Không còn sở hữu Warner Media, AT&T có còn là một cổ phiếu trả cổ tức tốt?

Sau khi giảm cổ tức và cắt giảm hướng dẫn cho dòng tiền tự do năm nay, AT&T cần được đánh giá lại như một cổ phiếu định hướng thu nhập.

AT&T (T) từ lâu đã được các nhà đầu tư quan tâm đánh giá là một cổ phiếu trả cổ tức. Cho đến gần đây, công ty vẫn là một Quý tộc Cổ tức với 36 năm liên tiếp tăng khoản chi trả.

Nhưng chuỗi tăng cổ tức ấn tượng của công ty đã dừng lại sau khi đại dịch xảy ra vào năm 2020, làm giảm doanh thu của AT&T khi công ty phải đóng các cửa hàng trong bối cảnh phong tỏa được áp đặt trên diện rộng. Sau đó, năm nay, AT&T đã cắt giảm gần một nửa mức chi trả cổ tức hàng năm từ 2,08 USD/cổ phiếu xuống còn 1,11 USD. Và đó vẫn chưa phải là tất cả. Vào tháng 7, AT&T đã điều chỉnh cắt giảm ước tính cho dòng tiền tự do (FCF) cả năm 2022 từ 16 tỷ USD xuống còn 14 tỷ USD. FCF giảm thấp hơn có thể ảnh hưởng đến khả năng trả cổ tức của công ty.

Với chuỗi tin xấu liên quan đến cổ tức này, AT&T có vẻ không còn là một khoản đầu tư trả thu nhập tốt nữa. Nhưng có phải như vậy không? Cổ tức của công ty vẫn cao, hiện cung cấp tỷ suất khoảng 6%. Trước khi quyết định mua cổ phiếu hoặc loại AT&T ra khỏi danh sách đầu tư của bạn, hãy cùng kiểm tra công ty chi tiết hơn.

Công ty AT&T “mới”

AT&T ngày nay khác với những ngày trước đại dịch. Dưới thời CEO John Stankey, người tiếp quản công ty vào năm 2020, AT&T đã trải qua những thay đổi đáng kể, bán bớt những tài sản giải trí mà họ đã chi hàng tỷ đô la để có được dưới thời CEO tiền nhiệm.

Những thay đổi đó đã hoàn tất vào tháng 4 khi bộ phận truyền thông WarnerMedia của AT&T được hợp nhất với công ty truyền hình cáp Discovery để thành lập Warner Bros. Discovery. Sau thương vụ này, AT&T đã trở lại là một công ty tập trung tuyệt đối vào lĩnh vực viễn thông. Và vụ cược này đang được đền đáp.

Công ty AT&T mới tái sinh đang đạt được những thành công nhất định trong việc thu hút khách hàng, đặc biệt là các thuê bao điện thoại trả sau, phân khúc khách hàng có giá trị nhất của ngành viễn thông. Công ty đã chứng kiến số lượng thuê bao điện thoại trả sau tăng ròng 813.000 trong Q2/2022, đánh dấu Q2 tăng trưởng mạnh mẽ nhất trong hơn một thập kỷ.

Tăng trưởng ròng 1,5 triệu thuê bao trả sau trong hai quý đầu năm 2022 đã vượt qua tốc độ tăng trưởng 1,4 triệu thuê bao của năm ngoái. Nếu hiệu suất này tiếp tục trong nửa cuối năm, AT&T sẽ có thể vượt qua mức kỷ lục tăng trưởng ròng 3,2 triệu thuê bao trả sau của năm ngoái, cao hơn tổng số 10 năm trước đó cộng lại.

Cơ sở khách hàng lớn hơn đã giúp doanh thu từ mạng di động của AT&T đạt 19,9 tỷ USD trong Q2, tăng 5,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu năm 2022 của công ty đang tăng nhanh hơn so với những năm trước trên cơ sở điều chỉnh loại bỏ tác động của các tài sản đã thoái vốn nhờ vào tăng trưởng trong mảng kinh doanh mạng di động và cáp quang băng thông rộng.

