Chạm đỉnh 4 tháng, cổ phiếu Disney hiện tại có đáng mua?

Nhà Chuột cuối cùng đã có thể lấy lại phép màu của mình.

Cổ phiếu Disney (DIS) gần đây đã tăng lên mức cao nhất trong gần bốn tháng sau báo cáo thu nhập quý tài chính thứ ba của công ty. Doanh thu của ông vua giải trí đã tăng 26% so với cùng kỳ năm ngoái lên 21,5 tỷ USD, đánh bại ước tính của các nhà phân tích với chênh lệch 490 triệu USD. Thu nhập ròng sau điều chỉnh tăng 53% lên 1,4 tỷ USD, tương đương 1,09 USD/cổ phiếu, cũng đánh bại ước tính đồng thuận với chênh lệch 1 cent.

Những con số tiêu đề đó rất mạnh, nhưng liệu có phải cổ phiếu Disney cuối cùng đã đáng mua trở lại sau khi tụt hậu so với chỉ số S&P 500 trong những năm gần đây? Hãy cùng xem xét tốc độ tăng trưởng, thách thức và định giá của Disney để quyết định.

Vì sao cổ phiếu Disney có hiệu suất yếu kém trên thị trường chứng khoán?

Disney đã phải vật lộn với ba thách thức trong vài năm qua. Đầu tiên, các mạng truyền hình cáp của họ đã mất người đăng ký trước những kẻ thách thức truyền phát trực tuyến như Netflix. Xu hướng bị khuynh đảo dài hạn đó đã buộc Disney phải chi hàng tỷ đô la để mở rộng hệ sinh thái truyền phát trực tuyến của riêng mình với Disney+, Hulu và ESPN+. Những khoản chi phí lớn đó đã khiến biên lợi nhuận hoạt động của công ty bị thu hẹp.

Thứ hai, đại dịch COVID-19 đã hạn chế hoạt động của các công viên giải trí và khu nghỉ dưỡng, đồng thời làm gián đoạn việc phát hành phim chiếu rạp của công ty. Doanh thu quảng cáo ì ạch trong suốt cuộc khủng hoảng cũng làm ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh truyền hình phát sóng của công ty. Kết quả là tốc độ tăng trưởng doanh thu của Disney đã giảm mạnh trong khi chi phí cho hoạt động truyền phát trực tuyến tăng vọt.

Cuối cùng, những thách thức kinh tế vĩ mô mới – bao gồm lạm phát và một cuộc suy thoái tiềm ẩn – cũng đang phủ mây đen lên sự phục hồi hậu phong tỏa của Disney. Thêm vào đó, một số nhà đầu tư vẫn chưa hoàn toàn tin tưởng rằng CEO Bob Chapek, người kế nhiệm Bob Iger vào đầu năm 2020, là người phù hợp cho vị trí lãnh đạo Disney.

Tăng trưởng doanh thu của Disney đang ổn định trở lại

Doanh thu của Disney đã giảm 6% xuống còn 65,4 tỷ USD trong năm tài chính 2020 (kết thúc vào tháng 10 dương lịch) do đại dịch làm gián đoạn các hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty. Thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) sau điều chỉnh đã giảm 65% khi họ mở rộng hệ sinh thái truyền phát trực tuyến và phải chịu các chi phí cao hơn liên quan đến COVID.

Trong năm tài chính 2021, doanh thu của Disney chỉ tăng 3% lên 67,4 tỷ USD do sự phục hồi chậm chạp của các công viên giải trí và khu nghỉ dưỡng trì kéo phần nào doanh thu truyền thông đang ổn định trở lại. EPS sau điều chỉnh đã tăng 13%.

Trong năm đó, công ty đã tạo ra 75% doanh thu từ phân khúc Truyền thông và Phân phối (DMED) – bao gồm bộ phận truyền hình cáp, truyền hình phát sóng, truyền phát trực tuyến và phim chiếu rạp. 25% còn lại đến từ phân khúc Công viên, Trải nghiệm và Sản phẩm (DPEP) – bao gồm các công viên, khu nghỉ dưỡng và du thuyền, cũng như cấp phép thương hiệu và kinh doanh hàng bán kèm.

Dưới đây là kết quả hoạt động của hai phân khúc hoạt động cốt lõi đó trong ba quý đầu tiên của năm tài chính 2022:

Dữ liệu: Disney. YOY = so với cùng kỳ năm ngoái.

