Nâng xếp hạng cổ phiếu Apple: cắt giảm chi phí có thể tăng đáng kể vốn hóa thị trường

• Apple không còn là một công ty tăng trưởng vì doanh thu được dự kiến sẽ chỉ tăng khoảng 7% mỗi năm trong những năm tới.
• Tuy nhiên, triển vọng cắt giảm chi phí SG&A và R&D xuống bằng với những năm trước có khả năng sẽ thúc đẩy lợi nhuận của công ty tăng hơn 10% mỗi năm.
• Yếu tố này là lý do chính để lạc quan về triển vọng dài hạn của công ty.

Apple (AAPL) là một trong những thương hiệu thành công nhất trong lịch sử. Sau khi ra mắt chiếc iPhone đầu tiên trong thời kỳ suy thoái toàn cầu vào năm 2008, doanh thu, lợi nhuận và giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt và không có dấu hiệu dừng lại.

Mặc dù ông lớn công nghệ vẫn là một trong những thương hiệu bán chạy nhất trên thế giới, một điều khá rõ ràng là kể từ khi phát hành chiếc iPhone nguyên bản vào năm 2007, công ty đã không đạt được nhiều cải tiến trong các sản phẩm khác nhau của mình - điện thoại thông minh, máy tính xách tay, đồng hồ thông minh hoặc bất kỳ dịch vụ nào khác.

Mặc dù Apple có xu hướng tạo ra những sản phẩm vượt trội so với các công ty khác trong không gian mà họ hoạt động, câu hỏi đặt ra là liệu công ty có thực sự cần chi quá nhiều cho R&D (nghiên cứu & phát triển) để tiếp tục là thương hiệu bán chạy nhất toàn cầu hay không.

Với hơn 25 tỷ USD mỗi năm cho chi tiêu R&D và chi phí SG&A (bán hàng, quản lý và chi phí chung) mà không có nhiều tiến bộ được tạo ra, việc cắt giảm một phần kha khá khoản chi tiêu đó có thể mang lại lợi nhuận đáng kể cho công ty và mang lại khả năng tăng trưởng nhiều hơn nữa.

Hãy cùng đi sâu vào chi tiết.

Điều gì đã thay đổi?

Vào cuối năm 2022, Apple đã được nhắc đến với quyết định chuyển một phần đáng kể tiền mặt của mình từ các khoản đầu tư sang mua lại cổ phiếu cũng như các chương trình khác mang lại giá trị cho cổ đông.

Kết quả của việc đó là công ty có khả năng phải đối mặt với chi phí lãi vay cao trong vài năm tới do gánh nặng nợ nần cao hơn, chi phí lãi vay cao hơn và thu nhập lãi tổng thể thấp hơn từ việc đầu tư hàng núi tiền mặt của họ.

Kể từ đó, CEO Apple Tim Cook đã nhắc lại rằng họ sẽ không tiếp tục sa thải hoặc cắt giảm thêm chi phí hoạt động mà tập trung vào việc tăng tài trợ cho R&D.

Vì vậy, hãy xem công ty đang đứng ở đâu.

Tranh cãi về tiến bộ trên các sản phẩm của Apple

Thực sự không có gì phải bàn cãi khi nói rằng Apple đã không thực hiện nhiều đổi mới trong thập kỷ qua. Nếu theo dõi dòng thời gian cập nhật sản phẩm của Nhà Táo, bạn sẽ nhận thấy rằng các tính năng mà họ phát hành có xu hướng đi sau các thương hiệu đối thủ vài tháng.

Sản phẩm điện thoại thông minh

Mặc dù Apple đã có những tiến bộ ấn tượng đối với máy ảnh điện thoại của mình, cho phép người dùng tạo ra những bức ảnh ở cấp độ chuyên nghiệp, gần như tất cả những tiến bộ của họ đã được thấy ở Samsung và các sản phẩm khác, thường được phát hành vài tháng trước  sự kiện cập nhật sản phẩm của Apple.

Cho dù đó là chuyển đổi giữa các giắc cắm khác nhau trên điện thoại, giới thiệu các tính năng mới như theo dõi sức khỏe và nâng cấp giao diện, thực sự không có bất kỳ thứ gì trong iPhone mà các công ty khác chưa đưa ra.

Một lần nữa, điều này không có nghĩa là iPhone không có các tính năng hoạt động tốt hơn hệ điều hành Android. Và rõ ràng là hoạt động của iPhone mượt mà hơn và tuổi thọ sản phẩm cũng có xu hướng dài hơn so với các đối thủ.

