Cổ phiếu Netflix giảm gần 60% từ đầu năm đến nay, nhà đầu tư nên hành động thế nào?

Các cuộc chiến truyền phát trực tuyến đang đặt người chơi hàng đầu của không gian này vào một tình thế nguy hiểm.

Netflix (NFLX) vẫn đứng trên tất cả các mạng truyền phát trực tuyến khác với 220 triệu người dùng đăng ký và 8 tỷ USD doanh thu. Tuy nhiên, công ty đang cảm thấy hơi nóng phả vào gáy từ nhiều mạng truyền phát trực tuyến khác đang cố gắng lật đổ ngôi vương và chiếm lấy thị phần.

Mặc dù có thể giải quyết những vấn đề này từ vị thế người thống trị, Netflix cũng có một nhược điểm lớn so với hầu hết các đối thủ cạnh tranh khác – và điều đó khiến việc sở hữu cổ phiếu Netflix vào lúc này có vẻ hơi rủi ro.

Bối cảnh truyền phát trực tuyến hoàn toàn mới

Hãy lùi lại một vài bước để nhìn rõ hơn điều gì đã dẫn đến tình trạng này. Netflix đã không thay đổi, nhưng thế giới thì có. Disney đã lên kế hoạch cho Disney+ trước đại dịch, và nền tảng của Nhà Chuột đã được ra mắt lần đầu tiên ở Mỹ vào tháng 11 năm 2019, ngay trước COVID-19.

Những tình huống không lường trước được xảy ra sau đó đã có ảnh hưởng nghiêm trọng đến lĩnh vực truyền phát trực tuyến. Disney+ đã được người dùng chấp nhận với tốc độ ngày càng nhanh. Bản thân Netflix cũng đã có tốc độ tăng trưởng số lượng người dùng cao bất thường. Và một số hãng phim khác cũng đã nhảy vào cuộc chiến với các dịch vụ truyền phát trực tuyến của riêng họ để giành lấy một phần trong chiếc bánh.

Kết quả là bây giờ thị trường đang rất đông đúc với nhiều dịch vụ rất khó phân biệt với nhau (ngoại trừ các tiêu đề nội dung họ có). Điều đó đồng nghĩa với việc Netflix có thể gặp rắc rối. Không chỉ giảm tốc tăng trưởng, số lượng người dùng đăng ký đã thực sự sụt giảm trong Q1 và Q2/2022.

Netflix vẫn còn nhiều ưu thế trong tay mình. Họ vẫn có cơ sở người dùng đăng ký lớn nhất ở thời điểm hiện tại. Công ty cũng tiếp tục tung ra các nội dung gốc phổ biến để thu hút thêm người dùng đăng ký mới ở một số khu vực trên thế giới. Và đặc biệt, họ đã bắt đầu tạo ra lợi nhuận cũng như dòng tiền dương.

Tuy nhiên, khi các đối thủ cạnh tranh thâm nhập vào thị trường và số lượng người dùng đăng ký sụt giảm, Netflix đã phải thay đổi mô hình của mình để duy trì tính cạnh tranh. Gần đây, họ đã thêm các dịch vụ gaming vào nền tảng. Và hiện tại, họ đang trong quá trình phát triển gói cước giá rẻ hơn với hỗ trợ quảng cáo tương tự như Roku để tăng thêm doanh thu và giữ chân nhiều người xem hơn.

Tuy nhiên, công ty còn thiếu một yếu tố có thể là thành phần quan trọng trong một công thức chiến thắng.

Điểm chung của những nền tảng truyền phát trực tuyến khác – mà Netflix không có

Bên cạnh Roku, các kênh truyền phát trực tuyến lớn khác đang cạnh tranh với Netflix là Disney+, HBO Max, Peacock, Paramount+, Amazon Prime, Apple TV+ và Discovery+. Đó là rất nhiều đối thủ cạnh tranh trong thị trường. Trong số này, đối thủ duy nhất ngoài Netflix không có xưởng phim phát hành nội dung ra rạp là Apple. Disney sở hữu nhiều xưởng phim bên cạnh xưởng phim Disney truyền thống của họ, bao gồm cả hai cái tên nổi bật Marvel và Pixar. Cả HBO Max và Discovery+ đều thuộc sở hữu của công ty Warner Bros. Discovery mới được thành lập. Peacock thuộc sở hữu của Comcast, công ty sở hữu Universal Studios. Paramount+ thuộc sở hữu của Paramount (PARA). Và gần đây, Amazon đã mua lại MGM Studios.

