Muốn đầu tư cổ phiếu AT&T? Hãy xem qua luận điểm của phe chủ mua và phe chủ bán

Ông lớn viễn thông vẫn là một lựa chọn đầu tư gây chia rẽ.

Giá cổ phiếu AT&T (T) đã giảm 8% vào ngày 21 tháng 7 sau khi công ty báo cáo báo cáo thu nhập Q2/2022. Trên cơ sở độc lập – không bao gồm kết quả của các tài sản truyền thông đã được tách ra thành Warner Bros. Discovery (WBD), DirecTV và các mảng kinh doanh khác đã bị thoái vốn trong năm qua – doanh thu của công ty đã tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 29,6 tỷ USD và cao hơn 130 triệu USD so với kỳ vọng của các nhà phân tích.

Cũng trên cơ sở độc lập tương tự, thu nhập sau điều chỉnh từ hoạt động kinh doanh giữ lại của AT&T đã tăng 1 cent so với cùng kỳ năm ngoái lên 0,65 USD/cổ phiếu và cũng cao hơn 3 cent so với ước tính của Phố Wall. Những con số tiêu đề đó trông ổn định, nhưng một vài chi tiết gai góc trong báo cáo thu nhập đã khiến phe chủ mua kinh hoàng.

Hãy cùng tìm hiểu sâu hơn những gì phe chủ mua và phe chủ bán nói về báo cáo thu nhập mới nhất của AT&T và xác định xem động thái bán tháo sau báo cáo là một cảnh báo nguy hiểm hay một cơ hội mua cổ phiếu.

Phe chủ bán đã thấy gì trong báo cáo của AT&T

Phe chủ bán sẽ chỉ đến việc biên lợi nhuận của AT&T đã thu hẹp khi công ty giảm dự báo dòng tiền tự do (FCF) cho cả năm. Biên lợi nhuận hoạt động của công ty đã giảm 50 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 31,2%. Biên lợi nhuận EBITDA (thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ) sau điều chỉnh cũng giảm 110 điểm cơ bản xuống còn 41,3%. Sụt giảm này là do công ty đang mở rộng hệ thống mạng 5G của phân khúc di động, cũng như phải trả chi phí cao hơn tại bộ phận kinh doanh kết nối có dây của mình.

Mức chi tiêu nhiều hơn đó không có gì đáng ngạc nhiên vì AT&T đã thoái vốn khỏi WarnerMedia, DirecTV và các mảng kinh doanh truyền thông nhỏ hơn khác để tập trung vào củng cố mảng kinh doanh viễn thông cốt lõi của mình nhằm cạnh tranh hiệu quả hơn với Verizon Communications (VZ) và T-Mobile (TMUS).

Tuy nhiên, trong bài thuyết trình dành cho nhà phân tích hồi tháng 3, AT&T đã nói với nhà đầu tư rằng họ có thể tạo ra FCF 16 tỷ USD trong cả năm. Công ty cũng đã nhắc lại mục tiêu đó trong cuộc gọi thu nhập Q1 vào tháng 4.

Nhưng lần này, AT&T đã đột ngột giảm dự báo FCF cả năm xuống còn 14 tỷ USD. Họ lý giải việc cắt giảm là do chi tiêu vốn cao hơn dự kiến, các khoản đầu tư lớn hơn vào tăng trưởng thuê bao, tác động 1 tỷ USD từ việc khách hàng trì hoãn trả hóa đơn và biên lợi nhuận hoạt động bị thu hẹp tại bộ phận kinh doanh kết nối có dây.

AT&T vẫn có thể trang trải dễ dàng khoản cổ tức 8 tỷ USD với FCF thấp hơn. Tuy nhiên, có một nỗi sợ đang treo lơ lửng rằng AT&T có thể cắt giảm hướng dẫn đó một lần nữa nếu tình hình vĩ mô tiếp tục xấu đi.

AT&T đã giảm khoảng 37 tỷ USD nợ ròng trong quý. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA sau điều chỉnh vẫn cao, ở mức 3,2 lần. Con số này cao hơn nhiều so với tỷ lệ mục tiêu 2,5 lần mà công ty có kế hoạch đạt được vào cuối năm 2023.

Phe chủ mua đã thấy gì trong báo cáo của AT&T

Tuy nhiên, vẫn có rất nhiều lý do để thích báo cáo của AT&T. Phân khúc di động của công ty đã ghi nhận tăng trưởng ròng 813.000 thuê bao trả sau mới trong quý. Với kết quả này, đây là quý mạnh thứ hai của công ty trong hơn một thập kỷ. Doanh thu trung bình trên mỗi người dùng của phân khúc di động cũng tăng so với cả quý trước và cùng kỳ năm ngoái.

Kết quả là AT&T đã nâng dự báo cả năm cho tăng trưởng doanh thu dịch vụ không dây của mình – chiếm 51% tổng doanh thu trong Q2 –  từ “3% trở lên” lên 4,5-5%. Đối với mảng kinh doanh kết nối băng thông rộng, AT&T Fiber đã ghi nhận tăng trưởng ròng 316.000 thuê bao mới trong quý, đánh dấu quý thứ mười liên tiếp của phân khúc với tăng trưởng ròng hơn 200.000 thuê bao. Công ty cũng lặp lại hướng dẫn cho cả năm với tăng trưởng hơn 6% trong doanh thu băng thông rộng.

Phần còn lại trong hướng dẫn của AT&T không thay đổi. Trong cả năm, công ty vẫn kỳ vọng doanh thu sẽ tăng 1-4% và EPS sau điều chỉnh tăng 0-2%. AT&T duy trì mục tiêu chi tiêu vốn cho cả năm ở mức 24 tỷ USD, chủ yếu sẽ được chi vào việc nâng cấp mạng 5G và cáp quang, cũng như mục tiêu tiết kiệm liên quan đến chuyển đổi từ 4 đến 6 tỷ USD.

Luận điểm nào hợp lý hơn?

AT&T có vẻ đã trở thành một khoản đầu tư hứa hẹn hơn nhiều sau các động thái thoái vốn khỏi WBD và DirecTV gần đây. Hệ số giá trên thu nhập dự phóng thấp – ở mức 8 lần – và tỷ suất cổ tức kỳ hạn cao – ở mức 5,3% – cũng sẽ hạn chế tiềm năng giảm giá của cổ phiếu trong thị trường định hướng giá trị hiện tại.

Biên lợi nhuận và FCF sụt giảm là điều đáng lo ngại. Tuy nhiên, việc AT&T tăng cường đầu tư vào các mảng kinh doanh viễn thông cốt lõi một lần nữa thay vì xây dựng một đế chế truyền thông thua lỗ cũng rất đáng khích lệ. Hướng dẫn cho cả năm của công ty cũng cho thấy họ sẽ ổn định hoạt động kinh doanh của mình và, trong dài hạn, sẽ trở nên giống với Verizon – đang giao dịch với hệ số giá trên thu nhập dự phóng khoảng 9 lần và trả tỷ suất cổ tức kỳ hạn thấp hơn một chút ở mức 5,1%,

Do đó, AT&T vẫn là một cổ phiếu giá trị tốt trong các thị trường gấu hoặc suy thoái. Cổ phiếu viễn thông này sẽ không tạo ra lợi nhuận bùng nổ nhưng sẽ là một nơi an toàn để gửi tiền của bạn khi những thách thức vĩ mô làm rung chuyển các thị trường rộng lớn hơn.

Huân Hà - theo fool