Hoạt động kinh doanh DMED của Disney đã ổn định hơn trong năm nay khi nhiều người quay lại rạp phim hơn và nền tảng truyền phát trực tuyến được mở rộng. Phân khúc này đã kết thúc quý tài chính thứ ba với 221 triệu người dùng đăng ký trên tất cả các dịch vụ truyền phát trực tuyến của mình, sánh ngang với cơ sở người dùng đăng ký của Netflix sau khi tăng 27% so với cùng kỳ năm ngoái.

Dịch vụ hàng đầu của công ty, Disney+, đã ghi nhận số lượng người dùng đăng ký tăng 31% so với cùng kỳ năm ngoái lên 152 triệu. Với tốc độ này, Disney+ có thể vượt mặt Netflix về số lượng người dùng đăng ký vào cuối năm nay.

Phân khúc DPEP cũng đã tăng trưởng nhanh chóng khi các chính sách phong tỏa ngừa COVID được nới lỏng trên toàn thế giới. Tất cả công viên giải trí của Disney đã mở cửa trở lại từ Q4 năm tài chính 2021 và dần dần nới lỏng các hạn chế về sức chứa trong ba quý vừa qua.

Những xu hướng đó sẽ vẫn tiếp tục diễn ra trong tương lai gần. Vì vậy, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu của Disney sẽ tăng 25% lên 84,7 tỷ USD trong cả năm tài chính hiện tại và tăng thêm 11% lên 94 tỷ USD trong năm tài chính 2023.

Biên lợi nhuận hoạt động của Disney đang tăng trở lại

Biên lợi nhuận hoạt động của Disney đã giảm từ 21,3% trong năm tài chính 2019 xuống 12,4% trong năm tài chính 2020 và sau đó tiếp tục giảm xuống 11,5% trong năm tài chính 2021. Xu hướng sụt giảm đó của biên lợi nhuận chủ yếu là do các khoản đầu tư vào truyền phát trực tuyến và chi phí liên quan đến COVID. Xu hướng này đã thách thức quan điểm lạc quan rằng Disney có thể bù đắp cho hoạt động truyền phát trực tuyến đang thua lỗ với tăng trưởng tại các công viên giải trí và những bộ phim chiếu rạp với biên lợi nhuận cao hơn.

Nhưng trong chín tháng đầu năm tài chính 2022, biên lợi nhuận hoạt động của Disney đã tăng 390 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái lên 16,5%. Biên lợi nhuận hoạt động của DMED vẫn giảm từ 16,8% xuống 9,8% khi công ty tăng cường đầu tư cho truyền phát trực tuyến. Tuy nhiên, biên lợi nhuận hoạt động của DPEP đã tăng từ âm 1,5% lên dương 30% và dễ dàng bù đắp cho sụt giảm của DMED. Sự phục hồi này cho thấy Disney vẫn có thể tận dụng sức mạnh của phân khúc DPEP với lợi nhuận cao hơn để mở rộng hoạt động kinh doanh truyền phát trực tuyến có biên lợi nhuận thấp hơn ở thời điểm hiện tại.

Các nhà phân tích kỳ vọng biên lợi nhuận hoạt động của Disney sẽ tăng lên 14,9% trong cả năm tài chính hiện tại và sau đó tiếp tục mở rộng lên 16,8% trong năm tài chính 2023. Họ cũng kỳ vọng EPS sau điều chỉnh sẽ tăng 68% trong năm tài chính hiện tại và tăng thêm 40% trong năm tài chính 2023.

Cổ phiếu Disney có giá trị hợp lý và đã sẵn sàng phục hồi

Ở mức giá khoảng 120 USD/cổ phiếu, Disney đang giao dịch cao gấp 31 lần thu nhập sau điều chỉnh dự báo cho năm tới. Hệ số giá trên thu nhập đó có vẻ hơi cao, nhưng nó có thể giảm xuống khi tăng trưởng lợi nhuận của Disney ổn định trở lại. Trong tương quan với doanh thu, cổ phiếu vẫn có vẻ rẻ, chỉ bằng khoảng ba lần doanh thu ước tính cho năm tới.

Disney có thể phải đối mặt với những khó khăn không thể đoán trước nếu một cuộc suy thoái toàn diện bắt đầu. Tuy nhiên, công ty cũng đã phục hồi sau nhiều cuộc suy thoái kinh tế trong quá khứ. Do đó, Disney nhiều khả năng vẫn là một cổ phiếu mãi xanh tuyệt vời để mua – và sẽ mang lại hiệu suất vượt trội so với thị trường một lần nữa khi tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận hoạt động ổn định trở lại.

Huân Hà - theo fool