Góc phân tích: Disney có nên chia tách với ESPN? Nhà phân tích này nói “không”

Tăng trưởng hậu báo cáo thu nhập của cổ phiếu Walt Disney đã tiếp tục trong tuần này sau khi quỹ đầu tư Third Point của Dan Loeb gửi thư cho CEO Bob Chapek tiết lộ một khoản cổ phần lớn khác và đưa ra các đề xuất cho ông lớn giải trí. Một nhà phân tích của Citi Research nhận thấy hầu hết các đề xuất của Loeb đều đáng để tâm. Tuy nhiên, ông không nghĩ rằng công ty nên chia tách với ESPN.

Trong bức thư gửi Chapek, Loeb nhắc lại quan điểm của mình rằng Disney nên tiếp tục tạm ngừng trả cổ tức để có thể sử dụng dòng tiền tự do cho mục đích tái đầu tư vào hoạt động kinh doanh, trả nợ hoặc mua lại cổ phiếu. Ông cũng đề xuất cắt giảm chi phí, tích hợp Hulu trực tiếp vào nền tảng phát trực tiếp đến người tiêu dùng Disney+ và thay đổi nhân sự trong hội đồng quản trị của công ty. Ông cũng đề nghị xem xét khả năng chia tách với ESPN vì một thương vụ như vậy sẽ có thể hiệu quả cho cả hai công ty, và hai công ty sau chia tách vẫn có thể giữ nguyên hầu hết các mối quan hệ hiện tại thông qua các thỏa thuận theo hợp đồng.

Jason Bazinet, nhà phân tích của Citi có xếp hạng Mua và giá mục tiêu 160 USD cho cổ phiếu Disney, lại không chắc chắn như vậy. Cổ phiếu Disney đã tăng 1,3% lên 125,88 USD trong phiên giao dịch chiều thứ Ba trước khi trả lại một phần mức tăng để đóng cửa phiên tăng 0,56%.

“Mặc dù một thương vụ chia tách với ESPN có thể tạo ra một số cú hích tăng giá trong ngắn hạn, chúng tôi tin việc duy trì quyền sở hữu có một số lợi thế dài hạn”, Bazinet viết.

Một lợi thế trong số đó là công ty có thể giữ không để cho ESPN bị mua lại bởi các đối thủ cạnh tranh trong không gian truyền phát trực tuyến như Amazon.com (AMZN) hoặc Apple (AAPL). Một động thái như vậy sẽ làm giảm giá trị của các dịch vụ phát trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) của Disney.

“Chúng tôi coi thể thao là một khía cạnh độc đáo của hoạt động cung cấp DTC của Disney, đặc biệt là so với các công ty DTC đương nhiệm như Netflix NFLX; một động thái chia tách với ESPN sẽ loại bỏ lợi thế tiềm năng này”, Bazinet nói thêm. “Nếu Disney chọn làm việc với thực thể ESPN mới thông qua các thỏa thuận theo hợp đồng, luôn có rủi ro thực thể ESPN mới có thể chọn theo đuổi các thỏa thuận không độc quyền với một loạt các đối thủ DTC; chúng tôi không tin rằng điều đó sẽ mang lại lợi ích cho các cổ đông của Disney”.

Bazinet cũng tin rằng thể thao giúp Disney mở rộng sức hấp dẫn của mình đối với các nhà quảng cáo có thể muốn bán chéo trên các thương hiệu phát trực tuyến và truyền hình tuyến tính của công ty.

“Nói tóm lại, chúng tôi cho rằng sự quan tâm chính của Disney nên tập trung vào việc sử dụng tất cả các tài sản và thương hiệu theo ý mình để có thể tái tạo càng gần càng tốt tính kinh tế của mô hình kinh doanh truyền hình tuyến tính”, Bazinet viết. “Sự tách biệt về cấu trúc của bất kỳ thương hiệu đơn lẻ nào — bao gồm cả ESPN — sẽ không phù hợp với mục tiêu dài hạn rộng lớn hơn đó”.

Bazinet nhận định các đề xuất khác của Loeb về cắt giảm chi phí, tiếp tục không trả cổ tức và mua 100% quyền sở hữu Hulu là hợp lý. Không biết rõ Third Point muốn có ai trong hội đồng quản trị, nhà phân tích không có cách nào để nhận xét đề xuất của Loeb về việc thay đổi nhân sự cấp cao.

“Về việc cắt giảm chi phí, chúng tôi hiếm khi gặp công ty nào không có một số phạm vi về hiệu quả chi phí” ông viết. “Và chúng tôi tin bất kỳ sáng kiến ​​chi phí nào cũng sẽ được các nhà đầu tư ủng hộ miễn là chúng không cản trở triển vọng tăng trưởng dài hạn của công ty”.

Huân Hà - theo barrons