Mặc dù vậy, không rõ tại sao cần phải có mức chi tiêu cao như vậy chỉ để xem ngành đang hướng tới đâu, những gì các công ty khác đang nghĩ đến và áp dụng vào hệ điều hành và phần cứng của Nhà Táo.

Sản phẩm máy tính xách tay

Một lần nữa, mặc dù các máy tính của Apple là vô song về mặt hiệu suất và độ mượt mà của hệ điều hành, hệ thống của họ không có bản nâng cấp đáng giá nào và chắc chắn không có gì tốt hơn các đối thủ cạnh tranh từ Microsoft (MSFT) và Chrome.

Việc cập nhật hệ thống ở đây có tốn chi phí cho công ty. Tuy nhiên, phần lớn chi phí là do tích hợp hệ điều hành của họ trên các thiết bị khác. Điều này có nghĩa là công ty chắc chắn có thể làm điều tương tự bằng cách nâng cấp hệ thống máy tính xách tay và PC của họ với chi phí thấp hơn nhiều so với mức hiện tại.

Sản phẩm đồng hồ thông minh

Công ty đã khởi đầu mạnh mẽ và phát hành một sản phẩm vượt trội so với những công ty khác trong lĩnh vực này. Tuy nhiên, các công ty như Samsung và những công ty khác trong lĩnh vực này đã nhanh chóng bắt kịp, và kể từ đó, không có nhiều tiến bộ.

Một lần nữa, một phần hấp dẫn đối với các sản phẩm của Apple là chúng dễ dàng được tích hợp với các sản phẩm khác. Điều này giúp cho một số doanh nghiệp và sinh viên làm việc trên các sản phẩm của họ dễ dàng hơn nhiều. Bên cạnh một số cải tiến liên quan đến sức khỏe với Apple Watch, không có gì đáng để viết nếu bạn chưa phải là người dùng sản phẩm của Apple.

Các sản phẩm và dịch vụ khác

Hai sản phẩm và dịch vụ khác đáng chú ý trong phân khúc này là AirPods và dịch vụ truyền phát trực tuyến. Trong cả hai trường hợp, Apple hoặc phát hành một sản phẩm hơi vượt trội so với những sản phẩm khác hiện có trên thị trường hoặc, trong trường hợp truyền phát trực tuyến - chỉ cần ném một số tiền vào các ngôi sao để họ đến với nền tảng của công ty thay vì những nền tảng khác như Netflix (NFLX) hoặc Disney (DIS ).

R&D, chi phí hoạt động đáng nghi vấn

Với tất cả những gì đã nói ở trên, một trong những đặc điểm chính của Tim Cook với tư cách CEO là ông tiếp cận việc cắt giảm chi phí mà không thực sự cắt giảm chi phí ở những nơi quan trọng nhất. Thay vào đó, ông chọn cắt giảm những thứ như chi phí đi lại và thực sự tăng chi phí R&D để tăng tỷ lệ phát hành 'các tiến bộ đổi mới.'

Tuy nhiên, những cải tiến và sản phẩm mới này dường như chỉ đơn giản là bắt chước các sản phẩm hiện có, chẳng hạn như sản phẩm Vision Pro so với Oculus của Meta, cũng như các bản cập nhật mới cho MacBook và iPhone đã tồn tại ở các thương hiệu khác.

Đây là những gì cần đặt câu hỏi:

Apple đã tăng doanh thu 72% trong 5 năm qua, từ 229 tỷ USD lên 394 tỷ USD (cả năm 2017 đến cả năm 2022). Trong cùng khoảng thời gian đó, trong khi chi phí SG&A chỉ tăng 65% từ 15,3 tỷ USD lên 25,1 tỷ USD thì chi phí R&D lại tăng gần 150%, từ 11,6 tỷ USD lên 26,2 tỷ USD.

Điều này đã khiến tổng chi phí hoạt động tăng hơn 100% trong 5 năm qua.

Lợi nhuận có một trận chiến khó khăn

Khi nói đến lợi nhuận của công ty, có một số điều đáng xem xét từ quan điểm tiêu cực đối với tương lai dài hạn của công ty mà việc cắt giảm chi phí có thể giúp giảm thiểu và khắc phục.

Đầu tiên là chi phí lãi vay của công ty. Apple đã sử dụng (hầu hết) các khoản tiền mặt của họ để mua lại cổ phiếu của chính mình. Điều này tốt cho giá trị của công ty nhưng cũng làm cạn kiệt nguồn vốn dự trữ cho đầu tư của công ty, vốn tạo ra hàng tỷ đô la tiền mặt mỗi năm.

