Lockheed Martin: một trong những cổ phiếu tăng trưởng cổ tức tốt nhất trên thị trường hiện nay

Tập đoàn Lockheed Martin là một trong những nhà thầu quốc phòng đáng xem xét kỹ lưỡng: công ty cung cấp cho nhà đầu tư một câu chuyện tăng trưởng cổ tức vững chắc cùng với tiềm năng tăng giá vốn đáng kể.

Với tình hình địa chính trị ngày càng căng thẳng trên toàn cầu, các nhà đầu tư thận trọng có thể nên xem xét mua các cổ phiếu quốc phòng. Lockheed Martin (LMT) là một cổ phiếu đáng yêu thích trong lĩnh vực này nhờ khối lượng đơn hàng tồn đọng lớn, khả năng tạo ra dòng tiền tự do xuất sắc, tỷ lệ chi trả cổ tức mạnh mẽ trong tương lai, mô hình kinh doanh linh hoạt (Lockheed Martin có thể chuyển áp lực lạm phát và các chi phí đầu vào khác cho khách hàng của mình một cách hiệu quả), và tiếp xúc với các không gian hấp dẫn của nền kinh tế quốc phòng và vũ trụ. Cổ phiếu Lockheed đang cung cấp tỷ suất cổ tức khoảng 2,5% tại thời điểm viết bài này.

Những cân nhắc chính khi đầu tư vào Lockheed Martin

Lockheed Martin là một công ty hàng không và an ninh toàn cầu chủ yếu tham gia vào việc nghiên cứu, thiết kế, phát triển, sản xuất, tích hợp và duy trì các hệ thống, sản phẩm và dịch vụ công nghệ tiên tiến. Công ty được thành lập vào năm 1909 và có trụ sở chính tại Maryland.

Bối cảnh an ninh toàn cầu đang thay đổi, đòi hỏi nhu cầu về các hệ thống mạnh mẽ như F-35 Lightning II, Tàu chiến đấu Littoral, hệ thống phòng thủ tên lửa tích hợp và các vệ tinh tiên tiến. Lockheed Martin được định vị tốt để đáp ứng nhu cầu của các chính phủ trên toàn cầu.

Có rất nhiều xung đột địa chính trị cần lưu ý vào lúc này: căng thẳng Mỹ-Trung đang âm ỉ, các mối đe dọa lâu năm đến từ Triều Tiên, chiến dịch trừng phạt của Mỹ chống lại Iran và mối quan hệ giữa Nga và phương Tây do cuộc chiến nổ ra tại Ukraine. Triển vọng chi tiêu quốc phòng của Mỹ và các đồng minh phương Tây là rất vững chắc trong bối cảnh địa chính trị này.

Khối lượng công việc tồn đọng của Lockheed Martin tiếp tục ổn định, cung cấp khả năng dự đoán tương lai rất tốt vì có liên quan đến hiệu suất dòng tiền trong tương lai của công ty. Do triển vọng chi tiêu quốc phòng của quân đội phương Tây vẫn còn mạnh mẽ, con đường tăng trưởng của Lockheed Martin là rất rộng khi công ty làm việc chăm chỉ để duy trì những quân đội đó ở trạng thái đỉnh cao. Việc Lockheed Martin tiếp xúc với nền kinh tế vũ trụ đang phát triển nhanh chóng càng hỗ trợ thêm cho triển vọng của công ty. Tiến xúc đó bao gồm nhiều dịch vụ khác nhau đáp ứng nhu cầu khai thác vũ trụ thương mại, chính phủ và quốc phòng. Tiềm năng tăng trưởng của Lockheed Martin ở đây là khá lớn.

Phân tích lợi nhuận kinh tế của Lockheed Martin

Thước đo tốt nhất cho khả năng tạo ra giá trị cho cổ đông của một công ty được thể hiện bằng cách so sánh lợi tức trên vốn đầu tư [“ROIC”] với chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền [“WACC”]. Khoảng cách giữa ROIC và WACC được gọi là chênh lệch lợi nhuận kinh tế của công ty. Lợi tức trên vốn đầu tư (không có lợi thế thương mại) trong ba năm qua của Lockheed Martin là 50,9%, cao hơn chi phí giá vốn được ước tính ở mức 9,1%.

