Nhà đầu tư chịu ảnh hưởng như thế nào khi JPMorgan và các ngân hàng lớn khác đang tạm ngừng mua lại cổ phiếu?

Các ngân hàng đã giảm quy mô chương trình mua lại cổ phiếu trong Q2.

Theo nhà phân tích Jason Goldberg của Barclays, 6 ngân hàng lớn nhất của Mỹ đã mua lại tổng cộng 5,1 tỷ USD cổ phiếu trong Q2, giảm từ mức 17,5 tỷ USD trong Q1 và mức đỉnh điểm 28 tỷ USD trong Q3 năm ngoái.

Goldberg ước tính sẽ có ​ít hơn 5 tỷ USD cổ phiếu của Big Six (nhóm sáu ngân hàng lớn nhất của Mỹ) được mua lại trong cả Q3 và Q4 năm nay. JPMorgan Chase (JPM) và Citigroup (C) đã thông báo với nhà đầu tư trong tuần vừa rồi rằng họ sẽ tạm dừng mua lại cổ phiếu để tích lũy vốn. Bốn ông lớn ngân hàng còn lại trong Big Six – Bank of America (BAC), Goldman Sachs (GS), Morgan Stanley (MS), và Wells Fargo (WFC) – cũng không cam kết một mức mua lại cụ thể trong nửa cuối năm 2022.

Việc các chương trình mua lại cổ phiếu bị thu hẹp đã gây thất vọng cho nhà đầu tư, những người muốn thấy các ngân hàng tận dụng giá cổ phiếu đang sụt giảm để mua lại cổ phiếu. Các ngân hàng lớn hiện là một ví dụ khác về các công ty mua lại rất nhiều cổ phiếu khi giá cao và sau đó phải thu nhỏ quy mô mua lại khi cổ phiếu sụt giảm.

Ở mức giá 114,56 USD gần đây, cổ phiếu của ngân hàng lớn nhất JPMorgan đã giảm 28% trong năm nay. Cổ phiếu Bank of America, ở mức 33,35 USD, giảm 25%. Cổ phiếu Morgan Stanley cũng giảm 17% xuống còn 81,65 USD. Chỉ số S&P 50 SPX đã giảm 17% trong cùng khoảng thời gian.

Các cổ phiếu ngân hàng đã sụt giảm do lo ngại suy thoái và đang có giá rẻ trong tương quan với thu nhập và giá trị sổ sách. Bank of America, Wells Fargo và Goldman đều giao dịch không cao hơn nhiều so với giá trị sổ sách. Trong khi đó, cổ phiếu Citi – ở mức giá khoảng 52 USD – chỉ bằng khoảng 55% giá trị sổ sách. Sáu ngân hàng đang giao dịch trong phạm vi từ bảy đến 11 lần thu nhập dự kiến ​​năm 2022, và hầu hết đều có tỷ suất cổ tức từ 3% trở lên.

Việc các ngân hàng giảm mua lại cổ phiếu phản ánh một số yếu tố, bao gồm yêu cầu vốn cao hơn từ các cơ quan quản lý liên bang và đánh giá khó khăn đối với một số ngân hàng trong bài kiểm tra sức chịu đựng gần đây nhất của Fed. Một yếu tố khác là lãi suất cao hơn – làm giảm giá trị danh mục trái phiếu ngân hàng và giảm vốn. Nhu cầu vay tăng cao cũng đòi hỏi các ngân hàng phải có vốn.

“Tốc độ mua lại cổ phiếu đang giảm, các ngân hàng càng lớn thì càng bị chậm lại nhiều hơn”, Mike Mayo, chuyên gia phân tích ngân hàng tại Wells Fargo, cho biết. “Các ngân hàng đang tạm dừng trong vài quý tiếp theo để tích lũy nguồn vốn nội bộ, có thể được sử dụng để mua lại cổ phiếu vào năm 2023.”

Các ngân hàng lớn phải đối mặt với yêu cầu vốn đặc biệt khó khăn.

Nhà đầu tư thích thấy các ngân hàng mua lại cổ phiếu một phần vì nó giúp họ “kiểm soát số phận cổ phiếu của mình”, Mayo nói. Nhà đầu tư cũng thích các chương trình mua lại cổ phiếu vì những giao dịch này làm giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành và tăng thu nhập trên một cổ phiếu, đồng thời làm giảm số lượng cổ phiếu để phân chia các khoản chi trả cổ tức.

Mayo tỏ ra lạc quan về nhóm các ngân hàng, đặc biệt là Bank of America, cho rằng động lực thúc đẩy từ lãi suất cao hơn sẽ lớn hơn rất nhiều so với tác động tiêu cực của việc giảm quy mô mua lại cổ phiếu. “Lợi ích từ tăng trưởng thu nhập lãi ròng lớn hơn một bậc so với mua lại cổ phiếu”, ông nói.

