Nhà đầu tư cần chú ý 4 nguy cơ lớn trên thị trường chứng khoán khi mùa BCTC bắt đầu

Hiện các nhà đầu tư đang cố gắng lý giải biến động của đồng đô la khi chuẩn bị cho mùa BCTC sắp tới. Mary Turner/Getty Images

Khi những lo ngại của các nhà đầu tư về tình hình kinh tế Mỹ tăng trưởng chậm lại (thể hiện dưới hình thức giá hàng hóa giảm), trong khi đồng USD tăng mạnh đang chèn ép lên thu nhập của các công ty quốc tế, các nhà phân tích của Bank of America Global Research và phe giá giảm đã nhấn mạnh nghịch lý sau: kỳ vọng tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp vẫn tương đối mạnh mẽ, ngay cả khi các nhà phân tích lo ngại rằng lạm phát và thắt chặt điều kiện tài chính có thể gây ra một đợt suy thoái trước khi kết thúc năm nay.

Với hiệu suất bết bát mà thị trường chứng khoán Mỹ phải chịu đựng trong năm nay, nhiều nhà đầu tư đang giảm kỳ vọng kết quả báo cáo tài chính mạnh mẽ (ít nhất là so với kỳ vọng) có thể là chất xúc tác cho sự phục hồi bền vững của thị trường. Trong khi những người khác lo ngại rằng tâm lý thất vọng có thể loại bỏ một trong những ngưỡng hỗ trợ cuối cùng của thị trường khi thu nhập doanh nghiệp trải qua một đợt phục hồi hậu Covid và thậm chí vượt qua kỳ vọng trong quý đầu tiên của năm 2022.

Theo S&P Global Market Intelligence, kỳ vọng tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu hàng quý đối với chỉ số S&P 500 đã tăng lên 5,5% vào thứ Hai, so với 5,3% một tháng trước. Theo dữ liệu từ FactSet, thu nhập của 18 công ty hàng đầu S&P 500 mạnh hơn dự kiến, nhưng phần lớn thu nhập của doanh nghiệp, bao gồm các thành viên có giá trị nhất của điểm chuẩn nặng về vốn hóa thị trường, vẫn khá bết bát.

Nhưng điều đó sẽ bắt đầu thay đổi vào cuối tuần này. “Mùa thu nhập” - như cách các nhà phân tích vẫn gọi sẽ bắt đầu vào thứ Năm (giờ địa phương) với JP Morgan Chase & Co. và một loạt các báo cáo từ các ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ. Đến ngày 29 tháng 7, hơn 70% các thành phần S&P 500 sẽ báo cáo kết quả kinh doanh Q2 của họ.

Mặc dù thu nhập hàng quý của các công ty S&P 500 thường vượt quá kỳ vọng, FactSet chỉ ra rằng việc vượt kỳ vọng thu nhập suýt soát trong tháng Tư, tháng Năm và tháng Sáu sẽ khiến các công ty Mỹ tăng trưởng lợi nhuận chậm nhất kể từ Q4 năm 2020.

Tuy nhiên, khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho các báo cáo thu nhập trước mắt, dưới đây là lưu ý của các ngân hàng đầu tư gửi tới khách hàng trước làn sóng BCTC bắt đầu đổ bộ với sự khởi động từ J.P Morgan Chase & Co.

Đồng đô la mạnh mang lại rủi ro

Trưởng bộ phận chiến lược tài sản Michael Wilson của Morgan Stanley đã nhận được rất nhiều tiếng vang khi kêu gọi chính xác việc bán cổ phiếu trong năm nay (ông là một trong những người hoài nghi nhất tại Wall Street trong hầu hết các đợt trỗi dậy sau COVID). Trước mắt ông vẫn ủng hộ phe giảm giá và cảnh báo  khách hàng trong một báo cáo nghiên cứu ngày thứ Hai rằng đồng đô la mạnh có thể tạo ra một cơn gió ngược lớn cho BCTC của các doanh nghiệp trong quý hai.

Một cách tổng thể, các công ty Mỹ tạo ra khoảng 30% doanh số bán hàng của họ ở nước ngoài. Khi đồng đô la tăng mạnh đồng nghĩa các tập đoàn sẽ mất thêm tiền vào tỷ giá hối đoái, trong khi việc phòng hộ rủi ro cũng ngày càng trở nên tốn kém.

“Từ quan điểm của thị trường chứng khoán, đồng đô la mạnh sẽ mang đến trở lực lớn đối với thu nhập của nhiều công ty đa quốc gia lớn. Vấn đề này không thể xảy ra vào thời điểm tồi tệ hơn được nữa khi các công ty phải vật lộn với áp lực lợi nhuận do lạm phát chi phí, hàng tồn kho tăng cao/không mong muốn và nhu cầu sụt giảm”, Wilson và nhóm của ông viết.

Chỉ ra mối tương quan tiêu cực giữa các sửa đổi thu nhập đến từ các công ty thuộc S&P 500 và đồng đô la mạnh hơn, Wilson cho biết phương trình ở đây tương đối đơn giản: mỗi điểm phần trăm tăng trên của đồng đô la trên cơ sở so sánh với năm trước cho kết quả xấp xỉ 0,5 điểm phần trăm sụt giảm của EPS. Khi đồng đô la tăng 16% so với cùng kỳ năm trước, tương đương EPS của các công ty sẽ mất đi khoảng 8%.