Tại những thời điểm khác nhau trong quá khứ, Netflix đã ký hợp đồng với nhiều công ty trong số này để phát trực tuyến nội dung của họ trên nền tảng. Tuy nhiên, nhiều hãng phim đã rút nội dung của họ khỏi Netflix để phát trên các kênh riêng của mình. Ngoại trừ một số trường hợp ngoại lệ, phần lớn nội dung của Netflix tại thời điểm này là từ các xưởng phim của chính họ. Lợi ích của hệ thống đó là Netflix có thể đăng tải trực tiếp nội dung lên mạng của mình. Đây là một điều tốt cho người dùng đăng ký. Công ty cũng đang tạo ra nội dung hoàn toàn mới thay vì tái chế nội dung từ các xưởng phim khác.

Tuy nhiên, nó cũng trở nên rất tốn kém. Và đó là nơi mà các đối thủ của Netflix có lợi thế. Các trang web truyền phát trực tuyến thuộc sở hữu của các xưởng phim – tất cả ngoại trừ Netflix, Roku và Apple – thu về hàng tỷ đô la từ phòng vé. Doanh thu đó có thể trang trải phần lớn chi phí sản xuất trước khi nội dung được đưa lên nền tảng truyền phát trực tuyến. Và mô hình hoạt động đó cung cấp cho các công ty này nhiều tài nguyên hơn để chi trả cho các nội dung truyền phát trực tuyến thuần túy.

Nếu muốn cạnh tranh với các hãng phim này, Netflix cần có nguồn lực để sản xuất nội dung ngang tầm với các hãng phim lớn. Trước đại dịch, công ty đã di chuyển theo hướng đó. Nhưng với tất cả công ty truyền phát trực tuyến đều đổ tiền vào nội dung mới để chiếm thị phần, Netflix cũng đã tăng chi tiêu cho nội dung của mình mà không có lợi nhuận từ phòng vé để chia sẻ chi phí.

Đầu tiên, đây rõ ràng là một lợi thế của Disney. Tuy nhiên, ban quản lý mới của Warner Bros. Discovery cũng đang chuyển sang tận dụng tối đa mô hình này. Gần đây, họ đã tuyên bố sẽ tập trung vào việc chiếu nhiều phim ở rạp hơn trước khi đăng tải lên nền tảng truyền phát trực tuyến. Chiến lược này cũng có vẻ hỗ trợ cho ý tưởng tung ra một gói cước hỗ trợ quảng cáo.

Nếu không có tùy chọn chiếu phim tại rạp, Netflix sẽ gặp khó khăn hơn nhiều trong việc thu hồi chi phí cho những phim điện ảnh chất lượng cao. Và nếu muốn duy trì tính cạnh tranh, công ty cần nội dung có chất lượng cao.

Netflix có những lựa chọn nào?

Cho đến nay, Netflix đang thực hiện cách tiếp cận khác – hướng đến mô hình có hỗ trợ quảng cáo để thu hút nhiều người xem hơn và kiếm tiền theo những cách khác, một mô hình tương tự như Roku. Hoạt động kinh doanh quảng cáo của Roku rất mạnh, đủ để họ tung ra nội dung gốc của riêng mình vào năm ngoái. Những nội dung đó đã thành công lớn với người xem. Và Netflix cũng có thể thành công theo cách này với gói cước hỗ trợ quảng cáo.

Liệu có hợp lý nếu Netflix phát hành phim của mình tại rạp chiếu? Đó là một con đường khác mà công ty có thể đang theo đuổi. Netflix đã thử nhúng chân vào con đường này trong quá khứ, và theo Bloomberg, họ đang đàm phán với AMC (AMC) và Cinemark Holdings (CNK) về việc chạy thử một số bản phát hành sắp tới.

Người chơi duy nhất mà chúng ta không nói đến ở đây là Apple bởi vì nền tảng của Nhà Táo là một nền tảng thuần túy truyền phát trực tuyến gắn liền với một hoạt động kinh doanh khác. Nền tảng Táo Khuyết cũng không dựa vào một thư viện khổng lồ để thu hút người xem. Vì vậy, mặc dù có thể mất rất nhiều tiền cho dịch vụ, chừng đó là không đáng kể đối với tổng thể hoạt động kinh doanh của Apple.

Tất cả những điều này có ý nghĩa gì? Nó cho thấy Netflix đang đứng ở một vị trí đầy rủi ro vào lúc này khi phải vật lộn để tìm lại chỗ đứng của mình. Nhà đầu tư chắc chắn phải ghi nhớ điều đó.

Huân Hà - theo fool