Mùa báo cáo thu nhập cho đến nay đã tương đối tốt; bây giờ sẽ đến phần khó hơn

Mùa báo cáo thu nhập cho đến nay rõ ràng không phải là hoàn hảo nhưng cũng đủ mạnh để giúp cổ phiếu tăng giá.

Đầu tiên, nhiều công ty đã đánh bại kỳ vọng lợi nhuận. Khoảng 90% công ty thuộc S&P 500 đã hoàn tất báo cáo thu nhập Q2  tính đến hết ngày thứ Tư, và kết quả tổng thu nhập trên một cổ phiếu của các công ty này đã đánh bại kỳ vọng với chênh lệch 5,2% theo Credit Suisse. Kết quả đó phù hợp với mức chênh lệch trung bình hàng quý ghi nhận được kể từ năm 2016.

Tuy nhiên, kết quả thu nhập là một chỉ số nhìn vào quá khứ, và lạm phát cao cùng với lãi suất tăng đang ảnh hưởng đến nhu cầu của người tiêu dùng, làm giảm triển vọng thu nhập trong tương lai.

Điều đó đã được hiển thị trong hướng dẫn của các công ty. Theo FactSet, tính đến thứ Tư, 61% các công ty công bố thu nhập đã ban hành triển vọng Q3 thấp hơn kỳ vọng. Con số này cao hơn mức trung bình năm năm là 60%.

Các nhà phân tích cũng trở nên bi quan hơn về lợi nhuận trong tương lai. Theo Evercore, ước tính thu nhập tổng hợp của S&P 500 cho năm 2023 đã giảm gần 3% so với đầu tháng 6 xuống còn 245 USD/cổ phiếu.

Tuy nhiên, phần lớn cổ phiếu vẫn tăng bất chấp triển vọng tiêu cực. Theo Evercore, tính đến ngày thứ Tư, phản ứng trung bình của cổ phiếu trong ngày giao dịch sau khi một công ty đánh bại kỳ vọng đối với cả doanh thu và thu nhập là tăng 1,3%. Con số này cao hơn mức tăng trung bình năm năm là 0,9%. Phản ứng trung bình của cổ phiếu sau khi một công ty không đáp ứng được kỳ vọng đối với cả doanh thu và thu nhập là giảm 2,7%, ít hơn mức giảm trung bình trong năm năm qua.

Chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 15% kể từ mức đáy trong ngày thiết lập vào giữa tháng 6, ngay trước khi mùa báo cáo thu nhập bắt đầu. Đó là bởi vì cổ phiếu vốn đã rẻ – phản ánh một kịch bản tiêu cực hơn – trước mùa báo cáo thu nhập. Hệ số giá trên thu nhập dự phóng của S&P 500 đã chạm đáy ở mức 15 lần vào giữa tháng 6. Lúc đầu năm, hệ số đã đạt hơn 21 lần. Điều đó có nghĩa là trước mùa báo cáo thu nhập, giá cổ phiếu đã phản ánh khả năng lợi nhuận thấp hơn nhiều trong tương lai. Vì vậy, cổ phiếu có thể tăng lên ngay cả khi ước tính cho tương lai bị cắt giảm nhẹ.

“Bước vào mùa báo cáo thu nhập, những kỳ vọng, những con số hành lang đã vô cùng tiêu cực”, Tom Essaye của Sevens Report cho biết. “Điều đó đã tạo ra một ngưỡng kỳ vọng rất thấp mà các kết quả thực rốt cuộc đã vượt qua”.

Đúng là phản ứng tích cực của thị trường đối với kết quả thu nhập không áp dụng cho mọi cổ phiếu. Nvidia (NVDA) và Micron Technology (MU) đều hạ thấp triển vọng thu nhập do nhu cầu chip suy yếu và chứng kiến ​​cổ phiếu của họ giảm đáng kể trong ngày hôm sau. Target (TGT) và Walmart (WMT) cũng cắt giảm triển vọng – với lý do họ phải hạ giá bán các mặt hàng không thiết yếu – khiến cổ phiếu giảm mạnh.

Trong những ngày tới, có vẻ ít có khả năng cổ phiếu sẽ lặp lại mức tăng giá lớn này sau báo cáo thu nhập của các công ty. S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức giá cao gấp 17 lần thu nhập, có nghĩa là cổ phiếu đang đắt hơn so với hồi tháng 6. Điều này bao gồm cả những tên tuổi bán lẻ chưa báo cáo thu nhập Q2 của họ. Lowe’s Companies (LOW), Home Depot (HD) và TJX (TJX) đã tăng lần lượt 17%, 16% và 12% so với mức đáy thiết lập trong tháng 6. Các công ty này sẽ báo cáo vào giữa tháng 8.

Tóm lại, đừng ngạc nhiên nếu thấy thị trường sớm tạm dừng xu hướng tăng đang diễn ra.

Huân Hà - theo barrons