Nguy cơ xảy ra suy thoái kinh tế chưa chắc đã đến vào cuối năm nay

Một nhóm các chiến lược gia của Citigroup do Scott Chronert đứng đầu đã viết trong một lưu ý hôm thứ Sáu rằng họ kỳ vọng bức tranh kinh tế Mỹ trong nửa cuối năm 2022 sẽ mạnh hơn, với suy thoái nhiều khả năng sẽ xảy đến trong năm 2023. Nếu tình hình báo cáo thu nhập quý hai đúng như Citi mong đợi, yếu tố này có thể thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng điểm trong ngắn hạn và được nhóm từ Citi mô tả như một giao dịch “nghịch đảo trung bình” vào cuối năm.

Nhóm chuyên gia cũng lập luận rằng tình hình lạm phát gia tăng khoảng một năm trước cũng phần nào trợ lực cho thu nhập của các doanh nghiệp do các tập đoàn có thể tính phí nhiều hơn cho các sản phẩm và dịch vụ của họ. Cũng có một mối tương quan mạnh mẽ giữa tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp và mức tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, với thu nhập doanh nghiệp sẽ tăng chậm lại khi ngân hàng trung ương bắt đầu cắt giảm lãi suất, và nhích dần lên khi lãi suất tăng.

‘Dữ liệu so sánh’ khó khăn cũng có thể là một vấn đề

Theo Jonathan Golub của Credit Suisse đã chỉ ra, thu nhập doanh nghiệp trong Q2 năm 2021 đã tăng khủng khiếp giai đoạn mở cửa lại kinh tế toàn cầu. Theo FactSet, EPS của S&P 500 đã tăng hơn 90% trong Q2 năm 2021. Điều đó đồng nghĩa sẽ rất khó để dữ liệu năm nay có thể đánh bại dữ liệu năm ngoái.

Hiệu suất của một công ty trong mỗi quý thường được đánh giá với hiệu suất của nó trong cùng quý năm trước. Và sức mạnh của thu nhập trong Q2 năm ngoái, các doanh nghiệp S&P 500 đang phải đối mặt với những “dữ liệu so sánh” khó khăn trong năm nay, đặc biệt là với mức tăng trưởng EPS dự kiến chỉ ở 5%.

Nhưng mọi thứ sẽ dần trở nên sáng sủa hơn vào quý ba và quý tư.

“Biên lợi nhuận co rút” cũng là một hiểm họa lớn

Một mối đe dọa khác mà các doanh nghiệp phải đối mặt là “biên lợi nhuận co rút”. Điều này đồng nghĩa biên lợi nhuận của công ty vẫn tiếp tục co lại, ngay cả khi doanh số bán hàng tổng thể tăng lên. Đây là điều rất khó tránh trong thời kỳ lạm phát dữ dội.

Theo một nhóm các nhà phân tích dẫn đầu bởi chuyên gia David Kostin tại Goldman Sachs Group Inc., doanh số bán hàng của các công ty S&P 500 dự kiến sẽ tăng 15% trong Q2 nhờ sự thúc đẩy của lạm phát. Tuy nhiên, giá nguyên liệu đầu vào, tiền lương và chi phí vay cao hơn cũng sẽ khiến lợi nhuận dự kiến co rút 18 điểm cơ bản xuống còn 12,2%.

Hơn nữa, nếu loại bỏ mức tăng 239% trong thu nhập từ lĩnh vực năng lượng, kỳ vọng thu nhập doanh nghiệp sẽ giảm 3% trong năm 2022.

Các nhà phân tích tại cả Bank of America và Goldman Sachs cho biết đang kỳ vọng tăng trưởng EPS có thể sẽ chậm lại trong Q2 do đồng đô la mạnh hơn và sự xáo động trong nền kinh tế Mỹ.

Đương nhiên thu nhập doanh nghiệp không phải là điểm nhấn duy nhất trên lịch kinh tế có thể ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này. Trong những tuần gần đây, kỳ vọng tăng trưởng chậm lại dẫn đến giá hàng hóa giảm đã thúc đẩy các nhà đầu tư và các nhà kinh tế học quay sang kỳ vọng về chu kỳ tăng trưởng lãi suất trong dài hạn của của Fed. Theo FactSet, kỳ vọng đồng thuận về lạm phát tổng thể tăng 8,8% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 8,6% được ghi nhận trong tháng Năm.

Hôm thứ Hai, thị trường chứng khoán Mỹ giao dịch thấp hơn, với chỉ số S&P 500 giảm 0,8% ở mức 3867, chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones giảm 0,2% xuống còn 31271 và chỉ số Tổng hợp Nasdaq giảm 1,7% xuống còn 11437. Các chỉ số chính của Mỹ đã giảm lần lượt 18,9%, 13,9% và 19,7% so với thời điểm đầu năm.

Hoàng Dương - Theo marketwatch.com