Chuyên gia nhận định: Intel nên giảm cổ tức; tương lai của nhà sản xuất chip có thể phụ thuộc vào việc đó

Dưới thời CEO Pat Gelsinger, Intel đã cam kết tăng mạnh các khoản đầu tư chi tiêu vốn lên hàng chục tỷ đô la. Nhưng với nền kinh tế toàn cầu đang giảm tốc nhanh chóng, việc ra mắt sản phẩm mới bị chậm trễ, các mối đe dọa cạnh tranh gia tăng và sự không chắc chắn về chính trị, công ty có thể sẽ cần thêm sự trợ giúp để tài trợ cho tham vọng của mình.

Patrick Gelsinger, chief executive officer of Intel Corp., holds an Intel integrated circuit die during a Senate Commerce, Science and Transportation Committee hearing in Washington, D.C., U.S., on Wednesday, March 23, 2022. The hearing is titled "Developing Next Generation Technology for Innovation." Photographer: Ting Shen/Bloomberg

Một nơi tốt để Intel (INTC) tìm trợ giúp sẽ là khoản chi trả cổ tức hào phóng của mình. Mặc dù nhà sản xuất chip đã trả một khoản cổ tức nhất quán trong ba thập kỷ liên tục, họ đang cần phải làm bất cứ điều gì cần thiết để củng cố tương lai của mình — ngay cả khi cần phải cắt giảm cổ tức.

Intel đã đi đến nước này như thế nào? Chỉ vài tháng trước, có vẻ như chiến lược cải tổ của Gelsinger – nhắm đến rút ngắn chu kỳ ra mắt sản phẩm và mở rộng hoạt động kinh doanh xưởng đúc – vẫn đang đi đúng hướng.

Vào tháng 1, hội đồng quản trị của công ty đã tăng cổ tức thêm 5% lên 1,46 USD/cổ phiếu mỗi năm, tương đương khoản chi trả tổng cộng khoảng 6 tỷ USD. Bất chấp áp lực lạm phát, ban lãnh đạo đã tái xác nhận hướng dẫn cho cả năm vào tháng 4 và dự đoán doanh số PC sẽ phục hồi trong nửa cuối năm. Dự báo cho cả năm 2022 vào thời điểm đó là doanh thu sẽ đạt 76 tỷ USD, chi tiêu vốn 27 tỷ USD – tăng hơn 40% so với năm 2021 – và dòng tiền tự do âm khoảng 1,5 tỷ USD.

Giờ đây, hướng dẫn đó có vẻ đã trở thành nhiệm vụ bất khả thi. Tại một hội nghị với nhà đầu tư vào đầu tháng này, CFO David Zinsner của Intel cho biết môi trường vĩ mô và các vấn đề nguồn cung linh kiện đã diễn ra tồi tệ hơn nhiều so với dự đoán của họ trong quý hiện tại. Với bình luận của ông, cùng ngày càng nhiều động thái giảm giá tại các nhà bán lẻ, có khả năng công ty sẽ phải điều chỉnh lại các dự báo của mình.

Intel từ chối bình luận về những rủi ro xung quanh triển vọng tài chính cả năm của mình. Công ty cho biết trong một tuyên bố gửi qua email rằng họ “vẫn cam kết mang lại cổ tức lành mạnh và ngày càng tăng.”

Tuy nhiên, có một điều còn đáng lo ngại hơn cả môi trường kinh doanh: hoạt động sản xuất sản phẩm cốt lõi của Intel liên tục gặp trục trặc. Trong nhiều năm, công ty đã mất thị phần trong thị trường máy chủ trung tâm dữ liệu nhiều lợi nhuận. Bộ phận trung tâm dữ liệu của Intel đã tạo ra doanh thu khoảng 26 tỷ USD trong năm 2021 — gần như không đổi so với năm 2020 — trong khi doanh thu từ trung tâm dữ liệu của AMD (AMD) tăng hơn gấp đôi do họ có những con chip mang lại hiệu suất tốt hơn so với Intel.

Nhà phân tích Joe Moore của Morgan Stanley đã viết trong một ghi chú vào tuần trước: “Chúng tôi đã thấy AMD vượt qua Intel để trở thành công ty dẫn đầu thị trường trong các phân khúc quan tâm đến hiệu suất nhất của thị trường CPU máy chủ.”

