Goldman Sachs có đang bị định giá thấp; cổ phiếu có đáng mua?

Cổ phiếu ngân hàng Goldman Sachs đang giao dịch quanh mức định giá thấp nhất trong nhiều năm.

Năm 2022 cho đến nay đã là một năm nhiều biến động đối với thị trường chứng khoán. Chỉ số S&P 500 đã có khởi đầu tồi tệ nhất trong hơn 50 năm vào nửa đầu năm 2022.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư dài hạn, đây là thời điểm bạn có thể kiếm được một số tiền thực sự. Chứng khoán Mỹ đã bị vùi dập trên diện rộng, và nhiều công ty chất lượng hàng đầu đã chứng kiến ​​mức định giá và thu nhập của họ bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Một cái tên đã cảm thấy tác động này là Goldman Sachs (GS).

Sau một năm 2021 kỷ lục, ngân hàng đầu tư này đã chứng kiến ​​lợi nhuận và giá cổ phiếu của mình sụt giảm không phanh. Cổ phiếu Goldman hiện đang giao dịch gần mức định giá rẻ nhất trong nhiều năm. Điều này đặt ra câu hỏi: liệu bây giờ có phải là thời điểm tốt để mua cổ phiếu giá trị này?

Goldman đã thắng lớn trong năm 2021

Goldman Sachs cung cấp cho khách hàng các dịch vụ ngân hàng đầu tư, giúp các công ty ra mắt thị trường đại chúng thông qua các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), huy động nợ và vốn chủ sở hữu thông qua thị trường vốn cũng như tiến hành các thương vụ mua bán và sáp nhập (M&A).

Ngân hàng đã thắng lớn vào năm ngoái khi nhu cầu cho các dịch vụ này tăng vọt. Theo dữ liệu của FactSet, hơn 1.000 công ty đã niêm yết cổ phiếu trong năm ngoái và huy động được tổng cộng 317 tỷ USD trong quá trình này.

Kết quả là Goldman Sachs đã ghi nhận những con số kỷ lục trong năm 2021. Ngân hàng đã đạt mức doanh thu 59 tỷ USD, tương đương tăng trưởng 62% so với năm 2019 (trước đi đại dịch làm méo mó bức tranh kinh tế). Doanh thu ngân hàng đầu tư của Goldman cũng đã tăng gấp đôi trong khoảng thời gian này.

Thu nhập của ngân hàng đầu tư phụ thuộc vào điều kiện kinh tế

Thật không may cho Goldman Sachs, ngân hàng đầu tư là một hoạt động kinh doanh có tính chu kỳ cao, dễ bị ảnh hưởng bởi các điều kiện kinh tế. Năm nay đã cho thấy hoạt động kinh doanh này có thể cực đoan đến mức nào.

Theo FactSet, trong nửa đầu năm 2022, chỉ có 92 công ty niêm yết cổ phiếu công khai và chỉ huy động được 9 tỷ USD. Suy giảm nghiêm trọng này có liên quan đến biến động của thị trường chứng khoán và tương lai không chắc chắn của nền kinh tế rộng lớn hơn. Lạm phát đã lập đỉnh 40 năm và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã phải mạnh tay tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Cộng thêm vào đó những bất ổn địa chính trị liên quan đến việc Nga xung đột với Ukraine và các lệnh trừng phạt được áp đặt, bạn đang có một công thức cho những biến động trên thị trường.

Biến động này đã khiến các công ty do dự không muốn niêm yết cổ phiếu và chờ cho đến khi các điều kiện thị trường trở nên thuận lợi hơn. Đối với Goldman Sachs, điều đó đã dẫn đến một sụt giảm nghiêm trọng trong thu nhập. Trong sáu tháng đầu năm nay, doanh thu của Goldman đã giảm 25% và thu nhập ròng giảm 45%. Doanh thu ngân hàng đầu tư đã giảm 38%, chủ yếu do có ít công ty niêm yết cổ phiếu hơn.

Những thời điểm tồi tệ nhất đã nằm lại phía sau?

Các doanh nghiệp mang tính chu kỳ có xu hướng giao dịch ở mức định giá thấp bởi vì nhà đầu tư biết rằng những khoảng thời gian thuận lợi không kéo dài mãi mãi. Ví dụ, vào cuối năm ngoái, Goldman Sachs đã giao dịch với hệ số giá trên thu nhập (P/E) chỉ 6,5 lần.

Đây là một mức định giá rẻ. Nhưng khi bạn xét đến con số thu nhập kỷ lục và tiềm năng giảm tốc trong hoạt động kinh doanh, mức định giá đó có thể là hợp lý. Vào thời điểm đó, bạn thậm chí có thể nghĩ rằng cổ phiếu Goldman là một cái bẫy giá trị tiềm năng.

Hiện tại, Goldman Sachs đang giao dịch với hệ số P/E ở mức 7,5 lần. Tuy nhiên, đây có vẻ lại là một mức giá trị tốt hơn. Goldman có thể là một cổ phiếu giá trị tốt vì phần lớn những trường hợp xấu nhất đối với ngân hàng đầu tư đã xảy ra. Thị trường chào bán vốn cổ phần đã rơi thẳng đứng và thu nhập của ngân hàng đã bị giáng một đòn mạnh trong nửa đầu năm. Kết quả là cổ phiếu đã giảm 22% so với mức đỉnh lịch sử thiết lập vào năm ngoái.

Điều gì có thể giúp hoạt động kinh doanh của Goldman phục hồi trở lại?

Một trong những nguyên nhân dẫn đến biến động thị trường là do Cục Dự trữ Liên bang quyết liệt tăng lãi suất. Từ đầu năm đến nay, Fed đã tăng lãi suất cho vay chuẩn từ mức gần bằng 0 lên mức tối đa là 2,5%.

Lãi suất thực quỹ liên bang. Dữ liệu theo Ycharts.

Nhà giao dịch đang tính vào định giá cổ phiếu các đợt tăng lãi suất ít quyết liệt hơn trong nửa cuối năm nay. Đây có thể là một điều tốt cho sự ổn định của thị trường và các tài sản rủi ro. Trong những tuần gần đây, thị trường đã có dấu hiệu khả quan hơn khi áp lực bán tháo dường như đã giảm bớt. Nếu những điều kiện này tiếp tục, sẽ có nhiều công ty được khuyến khích lên sàn chứng khoán hơn. Theo Goldman Sachs, khối lượng giao dịch tồn đọng của họ là rất mạnh và cao hơn so với cả năm 2021. Tiềm năng này đang đặt ngân hàng vào một vị trí tuyệt vời để tận dụng thời cơ một khi mọi thứ được cải thiện.

Huân Hà - theo fool