Biểu đồ dưới đây hiển thị quỹ đạo có thể xảy ra của ROIC trong những năm tới dựa trên biến động ước tính cho các động lực chính đằng sau chỉ số này. Lockheed Martin trong lịch sử là một công ty đã tạo ra giá trị cổ đông rất lớn và chúng ta có thể kỳ vọng điều đó sẽ tiếp tục xảy ra trong tương lai, nêu bật một trong những lý do tại sao công ty là cổ phiếu quốc phòng đáng yêu thích vào lúc này.

https://v5.airtableusercontent.com/v1/7/7/1661990400000/LckbTSJt2sCxhuIjt6Zm1w/ANBlZoDfKXTe4AF2dq4aJXOAYF8XNEe-5WgGiNA7I8ws0x7o-HdYQkC5zaYmHy1A2wbz6x93vIBqVc9aUfucKA/Co0EWPASpxD4tskYeZ6MRwTKD1PrIFrNartFX6YE3ho

ROIC ước tính của Lockheed Martin. Nguồn hình ảnh: Valuentum

Phân tích định giá dòng tiền của Lockheed Martin

Mô hình dòng tiền chiết khấu định giá các công ty trên cơ sở giá trị chiết khấu về hiện tại của tất cả dòng tiền tự do trong tương lai, loại trừ bảng cân đối kế toán. Với mô hình này, Lockheed Martin sẽ có giá trị khoảng 406 USD/cổ phiếu với phạm vi giá trị hợp lý dao động trong khoảng 315 USD đến 497 USD. Với việc Lockheed Martin đang vận hành hết công suất một lần nữa, công ty có thể đạt đến cận trên của phạm vi giá trị hợp lý ước tính trong môi trường địa chính trị hiện tại.

Các dự báo hoạt động trong ngắn hạn được sử dụng trong mô hình dòng tiền chiết khấu trên bao gồm cả doanh thu và thu nhập, không khác nhiều so với các ước tính đồng thuận hoặc hướng dẫn của ban quản lý. Mô hình giả định tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của doanh thu ở mức 2,6% trong năm năm tới, chậm hơn tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của công ty trong ba năm vừa qua là 7,6%.

Mô hình cũng giả định biên lợi nhuận hoạt động ​​trung bình trong năm năm dự kiến ở mức 14,4%, cao hơn mức trung bình ba năm gần nhất của Lockheed Martin. Sau năm thứ năm, chúng ta sử dụng giả định dòng tiền tự do sẽ tăng trưởng với tốc độ hàng năm 3,8% trong 15 năm tới và 3% trong tương lai vĩnh viễn. Đối với Lockheed Martin, chúng ta sử dụng chi phí vốn trung bình có trọng số 9,1% để chiết khấu các dòng tiền tự do trong tương lai.

Phân tích biên an toàn của Lockheed Martin

https://v5.airtableusercontent.com/v1/7/7/1661990400000/4eN3kG1qhRCQnGhu-gVt1Q/s_m26X9VSKi-z4ekGZE2PGx9EYcC64KTxjIGAYyd_-_hMLNavb-jMOMctu0NkSjFKDbBL-CXcPb-_ki_AoSWUQ/tQJ4WIbIzvR3BMkMtgMeUpAfrVQqvuT1aZMAr7AWJ-I

Phạm vi giá trị hợp lý của cổ phiếu Lockheed Martin. Nguồn hình ảnh: Valuentum

Mặc dù chúng ta ước tính giá trị hợp lý của Lockheed Martin vào khoảng 406 USD/cổ phiếu, mọi công ty đều có một phạm vi giá trị hợp lý có thể xảy ra do sự không chắc chắn đối với các động lực chính ảnh hưởng đến định giá (chẳng hạn như doanh thu hoặc thu nhập trong tương lai). Xét cho cùng, nếu tương lai được biết trước một cách chắc chắn, chúng ta sẽ không thấy nhiều biến động trên thị trường vì cổ phiếu sẽ giao dịch chính xác theo giá trị hợp lý đã biết của chúng.

Biểu đồ trên hiển thị phạm vi giá trị hợp lý có thể xảy ra đối với Lockheed Martin. Công ty có thể hấp dẫn ở mức giá dưới 315 USD/cổ phiếu (đường màu xanh lá cây), nhưng khá đắt trên 497/cổ phiếu (đường màu đỏ). Nhiều khả năng mức giá nằm trên đường màu vàng của đồ thị, bao gồm ước tính giá trị hợp lý trong mô hình ở trên, thể hiện mức định giá hợp lý cho công ty.