Những tiến triển mới nhất cho thấy AMD có thể sẽ tiếp tục giành thêm thị phần. Cách đây vài tuần, giám đốc điều hành Sandra Rivera của Intel đã tiết lộ bộ vi xử lý máy chủ Sapphire Rapids thế hệ tiếp theo của công ty sẽ được đưa vào sản xuất đại trà chậm hơn so với kế hoạch. Bà còn thừa nhận nó có thể sẽ không có hiệu suất tốt hơn chip máy chủ tiếp theo của AMD – được gọi là Genoa.

Hôm thứ Hai, CEO AMD Lisa Su đã xác nhận với Barron’s trong một phỏng vấn qua điện thoại rằng Genoa sẽ được ra mắt vào cuối năm nay và bày tỏ sự lạc quan về định vị thị trường của con chip này so với Sapphire Rapids. “Trung tâm dữ liệu là khoản cược lớn nhất của AMD,” bà nói. “Chúng tôi nghĩ Genoa dẫn đầu trên phương diện hiệu suất, hiệu suất trên mỗi watt và tổng chi phí sở hữu. Đó là những gì chúng tôi cũng đang nghe được từ khách hàng của mình.”

Intel cũng đang vấp ngã trong các danh mục sản phẩm khác. Dòng chip đồ họa mới của công ty đã bị chậm trễ và trông cũng không có tính cạnh tranh. Techspot, một trang web công nghệ được nhiều người đọc, cho biết sản phẩm đồ họa của Intel có thể là “bản phát hành phần cứng gây thất vọng nhất” trong năm nay với lý do hiệu suất yếu kém của nó.

Nếu bạn gộp các vấn đề sản phẩm của Intel vào cùng với các vấn đề kinh tế, công ty sẽ sớm phải đưa ra một số lựa chọn khó khăn.

Trong ngày hội dành cho nhà đầu tư hồi tháng 2 của công ty, Zinsner đã cho biết Intel có kế hoạch tạo ra dòng tiền tự do hòa vốn dựa trên giả định tăng trưởng doanh thu 4-9% trong hai năm 2023 và năm 2024. Thứ Năm tuần trước, tại Hội nghị Đầu tư vào Công nghệ của Barron’s, ông cho biết kế hoạch chi tiêu vốn của công ty là trên 100 tỷ USD trong năm năm tới. Nhưng nếu doanh thu thấp hơn — điều dường như không thể tránh khỏi với những rắc rối gần đây của Intel — thì những dự báo cho dòng tiền đó sẽ không thể đạt được trừ khi có sự cắt giảm ngân sách ở những nơi khác. Công ty sẽ phải hy sinh một cái gì đó.

Ngoài ra, Intel còn là nạn nhân của tình hình trì trệ tại Quốc hội. Tuần trước, Intel đã nói rõ một cách có chủ đích với các quan chức chính phủ rằng tốc độ đầu tư cho địa điểm sản xuất mới trị giá hàng tỷ đô la của họ ở Ohio có thể sẽ phải chậm lại nếu Đạo luật CHIPS — đạo luật để chi 52 tỷ USD nhằm khuyến khích sản xuất và nghiên cứu chất bán dẫn tại Mỹ — không được thông qua.

Tuy nhiên, trước khi Intel thay đổi kế hoạch của mình, điều đầu tiên họ cần thay đổi là cổ tức. Nói một cách đơn giản, khoản tiền 6 tỷ USD mà Intel dự kiến ​​trả cho cổ đông mỗi năm sẽ được sử dụng tốt hơn cho R&D và tăng trưởng hoặc duy trì các khoản đầu tư chi tiêu vốn của họ.

Những con số sẽ rất đáng kể. Bằng cách cắt giảm cổ tức trong bốn năm tới, Intel sẽ có thêm gần 24 tỷ USD vốn để đầu tư vào đổi mới. Để so sánh, Nvidia (NVDA) đã chi tổng cộng 5,3 tỷ USD cho R&D vào năm ngoái.

Một số nhà đầu tư định hướng thu nhập chắc chắn sẽ có thể bán cổ phiếu Intel nếu công ty không còn trả cổ tức. Nhưng ở mức giá cao gấp 11 lần thu nhập, Phố Wall không còn dành cho Intel định giá cao hơn với chính sách hoàn vốn cho cổ đông của họ. Và nhà sản xuất chip luôn có thể bắt đầu trả cổ tức trở lại một khi họ quay trở lại mức sinh lời tốt hơn.

Hiện tại, Intel cần phải chấp nhận thực tế bấp bênh của mình và sử dụng mọi nguồn lực tài chính mình có thay vì cắt giảm chi tiêu. Điều đó có nghĩa là khoản cổ tức của Intel nên kết thúc. Đó là bước đi thận trọng và đúng đắn cho ông lớn bán dẫn này.

Huân Hà - theo barron’s