Nhà đầu tư hạ kỳ vọng về việc FED cắt giảm lãi suất

Một nền kinh tế mạnh mẽ và những tuyên bố cứng rắn của các quan chức FED đang khiến một số nhà đầu tư suy nghĩ lại về thời điểm cơ quan này cắt giảm lãi suất trong năm nay. Điều này đang đang tác động đến cả thị trường trái phiếu và ngoại hối, ngay cả khi thị trường chứng khoán vẫn gần mức cao kỷ lục.

Kỳ vọng của nhà đầu tư về việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Lỳ (FED) sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ vào năm 2024 sau chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ nhất trong nhiều thập kỷ đã thúc đẩy sự phục hồi mạnh mẽ của cổ phiếu và trái phiếu trong những tháng cuối năm 2023, góp phần giúp S&P 500 đạt mức tăng trưởng hơn 24% trong cả năm.

Mặc dù các nhà đầu tư vẫn tin rằng FED sẽ tiến hành cắt giảm lãi suất, nhưng một số người đã bắt đầu đặt câu hỏi khi nào FED sẽ bắt đầu giảm chi phí vay và tốc độ cắt giảm sẽ như thế nào. Trong khi chỉ số S&P 500 vừa lập mức cao kỷ lục mới trong tháng này thì lợi suất trái phiếu Kho bạc đã suy yếu, qua đó khiến đồng đô la Mỹ tăng giá trở lại.

Những bình luận sau cuộc họp chính sách của FED ngày 30-31 tháng 1 tới có thể làm sáng tỏ hơn góc nhìn của ngân hàng trung ương đối với sức mạnh của nền kinh tế gần đây, cũng như đưa ra những manh mối về thời điểm cắt giảm lãi suất.

“Các thị trường dường như đang nhìn Fed qua lăng kính màu hồng cho đến cuối năm 2023,” nhà giao dịch ngoại hối Helen Given tại Monex USA cho biết. “Bước sang năm mới, kỳ vọng của họ đã bắt đầu thay đổi.”

Những bình luận ôn hòa tại cuộc họp chính sách tháng 12 của FED đã củng cố hy vọng của các nhà đầu tư rằng chu kỳ thắt chặt của ngân hàng trung ương đã kết thúc và FED sẽ sớm cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên, thời gian gần đây, một số quan chức FED đã bác bỏ nhận định rằng cơ quan này sắp nới lỏng chính sách tiền tệ, khẳng định họ cần thêm bằng chứng cho thấy lạm phát sẽ quay trở lại mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương và duy trì ở mức đó trước khi FED tiến hành cắt giảm lãi suất. Các dữ liệu mới nhất cho thấy một số lĩnh vực của nền kinh tế vẫn mạnh mẽ đã củng cố quan điểm này.

Kết quả là, các nhà đầu tư hiện kỳ vọng FED sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 5, thay vì tháng 3. Dữ liệu hợp đồng tương lai FED Funds hôm 23/1 cho thấy thị trường dự đoán xác suất FED cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 3 tới chỉ khoảng 41%, giảm từ mức 88% một tháng trước.

Trong số các dữ liệu cho thấy khả năng phục hồi của nền kinh tế có doanh số bán lẻ và giá tiêu dùng tháng 12. Cả hai dữ liệu này đều tăng cao dự đoán của các chuyên gia kinh tế.

Các nhà đầu tư hiện đang chờ đợi một thước đo lạm phát quan trọng khác, đo là dữ liệu chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 12, dự kiến được công bố vào ngày 26 tháng 1.

“Xem xét dữ liệu tăng trưởng kinh tế và tăng trưởng tiền lương, có thể thấy FED vẫn cần phải loắng về triển vọng lạm phát trong trung hạn,” Brian Rose, nhà kinh tế cấp cao tại UBS Global Wealth Management, cho biết.

Điều kiện tài chính - thước đo khả năng cung cấp vốn trong nền kinh tế - đã giảm mạnh vào cuối năm 2023 khi cổ phiếu tăng vọt và lợi suất trái phiếu sụt giảm.

Một số nhà đầu tư lập luận rằng các điều kiện tài chính có thể trở nên quá lỏng lẻo khiến FED không thể yên tâm nếu lãi suất tiếp tục giảm. Điều này buộc ngân hàng trung ương phải giữ lãi suất ở mức cao để ngăn chặn lạm phát tăng trở lại.

Chỉ số Điều kiện Tài chính của Goldman Sachs hiện đứng ở mức 99,39, gần chạm mức thấp nhất trong 16 tháng là 99,21 hồi cuối tháng 12 năm ngoái.

John Lynch, giám đốc đầu tư của Comerica Wealth Management, cho biết trong một báo cáo hôm 23/1: “Các điều kiện kinh tế hiện tại khác xa so với những đợt cắt giảm lãi suất trong lịch sử”.

Dữ liệu kinh tế mạnh hơn dự kiến đã thúc đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, vốn di chuyển ngược chiều với thị trường chứng khoán. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 35 điểm cơ bản so với mức thấp nhất trong tháng 12/2023 lên mức 4,1397%. Một đợt phát hành trái phiếu Kho bạc dự kiến, với tổng mức phát hành nợ cao gấp đôi năm 2023 lên 2 nghìn tỷ USD, trong năm 2024 cũng đang gây áp lực lên giá trái phiếu chính phủ.

Lợi suất trái phiếu tăng đã góp phần thúc đẩy đồng đô la Mỹ tăng giá so với các loại tiền tệ khác trong rổ tiền tệ. Chỉ số đồng đô la Mỹ (DXY) đã tăng 2,3% trong năm nay, đạt mức cao nhất trong một tháng sau khi chạm mức thấp nhất trong 5 tháng vào tháng 12 năm ngoái.

Trong khi đó, thị trường chứng khoán vẫn tiếp tục đi lên mặc dù tốc độ tăng đã chậm lại trong tháng Giêng. Sau mức tăng 4,4% trong tháng 12/2023, S&P 500 đã tăng 1,7% trong tháng này, nhờ sự phục hồi của các cổ phiếu công nghệ lớn và cổ phiếu tăng trưởng, được thúc đẩy bởi sự phấn khích của thị trường về triển vọng của trí tuệ nhân tạo.

Tuy nhiên, theo các nhà phân tích của Deutsche Bank, “với việc các tin tức tích cực đã được phản ánh vào giá và điều kiện tài chính hiện đang ở mức thuận lợi, tâm lý lạc quan hiện tại khó có thể duy trì lâu dài.”

Đỗ Hiền-Theo reuters