Cổ phiếu Adobe: vẫn đáng sở hữu bất chấp thách thức khó khăn trong ngắn hạn

Ông lớn phần mềm đám mây đang phải đối mặt với những thách thức khó khăn trong ngắn hạn.

Cổ phiếu Adobe (ADBE) đã giảm 17% xuống mức thấp nhất trong gần ba năm vào ngày 15 tháng 9 sau báo cáo thu nhập Q3 năm tài chính 2022 (kết thúc vào ngày 2 tháng 9). Doanh thu của công ty phần mềm truyền thông kỹ thuật số đã tăng 13 % so với cùng kỳ năm ngoái lên 4,43 tỷ USD, chỉ thấp hơn một chút so với ước tính đồng thuận của các nhà phân tích. Thu nhập ròng sau điều chỉnh của công ty cũng đã tăng 7% lên 1,6 tỷ USD, tương đương 3,40 USD/cổ phiếu, đánh bại dự báo đồng thuận với chênh lệch 0,06 USD.

Các con số tiêu đề của Adobe có vẻ khá ổn định. Tuy nhiên, hướng dẫn doanh thu khá yếu của ban lãnh đạo và thông báo bất ngờ về một kế hoạch mua bán sáp nhập đã khiến các nhà đầu tư bối rối. Hãy cùng nghiên cứu xem Phe Gấu và Phe Bò đang nghĩ gì về những tiến triển gần đây và cân nhắc xem liệu sụt giảm sau báo cáo thu nhập của cổ phiếu Adobe có đang mở ra một cơ hội mua tốt cho nhà đầu tư hay không.

Phe Gấu sẽ nói gì với bạn về Adobe

Trong quý tài chính thứ ba, Adobe đã tạo ra 73% doanh thu từ mảng Truyền thông Kỹ thuật số, nơi có các nền tảng Đám mây Tài liệu và Đám mây Sáng tạo. 25% doanh thu khác đến từ phân khúc Trải nghiệm Kỹ thuật số, nơi có các dịch vụ tiếp thị, phân tích và quy trình làm việc kỹ thuật số theo định hướng doanh nghiệp.

Phe Gấu của Adobe sẽ chỉ ra rằng, sau khi tạo ra mức tăng trưởng doanh thu hơn 20% so với cùng kỳ năm trước trên cả hai phân khúc vào năm 2021, tăng trưởng doanh thu của Adobe đã giảm tốc đáng kể trong chín tháng đầu năm tài chính 2022.

Dữ liệu: Adobe. YOY = so với cùng kỳ năm trước. *trên cơ sở tiền tệ không đổi, loại trừ một tuần nhiều hơn trong cùng quý năm trước. **trên cơ sở tiền tệ không đổi

Những thách thức từ tỷ giá hối đoái càng làm trầm trọng thêm tình trạng giảm tốc đó, và đáng chú ý là Adobe đã bắt đầu báo cáo tăng trưởng trên cơ sở tiền tệ không đổi để phản ánh tác động của việc đồng đô la tăng giá vào đầu năm tài chính 2022.

Trên cơ sở được báo cáo (không tính theo cơ sở tiền tệ không đổi như trong bảng trên), mức tăng trưởng doanh thu 13% của Adobe trong Q3 năm tài chính 2022 thực tế đã giảm tốc so với mức tăng trưởng 14% trong Q2. Ban lãnh đạo kỳ vọng xu hướng giảm tốc đó sẽ tiếp tục, dự báo tăng trưởng doanh thu chỉ đạt 10% trong Q4 đang diễn ra, thấp hơn so với kỳ vọng gần đây của các nhà phân tích ở mức 12%, vì công ty phải vật lộn với những thách thức vĩ mô và đồng đô la mạnh.

Biên lợi nhuận của Adobe cũng đang bị thu hẹp khi tốc độ tăng trưởng nguội dần. Trong chín tháng đầu năm 2022, biên lợi nhuận gộp đã giảm 60 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 87,8% và biên lợi nhuận hoạt động giảm 170 điểm cơ bản xuống còn 35,1%. Đối mặt với áp lực đó, một chiến lược hợp lý dành cho Adobe sẽ là kiềm chế chi tiêu của mình.