Các ngân hàng sẽ có lợi khi lãi suất cho vay và lợi suất chứng khoán tăng nhanh hơn lãi suất tiền gửi.

Trong cuộc gọi thu nhập hôm thứ Hai, Bank of America đã nói về một mức tăng lợi nhuận từ thu nhập lãi ròng khoảng 1 tỷ USD trong quý hiện tại so với Q2.

“Tất cả đều rất hấp dẫn”, chuyên gia Goldberg của Barclays nói, và nói thêm rằng Bank of America là một lựa chọn hàng đầu. “Các ngân hàng có NII (thu nhập lãi ròng) mạnh, kết quả kinh doanh tốt, ngân hàng đầu tư yếu, chất lượng tài sản tuyệt vời và chi phí được kiểm soát”.

Trước khi đại dịch bùng phát vào tháng 3 năm 2020, các ngân hàng là một trong số những người mua cổ phiếu tích cực nhất, với một số ngân hàng đã mua lại khoảng 5% đến 10% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của mình mỗi năm. Hầu hết các giao dịch mua lại cổ phiếu đã được khôi phục một cách mạnh mẽ trong năm 2021 sau khi bị cấm bởi các cơ quan quản lý trong nửa cuối năm 2020 do rủi ro từ đại dịch Covid.

Goldberg ước tính JPMorgan và Citigroup sẽ cần phải tích lũy vốn để đáp ứng các yêu cầu vốn pháp định dự kiến trước khi bắt đầu năm 2023. Morgan Stanley và Wells Fargo có vùng đệm lớn nhất tính theo một tỷ lệ vốn được theo dõi rộng rãi: vốn cổ phần phổ thông cấp 1, hoặc CET1.

Trong Q2, Morgan Stanley là ngân hàng mua lại cổ phiếu tích cực nhất trong số sáu ông lớn, mua lại tổng cộng 2,7 tỷ USD cổ phiếu của chính mình. Morgan Stanley có thể sẽ là ngân hàng linh hoạt nhất trong việc mua lại cổ phiếu trong nửa cuối năm nay.

“Chúng tôi đang mua ròng trung bình khoảng 6% tổng số cổ phiếu đang lưu hành, cộng với 4% cổ tức. Các cổ đông đang nhận được lợi nhuận lớn nhờ điều đó,” CEO Morgan Stanley James Gorman cho biết trong cuộc gọi thu nhập của ngân hàng vào tuần trước. Ông cho biết tính linh hoạt trong việc mua lại phản ánh mô hình kinh doanh rủi ro thấp hơn của ngân hàng mình liên quan đến một mảng kinh doanh môi giới giao dịch bán lẻ lớn.

Ngược lại, Wells Fargo đã không mua lại bất kỳ cổ phiếu nào trong Q2. JPMorgan đã mua lại khoảng 600 triệu USD cổ phiếu, bằng 1/10 so với những gì họ đã mua lại trong Q2/2021, khi giá trung bình để mua lại là gần 160 USD/cổ phiếu.

JPMorgan hiện là ngân hàng bị thiếu hụt vốn so với yêu cầu năm 2023 lớn nhất trong nhóm, theo Goldberg. Điều này thật đáng xấu hổ đối với một ngân hàng từ lâu đã nổi tiếng về một bảng cân đối kế toán “vững chắc như pháo đài”. “JPMorgan lẽ ra không nên cho phép mình rơi vào vị trí mấp mé mức vốn pháp định tối thiểu như hiện nay”, Mayo nói.

JPMorgan đã từ chối bình luận. Tuy nhiên, CFO của ngân hàng, Jeremy Barnum, đã cho biết trong cuộc gọi thu nhập gần đây rằng “khả năng tạo vốn hữu cơ của chúng tôi cho phép chúng tôi nhanh chóng tạo vốn vượt qua mức yêu cầu trong tương lai”. CEO Jamie Dimon đã chỉ trích bài kiểm tra sức chịu đựng mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang, gọi nó là không nhất quán, thất thường, độc đoán và không minh bạch.

Trong cuộc gọi thu nhập gần đây của Citigroup, CEO Jane Fraser cho biết ngân hàng sẽ khôi phục chương trình mua lại cổ phiếu càng sớm càng tốt. “Chúng tôi biết việc mua lại quan trọng như thế nào đối với việc tạo ra giá trị cho cổ đông, đặc biệt là khi chúng tôi đang giao dịch ở những mức giá này, và cam kết sẽ khởi động lại ngay khi an toàn để làm như vậy”.

Huân Hà - theo barron’s