Phân tích cổ phiếu Tesla: mức giá gấp 40 lần lợi nhuận ước tính cho năm 2023 nhưng cần giải bài toán thời gian sản xuất

Phe chủ mua và phe chủ bán Tesla (TSLA, +9,78%) lại dấy lên cuộc tranh luận xoay quanh chủ đề thời gian sản xuất. Bên chủ bán tin rằng việc rút ngắn thời gian sản xuất mỗi chiếc Tesla có thể là một tín hiệu xấu đối với nhu cầu mua xe Tesla, nhu cầu mua xe điện và tình trạng của nền kinh tế toàn cầu nói chung. Nhưng CEO Elon Musk lại không đồng tình với quan điểm này.

Gần đây giới quan sát đã nổ ra một cuộc tranh luận rằng người mua xe Tesla phải đợi một thời gian dài mới nhận được hàng. Mỗi chiếc Model Y phiên bản tầm xa có thể mất đến 8 hoặc 9 tháng mới xuất xưởng. Nhưng cách đây vài tháng, thời gian sản xuất có thể lên tới 9 hoặc 10 tháng, theo trang web của công ty.

Nhà phân tích Toni Sacconaghi của Bernstein đã nêu vấn đề này tại đại hội cổ đông quý hai của Tesla khi đặt câu hỏi liệu việc rút ngắn thời gian sản xuất hoặc các hoạt động hủy đơn có phải là nguyên nhân gây lo ngại hay không.

“Chúng tôi không muốn đơn hàng tồn đọng kéo dài. Điều đó rất khó chịu. Chuyện đó giống như bạn đến một nhà hàng, gọi một chiếc bánh mì kẹp thịt và bạn phải đợi đến ba tiếng đồng hồ vậy,” Elon Musk đáp. “Ai cũng muốn lấy ngay chiếc bánh mì kẹp thịt của mình. Với xe ô tô cũng vậy. Vì vậy, chúng tôi muốn giảm thời gian sản xuất.”

Ông cũng tự tin nhấn mạnh lại lần nữa rằng Tesla có thể bán toàn bộ sản lượng xe mà họ có thể sản xuất trong tương lai gần: “Tesla không gặp vấn đề về nhu cầu, chúng tôi chỉ có vấn đề về sản xuất.”

Đó là quan điểm của riêng Elon Musk về vấn đề thời gian sản xuất, nhưng dù sao ông cũng đã giúp mở màn cho cuộc tranh luận. Giới quan sát Phố Wall thì thắc mặc liệu có phải vị tỷ phú này nhắc đến vấn đề việc làm và sa thải nhân sự bởi vì ông phát hiện ra tín hiệu cảnh báo nào đó trong tỷ lệ đơn đặt hàng hoặc số lần hủy đơn hay không.

Những suy đoán đó là có căn cứ. Các nguồn tin từ đầu tháng 6 cho thấy Tesla đang cân nhắc sa thải 10% lực lượng lao động. Những tin tức đó được đưa ra ngay sau một dòng tweet của Musk nói rằng ông có “cảm giác cực kỳ tồi tệ” về nền kinh tế. Nhà tài phiệt sau đó đã làm rõ quan điểm của mình về vấn đề lao động, chỉ ra rằng việc cắt giảm nhân sự sẽ đến từ cấp quản lý chứ không phải nhân viên sản xuất.

Nhà phân tích Joseph Spak của RBC cũng cho rằng Tesla không có vấn đề về nhu cầu. “Dù tình hình có đôi chút không tốt nhưng Tesla vẫn còn rất nhiều đơn hàng tồn đọng cần hoàn thiện và nền kinh tế cũng như tâm lý nhà đầu tư có thể sẽ khác trong một vài quý nữa,” ông Spak viết trong bài báo cáo hôm thứ Tư.

Có một số bằng chứng cho thấy nhu cầu tiêu thụ xe Tesla và xe điện nói chung vẫn ổn, bất chấp lạm phát và lãi suất tăng. Nhu cầu mua xe điện ở Trung Quốc, thị trường xe hơi lớn nhất thế giới, đã tăng hơn 120% trong nửa đầu năm 2022. Số lượng xe mà Tesla chuyển giao đã tăng khoảng 46% so với cùng kỳ năm ngoái, bất chấp có lúc phải ngừng sản xuất vì dịch Covid và phong tỏa ở Trung Quốc.

Các nhà sản xuất ô tô khác cũng bán hết toàn bộ lượng xe điện mà họ sản xuất. General Motors (GM) đã cho ngừng nhận đơn đặt hàng đối với mẫi xe điện Cadillac Lyriq 2023. Mẫu này đã được bán hết và khách phải chờ đến năm 2024 để có mẫu mới. Và doanh số bán xe điện tại Mỹ của Ford Motor (F) đã tăng khoảng 75% trong nửa đầu năm 2022 so với cùng kỳ năm 2021.

Trong khi đó, Tesla vẫn đặt mục tiêu tăng trưởng 50% sản lượng mỗi năm trong tương lai gần. Với chỉ tiêu đó, số lượng xe mà hãng này phải cung ứng sẽ đạt khoảng 1,4 triệu chiếc vào năm 2022 và 2,1 triệu chiếc vào năm 2023.

Nếu Tesla đáp ứng được những chỉ tiêu đó, giới đầu tư và phân tích sẽ chuyển sang tranh luận về những vấn đề khác của họ, chẳng hạn như về định giá.

Cổ phiếu Tesla có mức giá gấp 40 lần lợi nhuận ước tính cho năm 2023. Trong khi đó, cổ phiếu Ford và GM giao dịch với giá tương ứng gấp sáu và năm lần lợi nhuận dự tính cho năm 2023.

TSLA đã tăng gần 10% vào ngày thứ Năm, đóng cửa trên ngưỡng 800 USD lần đầu tiên kể từ hồi tháng 5. Đây là nhịp tăng điểm tốt nhất sau kỳ BCTC kể từ khi công ty này báo cáo số liệu quý 4 năm 2019 vào đầu năm 2020.

Chỉ số S&P 500 (SPX, +0,99%) và Dow Jones (DJIA, +0,51%) lần lượt tăng 1% và 0,5%.

Đăng Khoa-Theo barrons