Lưu ý: tất cả con số không bao gồm doanh thu từ các phân khúc đã thoái vốn. dữ liệu: AT&T.

Sản phẩm Internet cáp quang mới của AT&T đã tạo ra tăng trưởng doanh thu gần 28% so với cùng kỳ năm ngoái trong Q2, giúp mảng kinh doanh băng thông rộng tiêu dùng của hãng đạt đến con số 2,4 tỷ USD, tăng 5,6% so với cùng kỳ năm ngoái.

Những thách thức AT&T đang đối mặt

Vậy với thành công này, tại sao AT&T lại cắt giảm cổ tức cùng với hướng dẫn FCF trong năm nay? Việc cắt giảm cổ tức là hợp lý vì công ty đã thoái vốn khỏi WarnerMedia – bộ phận đã đóng góp hơn 20% trong tổng doanh thu của AT&T vào năm ngoái. Mất đi khoản thu này, việc công ty bị buộc phải cắt giảm cổ tức không có gì đáng ngạc nhiên.

Lý do cắt giảm FCF thì phức tạp hơn. Đầu tiên, chi phí liên quan đến lạm phát đã tăng nhiều hơn 1 tỷ USD so với dự kiến.

Lạm phát cũng bắt đầu ảnh hưởng đến khả năng thanh toán hóa đơn của khách hàng. Công ty đã chứng kiến ​​mức độ chậm trễ thanh toán của khách hàng tăng đột biến trong Q2.

AT&T cũng có rất nhiều khoản chi tiêu. Công ty đang đầu tư 24 tỷ USD để xây dựng mạng 5G và mở rộng mạng cáp quang trong năm nay và năm tới. Họ cũng đang phải trả khoản nợ khổng lồ tích lũy trong quá trình mua các tài sản giải trí, nhắm mục tiêu đến tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA sau điều chỉnh trong khoảng 2,5 lần vào năm tới. Vào cuối Q2, tỷ lệ này là 3,23.

Sự kết hợp của các yếu tố này đã buộc AT&T phải cắt giảm ước tính FCF. Công ty đã tăng giá dịch vụ để bù đắp chi phí gia tăng, nhưng giá cao hơn có thể sẽ khiến khách hàng bỏ đi. Cạnh tranh trong lĩnh vực viễn thông cũng đang nóng lên. Đã có các đối thủ cạnh tranh mới nhảy vào cuộc chơi, chẳng hạn như Charter Communications. Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi AT&T chứng kiến ​​tỷ lệ hủy dịch vụ điện thoại trả sau tăng từ mức 0,69% trong cùng kỳ năm ngoái lên 0,75% trong Q2 vừa rồi.

AT&T như một lựa chọn đầu tư định hướng thu nhập

Kết quả hoạt động của công ty AT&T mới là khá trái chiều trong Q2. Tuy nhiên, cổ tức của công ty vẫn rất an toàn bất chấp tin tức về FCF thấp hơn.

Đó là bởi vì công ty dự kiến ​​thu nhập trên một cổ phiếu sau điều chỉnh trong  năm 2022 – loại trừ hết tác động của các hoạt động kinh doanh đã thoái vốn – vẫn sẽ đạt ít nhất 2,42 USD. Và công ty sẽ chi trả khoảng một nửa số tiền đó cho cổ tức. Vì vậy, tỷ lệ chi trả cổ tức vẫn còn một vùng đệm khá lớn. Tuy nhiên, đừng kỳ vọng cổ tức sẽ sớm tăng lên với tình hình FCF và chi phí đầu tư như đã dự kiến.

Vì lẽ đó, chiến lược lý tưởng nhất là hoãn việc mua cổ phiếu AT&T cho đến khi thu nhập Q3 được công bố. Khi đó, nhà đầu tư có thể đánh giá tốt hơn hiệu suất của AT&T mới để xem liệu họ có thể duy trì thành công của mình trong khi giảm thiểu các thách thức trong môi trường lạm phát hiện tại hay không. Trong thời gian chờ đợi, có những cổ phiếu trả cổ tức tốt hơn mà bạn có thể xem xét trên thị trường.

Huân Hà - theo fool