Adobe tiếp tục giảm, phải chăng công ty này đã mua hớ Figma?

• Adobe đã đồng ý mua lại đối thủ nhỏ bé Figma với giá 20 tỷ USD vào tuần trước.
• Hai mươi tỷ USD là con số gấp 20 lần doanh số dự đoán của Figma trong năm nay, và bằng một phần bảy vốn hóa thị trường của chính Adobe.
• Phố Wall đã bày tỏ sự thất vọng về mức giá này.

Adobe đã trả quá nhiều tiền cho Figma - điều đó quá rõ ràng. Nhưng liệu câu chuyện đằng sau thậm chí còn tồi tệ hơn thế?

Chuyện gì đã xảy ra?

Cổ phiếu Adobe (ADBE, -1,15%) đã lao dốc mạnh vào tuần trước, giảm 24% tính đến ngày thứ Sáu sau khi công bố kế hoạch mua lại nền tảng thiết kế trực tuyến Figma có doanh thu 400 triệu USD trong năm hiện tại với mức giá 20 tỷ USD (tức là gấp 50 lần doanh thu).

ADBE tiếp tục giảm trong tuần này, mất thêm 1,2% tính đến cuối phiên ngày thứ Hai khi hàng loạt các nhà phân tích tiếp tục đánh giá tiêu cực về thỏa thuận Figma.

Câu chuyện đằng sau

Theo dòng sự kiện tin tức hôm nay, cả Wells Fargo và Edward Jones đều hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu Adobe xuống mức “nên giữ”, và thương vụ thâu tóm Figma chính là nguyên nhân chính cho động thái này.

“Adobe đã gây sốc cho ngành phần mềm khi công bố ý định mua Figma với giá 20 tỷ USD,” Wells Fargo đưa ra nhận xét. Mặc dù thừa nhận "tính phù hợp về mặt chiến lược" của thương vụ này, nhưng Wells Fargo đã đặt nghi vấn về mức giá mà Adobe sẵn sàng trả để sở hữu Figma. Edward Jones nhận định rằng mức giá này cao hơn đáng kể so với mức giá hợp lý.

Vậy tại sao Adobe lại trả tiền cao như vậy? Đáp án cuối cùng mới thực sự là phần thú vị trong phần nhận xét của hai ngân hàng trên. Theo Wells Fargo, việc Adobe trả một mức giá quá cao như vậy là bằng chứng cho thấy đây là "một quá trình cạnh tranh", tức là cũng đã có những công ty khác đấu giá với Adobe để sở hữu Figma. Và nếu đúng như vậy, thì các cổ đông của Adobe có thể dự đoán "sức nóng cạnh tranh ngày càng tăng trong mảng phương tiện truyền thông kỹ thuật số sẽ ngày càng nóng hơn."

Xác định hướng đi

Tại sao thương vụ này lại là một vấn đề lớn với Adobe? Thứ nhất, vào năm ngoái khi nền kinh tế bắt đầu thoát khỏi ảnh hưởng của đại dịch, hoạt động kinh doanh của Adobe đã tăng 23% so với năm trước đó. Nhưng trong ba quý đầu năm nay, tốc độ tăng trưởng doanh số bán hàng của họ đã giảm gần một nửa xuống chỉ còn 12%. Tình hình tăng trưởng thu nhập cũng chịu áp lực khi giảm 8% vào năm ngoái và giảm một lần nữa (mặc dù chỉ là 1%) trong năm nay so với năm 2021 khi làn sóng cạnh tranh gia tăng.

Mặc dù quyết định mua lại một công ty đang phát triển nhanh chóng như Figma có thể giúp nâng cao tốc độ tăng trưởng của Adobe và mang lại lợi thế cho họ so với các công ty phần mềm đối thủ, nhưng mức giá khổng lồ mà công ty phải trả tương đương với một phần bảy giá trị vốn hóa thị trường của chính Adobe và gấp sáu lần giá trên doanh số (P/S), vì vậy điều này có khả năng ảnh hưởng đến khả năng sinh lời. Tác động này có thể càng xấu hơn nếu tại một thời điểm nào đó trong tương lai, Adobe buộc phải thừa nhận họ đã trả quá nhiều tiền và bút toán giảm giá trị lợi thế thương mại từ thương vụ giao dịch Figma.

Đồng thời, việc Adobe buộc phải trả mức giá quá đắt cho một công ty thậm chí còn chưa tồn tại cách đây một thập kỷ cho thấy ngành công nghiệp phần mềm có bản chất thay đổi rất nhanh chóng và rằng những lợi thế mà Adobe đạt được nhờ khoản tiền 20 tỷ USD sẽ có nguy cơ không tồn tại được lâu.

Đăng Khoa-Theo fool