Cân nhắc về cổ tức

https://v5.airtableusercontent.com/v1/7/7/1661990400000/Z6bcRjWzq463CUoenVV2HA/vdcsxnSuMlYKHAjWpv45fUegO22bE3xqJ7Ws-mYJ0ddk3hWLYNaUXR0NjCE67BeuLrj7qpm_0-4kgP8NsN-4AA/BU4rSp46elwZPBwVFmJO90z0865_6kJpw5dIxJtjZSU

Tỷ lệ lợi nhuận/cổ tức ước tính cho tương lai của Lockheed Martin. Nguồn hình ảnh: Valuentum

Cầu dòng tiền đệm cổ tức, được hiển thị trong biểu đồ trên, minh họa các thành phần của tỷ lệ Đệm cổ tức và làm nổi bật chi tiết nhiều động lực đằng sau chỉ số. Cầu dòng tiền đệm cổ tức của Lockheed Martin cho thấy tổng dòng tiền tự do tích lũy trong năm năm của công ty, đo lường bởi dòng tiền từ hoạt động trừ đi tất cả chi tiêu vốn, cộng với vị thế tiền mặt/nợ ròng trên bảng cân đối kế toán tính đến năm tài chính trước, lớn hơn tổng số cổ tức tiền mặt dự kiến ​​được trả trong năm năm tiếp theo.

Do tỷ lệ Đệm cổ tức được ước tính cho tương lai và phản ánh quỹ đạo của việc tạo ra dòng tiền tự do và tăng trưởng cổ tức của công ty, chỉ số cho thấy liệu sẽ có thặng dư tiền mặt hay thiếu hụt tiền mặt vào cuối giai đoạn năm năm, có tính đến đòn bẩy trên bảng cân đối kế toán – một nguồn rủi ro chính.

Về cơ bản, các công ty có vị thế tiền mặt ròng mạnh mẽ trên bảng cân đối kế toán và đang tạo ra một dòng tiền tự do đáng kể sẽ có khả năng chi trả và tăng cổ tức tốt hơn theo thời gian. Các công ty đang bị chôn vùi dưới một núi nợ và không có đủ dòng tiền tự do để bao phủ cổ tức sẽ có nhiều nguy cơ bị cắt cổ tức hoặc đình chỉ tăng trưởng hơn.

Nhìn chung, “thanh màu xanh lam” bên phải của hình trên càng lớn theo hướng dương thì cổ tức của công ty càng bền vững, và “thanh màu xanh lam” bên phải càng lớn theo hướng âm thì cổ tức của công ty càng kém bền.

Khả năng tạo dòng tiền tự do của Lockheed Martin rất mạnh. Và hoạt động của công ty cũng khá ít thâm dụng vốn. Mặc dù Lockheed Martin có một khoản nợ ròng khá lớn, khối lượng công việc tồn đọng lớn của công ty và khả năng tạo ra dòng tiền của họ đã thiết lập cơ sở cho khả năng chi trả cổ tức mạnh mẽ trong tương lai. Tiềm năng tăng trưởng cổ tức của Lockheed Martin khá thuận lợi vì lý do này. Và hãy lưu ý rằng quy trình tính Đệm cổ tức trên có tính đến cả mức tăng cổ tức dự kiến ​​(trong mô hình này, chúng ta giả định Lockheed Martin đẩy mạnh mức tăng cổ tức hàng năm khoảng 7-14% trong những năm tài chính tới).

Kết luận

Năng lực tạo ra tiền mặt của Lockheed Martin rất ấn tượng, bất chấp những thay đổi trong tài trợ của chính phủ Mỹ – yếu tố tác động cực kỳ lớn đề đến hiệu suất tài chính của công ty trong tương lai. Với tình hình địa chính trị ngày càng căng thẳng, môi trường đang hỗ trợ cho việc tăng chi tiêu quốc phòng trên toàn thế giới, đặc biệt là ở Mỹ và các quốc gia phương Tây khác. Khối lượng công việc tồn đọng khổng lồ của Lockheed Martin cung cấp khả năng dự đoán dòng tiền rất tốt. Nhìn vào đó, triển vọng tăng trưởng của công ty là khá hứa hẹn.

Có rất nhiều điều để thích về mức chi trả cổ tức ước tính trong tương lai của Lockheed Martin, mặc dù chúng ta cũng nên thận trọng với tình trạng nợ ròng của công ty và các mục đích sử dụng vốn khác (trước đây công ty đã mua lại một lượng lớn cổ phiếu của mình) là những mối quan ngại chính cần lưu ý. Lockheed Martin phải tiếp tục giành được các hợp đồng mới từ chính phủ Mỹ để duy trì hoạt động kinh doanh ổn định. Tuy nhiên, khối lượng công việc tồn đọng hiện tại của công ty là một yếu tố có thể giúp nhà đầu tư cảm thấy thoải mái an toàn. Mô hình kinh doanh của Lockheed Martin cực kỳ linh hoạt và không nhiều thứ có thể khiến công ty chệch hướng. Các hoạt động mua bán sáp nhập trong tương lai sẽ cần được theo dõi.

Huân Hà - theo seekingalpha