FED sẽ sớm cắt giảm lãi suất, dù kinh tế suy thoái hay không

Dữ liệu kinh tế gần đây đã thúc đẩy các nhà đầu tư tăng cường đặt cược vào khả năng FED sẽ sớm cắt giảm lãi suất.

Phố Wall đang “khởi động” cho việc cắt giảm lãi suất.

Hai mươi tháng sau khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) kích hoạt một chiến dịch lịch sử nhằm chống lại lạm phát, các nhà đầu tư giờ đây tin rằng có nhiều khả năng ngân hàng trung ương sẽ cắt giảm lãi suất chỉ trong bốn tháng nữa, thay vì tiếp tục tăng lãi suất trong tương lai gần.

Theo dữ liệu của CME Group, hợp đồng tương lai lãi suất hôm 27/11 cho thấy có 52% khả năng FED sẽ hạ lãi suất ít nhất là 25 điểm cơ bản trong cuộc họp chính sách vào tháng 5 năm 2024, tăng từ mức 29% vào cuối tháng 10. Dữ liệu tương tự chỉ ra FED sẽ thực hiện 4 lần cắt giảm lãi suất cho tới cuối năm.

Các nhà đầu tư, vốn bị ảnh hưởng bởi nỗ lực hạ nhiệt nền kinh tế của FED, đã phản ứng bằng cách đẩy chỉ số S&P 500 tăng gần 9% trong tháng này. Điều đáng ngạc nhiên là S&P 500 đã tăng lên, bất chấp những dự đoán về các các kịch bản kinh tế có thể xảy ra, ngay cả khi không phải tất cả các kịch bản này đều có lợi cho thị trường chứng khoán.

Kỳ vọng vào việc FED sẽ cắt giảm lãi suất được phản ánh khá rõ ràng trên thị trường trái phiếu, khi lợi suất trái phiếu dài hạn hiện thấp hơn so với lợi suất trái phiếu ngắn hạn. Nhìn chung, lợi suất trái phiếu kho bạc phản ánh kỳ vọng rằng lãi suất ngắn hạn mà FED đặt ra sẽ ở mức cân bằng trong suốt thời hạn của trái phiếu. Do đó, việc lợi suất trái phiếu dài hạn thấp hơn lợi suất trái phiếu ngắn hạn được coi là tín hiệu cảnh báo về một cuộc suy thoái tiềm năng, do các nhà đầu tư tin rằng FED cần phải cắt giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng.

Sự phục hồi của thị trường chứng khoán trong tháng 11 báo hiệu nhiều nhà đầu tư đang dự đoán về một kịch bản tốt đẹp hơn. Kịch bản đó là: lạm phát sẽ giảm trở lại mức mục tiêu 2%, tăng trưởng vẫn ổn định, nhưng FED sẽ vẫn cắt giảm lãi suất ở mức khiêm tốn như một biện pháp bảo hiểm chống lại sự suy giảm không cần thiết.

Tuy nhiên, có bằng chứng cho thấy các nhà giao dịch đang đặt cược vào cả hai kịch bản kinh tế. Các nhà đầu tư đã ăn mừng khi báo cáo lạm phát mới nhất cho thấy tốc độ tăng giá đã giảm dần. Nhưng cùng với đó, thị trường vẫn đón nhận một loạt dữ liệu đáng lo ngại, bao gồm kết quả khảo sát quản lý mua hàng yếu hơn dự kiến và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng.

“Chúng ta đang nói về các kết quả giữa việc FED không làm gì và việc FED sẽ cắt giảm (lãi suất) mạnh mẽ trong năm tới,” Rob Waldner, chiến lược gia trưởng về thu nhập cố định tại Invesco, cho biết.

Ông Waldner nằm trong số những người tin rằng nguy cơ suy thoái kinh tế đang tăng lên. Nhưng ông cho biết kịch bản chính mà ông dự đoán vẫn là FED sẽ cắt giảm lãi suất mà không gây ra suy thoái.

Các nhà đầu tư cảnh báo, vẫn có khả năng ngân hàng trung ương Hoa Kỳ không cắt giảm lãi suất vào năm 2024. Điều này có khả năng đẩy lợi suất trái phiếu lên cao trở lại. Nền kinh tế Mỹ trong vài năm qua đã tỏ ra kiên cường và FED đã nhiều lần tăng lãi suất cao hơn mức các nhà đầu tư mong đợi.

Ông Thanos Bardas, đồng Giám đốc toàn cầu bộ phận chứng khoán có thu nhập cố định tại Neuberger Berman cho biết, ngay cả khi lạm phát tiếp tục duy trì ở mức vừa phải, khả năng FED cắt giảm lãi suất cũng khá thấp. Nguyên nhân là do có những dấu hiệu cho thấy người tiêu dùng và doanh nghiệp “đã thích nghi với chế độ lãi suất cao hơn”.

Đà tăng mạnh của thị trường chứng khoán gần đây đánh dấu sự thay đổi so với ba tháng trước. Tại thời điểm đó, lợi suất trái phiếu dài hạn tăng cao hơn, đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất đã giảm xuống và chứng khoán nhìn chung suy yếu, trong khi dữ liệu cho thấy tăng trưởng kinh tế tăng vọt.

Các nhà đầu tư cho rằng có nhiều lý do khiến thị trường chứng khoán đi lên dù tốc độ tăng trưởng kinh tế đang chậm lại, thậm chí ngay cả nguy cơ xảy ra một đợt suy thoái nhỏ đang gia tăng.

Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn thấp hơn có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán do nó không khuyến khích các nhà đầu tư đổ tiền vào trái phiếu. Các nhà đầu tư cũng lo ngại rằng lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đạt gần 5% có thể dẫn tới suy thoái kinh tế vì nó đẩy chi phí đi vay của doanh nghiệp và người tiêu dùng lên cao.

Các quan chức FED đã liên tục nói họ chưa sẵn sàng thảo luận về việc cắt giảm lãi suất, nhưng lại đồng thời đưa ra tín hiệu rằng họ kỳ vọng lãi suất sẽ hạ xuống khi lạm phát đã đạt mức mục tiêu đề ra. Trong dự báo gần đây nhất hồi tháng 9, FED dự đoán lãi suất trung bình tại thời điểm cuối năm 2024 sẽ thấp hơn 0,5% so với đầu năm, hoặc thấp hơn 0,25% so với thời điểm hiện tại.

“Thời điểm đó sẽ đến, và tôi không thể nói trước khi nào thì việc cắt giảm lãi suất là phù hợp,” chủ tịch FED Jerome Powell cho biết vào tháng 9.

Chiến lược gia vĩ mô toàn cầu Sonu Varghese tại Carson Group cho biết, trong các cuộc suy thoái trước đây, FED thường cắt giảm lãi suất khoảng 3 đến 4 điểm phần trăm trong một năm. Do đó, việc nhà đầu tư dự đoán FED sẽ cắt giảm lãi suất 1% đồng nghĩa với việc họ tin rằng nguy cơ xảy ra suy thoái kinh tế trong năm 2024 sẽ vào khoảng 25% tới 33%.

Tuy nhiên, xem xét tới khả năng FED cắt giảm lãi suất ở mức khiêm tốn như một biện pháp bảo hiểm, khả năng xảy ra suy thoái kinh tế có lẽ sẽ chỉ vào khoảng 20%, ông Varghese nhận định.

Đỗ Hiền-Theo wsj