Đô La Mỹ Suy Yếu Ảnh Hưởng Không Nhỏ Đến Cổ Phiếu

Đô la Mỹ đã, đang và có thể sẽ tiếp tục suy yếu. Điều này ít nhiều ảnh hưởng đến nhiều loại cổ phiếu khác nhau.

Chỉ số US Dollar Index (mã: USDX) giảm khoảng 10,2% so với rổ tiền tệ kể từ ngày 18/3. Đó là đỉnh điểm của giai đoạn thị trường điên cuồng lao vào tài sản trú ẩn an toàn khi đại dịch virus corona bùng phát. Tháng vừa qua xu hướng này lại tiếp tục.

Hôm thứ Ba, đô la giảm 0,3% so với đồng nhân dân tệ khi Chỉ số Nhà quản lý mua hàng của Trung Quốc cao vượt ước tính và khả quan hơn con số trước đó. Trong khi đó, sự phục hồi kinh tế của Hoa Kỳ đang chậm lại. Chỉ số sản xuất ISM chỉ ở mức 57,5, thấp hơn một chút so với ước tính 58 và so với con số 59,3 trước đó.

Đô la Mỹ thường trượt giá khi kinh tế Mỹ phục hồi chậm lại trong khi các nền kinh tế khác có được cú hích đáng kể. Các nhà kinh tế tại Citigroup nhận định: “Lợi thế tăng trưởng tương đối mà Hoa Kỳ có được trong thời gian tới có thể sẽ mất dần khi việc chủng ngừa Covid-19 giúp nâng triển vọng tăng trưởng GDP toàn cầu. [...]Điều này có khả năng… tạo ra áp lực giảm giá đô la.” Vắc-xin chắc chắn sẽ là một yếu tố tích cực cho nền kinh tế Hoa Kỳ nhưng nó cũng sẽ là một cú hích không nhỏ cho các nền kinh tế khác.

Tài sản an toàn không ổn định

Đồng bạc xanh trượt giá kể từ sau khi có động thái chuyển sang tài sản an toàn khi đại dịch bùng phát.

Mark Haefele, Giám đốc đầu tư quản lý tài sản toàn cầu tại UBS, cho rằng sự phục hồi kinh tế toàn cầu sẽ mang lại lợi ích cho những đồng tiền ủng hộ tăng trưởng so với USD. Nói cách khác, ông cho rằng điều này sẽ có lợi cho đồng tiền của các nước xuất khẩu và “đô la sẽ tiếp tục suy yếu trong năm 2021".

Ngoài ra, Haefele cũng cho rằng đô la sẽ kém hấp dẫn hơn so với đồng euro. Lý do ông đưa ra là việc Fed cắt giảm lãi suất năm 2020 khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ chênh không nhiều so với các quốc gia khác.

Các nhà kinh tế tại Capital Economics cũng cho rằng động lực tăng trưởng kinh tế ở các nước khác cũng là một điều bất lợi với đồng đô la. Đà phục hồi của Hoa Kỳ chậm lại phần nhiều là do số ca nhiễm Covid-19 ở nước này tăng vọt kể từ tháng 10. Hệ quả là Hoa Kỳ phải ban bố các đợt phong tỏa mới. Trong khi đó, số ca nhiễm ở Eurozone giảm mạnh kể từ giữa tháng 10.

Nếu đô la tiếp tục suy yếu, cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Hoa Kỳ chắc chắn sẽ bị kéo lùi. Nhóm cổ phiếu này đang có đà tăng trưởng ấn tượng trong thời gian gần đây.

Từ ngày 1/12/2016 đến ngày 1/3/2018, chỉ số U.S. Dollar Index giảm 10%. Đồng thời, chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 chỉ tăng 13% so với mức tăng 22% của S&P 500. Nguyên nhân là doanh thu của các công ty lớn trong S&P phần lớn đến từ thị trường nước ngoài. Đô la yếu hơn có nghĩa là họ bỏ túi nhiều tiền hơn khi chuyển đổi doanh thu ngoại tệ thành đô la. Trong khi đó, doanh thu của các công ty nhỏ chủ yếu đến từ sân nhà. Hơn nữa, họ phải nhập khẩu nguyên vật liệu nên phải chịu chi phí ngoại tệ cao hơn. Các công ty lớn đều chuẩn bị sẵn chiến lược phòng ngừa rủi ro tiền tệ tinh vi để không bị rơi vào vòng xoáy này.

Tuy nhiên, Russell 2000 đã vượt mặt chỉ số S&P 500 từ ngày 23/9 đến hết hôm thứ Ba vừa qua, với mức tăng 26% so với 13,3%. Đó là bởi vì đà tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn đó và các thông báo về vắc-xin làm bừng sáng triển vọng kinh tế. Điều này có lợi cho các công ty nhỏ hơn vì những công ty này dễ nguy khốn hơn khi kinh tế suy thoái và dễ hồi sinh hơn khi kinh tế ổn định. Tiền tệ chỉ là một phần của phương trình.

Chris Svezia, nhà phân tích của Wedbush Securities, là người phụ trách một số công ty may mặc thương hiệu vốn hóa nhỏ của Hoa Kỳ. Ông nhắc đến thực tế nhà sản xuất giày dép Calares (CAL) tăng 19% từ ngày 23/9. Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận những ảnh hưởng tiêu cực đến công ty này khi đô la suy yếu. 93% doanh thu của Calares đến từ thị trường Hoa Kỳ và hơn 1/3 nguyên liệu nhập từ Trung Quốc. Điều này khiến chi phí nhập khẩu cao hơn khi đô la yếu đi.

Các nhà phân tích cổ phiếu vốn hóa lớn cũng nói rằng đô la mạnh lên là một rủi ro đáng chú ý đối với những cổ phiếu mà họ theo dõi. Chẳng hạn, doanh thu của Philip Morris International (PM) đến từ khắp bốn châu lục và hơn 40% từ châu Âu. Đô la suy yếu là lộc trời cho đối với công ty này.

Đô la đi xuống cũng sẽ có tác động tiêu cực đến cổ phiếu tăng trưởng. Chỉ số tăng trưởng Russell 1000 tăng 12% kể từ ngày 23/9, thấp hơn so với mức 16% của chỉ số giá trị Russell 1000. Barry Bannister, người đứng đầu bộ phận chiến lược chứng khoán thể chế của Stifel, viết trong một ghi chú: “Nếu đô la suy yếu, cổ phiếu Tăng trưởng có thể sẽ sụt giảm đáng kể so vớicổ phiếu Giá trị.” Biểu đồ của ông cho thấy từ năm 1995, mỗi khi đô la suy yếu, hiệu suất của cổ phiếu tăng trưởng đều giảm so với cổ phiếu giá trị.

Nếu đồng đô la trượt giá, hãy lưu ý đến những tác động của nó nhưng đừng quên các lực lượng thị trường khác.