Bitcoin đi ngang, độ biến động chạm mức thấp nhất 2 năm

Với việc Bitcoin vẫn đang neo sát ngưỡng19.000 USD, các nhà đầu tư đang cân nhắc những hàm ý phía sau hành động giá của đồng tiền kỹ thuật số vốn có độ biến động cao này.

Dữ liệu của công ty phân tích chuỗi khối IntoTheBlock cho thấy độ biến động giá trong 30 ngày của Bitcoin là 31%, mức thấp nhất trong gần hai năm.

Tại thời điểm viết bài, đồng tiền kỹ thuật số lớn nhất theo vốn hóa thị trường đang giao dịch quanh mức 19.000 USD, hầu như không thay đổi so với một ngày trước. Chỉ số thị trường CoinDesk tăng 0,07%. Ether (ETH) di chuyển theo quỹ đạo tương tự như Bitcoin, giảm 0,8% xuống còn 1.280 USD.

Sự thiếu định hướng này tương phản với thị trường chứng khoán Mỹ – hiện đang tăng điểm sau khi báo cáo doanh thu của các doanh nghiệp trong Q3 tốt hơn dự đoán. Tỷ lệ thất nghiệp tính theo tuần ở Mỹ giảm, báo hiệu một thị trường lao động tiếp tục phát triển mạnh mẽ.

“Thị trường tiền kỹ thuật số đã trở nên ít phản ứng hơn với các vấn đề kinh tế vĩ mô,” CEO của sàn giao dịch tiền kỹ thuật số EXMO Serhii Zhdanov nhận định.

Bitcoin đã phải chịu áp lực lớn trong năm nay do động thái tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), vốn đã ảnh hưởng đến giá của các tài sản rủi ro – trong đó có chứng khoán và tiền kỹ thuật số.

Các nhà đầu tư trên toàn thế giới vẫn thận trọng trước thềm cuộc họp chính sách tiền tệ tiếp theo của FED trong vòng chưa đầy hai tuần nữa.

“Điểm mấu chốt ở đây là thị trường vẫn chưa nắm chắc về thời điểm chu kỳ giá hiện tại sẽ kết thúc,” người đồng sáng lập của DataTrek Rếarch, Nicholas Colas, lưu ý. “Chừng nào còn như vậy, rất khó để thấy chứng khoán Mỹ hay chứng khoán toàn cầu có một đợt tăng thuyết phục.”

Phân tích kỹ thuật

Theo một chỉ số quan trọng dựa trên dữ liệu trích xuất từ blockchain thì Bitcoin đang bị định giá thấp kể từ năm 2020.

‘MVRV Z-Score’ là một công cụ phân tích được sử dụng để đánh giá xem Bitcoin đang có vẻ được định giá quá thấp hay quá cao, trên cơ sở lịch sử tương đối.

Chỉ số này đo lường sự khác biệt giữa vốn hóa thị trường của một tài sản, được tính bằng số lượng token đang tồn tại nhân với giá giao ngay, và ‘vốn hóa thực’ của nó, được tính bằng số lượng token nhân với mức giá ở lần cuối cùng BTC đó di chuyển trên blockchain.

Mức chênh lệch này sau đó được chia cho sai số tiêu chuẩn của vốn hóa thị trường của tài sản. Tương tự như các chỉ báo kỹ thuật khác, về mặt lý thuyết, chỉ số này làm nổi bật các khu vực mà tài sản được định giá quá cao hoặc quá thấp.

Chỉ số MVRV Z-score của Bitcoin hiện cho thấy đồng tiền kỹ thuật số này đang giao dịch ở các mức định giá thấp trong lịch sử, kể từ tháng 6. Lần cuối cùng MVRV Z-Score của Bitcoin chạm mức này là vào tháng 3/2020. Vào lần đó giá Bitcoin cuối cùng đã tăng từ 5.200 USD lên 60.000 USD vào tháng 2/2021, khi Z-Score chỉ ra rằng đồng tiền kỹ thuật số này đang trong tình trạng quá mua.

Tình huống tương tự đã xảy ra giữa tháng 11/2018 và tháng 4/2019, khi Bitcoin vẫn bị định giá thấp và giá sau đó đã tăng từ 4.200 USD lên 13.000 USD trong hai tháng tiếp theo.

Một điều cần cân nhắc khi áp dụng phân tích này, là môi trường kinh tế hiện tại khác với một số giai đoạn mà Bitcoin bị định giá thấp trước đây như thế nào. Trong các quý từ tháng 3/2020 đến tháng 2/2021, tăng trưởng GDP của Mỹ đạt trung bình 2,2%, mặc dù mức tăng này đã bị phá vỡ bởi sự phân hóa sâu sắc của nền kinh tế do đại dịch virus corona. Việc nền kinh tế Mỹ thu hẹp 30% hay mở rộng 35% rõ ràng là do các đợt lockdown COVID-19.

Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đã trải qua hai quý liên tiếp có GDP âm. Các dự báo đồng thuận về mức tăng trưởng GDP dương 2% trong Q3, một số liệu dự kiến sẽ được công bố vào tuần tới.

Việc so sánh GDP trong quá khứ với các giai đoạn Bitcoin bị định giá thấp là phù hợp để xác định xem liệu các mức tăng trước đây của Bitcoin có thực tế trong môi trường kinh tế hiện tại hay không.

Cũng cần xem xét đường cong lợi suất Trái phiếu chính phủ Mỹ ở thời điểm hiện tại. Trong khi độ chênh lệch giữa lợi suất Trái phiếu kỳ hạn 10 năm và kỳ hạn 2 năm là dương trong năm 2018 và 2019, thì hiện tại con số này về cơ bản là âm và nó đã như vậy kể từ tháng 7.

Sự đảo ngược đường cong lợi suất – về cơ bản ngụ ý rằng nợ ngắn hạn nhiều rủi ro hơn nợ dài hạn, là tiền đề cho các cuộc suy thoái kinh tế trước đây.

Mặc dù MVRV Z-score của Bitcoin cho thấy tài sản này đang bị định giá thấp, nhưng các chênh lệch kinh tế vĩ mô cho thấy rằng điều này có lẽ sẽ kéo dài lâu hơn so với trong quá khứ.

Biểu đồ MVRV Z-Score của Bitcoin. Nguồn: Glassnode

Đỗ Hiền-Theo coindesk