Khoản cổ tức khổng lồ của Devon Energy vừa sụt giảm – liệu có nên bán cổ phiếu?

Sau nhiều lần liên tục tăng lên, khuôn khổ cổ tức cố định cộng thả nổi của công ty dầu khí đang cho thấy rủi ro sụt giảm.

Devon Energy (DVN) là công ty đầu tiên trong ngành dầu khí áp dụng khuôn khổ cổ tức cố định cộng với thả nổi vào năm ngoái. Công ty đã thiết kế chiến lược đó để trả lại nhiều tiền mặt hơn cho các cổ đông của mình trong thời kỳ giá năng lượng tăng cao hơn. Với giá dầu cao ngất ngưởng trong năm qua, khoản chi trả thả nổi đã tăng mạnh.

Tuy nhiên, nhược điểm của cơ cấu cổ tức thả nổi là khoản chi trả của Devon sẽ sụt giảm khi giá hàng hóa giảm. Điều này đã xảy ra trong Q3. Khoản chi trả cổ tức thấp hơn có thể khiến một số nhà đầu tư băn khoăn không biết liệu đã đến lúc bán cổ phiếu hay chưa.

Dòng tiền thu hẹp khi giá dầu hạ nhiệt

Devon Energy đã tạo ra dòng tiền hoạt động 2,1 tỷ USD trong Q3, tăng 32% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty đã tái đầu tư 33% số tiền đó để duy trì và phát triển hoạt động kinh doanh của mình, để lại cho họ dòng tiền tự do 1,5 tỷ USD.

Mặc dù đó là những con số mạnh mẽ đối với nhà sản xuất dầu và khí đốt, kết quả này vẫn thấp hơn rất nhiều so với mức đỉnh kỷ lục đạt được trong Q2. Dòng tiền hoạt động đã đạt tổng cộng 2,7 tỷ USD trong ba tháng kết thúc vào tháng 6, trong khi dòng tiền tự do đạt 2,1 tỷ USD, mức cao nhất trong lịch sử hoạt động 51 năm của công ty.

Nguyên nhân chính khiến dòng tiền sụt giảm trong Q3 là do giá dầu giảm xuống thấp hơn. Devon đã bán dầu của mình với giá trung bình 84,38 USD/thùng trong Q3. Trong Q2, giá dầu trung bình đã đạt 95,80 USD/thùng. Ngoài ra, sản lượng của công ty trong Q3 cũng đã giảm nhẹ so với Q2 mặc dù đã đánh bại hướng dẫn của công ty với chênh lệch 2%.

Hãy kỳ vọng biến động

Khuôn khổ cổ tức cố định cộng với thả nổi của Devon Energy có hai phần. Công ty trả một khoản cổ tức cơ bản cố định mỗi quý. Devon nhắm mục tiêu tăng trưởng ổn định khoản thanh toán cơ bản đó và duy trì nó ở các mức giá dầu thấp. Khoản thanh toán cơ bản hiện là 0,18 USD/cổ phiếu mỗi quý. Sau đó, Devon phân phối cho nhà đầu tư đến 50% dòng tiền tự do còn lại sau khi trang trải tất cả chi phí vốn và khoản cổ tức cơ bản. Với dòng tiền tự do kỷ lục trong Q2, Devon đã có thể trả mức cổ tức kỷ lục 1,55 USD/cổ phiếu.

Tuy nhiên, với việc dòng tiền tự do thu hẹp trong Q3 do giá dầu giảm, công ty đang trả cổ tức thấp hơn một chút ở mức 1,35 USD/cổ phiếu, thấp hơn khoảng 13% so với con số của Q2. Khoản thanh toán đó bao gồm khoản cổ tức cơ bản cố định 0,18 USD và khoản cổ tức thả nổi 1,17 USD.

Việc công ty trả cổ tức ít hơn không bao giờ là điều nhà đầu tư thích thấy. Tuy nhiên, theo định nghĩa, khung cổ tức thả nổi của Devon sẽ chứng kiến ​​mức chi trả mở rộng và thu hẹp theo từng quý. Do đó, nhà đầu tư cần phải xem xét mức độ sụt giảm với logic này trong đầu.

Ngoài ra, cũng cần lưu ý rằng mặc dù khoản chi trả cổ tức đã thoái lui từ mức đỉnh, số tiền chi trả trong Q3 vẫn cao hơn 61% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, khoản chi trả cổ tức Q3 cũng tương đương với tỷ suất cổ tức hàng năm đến 7,1% theo các mức giá gần đây của cổ phiếu Devon. Con số này cao hơn mức tỷ suất cổ tức trung bình khoảng 4% của lĩnh vực năng lượng và khoảng 1,7% của S&P 500.

Devon gần đây cũng đã thực hiện các bước cần thiết để tăng cường khả năng tạo ra dòng tiền tự do – và trả cổ tức – trong tương lai. Công ty đã chi 2,5 tỷ USD để mua hai bất động sản dầu với khả năng tạo ra nhiều tiền mặt trong Q3. Những giao dịch đó sẽ thúc đẩy dòng tiền tự do của công ty ngay cả khi giá dầu vẫn đi ngang trong quý. Điều đó sẽ cho phép Devon trả cổ tức cao hơn trong giai đoạn hiện tại.

Một loại cổ tức khác

Cổ tức của Devon Energy không dành cho tất cả mọi người. Công ty dầu mỏ đã thiết lập khung cổ tức cố định cộng với thả nổi để cung cấp cho nhà đầu tư khả năng bỏ túi thêm các khoản thu nhập dựa trên dòng tiền tạo ra từ dầu. Với dòng tiền tăng kỷ lục trong Q2, Devon đã có tiền để trả một khoản cổ tức kỷ lục.

Tuy nhiên, cấu trúc này có mặt trái của nó: thành phần thả nổi sẽ giảm xuống khi dòng tiền sụt giảm. Đó là trường hợp của Q3. Khoản thanh toán thấp hơn này chắc chắn không phải là lý do để bán cổ phiếu Devon. Đó là rủi ro nhà đầu tư cần phải sẵn sàng chấp nhận để sở hữu tỷ suất cổ tức cao hơn cùng tiềm năng tăng trưởng nếu giá dầu tăng trong tương lai.

Huân Hà - theo fool