Intel có khả năng sẽ cắt cổ tức để đầu tư cho tương lai

Dưới thời CEO Pat Gelsinger, Intel (INTC, –2,20%) đã cam kết tăng ồ ạt các khoản đầu tư chi phí tài sản cố định lên đến hàng chục tỷ USD. Nhưng khi nền kinh tế toàn cầu đang chậm lại nhanh chóng, sản phẩm liên tục trễ đơn hàng, các mối đe dọa cạnh tranh gia tăng và bất ổn chính trị, Intel có thể phải cần thêm sự trợ giúp để cấp vốn cho tham vọng của họ.

Một trong những nguồn tiền dễ tìm nhất sẽ là các khoản chi trả cổ tức kếch sù của Intel (INTC). Mặc dù nhà sản xuất chip này đã trả cổ tức theo thói quen nhất quán trong ba thập kỷ liên tục, nhưng họ cần phải đánh đổi bất cứ điều gì cần thiết để xây dựng tương lai, và điều đó bao gồm cả việc cắt giảm cổ tức.

Cổ phiếu Intel đóng cửa hôm thứ Ba giảm 2,2% ở mức 37,78 USD. INTC đã giảm 29% trong năm nay.

Vậy tại sao họ phải cắt giảm cổ tức? Chỉ vài tháng trước, có vẻ như chiến lược xoay vòng vốn của ông Gelsinger đang đi đúng hướng với việc lặp lại quy trình sản xuất sản phẩm nhanh hơn và mở rộng kinh doanh xưởng đúc.

Vào tháng 1, hội đồng quản trị của công ty đã tăng 5% cổ tức tiền mặt hàng năm lên 1,46 USD mỗi cổ phiếu, tương đương tổng cộng khoảng 6 tỷ USD. Bất chấp áp lực lạm phát, ban lãnh đạo công ty đã tái xác nhận kế hoạch và chỉ tiêu cả năm vào tháng 4 và dự đoán doanh số bán máy tính cá nhân (PC) sẽ phục hồi trong nửa cuối năm. Dự báo cho năm 2022 vào thời điểm đó bao gồm doanh thu 76 tỷ USD, chi phí tài sản cố định 27 tỷ USD, tăng hơn 40% so với năm ngoái, và dòng tiền tự do âm khoảng 1,5 tỷ USD.

Kế hoạch đó bây giờ dường như khó có thể đạt được. Đầu tháng này tại một hội nghị đầu tư, Giám đốc tài chính David Zinsner của Intel cho biết môi trường kinh tế vĩ mô và các vấn đề cung ứng linh kiện tồi tệ hơn nhiều so với dự đoán của họ đối với quý hiện tại. Bài bình luận của ông, cùng với các hoạt động giảm giá ngày càng nhiều tại các đơn vị bán lẻ, có khả năng sẽ khiến cho công ty phải điều chỉnh lại các dự báo của họ.

Intel đã từ chối bình luận về những rủi ro xoay quanh triển vọng tài chính cả năm. Công ty cho biết trong một tuyên bố gửi qua email rằng họ “vẫn cam kết trả cổ tức ở mức tốt và ngày càng tăng.”

Nhưng có một điều còn đáng lo ngại hơn cả môi trường kinh doanh, đó là hoạt động sản xuất sản phẩm cốt lõi của Intel tiếp tục chững lại. Trong nhiều năm qua, công ty đã mất đi thị phần béo bở trong thị trường máy chủ trung tâm dữ liệu. Đơn vị trung tâm dữ liệu của họ đã tạo ra doanh thu khoảng 26 tỷ USD cho năm 2021, gần như không đổi so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh thu từ trung tâm dữ liệu của AMD (AMD, –6,24%) lại tăng hơn gấp đôi, do các con chip của AMD hoạt động tốt hơn.

Nhà phân tích Joe Moore của Morgan Stanley đưa ra nhận định vào tuần trước rằng: “Chúng tôi đã chứng kiến ​​AMD soán ngôi Intel để trở thành công ty dẫn đầu trong những thị trường chú trọng nhiều nhất đến hiệu suất CPU máy chủ.”

Với tiến độ phát triển gần đây nhất, dễ thấy AMD có thể sẽ tiếp tục giành lấy thêm thị phần. Cách đây vài tuần, giám đốc điều hành Sandra Rivera của Intel đã tiết lộ rằng bộ vi xử lý máy chủ Sapphire Rapids thế hệ tiếp theo của công ty sẽ phát triển muộn hơn so với kế hoạch và thừa nhận dòng chip này có thể sẽ không đạt hiệu suất vượt trội hơn Genoa, chip máy chủ thế hệ mới của AMD.