Tuy nhiên, Adobe lại đột ngột thông báo rằng họ sẽ mua lại công ty khởi nghiệp chuyên phát triển phần mềm thiết kế Figma với giá 20 tỷ USD trong một thỏa thuận trả một nửa bằng tiền mặt, một nửa bằng cổ phiếu. Mức giá đó là một con số đáng kinh ngạc, đắt gấp 50 lần doanh thu định kỳ hàng năm 400 triệu USD mà Adobe kỳ vọng Figma sẽ tạo ra trong năm nay. Biên lợi nhuận gộp của Figma tương tự như của Adobe, nhưng công ty này đã không có lãi trong năm 2020 và vẫn có khả năng thua lỗ. Do đó, thỏa thuận bất ngờ này có thể làm giảm biên lợi nhuận hoạt động của Adobe khi hoàn tất vào năm 2023.

Phe Bò sẽ cho bạn biết gì về Adobe

Những người lạc quan về Adobe sẽ chỉ ra rằng hoạt động kinh doanh của công ty đã vượt qua nhiều chu kỳ suy thoái kinh tế, hệ sinh thái dựa trên đám mây của công ty rất kết dính với khách hàng và các chương trình sáng tạo của họ như Photoshop, Illustrator và Premiere Pro vẫn là những công cụ tiêu chuẩn của ngành dành cho các chuyên gia truyền thông.

Phe Bò cũng sẽ lập luận rằng việc Adobe tiếp quản Figma, đối thủ cạnh tranh của Adobe XD trong thị trường thiết kế giao diện người dùng (UI) và trải nghiệm người dùng (UX), sẽ loại bỏ một đối thủ cạnh tranh có khả năng gây khuynh đảo. Nhiều khách hàng doanh nghiệp lớn, bao gồm cả Microsoft, đã và đang sử dụng Figma bên cạnh các dịch vụ khác của Adobe – và sự phân mảnh đó có thể khiến công ty đau đầu trong dài hạn. Tỷ lệ duy trì đô la ròng của Figma ( tỷ lệ phần trăm doanh thu mà công ty duy trì được từ các khách hàng hiện tại trên cơ sở hàng năm) hiện đã vượt quá 150%. Nếu Adobe duy trì được tỷ lệ này, doanh thu hàng năm của họ sẽ có thể vượt qua 1 tỷ USD chỉ trong vài năm nữa.

Adobe đã chi 4,8 tỷ USD để mua lại cổ phiếu trong chín tháng đầu năm 2022, làm giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành gần 2% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty vẫn còn 8,3 tỷ USD trong ủy quyền mua lại hiện tại, sẽ kéo dài đến năm 2024. Những đợt mua lại đó sẽ giúp tăng thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) trong khi bù đắp phần nào sự pha loãng từ thương vụ Figma. Adobe dự kiến ​​sẽ mua lại nhiều hơn nữa để giảm số lượng cổ phiếu đang lưu hành thêm 3% mỗi năm trong quý tài chính thứ tư.

Đó là lý do tại sao hướng dẫn của Adobe cho tăng trưởng 9% so với cùng kỳ năm ngoái của EPS sau điều chỉnh trong Q4 tài chính vẫn tốt hơn kỳ vọng của các nhà phân tích là 8%. Lợi nhuận ổn định đó được cho là lý do biến Adobe thành một khoản đầu tư đáng tin cậy hơn so với các công ty đám mây tăng trưởng cao hơn nhưng vẫn không có lãi trong thị trường gấu hiện tại.

Cuối cùng, cổ phiếu Adobe hiện tại đã rẻ hơn rất nhiều. Ở mức giá 300 USD, cổ phiếu đang giao dịch với giá chỉ cao gấp 22 lần thu nhập dự kiến cho năm tới và bảy lần doanh thu dự kiến cho năm tới. Đó chưa phải là những mức định giá hời, nhưng chúng có thể khiến Adobe trở nên hấp dẫn hơn so với các cổ phiếu đám mây đắt tiền khác.

Điểm yếu của Adobe có làm lu mờ điểm mạnh của công ty không?

Adobe rõ ràng phải đối mặt với một số trở ngại trong ngắn hạn. Những thách thức vĩ mô có thể tiếp tục cản trở tăng trưởng doanh thu và làm giảm biên lợi nhuận. Và nhà đầu tư sẽ tiếp tục đặt câu hỏi về giá trị của việc mua lại Figma. Nhưng trong dài hạn, hoạt động kinh doanh của Adobe sẽ ổn định và vượt qua những thách thức mang tính chu kỳ này.

Do đó, có lẽ nhà đầu tư không nên bán cổ phiếu Adobe ở thời điểm hiện tại. Thật vậy, ở mức giá này, cổ phiếu có thể vẫn là một giao dịch mua dài hạn hấp dẫn cho nhà đầu tư nào tin rằng công ty có thể tiếp tục thống trị trong ngách thị trường của mình.

Huân Hà - theo fool