậy có khả năng công ty đã thích được một nhà sản xuất chip lớn như Intel mua lại hơn là tự mình chịu đựng những thử thách đó.

Nhưng trong 5 năm qua, Intel đã phải vật lộn với tình trạng thiếu chip, sự chậm trễ của việc ra mắt sản phẩm và những thay đổi bất đồng trên chiếc ghế CEO sau khi ông lớn này tụt lại phía sau TSMC trong “cuộc đua quy trình” nhằm tạo ra những con chip nhỏ hơn với mật độ dày đặc hơn. Áp lực đó đã buộc họ phải tinh giản hoạt động kinh doanh của mình, tập trung vào việc củng cố hoạt động kinh doanh CPU x86 cốt lõi và bắt đầu thoái vốn khỏi các tài sản không phải cốt lõi. Đối mặt với những thách thức này, việc Intel chia tách Mobileye trong một đợt IPO mới để huy động một số tiền mặt là hoàn toàn hợp lý.

Mobileye “mới” tăng trưởng nhanh đến mức nào?

Tốc độ tăng trưởng doanh thu của Mobileye và hệ thống trên chip (SoC) EyeQ đã hạ nhiệt trong năm 2020 do đại dịch làm gián đoạn ngành công nghiệp ô tô. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh của công ty đã phục hồi nhanh chóng vào năm 2021 khi những sóng gió đó tan biến. Thu nhập ròng sau điều chỉnh của Mobileye cũng tiếp tục tăng trưởng với tốc độ ấn tượng.

Dữ liệu: Báo cáo S-1 của Mobileye. YOY = so với cùng kỳ năm trước

Tăng trưởng của Mobileye đã chậm lại trong năm nay với những so sánh tăng trưởng giữa các năm. Và sự giảm tốc đó đã trở nên trầm trọng hơn do “những ràng buộc đang diễn ra trong chuỗi cung ứng” tại đối tác sản xuất STMicroelectronics (STM). Mobileye cho biết những hạn chế đó đang ngăn cản họ đáp ứng nhu cầu của thị trường cho các SoC EyeQ mới. Để tránh phải đối mặt với những khó khăn tương tự trong tương lai, Mobileye có kế hoạch “tích trữ tồn kho SoC EyeQ” với một “lượng vốn đáng kể”.

Những tuyên bố đó cho thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu trong ngắn hạn của Mobileye sẽ hạ nhiệt trong khi chi phí tăng lên. Vấn đề đó là một chút rắc rối vì Mobileye vẫn chưa có lãi trên cơ sở các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung (GAAP). Khoản lỗ ròng của công ty đã thu hẹp từ mức 196 triệu USD vào năm 2020 xuống còn 75 triệu USD vào năm 2021 nhưng lại tăng lên 67 triệu USD trong nửa đầu năm 2022.

Nhưng vẫn còn rất nhiều nhu cầu bị dồn nén đối với chip của Mobileye. Dựa trên những hợp đồng thiết kế giành được, công ty hy vọng các giải pháp ADAS của mình sẽ được triển khai cho “hơn 266 triệu phương tiện vào năm 2030”. Vì vậy, một khi Mobileye giải quyết được những thách thức trong chuỗi cung ứng hiện tại, công ty sẽ tiếp tục mở rộng khi có thêm nhiều phương tiện tự hành và kết nối được tung ra thị trường.

Mobileye có đủ rẻ để mua không?

Ban đầu, Intel đã dự định bán Mobileye với mức định giá khoảng 50 tỷ USD. Nhưng thị trường khó khăn đã buộc Intel phải cắt giảm định giá mục tiêu cho thương vụ IPO xuống chỉ còn 17 tỷ USD. Intel đã phải trả 15 tỷ USD để mua lại công ty lúc ban đầu.

Mobileye hiện trị giá 21,5 tỷ USD. Nếu doanh thu tăng 25% lên 1,75 tỷ USD trong năm nay (báo cáo mới nhất của Intel cho thấy doanh thu của Mobileye đã tăng 27% so với cùng kỳ năm ngoái trong chín tháng đầu năm 2022), thì công ty sẽ giao dịch ở mức giá bằng 12 lần ước tính đó. Nvidia, sẽ tăng trưởng với tốc độ chậm hơn nhiều trong năm nay khi thị trường PC nguội đi, đang giao dịch ở mức giá cao gấp 13 lần doanh thu năm nay.

Cổ phiếu Mobileye không quá đắt, nhưng nó cũng chưa phải là một món hời. Có lẽ nhà đầu tư nên đợi Mobileye công bố báo cáo thu nhập hàng quý đầu tiên thay vì háo hức bổ nhào vào những cổ phiếu mới in ra của công ty.

Huân Hà - theo fool