Hậu BCTC, cổ phiếu HP sẽ ra sao sau 1 năm nữa?

Nhà sản xuất máy tính và máy in phải đối mặt với những thách thức trong tương lai gần.

Giá cổ phiếu HP (HPQ) đã giảm 6% trong phiên giao dịch ngoài giờ ngày 30 tháng 8 sau báo cáo thu nhập quý tài chính thứ ba của công ty. Doanh thu của nhà sản xuất máy tính và máy in đã giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 14,7 tỷ USD, thấp hơn ước tính của các nhà phân tích 970 triệu USD. Thu nhập ròng sau điều chỉnh của công ty đã giảm 10% xuống còn 1,1 tỷ USD. Mặc dù vậy, họ vẫn dành ra được 1 tỷ USD để mua lại cổ phiếu và giúp thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh tăng 4% lên 1,04 USD. Kết quả này cao hơn 1 cent so với ước tính đồng thuận.

Tốc độ tăng trưởng ảm đạm đó không có gì đáng ngạc nhiên vì thị trường máy tính và máy in dành cho người tiêu dùng của HP – sau khi trải qua tăng trưởng chóng mặt do nhiều người làm việc tại nhà hơn trong đại dịch – phải đối mặt với những thách thức chuỗi cung ứng và sự giảm tốc theo chu kỳ trong một thị trường hậu phong tỏa. Nhưng liệu HP có thể thoát ra khỏi đà trì trệ đó và thưởng cho các nhà đầu tư kiên nhẫn trong 12 tháng tới?

Điều gì đã xảy ra trong năm vừa qua?

Trong quý tài chính thứ ba, HP đã tạo ra 69% doanh thu từ mảng hệ thống cá nhân, chuyên bán máy tính xách tay, máy tính để bàn và máy trạm. 31% còn lại đến từ mảng in ấn, chuyên bán máy in và vật tư in ấn. Dưới đây là hiệu suất của hai mảng kinh doanh này trong năm qua:

Dữ liệu: HP. YOY = so với cùng kỳ năm trước.

Khi doanh số máy tính cá nhân dành cho người tiêu dùng của HP hạ nhiệt trong thị trường hậu phong tỏa, sự phục hồi của thị trường máy tính thương mại – sau khi giảm tốc trong thời kỳ đại dịch – ban đầu đã bù đắp cho sự trì trệ đó.

Nhưng trong quý tài chính thứ ba, sụt giảm 20% so với cùng kỳ năm ngoái trong doanh thu từ người tiêu dùng của mảng hệ thống cá nhân đã làm lu mờ hoàn toàn mức tăng trưởng 7% của doanh thu từ khách hàng thương mại. Tổng số đơn vị xuất xưởng của công ty đã giảm 25%, trong đó số lượng máy tính xách tay giảm mạnh đến 32%, che mờ mức tăng trưởng èo uột 1% của doanh số máy tính để bàn.

Áp lực đó sẽ tiếp tục kéo dài trong vài quý nữa, nhưng thương vụ trị giá 3,3 tỷ USD để mua lại Poly – nhà cung cấp thiết bị hội nghị truyền hình và âm thanh cho nhân viên làm việc từ xa và kết hợp – có thể giảm bớt một số áp lực đó và củng cố mảng máy tính tiêu dùng và thương mại trong dài hạn.

Trong mảng in ấn, doanh thu tiêu dùng đã tăng 1% nhưng doanh thu thương mại giảm 3%. Doanh thu từ hoạt động cung cấp mực in với biên lợi nhuận cao hơn cũng giảm 9% do HP tiếp tục gặp khó khăn trong việc cạnh tranh với các nhãn hiệu mực in bên thứ ba rẻ hơn.

Tập trung vào biên lợi nhuận và hoàn vốn cho cổ đông

Trong khi các hoạt động kinh doanh cốt lõi của HP phải đối mặt với những thách thức vĩ mô và theo chu kỳ, công ty đang tập trung vào việc ổn định biên lợi nhuận hoạt động của mình để vượt qua cơn bão.

Dữ liệu: HP. *trên cơ sở không tính theo GAAP.

Biên lợi nhuận hoạt động của mảng hệ thống cá nhân đã thu hẹp so với cùng kỳ năm ngoái trong quý tài chính thứ ba nhưng vẫn ổn định so với quý tài chính thứ hai khi công ty hạn chế chi tiêu cho R&D và bán được nhiều máy tính thương mại có biên lợi nhuận cao hơn.

Biên lợi nhuận hoạt động bộ phận in ấn của hãng cũng tăng so với quý trước và cùng kỳ năm trước – ngay cả khi hoạt động kinh doanh mực in có lợi nhuận cao hơn bị thu hẹp – do HP cắt giảm chi phí và bán các máy in đắt tiền hơn cho gia đình, văn phòng và thị trường công nghiệp. Việc mở rộng dịch vụ đăng ký Instant Ink, với số lượng người dùng đăng ký và doanh thu tăng với tốc độ hai con số trong quý, cũng giúp giảm nhẹ một phần áp lực đó.

Ưu tiên hoàn vốn cho cổ đông và mua bán sáp nhập

Tăng trưởng của HP đang tạm thời chững lại, nhưng ban lãnh đạo vẫn cam kết trả lại hơn 100% dòng tiền tự do (FCF) cho nhà đầu tư thông qua mua lại cổ phiếu và trả cổ tức.

Dữ liệu: HP.

HP kỳ vọng thương vụ mua lại Poly trả hoàn toàn bằng tiền mặt sẽ làm giảm nhẹ FCF cả năm từ phạm vi ban đầu 3,5 tỷ - 4 tỷ USD xuống còn 3,2 tỷ - 3,7 tỷ USD. Tuy nhiên, công ty vẫn cam kết phân phối tất cả FCF của mình cho nhà đầu tư thông qua mua lại cổ phiếu, trả cổ tức và mua bán sáp nhập trong dài hạn.

HP đã giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành của mình khoảng 40% trong năm năm qua và đã tăng cổ tức mỗi năm kể từ khi tách ra khỏi Hewlett-Packard Enterprise (HPE) vào năm 2015. Cổ phiếu cũng chỉ giao dịch ở mức bảy lần thu nhập dự phóng trong khi trả mức tỷ suất cổ tức kỳ hạn khổng lồ 3,2%.

HP sẽ ra sao trong một năm nữa?

HP kỳ vọng EPS không tính theo GAAP (các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung), bao gồm tác động tiêu cực 0,05 USD từ các chi phí liên quan đến nợ của Poly, sẽ tăng 6% đến 9% trong cả năm. Họ cũng kỳ vọng việc tiếp quản Poly sẽ làm tăng thêm doanh thu, lợi nhuận hoạt động không tính theo GAAP và EPS không tính theo GAAP trong suốt năm tài chính 2023.

Tốc độ tăng trưởng ổn định, định giá thấp và tỷ suất cổ tức cao của HP sẽ có thể hạn chế rủi ro sụt giảm của cổ phiếu ngay cả khi tăng trưởng doanh thu giảm tốc trong ngắn hạn. Cổ phiếu HP có thể sẽ không tăng mạnh trong 12 tháng tới, nhưng nó sẽ duy trì ổn định hoặc tăng chậm rãi khi lãi suất tăng và những thách thức vĩ mô khác thúc đẩy nhà đầu tư tìm đến các cổ phiếu trả cổ tức rẻ hơn.

Huân Hà - theo fool