Liệu FED có cắt giảm lãi suất trong tháng 5?

Những người đang kỳ vọng FED sớm cắt giảm lãi suất trong năm 2024 có thể sẽ phải chờ lợi lâu hơn. Khi khả năng hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 3 đã bị loại trừ, mọi sự chú ý của thị trường hiện đang đổ dồn vào cuộc họp chính sách tháng 5.

Dù việc cắt giảm lãi suất dự kiến sẽ diễn ra trong năm nay, nhưng gần như nó sẽ không xảy ra vào tháng Ba. Và có vẻ thị trường cũng không nên mong đợi nó sẽ diễn ra vào tháng Năm.

Phát biểu tại họp báo sau cuộc họp chính sách tháng 1 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) Jerome Powell khẳng định, tất cả phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và kinh tế.

Dù thế nào, tuyên bố chính sách của FED tại cuộc họp hôm 31 tháng 1 cũng như phát biểu sau đó của ông Powell đã “chiều lòng” cả phe ôn hòa lẫn phe cứng rắn.

FED đang cố gắng giải quyết một vấn đề phức tạp sau gần hai năm thực hiện chiến dịch thắt chặt chính sách. Hạ lãi suất quá sớm có thể khiến lạm phát tăng tốc trở lại. Nhưng nếu giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian quá dài thì ngay cả khi lạm phát có xu hướng đi đúng hướng, điều đó vẫn có thể gây hại cho nền kinh tế và làm gia tăng tỷ lệ thất nghiệp.

Hiện tại, cách tiếp cận tốt nhất là chờ đợi và quan sát. Vẫn còn quá sớm để nói nền kinh tế và lạm phát sẽ diễn biến như thế nào trong năm nay, cũng như phản ứng chính sách phù hợp sẽ là gì.

“Không có lý do gì để phải vội vàng triển khai chu kỳ cắt giảm lãi suất,” Adam Abbas, đồng giám đốc mảng thu nhập cố định tại Harris Associates, cho biết: “Dữ liệu tăng trưởng ổn, thị trường lao động tốt, lạm phát đang được kiểm soát. Tất cả đều khuyến khích chúng ta nên kiên nhẫn.”

FOMC đã nhất trí giữ nguyên lãi suất mục tiêu quỹ liên bang trong phạm vi 5,25% đến 5,50% tại cuộc họp hôm 31 tháng 1. Tuyên bố chính sách sau cuộc họp của FED và bài phát biểu của ông Powell đều báo hiệu rằng, nếu dữ liệu cho phép, việc cắt giảm lãi suất sẽ được tiến hành. Nhưng thời điểm chính xác sẽ chỉ được xác định khi FED có những dữ liệu chứng minh họ đang đạt được tiến bộ trong việc kiểm soát lạm phát.

“Chúng tôi tin rằng lãi suất điều hành có thể đã đạt đỉnh trong chu kỳ thắt chặt này và nếu nền kinh tế suy yếu như mọi người đã dự đoán, thì việc nới lỏng các hạn chế chính sách vào một thời điểm nào đó trong năm nay là phù hợp,” ông Powell cho biết trong cuộc họp báo chiều 31 tháng 1. “Nhưng kể từ khi đại dịch tới nay, các dữ liệu kinh tế đã không ít lần gây bất ngờ cho các chuyên gia, và tiến trình hướng tới mục tiêu lạm phát 2% của chúng tôi không được đảm bảo… Chúng tôi sẵn sàng duy trì lãi suất ở phạm vi mục tiêu hiện tại trong thời gian lâu hơn nếu cần thiết.”

Đây là sự thay đổi theo hướng ôn hòa hơn so với cuộc họp trước đó của FED vào tháng 12 năm 2023, nhưng nó lại cứng rắn hơn so với những gì thị trường mong đợi. Các chỉ số chứng khoán ngay lập tức giảm điểm sau tuyên bố của FOMC và tiếp tục giảm thêm khi ông Powell bắt đầu phát biểu tại cuộc họp báo cùng ngày.

Dù bác bỏ khả năng FED sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 3, nhưng ông Powell không hoàn toàn loại trừ kịch bản này. FED sẽ có thêm sáu tuần nữa để phân tích dữ liệu kinh tế, bao gồm cả số liệu việc làm và số liệu lạm phát hàng tháng, trước khi cuộc họp chính sách tiếp theo diễn ra vào ngày 19 và 20 tháng 3. Tuy nhiên, các dữ liệu này dự đoán vẫn ở mức cao. Do đó, khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 3 là điều không mấy khả thi.

“Tôi nghĩ, tại thời điểm diễn ra cuộc họp tháng 3, ủy ban sẽ vẫn chưa đủ tự tin để xác định rằng đó là thời điểm tiến hành cắt giảm lãi suất,” ông Powell cho biết hôm 31 tháng 1.

Dù thế nào, các nhà giao dịch vẫn tin tưởng vào việc FED sẽ cắt giảm lãi suất trong tương lai gần. Sau tuyên bố chính sách và cuộc họp báo của ông Powell, dữ liệu thị trường tương lai cho thấy xác suất FED cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 3 chỉ khoảng 35%. Tuy nhiên, thị trường tiếp tục định giá mục tiêu lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2024 là  từ 3,75% đến 4,00%, ngụ ý lãi suất sẽ giảm so với mức hiện tại.

“Động thái điều chỉnh chính sách có thể bị trì hoãn một hoặc hai tháng, nhưng chúng tôi tự tin vào hướng đi này,” Paul Mielczarski, người đứng đầu chiến lược vĩ mô toàn cầu tại Brandywine Global, cho biết.

Trong bài phát biểu tại họp báo, ông Powell đã lưu ý tới những tiến bộ FED đạt được trong việc hạ nhiệt lạm phát, chỉ ra “dữ liệu lạm phát tốt” trong sáu tháng qua. Tuy nhiên, ông cho biết các quan chức FED cần thấy điều này được duy trì trong thời gian dài hơn để xác nhận lạm phát đang quay trở về mức mục tiêu 2% một cách bền vững. Khi được hỏi các quan chức cần theo dõi trong bao lâu nữa, ông Powell đã từ chối trả lời.

“Các chỉ số lạm phát thấp hơn trong nửa cuối năm ngoái là điều đáng hoan nghênh,” ông Powell cho biết. “Nhưng chúng tôi sẽ cần phải tiếp tục theo dõi các bằng chứng để xây dựng niềm tin rằng lạm phát đang giảm một cách ổn định về phía mục tiêu của chúng tôi.”

Những điều chỉnh nhằm thu hẹp bảng cân đối kế toán của FED có thể là chủ đề thảo luận lớn hơn trong cuộc họp FOMC tháng 3, trong khi việc cắt giảm lãi suất dường như sẽ bị hoãn lại cho đến ít nhất là tháng 5. Ông Powell cho biết ủy ban sẽ thảo luận về cách thức và liệu có nên bắt đầu nới lỏng việc thắt chặt định lượng hay không, đồng thời lưu ý rằng quyết định đó sẽ độc lập với quyết định thay đổi lãi suất.

“Phụ thuộc vào dữ liệu” vẫn là nguyên tắc chính. Các quan chức FED hiện vẫn để ngỏ thời điểm bắt đầu hạ lãi suất trong năm 2024. Khi khả năng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 3 đã bị loại trừ, mọi sự chú ý của thị trường hiện đang đổ dồn vào cuộc họp chính sách tháng 5.

Đỗ Hiền-Theo barrons