Hôm thứ Hai, CEO AMD Lisa Su đã xác nhận với Barron’s trong một cuộc phỏng vấn qua điện thoại rằng Genoa sắp ra mắt vào cuối năm nay và bà bày tỏ sự lạc quan về vị thế thị trường của họ so với Sapphire Rapids. “Trung tâm dữ liệu là khoản đặt cược lớn nhất của AMD,” bà nói. “Chúng tôi nghĩ Genoa là con chip dẫn đầu cả về hiệu suất, hiệu suất trên mỗi watt và tổng chi phí sở hữu. Đó cũng là những gì chúng tôi được phản hồi từ khách hàng của mình.”

Intel cũng đang vấp ngã trong các danh mục sản phẩm khác. Dòng chip đồ họa mới của công ty đã bị chậm trễ và có vẻ cũng không đủ tính cạnh tranh. Techspot, một trang web công nghệ với lượng độc giả đông đảo, cho biết rằng dòng chip đồ họa của Intel có thể là “phần cứng đáng thất vọng nhất” trong năm nay, với lý do hiệu suất kém.

Với những bước sẩy chân về sản phẩm của Intel cũng như các vấn đề về tình hình kinh tế, công ty này có lẽ sẽ sớm phải đưa ra một số quyết định khó khăn.

Trong đại hội cổ đông vào tháng 2 của công ty, ông Zinsner cho biết Intel đặt kế hoạch dòng tiền tự do hòa vốn dựa trên kịch bản giả định tăng trưởng doanh thu từ mức 5-9% cho năm 2023 và cho năm 2024. Thứ Năm tuần trước, tại Hội nghị đầu tư công nghệ của Barron’s, ông cho biết kế hoạch chi phí tài sản cố định của công ty là trên 100 tỷ USD trong 5 năm tới. Nhưng nếu doanh thu giảm xuống thấp hơn, mà điều này dường như là không thể tránh khỏi với những vấn đề gần đây của Intel, thì những con số dự báo tiền mặt đó sẽ khó đạt được trừ khi họ cắt giảm ngân sách ở những kênh khác.

Tiếp đến là những vấn đề nan giải với Quốc hội Mỹ. Tuần trước, Intel đã nói rõ với các quan chức chính phủ Mỹ rằng tốc độ đầu tư cho nhà máy sản xuất mới của họ ở Ohio có thể sẽ bị hạ xuống nếu Đạo luật CHIPS, một đạo luật bao gồm 52 tỷ USD khuyến khích cho hoạt động sản xuất và nghiên cứu chất bán dẫn nội địa, không được thông qua.

Tuy nhiên, trước khi Intel thay đổi kế hoạch, thứ đầu tiên họ sẽ cắt giảm chính là cổ tức. Nói một cách đơn giản, 6 tỷ USD tiền tươi mỗi năm mà Intel dự kiến ​​trả cho các cổ đông sẽ được sử dụng cho mục đích tốt hơn khi đầu tư vào R&D và tăng trưởng hoặc duy trì các khoản đầu tư chi phí tài sản cố định.

Số tiền cắt giảm có lẽ sẽ rất lớn. Bằng cách cắt giảm cổ tức trong 4 năm tới, Intel sẽ có thêm gần 24 tỷ USD tiền vốn để đầu tư vào cải tiến đổi mới. Để so sánh, Nvidia (NVDA) đã chi tổng cộng 5,3 tỷ USD cho mảng R&D vào năm ngoái.

Tất nhiên, sẽ có một số nhà đầu tư ưa thích thu nhập có thể bán bớt cổ phiếu Intel nếu họ không còn trả cổ tức. Nhưng ở mức PE 11 lần, Phố Wall cũng không đánh giá Intel quá cao với chính sách hoàn vốn cho cổ đông của họ. Và nhà sản xuất chip này luôn có thể bắt đầu chia lại cổ tức một khi họ đạt mức sinh lời tốt hơn.

Hiện tại, Intel cần phải chấp nhận thực tế bấp bênh và phải sử dụng mọi nguồn lực tài chính theo ý chí của họ thay vì cắt giảm chi tiêu. Điều đó có nghĩa là chương trình chia cổ tức của Intel sẽ kết thúc. Đó sẽ là bước đi thận trọng và đúng đắn.

Đăng Khoa - Theo barrons.com