Giờ đây, công ty đã báo cáo chi phí lãi ròng đầu tiên vào khoảng 106 triệu USD cho cả năm 2022. Mặc dù con số này không là gì so với con số 100 tỷ USD lợi nhuận mỗi năm, đó là xu hướng mà các cổ đông không muốn thấy. Đó là bởi vì khi công ty báo cáo chi phí lãi vay khoảng 1 tỷ USD trong quý trước, con số tăng lên đó trong khi thu nhập từ lãi tiếp tục giảm có thể khiến họ mất vài tỷ đô la mỗi năm.

Thứ hai là biên lợi nhuận gộp. Công ty đã có thể tăng lợi nhuận của họ chủ yếu nhờ vào việc tăng giá sản phẩm, với iPhone mới có giá hơn 1.000 USD và các sản phẩm khác tiếp tục tăng giá.

Mặc dù đây là tín hiệu tốt trong ngắn hạn, vẫn có giới hạn về mức độ công ty có thể tiếp tục tăng giá mà không bị mọi người phản đối. Chúng ta đã thấy điều này trong quá khứ khi họ phát hành phiên bản SE giá rẻ hơn của iPhone. Phiên bản này đã được bán tốt và tạo ra con số doanh thu trên mỗi iPhone thấp hơn.

Công ty được kỳ vọng sẽ báo cáo biên lợi nhuận gộp dưới 40% trong những năm tới, giảm từ hơn 43% trong vài quý vừa qua.

Cắt giảm chi phí có thể tăng lợi nhuận

Bất kể việc cắt giảm chi phí là như thế nào, rõ ràng công ty có thể giảm đáng kể chi phí R&D và chi phí hoạt động chung mà vẫn là một trong những thương hiệu bán chạy nhất trên thế giới.

Mặc dù công ty vẫn có thể tiến lên phía trước mà không sa thải hàng loạt người và đóng cửa các bộ phận hoạt động kém hiệu quả, điều gần như không thể tránh khỏi trong thời đại ngày nay là cuối cùng họ  sẽ phải làm điều đó.

Chúng ta đã thấy các công ty như Amazon, Alphabet và những công ty khác sa thải khá nhiều người và cuối cùng nhận được kết quả gần như giống hệt với hoạt động hiện tại của họ. Vì vậy, gần như chắc chắn Apple sẽ phải làm việc này vào một lúc nào đó.

Tuy nhiên, cắt giảm 20% số chi phí hoạt động nói trên có thể tạo ra mức tăng gần 10 tỷ USD cho lợi nhuận.

Trước đây, công ty đã chi khoảng 2,5% doanh thu cho nghiên cứu và phát triển. Tỷ lệ này hiện đã tăng lên khoảng 7%. Trong khi đó, chi phí SG&A vẫn tương đối ổn định ở khoảng 6%.

Với doanh thu khoảng 400 tỷ USD, việc giảm chi phí R&D từ 7% xuống 4% sẽ giúp tổng lợi nhuận của công ty tăng hơn 10 tỷ USD mà không khiến doanh thu giảm thấp hơn.

Kết luận: tiềm năng là có thật, và nó chứng minh cho một khoản đầu tư dài hạn

Mặc dù vẫn kiếm được nhiều tiền, rõ ràng Apple không còn là một công ty tăng trưởng nữa – các nhà phân tích hiện đang dự đoán Apple sẽ báo cáo tốc độ tăng trưởng doanh thu trung bình dưới 7% trong 3 năm tới, với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chỉ nhanh hơn một chút nhờ việc tăng giá bán.

Do đó, cổ phiếu Apple có thể không còn là một khoản đầu tư tuyệt vời với tốc độ tăng trưởng được dự kiến chỉ bằng với thị trường rộng lớn hơn. Nhưng nếu chúng ta tính đến khả năng lợi nhuận của công ty tăng khoảng 10 tỷ USD một năm thì bức tranh sẽ thay đổi.

Việc tăng 10 tỷ USD lợi nhuận từ những khoản cắt giảm chi phí hoạt động kể trên rất có thể sẽ xảy ra trong vài năm tới. Vì vậy, Apple đại diện cho một khoản đầu tư dài hạn vững chắc và bạn nên lạc quan về triển vọng dài hạn của công ty.

Huân Hà - theo seekingalpha